行业与公司分析 - 公司为全球排名第八的光模块厂商，已推出3.2T模块解决方案 [1] - 公司在细分传感器产品领域占据全球市场70%份额 [1] - 公司国内客户包括华为、字节、中兴等头部企业 [1] - 公司积极布局硅光、LPO等前沿技术产品 [1] 产品与技术布局 - 公司全资子公司专注于光模块研发与生产 [1] - 技术覆盖CPO（共封装光学）领域并与华为存在合作关系 [1] - 3.2T模块解决方案表明公司在高速光通信领域的技术领先性 [1]

湖北人形机器人产业链亮相链博会 - 湖北组织20余家人形机器人产业链企业参展，携带89件展品，其中20台鄂产人形机器人首次以"舰队"阵容亮相，展现全产业链自主可控科技实力[1][2] - 湖北省贸促会表示湖北正全力抢占人形机器人赛道，目标"一年起步、三年见效、五年成势"，通过政策扶持、核心技术攻关、产业链协同策略打造产业发展高地[3] 整机制造企业展示 - 武汉格蓝若、光谷东智、湖北荆楚等7家整机企业展示20台人形机器人，包括表演太极的AI机器人、具备销售功能的"荆楚1号"以及展示运动控制能力的"黑武士"机器人[2] - 湖北整机"舰队"成为链博会最具人气展台之一，吸引大批观众驻足拍照[2] 核心零部件与技术突破 - 华威科展示全球领先的"电子皮肤"和"灵巧手"，能轻柔抓取豆腐，灏存科技演示打破国外壁垒的全身动作捕捉设备[4] - 东土科技提供鸿道AI机器人操作系统，黑芝麻智能展示"大脑＋小脑"芯片架构，增强复杂场景决策能力[4] - 维力传感展示多款传感器产品，完善机器人"神经系统"[5] 产业链协同效应 - 湖北参展阵容包括14家核心零部件企业带来的69件产品，覆盖从传感器到操作系统的全链条技术节点[4][5] - 展区吸引上下游企业及投资机构热烈洽谈，湖北"智造硬核"获行业高度关注[5]

合资公司设立 - 公司拟与旭彤电子、开旭投资、开旭智能及自然人阳然共同投资设立武汉市开特具身智能装备有限公司，注册资本500万元 [2] - 公司出资125万元持股25%，旭彤电子出资100万元持股20%，开旭投资出资115万元持股23%，开旭智能出资110万元持股22%，阳然出资50万元持股10% [2] - 合资公司将布局机器人和汽车领域技术及产品，结合旭彤电子力传感器技术优势与公司生产制造及市场开拓能力 [3] 战略布局与行业前景 - 中国机器人市场规模2024-2029年复合增长率预计达21%，2029年市场规模有望超4100亿元 [3] - 合资公司设立符合公司战略规划，有助于拓展业务结构并提升市场竞争力 [3] - 公司拟出资2000万元与胜晖私募等合作设立投资基金，总规模5101万元，公司占比39.22%，投资方向包括汽车电子、机器人及低空经济 [4][5] 财务表现与业务背景 - 公司2023年营收6.55亿元（同比+27.22%），净利润1.13亿元（同比+45.51%） [4] - 2024年营收8.26亿元（同比+26.49%），净利润1.47亿元（同比+28.99%） [4] - 2025年一季度营收2.40亿元（同比+48.05%），净利润4013万元（同比+41.60%） [4] - 2018-2022年营收复合增长率17.91%，净利润复合增长率45.38% [4] 业务协同与行业趋势 - 新能源汽车销量增长带动公司传感器产品出货量提升 [4] - 汽车零部件行业面临市场饱和与利润压缩挑战，公司通过投资科技领域寻求新增长点 [5] - 投资基金合作将强化公司在汽车电子、机器人等领域的战略布局 [5]

兆易创新H股上市计划 - 公司计划发行不超过总股本10%的H股并在香港联交所主板上市 以深化全球化战略布局和提升国际化品牌形象 [1] - 募资用途包括增强研发能力、战略投资与并购、全球营销网络建设等 计划在股东大会通过后24个月内完成上市 [1] - 公告后A股股价下跌超6% 总市值为786亿元 [1] 公司业务与市场地位 - 业务涵盖存储产品（NORFlash、DRAM、SLCNANDFlash）、MCU产品和传感器产品 其中NORFlash全球市场份额排名第二 [1] - 2024年营收73.56亿元（同比+27.69%） 归母净利润11.03亿元（同比+584.21%） [1] - 2025年一季度营收19.09亿元（同比+17.32%） 归母净利润2.35亿元（同比+14.57%） [2] 财务状况 - 截至2025年3月31日 货币资金94.09亿元 交易性金融资产1.00亿元 短期借款9.70亿元 无长期负债 [2] 半导体行业赴港上市趋势 - 江波龙、纳芯微、杰华特等半导体公司近期均宣布赴港上市计划 行业面临技术迭代与地缘博弈挑战 [3] - "A+H"模式可提供国际资本运作平台 港股上市政策放宽且审批效率提升 [3] - 2025年4月单月披露港股计划的A股公司数量及市值总和已超过一季度 预计下半年将迎来上市潮 [3]

