西安旅游市场概况 - 国庆中秋双节假期西安全市接待游客2007.75万人次，同比增长28%，实现旅游收入199.59亿元，同比增长38.7% [1] - 西安跻身国内热门长途游目的地前十，大唐不夜城假期前四日累计人流量达145.03万人次，《长恨歌》演出收入破千万元 [1] - 2023年西安接待游客2.78亿人次，旅游业总收入3350亿元，创历史新高，在全国城市中位列第一梯队 [9] 陕西旅游公司业务分析 - 公司主营业务包括以《长恨歌》为代表的旅游演艺、以华山西峰索道为代表的旅游索道运营，以及唐乐宫的演艺及餐饮服务 [4] - 2022年至2024年，公司营收从2.32亿元增长至12.63亿元，归母净利润从亏损7207.28万元转为盈利5.12亿元 [4] - 《长恨歌》演艺收入占总营收比例从2022年的33.50%提升至2024年的54.28%，2024年该业务毛利率达84.06% [4][5][12] - 西峰索道乘索率高于100%，占总收入约30%，索道业务毛利率超过60%，带动公司整体毛利率超70% [7][12] 西安本土旅企竞争格局 - 西安本土主要旅企包括曲江文旅、西安旅游以及拟上市的陕西旅游，三者几乎掌握当地最核心的景区及旅游服务运营 [9] - 曲江文旅运营大唐不夜城等网红景点，但景区多免费开放，2023年至2024年连续亏损，2025年上半年净亏损1388.07万元 [9][10][13] - 西安旅游核心业务为酒店和旅行社，2025年上半年营收2.18亿元，净亏损5599万元，缺乏核心景区资源且运营成本高 [13] - 2025年上半年，陕西旅游营收5.16亿元逼近曲江文旅，净利润2.47亿元远超同行 [13] 陕西旅游IPO与扩张计划 - 公司已向上海证券交易所递交修订后的招股书，IPO进程进入实质性审核环节 [2] - 此次IPO计划募集资金15.55亿元，其中约7.3亿元拟用于泰山秀城（二期）建设项目，旨在拓展省外市场 [14] - 公司省外项目如《铁道游击战》2024年上座率仅12%，目前尚未盈利，但公司仍持续投入 [14]

公司核心业务与市场地位 - 公司是扬州瘦西湖景区水上游船观光业务拥有20年独家运营权的唯一持牌运营商[2] - 公司是古运河区域水上游船观光服务的唯一运营商，运营期限未受时间限制[2] - 公司拥有超过20年的水上游船观光运营经验[2] 业务构成与服务类型 - 公司提供标准水上游船观光服务，包括摇橹船、自驾船及主题船[2] - 公司提供增值服务，包括“游船+餐饮”和“游船+企业”等包船服务[3] - 公司业务还包括“大运扬州”夜间演出等项目[2] 运营资产规模 - 截至2025年9月21日，公司共拥有206艘船，包括36艘摇橹船、106艘自驾船和64艘主题船[2] - 在标准运营条件下，公司游船单航次总载客量为3817人[2] - 旅游高峰期公司游船每日最大承载量超过35000人[2] 财务表现与增长 - 公司收入从2022年的3123.6万元人民币增长至2024年的1.11亿元人民币，2022年至2024年复合年增长率达89.0%[3] - 公司年内利润从2022年的298万元人民币增长至2024年的4288.4万元人民币[3] - 2025年上半年公司实现收入8454.2万元人民币，期内利润3882.3万元人民币[3] 盈利能力分析 - 公司毛利率从2022年的21.8%显著提升至2023年的59.0%，2024年维持在54.4%[4] - 除税前利润率从2022年的12.7%提升至2023年的56.3%，2024年为51.9%[4] - 2025年上半年毛利率为63.4%，除税前利润率为61.2%[4]

公司上市申请 - 江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司于9月26日向港交所主板提交上市申请书，光大证券国际为独家保荐人 [1] 业务概况与市场地位 - 公司是扬州唯一的水上游船观光持牌运营商，其游船是扬州水域内唯一指定交通方式 [3] - 公司拥有蜀冈—瘦西湖风景区水上游船观光20年独家运营权，并在古运河区域根据无限定期限专营安排运营 [3] - 公司运营水上游船观光已积累超过20年经验 [3] 服务与资产 - 公司提供标准水上游船观光服务（摇橹船、自驾船及主题船）、增值服务以及大运扬州夜间演出等项目 [3] - 公司直接拥有所有游船，截至2025年9月21日，共有206艘船，包括36艘摇橹船、106艘自驾船和64艘主题船 [3] - 公司游船在标准运营下单航次总载客量为3817人，旅游高峰期每日最大承载量超过35000人 [3] - 增值服务包括“游船+”服务及包船服务，例如与餐厅合作的“游船+餐饮”以及为企业提供的“游船+企业”专属包船服务 [4] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司收入分别为3123.6万元、1.09亿元、1.11亿元及8454.2万元，2022年至2024年复合年增长率约为89.0% [4] - 同期，公司年内/期内利润分别为298万元、4643万元、4288.4万元及3882.3万元 [4] - 毛利率从2022年的21.8%显著提升至2023年的59.0%和2024年的54.4%，2025年上半年为63.4% [5] - 除税前利润率从2022年的12.7%提升至2023年的56.3%和2024年的51.9%，2025年上半年为61.2% [5]