报告投资评级 - 首次覆盖，给予陕西旅游“增持”评级 [1][53] 报告核心观点 - 陕西旅游是陕西省文旅龙头，核心业务《长恨歌》和西峰索道均已运营超十年，经营模型优异、盈利能力强劲 [6][53] - 公司净利润率连续多年处于行业前列，显著超越可比公司 [6][28][31] - 近期促消费政策向服务消费倾斜，文旅演艺和景区有望率先受益，公司作为文旅演艺与历史文化景观结合的先行者将受益 [6][53] 公司概况与股权结构 - 公司是陕旅集团旗下文旅上市企业，背靠陕西省丰富的历史文化积累和自然旅游资源，业务版图覆盖旅游演艺、旅游索道和旅游餐饮 [6][13] - 截至2026年1月6日，控股股东陕旅集团直接及间接合计控制公司约40.71%股权，实控人为陕西省国资委，股权结构稳定 [16] 财务表现与盈利能力 - **近期业绩**：2025年前三季度公司实现营业总收入8.89亿元，同比下降18.80%，归母净利润为3.69亿元，同比下降26.93%，主要受2025年1-9月陕西省旅游行业整体景气度下降及异常天气扰动影响 [6][18] - **历史增长**：2023年公司业绩较2019年大幅增长，主要因核心演出《长恨歌》推出冬季版《冰火长恨歌》广受欢迎，平抑了季节性波动，并可通过增演至每晚最多四场以迎合需求 [6][18] - **盈利能力强劲**：公司毛利率与净利率在疫情结束后快速反弹并创新高 [24] - 2023年归母净利润5.30亿元，净利润率达48.66% [28][31] - 2024年归母净利润6.22亿元，净利润率达49.23% [28][31] - 2025年上半年归母净利润2.47亿元，净利润率达47.84% [28][31] - **行业对比**：公司净利润规模、净利润率及净资产回报率（ROE）显著高于黄山旅游、丽江股份、峨眉山A等可比公司 [28][31] - **费用稳定**：公司期间费用率稳定，以销售费用为主，得益于核心业务成熟、运营经验丰富 [26] 核心业务分析 - **旅游演艺业务**： - 该业务是公司主要收入来源，以《长恨歌》为核心旗舰剧目，该剧是中国首部大型实景历史舞剧，自2007年推出以来经久不衰 [6][13][37][40] - 2024年《长恨歌》剧目演艺收入接近7亿元 [37] - 公司已构建以《长恨歌》为主，《1212西安事变》和《泰山烽火》为辅的演艺矩阵 [37] - 演艺业务拥有成熟的运营经验和较高的毛利率，适度提价推动毛利率进一步提升 [24] - **旅游索道业务**： - 该业务是公司盈利基本盘，以西峰索道为主要收入来源，毛利率稳定 [22][44] - 西峰索道是五岳之一华山的重要上下山交通工具，为官方推荐的主要登山路线，可直达西峰顶 [6][47] - 2018年以来，西峰索道乘索率逐年提升，已成为华山一日游的主要登山路线 [6][47] - 2024年索道业务实现营业收入3.90亿元 [44] 行业与市场环境 - **国内旅游市场**：2025年前三季度国内出游总人数达49.98亿人次，同比增长18%；旅游花费4.85万亿元，同比增长11.5% [32] - **消费趋势**：居民出游方式出现结构性变化，文旅体验成为旅游消费新趋势，追寻传统“年味儿”成为主流 [32] - **陕西文旅市场**：陕西省历史文化底蕴丰厚，是热门旅游目的地 [34] - 2024年陕西省接待国内旅游共计8.17亿人次，旅游总收入预计达7，668亿元，分别同比增长14.0%和16.5% [34] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年每股收益（EPS）为5.68元，对应市盈率（PE）为24.57倍 [6][53][56] - 预计公司2026年每股收益（EPS）为6.72元，对应市盈率（PE）为20.78倍 [6][53][56] - 盈利预测简表显示，预计2025-2027年归母净利润分别为4.39亿元、5.20亿元和5.58亿元 [56]