公司概况 - 纳芯微是一家主营模拟及混合信号芯片设计研发的企业，采用Fabless模式运营，产品包括传感器信号调理芯片、数字隔离芯片、电源管理芯片等 [3] - 公司在中国模拟芯片市场位列中国厂商第五名，在汽车模拟芯片、数字隔离类芯片、磁传感器市场均位列中国厂商第一名 [3] - 2022年已在A股上市，最新市值达266.5亿元（截至5月6日收盘） [4] 行业背景 - 中国模拟芯片自给率从2019年的9%提升至2023年的15%左右，国产替代空间巨大 [3] - 数字隔离芯片市场长期被欧美企业主导，如安华高、ADI、Silicon Labs、德州仪器等 [8] - 2018-2021年间全球芯片供应链剧烈震荡，美国对华实施芯片管制叠加疫情导致"缺芯潮"，为国产替代创造窗口 [10] 发展历程 - 2013年由王升杨、王一峰、盛云创立，初期主攻传感器信号调理芯片，2014年推出首款三轴加速度计信号调理ASIC并实现收支平衡 [7] - 2015年拓展至工业和汽车赛道，2017年发布首款数字隔离器 [7][8] - 2021年实现全品类车规隔离产品量产，2022年科创板上市，当年营收超16亿元，净利润超2.5亿元 [10] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为16.70亿、13.11亿和19.60亿元，净利润分别为2.50亿、-3.05亿和-4.03亿元 [13] - 毛利率持续下滑，从2022年的48.5%降至2023年的33.9%，2024年进一步降至28.0% [14] - 亏损原因包括市场竞争加剧、研发投入增加以及股份支付费用 [14] 竞争压力 - 2023年德州仪器在中国市场发起价格战，电源管理芯片和信号链芯片成为"重灾区" [15] - 公司研发投入持续加大，2022-2024年研发开支分别为4.04亿、5.22亿和5.40亿元 [14] 战略布局 - 汽车领域：2023年车用小电机驱动SoC和磁开关量产，汽车芯片出货量超1.64亿颗，汽车业务占比超30% [16] - 国际化：2024年在德国、日本、韩国等地设立子公司，境外营收占比15.58%，与大陆集团等国际Tier1合作 [18] - 人形机器人：将汽车电子技术迁移至该领域，聚焦感知链和控制链解决方案，推出全链路控制方案及兼容GaN器件的驱动芯片 [19][21] 资本运作 - 2022年成立纳星创投，已对外投资超100起 [11] - 2025年初全资收购麦歌恩，拓展磁传感器领域 [16]

行业背景 - 模拟芯片作为连接虚拟世界与现实世界的纽带，处理连续性模拟信号，中国模拟芯片供应链发展较晚，市场供应严重依赖国际供应商 [1] - 2024年模拟芯片国产化率在消费电子领域为40-50%，通讯领域为20-25%，工业领域为10-15%，汽车行业最低仅约5% [1] - 汽车电子模拟芯片市场规模2024年约371亿元，预计2029年扩大至858亿元，国产化率有望从5%提升至20% [9] 公司概况 - 纳芯微是国内领先的模拟芯片提供商，聚焦传感器、信号链、电源管理三大方向，是中国模拟芯片前十大厂商中唯一重点布局上述方向的企业 [1] - 以2024年模拟芯片收入计算，公司在中国厂商中排名第五，汽车模拟芯片收入位列中国厂商第一及全部fabless厂商第二 [1] - 公司成立于2013年，已实现科创板上市，目前递表港交所主板 [1] 财务表现 - 2024年收入19.6亿元创历史新高，同比增幅近五成，2022-2024年收入分别为16.7亿元、13.11亿元、19.6亿元 [2] - 2024年汽车电子、泛能源及消费电子收入分别为7.19亿元（+77.9%）、9.76亿元（+26.5%）、2.66亿元（+95.8%） [2] - 按产品类型划分，2024年信号链芯片占比49.1%（较2022年62.6%下降），电源管理芯片占比35.9%，传感器产品占比14% [3] - 2022-2024年毛利分别为8.1亿元、4.44亿元、5.49亿元，对应毛利率48.5%、33.9%、28%，全线产品毛利率持续下滑 [4][5] - 同期净利润分别为2.5亿元、-3.05亿元、-4.03亿元，2024年第四季度利润小幅回正 [6] 业务布局 - 公司聚焦汽车电子、泛能源、消费电子等高壁垒领域，已提供超过700款汽车电子产品型号，实现头部客户全面覆盖 [8] - 泛能源领域包括光伏、储能等场景，受益于能源转型和工业升级，AI发展对模拟芯片需求有正向影响 [9] - 公司早期聚焦消费电子，后前瞻性布局汽车和泛能源市场，管理层展现较强前瞻能力 [8] 发展前景 - 汽车电子是模拟芯片增长最快、潜力最大的应用市场之一，公司作为稀缺国产车规模拟芯片厂商有望深度受益 [9] - 行业技术壁垒高，依赖长期经验积累，公司差异化聚焦高壁垒市场实现突围 [7][8] - 当前竞争烈度高，公司需持续融资支持发展，赴港上市或为补充资金应对持久战 [10]

公司概况 - 公司为苏州纳芯微电子股份有限公司，是中国领先的模拟芯片提供商，采用fabless模式运营，专注于研发设计，生产环节外包 [1] - 公司产品覆盖汽车电子、泛能源及消费电子等领域，提供传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片，形成完整系统链路 [1] - 以2024年模拟芯片收入计，公司位列国内模拟芯片市场中国厂商第五名，在汽车模拟芯片、数字隔离类芯片和磁传感器市场等细分领域表现突出 [1] 财务表现 - 2022年公司实现收入16.70亿元，2023年降至13.11亿元，2024年回升至19.60亿元 [1] - 2022年净利润为2.50亿元，2023年和2024年分别亏损3.05亿元和4.03亿元 [1] - 资产规模持续扩大，反映公司在业务拓展和技术研发方面的持续投入 [1] 市场定位与竞争优势 - 公司聚焦高壁垒市场，通过技术创新和产品开发满足客户对高性能、高可靠性芯片的需求 [1] - 管理团队具有深厚技术背景和丰富行业经验，成员曾任职于国际领先模拟芯片企业 [3] - 公司在多个细分领域排名靠前，展现出强劲的市场竞争力 [1] 行业前景与战略规划 - 模拟芯片市场前景广阔，汽车电子、泛能源等行业快速发展带动需求增长 [3] - 公司计划加大研发投入，拓展车规级产品组合，扩大全球市场运营，推进产业整合 [3] - 行业竞争格局不断变化，需持续投入研发以巩固市场地位 [3] IPO相关 - 公司已在上海证券交易所科创板上市，此次赴港上市旨在拓宽融资渠道并提升国际影响力 [1] - 本次IPO联席保荐人为中金公司和中信证券 [1] - 互联网投资者对公司前景存在分歧，部分看好技术实力和市场地位，部分担忧亏损状况和市场竞争 [4]