春节假期旅游消费整体表现 - 26年春节假期为9天 全国国内出游达5.96亿人次 日均0.66亿人次 同比增长5.7% 恢复至19年同期的112% [2] - 国内出游总花费8034.83亿元 日均893亿元 同比增长5.5% 恢复至19年同期的122% [1][2] - 人均消费1348元 日均150元 同比减少11.3% 恢复至19年同期的84.7% [2] - 服务消费增长动能好于商品消费 且相较发达国家 服务消费占比仍有较大提升空间 [1] 景区与酒店行业 - 26年春节假期景区迎来“开门红” 多个景区多日达到最大承载量 [3] - 从同比增速看 峨眉山与三峡大坝景区表现靓丽 从较19年增长看 峨眉山、长白山、三峡大坝、张家界武陵源景区表现强劲 [3] - 三特索道旗下项目前8天接待游客人次同比增长18.2% 祥源文旅旗下目的地接待游客人次同比增长31.3% [3] 免税与零售行业 - 26年春节假期海南离岛免税购物金额27.2亿元 日均3.03亿元 同比增长16.5% [4] - 三亚免税销售额19.6亿元 日均2.18亿元 同比增长21% 表现好于海口 [4] - 日均离岛免税销售额恢复至接近24年高点的水平 [4] 演艺市场 - 26年春节假期 宋城演艺11台《千古情》合计上演580场 在较25年春节少1台的情况下 演出场次仍增加30场 [5] - 《长恨歌》除除夕停演外 其余每天开满4场 春节假期共计32场 较25年春节假期增加4场 [5] 出境游市场 - 26年春节假期中外人员出入境达1779.6万人次 日均197.7万人次 同比增长10.1% [6] - 其中内地居民出入境951.4万人次 日均同比增长10.2% [6] - 内地游客访港与访澳人次分别同比增长11.7%和7.2% [6] 入境游市场 - 26年春节假期外国人出入境131.3万人次 日均同比增长21.8% [7] - 入境外国人中 适用免签政策入境46万人次 日均同比增长28.5% [7]

西安文旅市场2026年新春活动亮点 - 2026年丙午马年新春 西安以“最中国”的新春盛宴吸引游客 融合了历史文化、民俗与科技[1] - 西安城墙举办国潮市集与新春灯展 由西安旅游旗下西旅城乡承办 灯展核心区域设有40余个特色摊位 融合特色美食与非遗互动[1] - 大唐芙蓉园内设置39组花灯 以300余首唐诗打造光影画卷 提供乘船夜游与坐车游园等体验[2] 文旅企业具体活动与产品 - 曲江文旅联合宇树科技 在大唐不夜城、大唐芙蓉园等景区推出机器人舞蹈天团表演 融合秧歌、太极、机甲拜年等元素[3] - 西安城墙景区以XR技术赋能 打造《城墙·灯境山海》沉浸式户外大空间XR展 吸引游客体验[3] - 陕西旅游的实景历史舞剧《长恨歌》在春节假期开启每晚四场演出模式 《12·12》沉浸式演出增演至12场[2] 活动市场反响与体验 - 国潮市集包含说书、猜谜、投壶、捏糖人等民俗互动 吸引大量市民游客 有游客表示感受到浓厚的儿时年味[2] - 机器人表演在《无价之姐》乐声响起时 引发观众席阵阵欢呼[3] - 文物以花灯形式呈现 如昭陵六骏等五十余件文物灯组 让游客感受到盛唐文化氛围[1]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8][86] 报告核心观点 - 陕西旅游是“演艺+索道”双轮驱动的A股稀缺文旅融合标的，依托《长恨歌》实景演艺与华山西峰索道等核心资产，形成业务闭环与品牌壁垒 [2][13] - 公司核心项目运营效率领先，成熟的“优质资源+运营+标准”模式具备可复制性，正推动演艺和索道业务的异地扩张 [3][13][44] - 控股股东陕旅集团作为陕西省重要国资文旅平台，资产规模雄厚，业务覆盖文旅全产业链，能为上市公司提供全面协同与资源赋能 [8][60] 业务板块与运营分析 - **演艺业务是主要收入与利润来源**：2024年旅游演艺业务收入7.39亿元，同比增长23%，占主营业务收入的59%；毛利润5.87亿元，占公司总毛利润的近七成 [19] - **标杆项目《长恨歌》盈利能力强**：2024年收入6.81亿元，上座率88%，客单价273元，对应子公司净利润4.67亿元，净利率高达69% [8][36][42][45] - **成功复制演艺模式**：《12·12西安事变》项目2024年上座率85%，收入5370万元，净利率40%；公司正将模式复制至山东泰安，募投项目泰山秀城二期预计建成后第三年收入2.65亿元，净利润0.78亿元 [8][44][46][47] - **索道业务运营效率领先**：2024年旅游索道业务收入4.73亿元，同比增长10% [19][27] - **华山西峰索道是核心资产**：2024年乘索率104%，客单价105元，收入3.90亿元，对应子公司净利润1.93亿元，净利率50% [8][51][54][55][56] - **推进索道网络扩张**：已收购的少华山索道资产组2024年净利率51%；募投的少华山南线索道建成后第五年预计收入9366万元，净利润2826万元 [8][56] - **旅游餐饮业务构成特色补充**：2024年收入0.42亿元，公司通过西安唐乐宫运营“仿唐乐舞+宫廷宴”主题餐饮 [22][34] 财务数据与预测 - **历史业绩**：2024年公司实现营业总收入12.63亿元，同比增长16.03%；归母净利润5.12亿元，同比增长19.72% [1][2] - **盈利预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为10.52亿元、11.74亿元、13.08亿元；归母净利润分别为3.94亿元、5.14亿元、5.89亿元 [1][85][86] - **估值比较**：报告预计公司2025-2027年对应PE分别为30倍、23倍、20倍，低于选取的可比公司（长白山、西域旅游等）2026年39倍的平均PE估值 [86][88] 控股股东与行业背景 - **陕旅集团实力雄厚**：截至2025年9月，集团资产规模超540亿元；2024年集团营收93.1亿元，其中旅游业务收入58.1亿元，是主要增长引擎 [8][60][62][68] - **集团全面赋能**：陕旅集团业务覆盖景区、演艺、索道、主题乐园、数字科技等文旅全产业链，能为上市公司整合优质资源，支持其发展 [8][60][61] - **行业政策支持**：自2023年以来，国家层面高频发布多项支持服务消费、文旅产业发展的政策，为行业发展提供了有利环境 [2][16][18]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为陕西旅游集团股份有限公司（简称“陕西旅游”或“陕旅”），是陕西省国资旗下唯一的文旅上市平台[2][4] * 行业属于文化旅游、景区运营及旅游演艺行业[2][4] 核心观点与论据 **1 核心资产与盈利模式** * 公司核心资产为旅游演艺和索道业务，2024年收入占比分别为59%和38%[2][5] * 核心演艺项目《长恨歌》2024年收入约6.8亿元，占公司总收入超50%，接待客流249万人次，上座率88%，平均票价273元，毛利率超80%，净利润约4.67亿元[2][5] * 核心索道资产华山西峰索道2024年收入3.9亿元，客流量356万人次，乘索率104%，平均票价105元，净利润1.9亿元，上市公司持股51%[2][5][6] **2 未来增长驱动** * 现有业务《长恨歌》和华山西峰索道预计可贡献约6亿利润[2][7] * 计划收购泰华索道19%股权及瑶光阁演艺49%股权，预计分别带来4000万和1000万利润增量[2][7] * 