文章核心观点 4月25日纳芯微、广和通、三只松鼠3家A股公司向港交所递交招股书 2024年以来超50家A股企业披露拟港股IPO计划或已提交申请 纳芯微近两年净利润累计亏损约7亿 未来能否突围受关注 [1][2][41] 分组1：公司递表情况 - 4月25日 纳芯微、广和通、三只松鼠3家A股公司向港交所递交招股书 [1] - 2024年以来 超50家A股企业披露拟港股IPO计划或已提交申请 [2] 分组2：纳芯微公司概况 - 公司于2013年5月成立 由王升杨及盛云创办 2016 - 2018年在新三板上市 2022年4月登陆上交所科创板 截至2025年4月20日 王升杨、盛云及王一峰合计可控制公司34.54%的表决权 [10] - 王升杨、盛云、王一峰分别毕业于北京大学、复旦大学、北京大学 均在公司担任重要职务 公司曾吸引深创投、小米长江等知名投资机构押注 [11] - 公司是fabless模式的模拟芯片提供商 主要产品为传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片 产品用于汽车电子、泛能源及消费电子等领域 [11][12] - 2022 - 2024年 三类芯片总销量分别为14.31亿颗、19.16亿颗及30.01亿颗 传感器产品营收占比从6.7%提至14% 信号链芯片从62.6%降至49.1% 电源管理芯片从30.5%提至35.9% [12][13] - 2022 - 2024年 汽车电子领域收入占比从23.1%提至36.7% 消费电子领域占比提升 泛能源领域占比下降 [13] - 公司车规级芯片用于比亚迪、长城等终端厂商 已进入中国所有十大国产新能源汽车车型供应链 [17] 分组3：纳芯微财务状况 - 2022 - 2024年 公司收入分别为16.7亿元、13.11亿元及19.6亿元 2022年归母净利润为2.5亿元 2023 - 2024年分别为 - 3.05亿元及 - 4.03亿元 2022 - 2023年均派息8090万元 [20][21] - 2023 - 2024年净利润亏损原因包括市场竞争加剧、持续投钱搞研发、以权益结算以股份为基础的交易 [23][27][29] - 报告期内 毛利率分别为48.5%、33.9%及28.0% 逐年下滑 2023年信号链芯片及电源管理芯片平均售价同比分别降53%、13% 2024年传感器产品平均售价较2023年降64% [23] - 报告期内 研发支出分别为4.04亿元、5.22亿元及5.4亿元 分别占各年总收入的24.2%、39.8%及27.5% [27] - 报告期内 公司分别产生以权益结算以股份为基础的交易1.97亿元、2.21亿元及7090万元 [29] - 销售端以经销为主 直销为辅 报告期内前五大客户收入分别占总收入的43.8%、43.0%及36.9% 采购端供应商集中度较高 报告期内前五大供应商采购金额分别占采购总额的90.5%、86.8%及82.3% [29] 分组4：模拟芯片行业情况 - 模拟芯片用于捕捉、处理和传输连续模拟信号 按2024年销售收入计约占整体集成电路市场规模的15% [31] - 2024年全球模拟芯片市场规模达5657亿元 较2020年增长47.4% 中国市场规模达1953亿元 占全球市场份额超35% [36] - 中国模拟芯片市场中 2024年消费电子领域占37%市场份额 规模722亿元 汽车应用领域规模371亿元 泛能源领域规模507亿元 [36] - 中国模拟芯片供应链依赖国际供应商 2024年消费电子、通讯、工业、汽车领域国产化率分别为40 - 50%、20 - 25%、10 - 15%、5%左右 [38] - 2024年纳芯微在中国模拟芯片市场排名第14位 在所有fabless公司中排第6位 在中国汽车模拟芯片市场中 中国厂商排第一 全部fabless厂商排第二 [38] 分组5：纳芯微上市相关 - 纳芯微此次寻求H股上市 由中国国际金融香港证券有限公司等三家担任联席保荐人 筹集资金用于业务增长及扩张等 [38]

财务表现 - 2024年公司营收73.6亿元，同比增长27.7%，净利润11亿元，同比增长584.2% [2] - 2025年一季度营收19.1亿元，同比增长17.3%，净利润2.35亿元，同比增长14.6% [2] - 2020-2021年业绩高速增长，2021年营收85.1亿元（+89.25%），净利润23.37亿元（+165.33%），2022-2023年受行业周期影响业绩下滑，2023年营收57.61亿元（-29.14%），净利润1.61亿元（-92.15%）[3][4] 业务亮点 - 2024年产品出货量创历史新高达43.62亿颗，同比增长39.72% [2][8] - 存储芯片领域：NOR Flash全球市占率第二，自有品牌DRAM中DDR3L/DDR4出货量翻倍增长 [4][7] - MCU领域：中国32位Arm通用型MCU市占率第一，2024年全球营收排名第十 [7][8] - 传感器领域：车规闪存出货量增长，手机市场份额提升 [5][8] 研发投入 - 2022-2024年研发费用连续三年近10亿元（9.39亿/9.9亿/11.22亿），2025年Q1研发费用2.92亿元（+1.68%） [2][9] - 截至2024年末拥有1059项授权专利（当年新增101项），研发人员占比70.96%（1481人） [9] 战略布局 - 通过并购强化竞争力：2017年起收购北京矽成、上海思立微等，2024年完成苏州赛芯收购以拓展模拟芯片业务 [7] - 供应链多元化布局抓住集成电路本土化机遇，2024年闪存产品在消费/网通/计算领域收入显著增长 [4][5] 股东结构 - 知名牛散葛卫东自2018年持续增持，2025年Q1持股1872.2万股位列第三大股东，持仓连续五季度未变 [3][6] 行业地位 - 全球最大无晶圆厂Flash供应商，SLC NAND Flash主要供应商之一 [7] - 传感器领域竞争对手包括FPC、汇顶科技等，2024年传感器产量2.81亿颗（+54.05%） [8][9] 财务健康度 - 2025年Q1资产负债率12.76%，流动比率5.71，速动比率4.63，总债务24.84亿元（短期借款9.7亿元） [10]