推进泰山秀城二期建设，预计建成当年贡献3000多万利润，5年后贡献七八千万[2][7] * 新建少华山南线索道及华山西峰索道配套设施[2][7] **3 控股集团背景与资产整合潜力** * 截至2025年9月，陕西旅游集团总资产规模超540亿元[2][8] * 2024年集团收入约90多亿，毛利20亿左右，上市公司毛利约9亿[2][8] * 上市公司已纳入集团盈利能力最强的两块业务，未来可能整合更多成熟资产[2][8] **4 盈利预测与估值** * 受2024年高基数及2025年第三季度天气影响，预计2025年利润约4亿元[3][9] * 预计2026年随客流恢复及股权收购，利润可达5亿元，对应当前市盈率不到25倍[3][9][10] * 基于优质资产及成长空间，认为可给予30倍以上估值预期[10] 其他重要内容 * 公司是A股历史上最大的景区IPO，其上市反映了自上而下推动服务消费的强烈动力[4] * 建议关注节假日服务消费政策及公司新建项目动态[3][10]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：文化旅游行业[4] * 公司：陕西旅游股份有限公司（简称“陕西旅游”或“陕旅”），是陕西旅游集团旗下唯一的上市平台[2][6] 核心观点与论据 * **业务模式独特**：公司核心收入来源为旅游演艺和索道业务，而非传统景区的酒店或门票[4] 2024年总收入12.54亿元中，演艺占比59%，索道占比38%，旅游餐饮占3%[2][4] * **核心资产优质且盈利能力强**： * **演艺业务**：拳头产品《长恨歌》2024年收入达6.8亿元，上座率88%，平均票价273元[2][4] 公司每年投入超1,000万元进行剧目改造，2024年该项目实现收入5,400万元，利润近2,000万元[2][9] * **索道业务**：华山西峰索道2024年收入3.9亿元，乘坐率104%，单程票价105元，利润率高达49%[2][5][8] * **集团背景与定位重要**：陕西旅游集团是陕西省国资委旗下的文旅龙头企业，资产规模超500亿元[2][6] 集团主要利润集中在资产体量仅25亿元的上市公司，体现了对上市平台的重视[2][6] * **未来增长点明确**： * **股权收购**：计划收购泰华索道19%股权和瑶光阁演艺49%股权，预计带来约5,000万元利润增量[2][10] * **新项目建设**：推进泰山秀城二期项目，预计建成后五年贡献2.6亿元收入、7,700多万元利润[2][3] 建设少华山盘龙岭索道，预计2026年下半年投运[3][11] * **发展前景与估值**：在促消费政策背景下，公司凭借演艺和索道的品牌效应与可复制性具备发展潜力[2][7] 基于2025年4亿元利润预期，考虑到优质资产和增长潜力，给予35-40倍市盈率较为合理，对应市值180-200亿元[4][13] 其他重要内容 * **集团发展目标**：陕旅集团目标在2028年前达到千亿资产规模，需保持25%左右的年度增速[4][12] 集团业务板块丰富，涵盖景区、索道、演艺、影视城、古镇、红色旅游及主题乐园等多种业态[12] * **资产控制权计划**：公司持有西峰索道51%股份，并计划通过收购陕煤集团持有的19%少数股权来增强控制力[9] * **其他演艺项目**：公司还运营《西安事变1212》及泰山烽火秀城项目一期等演艺项目[4][8] * **新建项目细节**：泰山秀城二期将打造四场新演绎IP，预计在2028-2029年间完工[14] 少华山盘龙岭索道旨在整合提升现有客流[14]

报告投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][8][93] 核心观点 - 陕西旅游是“演艺+索道”双轮驱动的文旅龙头，依托华清宫和华山核心资源，背靠陕西省国资享受政策红利 [8][14] - 行业景气延续，2025年前三季度国内出游人次和旅游花费同比分别增长18.0%和11.5%，中央政策持续支持文旅深度融合发展 [8][44][51] - 公司核心资产主业稳健，2024年《长恨歌》收入6.8亿元，上座率88%，西峰太华索道收入3.9亿元，乘索率104% [8] - 通过IPO募资15.55亿元用于收购优质资产和项目建设，有望勾勒扩张新版图并获股东赋能增长 [8][67] - 预测2025-2027年归母净利润分别为3.94亿元、5.14亿元、5.89亿元，对应市盈率分别为31倍、24倍、21倍 [1][8][93] 公司概况与业务模式 - 公司前身成立于1987年，主营业务为旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮及旅游项目投资与管理 [8][14] - 2024年公司实现营业收入12.63亿元，同比增长16.03%；归母净利润5.12亿元，同比增长19.72% [8][14] - 旅游演艺是核心收入来源，2024年收入7.39亿元，占比59%，毛利润5.87亿元，占比近七成 [18] - 演艺业务以《长恨歌》为旗舰，2024年该剧目收入6.81亿元，占总演艺收入九成，上座率88%，客单价273元 [8][23] - 索道业务2024年收入4.73亿元，占比38%，西峰太华索道是核心，2024年客流量371万人次，收入3.90亿元，客单价105元 [18][29] - 餐饮业务2024年收入0.42亿元，占比3%，以“仿唐乐舞+宫廷宴”为特色 [18][36] - 公司股权结构稳定，控股股东陕旅集团合计持股40.66%，实控人为陕西省国资委 [39] 行业景气与市场环境 - 旅游市场持续复苏，2024年国内旅游出游56.15亿人次，同比增长15%，旅游总花费5.75万亿元，同比增长17%，已超越2019年水平 [44] - 2025年前三季度铁路和民航累计客流量同比分别增长6.0%和5.2% [8][44] - 节假日旅游表现强劲，2025年国庆假期国内旅游出游8.88亿人次，较2024年国庆增长16%；2026年元旦假期出游1.42亿人次，同比增长5.2% [8][48] - 中央自2023年以来陆续出台政策，明确支持推进文化和旅游深度融合发展，着力将旅游业培育为支柱产业 [8][51][52] 核心资产与竞争优势 - 公司依托陕西省丰富的历史文化资源（3处世界文化遗产、17处5A景区）和顶级的自然景观（华山）构建竞争壁垒 [53] - 《长恨歌》作为实景历史舞剧典范，复苏强劲，2024年上座率同比提升3个百分点至88%，客单价同比提升8%至273元 [54] - 华山景区2024年接待游客355万人次，同比增长12%，公司运营的西峰索道乘索率高达104%，显著高于北峰索道的56% [61][64] - 控股股东陕旅集团资产规模超540亿元，旗下运营华清宫、黄河壶口瀑布等5A级景区，资源协同潜力大 [77][78] 扩张计划与资本运作 - 公司于2026年1月6日在上交所主板挂牌上市，IPO募资15.55亿元 [17] - 募集资金主要用于：收购太华索道19%股权、收购瑶光阁49%股权、泰山秀城（二期）建设、少华山南线索道等项目 [8][67] - 泰山秀城（二期）是“文旅+演艺”模式向省外复制的关键项目，计划总投资约8.34亿元 [68] - 拟收购的资产盈利能力强，2024年太华索道、瑶光阁、少华山索道净利润分别为1.93亿元、2133万元、913万元 [71] 财务表现与盈利预测 - 公司营收从2022年的2.32亿元低谷强劲反弹，2023年达10.88亿元，同比增长369%，2024年达12.63亿元 [79][84] - 毛利率显著修复，从2022年的-4%回升至2024年的71% [81] - 2025年受高基数及极端天气影响，核心业务客流下滑，预计营收和归母净利润短期承压，分别为10.52亿元和3.94亿元，同比分别下降16.71%和22.95% [1][80][91] - 预计2026-2027年将恢复增长，营收分别达11.74亿元和13.08亿元，归母净利润分别达5.14亿元和5.89亿元 [1][91] - 截至2026年1月24日，公司总市值为123.16亿元，市净率为6.80倍 [5] 投资建议与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润对应市盈率分别为31倍、24倍、21倍 [1][93] - 选取黄山旅游、九华旅游、峨眉山A、长白山作为可比公司，其2026年平均市盈率为39倍 [93][95] - 考虑到公司新项目落地和股东赋能带来的增长潜力，当前估值具有吸引力，首次覆盖给予“买入”评级 [8][93]

核心观点 - 公司核心演艺产品《长恨歌》已进入稳定发展的良性循环阶段 持续贡献稳定业绩并展现出增长潜力 未来将通过产品优化、技术升级和灵活的演出机制进一步释放品牌势能 强化市场地位 [1] 产品与品牌 - 核心产品《长恨歌》自2007年推出以来已稳健运营超18年 形成了突出的品牌知名度和市场影响力 [1] - 公司计划持续优化《长恨歌》与冰火《长恨歌》的演出质量和观演体验 [1] - 公司将对服化道、舞美、灯光音响等实施常态化升级迭代 保持演出“常演常新” 确保艺术水准处于行业前列 [1] - 公司计划推进数字化舞美和沉浸式特效的应用 以强化视觉体验和艺术感染力 [1] 运营与市场策略 - 公司在暑期、黄金周等高峰时段实施灵活弹性的演出排期 以确保接待能力与市场需求相匹配 [1] - 公司目标是通过上述运营策略进一步提高上座率和人均消费水平 [1] - 公司旨在通过强化品牌效应来扩大市场份额 [1]

公司概况与市场地位 - 公司是陕西省属国有文旅龙头企业，背靠陕西国资委，依托华清宫、华山等优质旅游资源，构建了索道、演艺、旅游餐饮全产业文旅运营体系 [1] - 2024年公司实现收入12.63亿元，同比增长16%，实现归母净利润5.12亿元，同比增长20%，归母净利率达41%，远超2019年的23% [1] 财务表现与盈利预测 - 2024年公司收入与归母净利润分别为12.63亿元和5.12亿元，同比分别增长16%和20% [1] - 预计2025-2027年公司实现收入11.17亿元、13.13亿元、14.23亿元，同比分别-12%、+18%、+8% [3] - 预计2025-2027年公司实现归母净利润4.36亿元、5.80亿元、6.53亿元，同比分别-15%、+33%、+13% [3] - 当前股价对应2025-2027年估值分别为28倍、21倍、19倍 [3] 演艺业务分析 - 演艺业务旗舰项目《长恨歌》是公司标杆项目，2024年实际购票人次249万，上座率高达88%，单项目收入占公司演艺业务的92%，毛利率高达87.77% [1] - 《长恨歌》项目具有大小区位占优、演出内容高质量、文化IP稀缺且知名度高的特点 [1] - 其他演艺项目如《12.12》、《大唐女皇》上座率超80%，《泰山烽火》仍处于爬坡阶段 [1] 旅游交通业务分析 - 旅游交通业务以华山西峰索道为主，2024年收入同比增加10%达3.90亿元，毛利率为67% [2] - 短期看，西峰索道、华威滑道及瓮峪公路客流与华山景区客流高度相关，收入可能受区域极端天气影响产生波动 [2] - 长期视角下，伴随区域客流恢复及配套设施提升，交通项目仍有成长性 [2] 上市募资与资本运作 - 公司在上交所主板上市，发行股份数1933.33万股，发行价格为80.44元/股，发行募资总额为15.55亿元，扣除发行费用后募资净额为15.22亿元 [2] - 募集资金主要用于泰山秀城（二期）项目、少华山南线索道项目、太华索道服务中心项目及太华索道游客中心项目的建设 [2] - 募集资金还用于太华索道股权项目、瑶光阁股权项目及少华山旅游索道项目的收购 [2]

文章核心观点 - 中国文旅演出行业正经历从传统观光向深度文化体验的转型，沉浸式体验成为核心突破口，有效推动了文化与旅游的深度融合，并催生了“为一场演出赴一座城”的新消费趋势 [1][8] - 行业在政策支持、居民出游需求旺盛的背景下快速发展，2025年观演人次达9570万，票房收入达187亿元，分别同比增长12.1%和14.0% [1][8] - 未来行业发展趋势明确，将围绕科技赋能沉浸体验、产业深度融合、本土IP创新以及市场下沉与场景拓展四大方向演进 [12][13][14][15] 行业定义与分类 - 文旅演出是依托特定地域的自然景观、文化遗产等资源，以文化体验和旅游消费为导向，提供沉浸式文化体验的演艺形式，核心特征是文化与旅游的深度融合 [2] - 按呈现载体可分为实景类、剧场类、街区/景区巡游类、沉浸式互动类等；按内容主题可分为历史文化、民俗风情、非遗传承、自然风光等；按运营模式可分为常态化驻场和季节性/节庆性演出 [3] 市场政策环境 - 近年来国家高度重视，相继出台《关于恢复和扩大消费的措施》、《国内旅游提升计划（2023—2025年）》、《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》等一系列政策，为行业发展提供了良好的政策环境 [5][6] 产业链结构 - 上游包括场地资源供应商（景区、剧场等）、IP版权方、演艺设备供应商及核心人才团队 [6] - 中游为文旅演出服务商 [6] - 下游包括自营及第三方票务销售渠道和终端消费者 [6] 行业发展现状与驱动因素 - 消费转型驱动：国民收入提升推动文旅消费从观光型向深度文化体验型转型，年轻群体“为情绪价值买单”，青睐个性化、互动性强的演艺产品 [1][8] - 旅游市场基础坚实：2024年国内居民出游56.2亿人次，同比增长14.8%，入境游客1.319亿人次，同比增长60.8%，为文旅演出带来广阔增长空间 [8] - 市场数据表现强劲：2025年文旅演出观演人次达9570万人次，同比增长12.1%；票房收入达187亿元，同比增长14.0% [1][8] 行业竞争格局 - 市场格局分散：行业与旅游景区资源禀赋高度关联，参与者众多，2024年CR10市场占有率仅26.3% [10] - 标杆企业分析： - **宋城演艺**：依靠“千古情”顶级IP，采用“主题公园+文化演艺”模式及“重资产自营+轻资产输出”进行全国布局，通过沉浸式闭环覆盖全客群，毛利率超60%，2025年上半年营业总收入10.80亿元，其中现场演艺收入8.48亿元，占比78.56% [10] - **陕西旅游文化产业股份有限公司**：依托华清宫、华山等资源，拥有《长恨歌》、《1212》等产品，2025年上半年营业总收入5.16亿元，其中旅游演艺收入3.09亿元，占比59.77% [11] 行业未来发展趋势 - **科技深度赋能，沉浸式体验全面升级**：AR、VR、全息投影、无人机编队、智能机械等技术将与演艺内容深度融合，构建虚实交织的演出场景，推动观众从“旁观者”转变为“参与者” [12] - **“演出+文旅”深度融合，构建产业协同生态**：演出将成为串联旅游全链条的核心载体，与当地景区、住宿、餐饮等深度联动，形成一体化服务链条，并通过“票根经济”等机制延伸消费 [13] - **内容聚焦本土IP，传统与时尚融合创新**：深度挖掘地域特色文化，通过年轻化、时尚化的表达重构传统内容，并转向“双向共创”的互动模式，强化情感共鸣 [14] - **市场下沉与场景拓展，拓宽行业发展空间**：市场从一二线城市向三四线及县域下沉，演出场景拓展至社区、乡村、商业综合体等空间，形成“全域演艺”格局，节庆类演艺活动将不断丰富 [15]