公司IPO及财务表现 - 陕西旅游向上交所递交招股书拟募资15.55亿元，2024年营收12.45亿元、净利润5.03亿元，成为当地少有的盈利文旅企业 [3] - 2022-2024年公司营收分别为2.24亿元、10.71亿元和12.45亿元，归母净利润分别为-7441.77万元、4.18亿元和5.03亿元，报告期内现金分红合计2.18亿元 [4] - 同省的西安旅游、西安饮食归母净利润连亏四年，曲江文旅连亏三年，最新A股总市值不超27亿元 [3] 业务结构及核心产品 - 《长恨歌》贡献2024年55.07%营收（6.81亿元），票价198-988元，演出947场接待游客249.35万人次，上座率87.77% [5][6] - 旅游演艺收入2024年占比59.74%（7.39亿元），但其他剧目如《12·12西安事变》《铁道游击战》合计收入不足《长恨歌》零头 [6] - 《铁道游击战》2022-2024年上座率仅12.19%、14.22%、11.89%，演艺收入占比不足1% [4] 募投项目及运营风险 - 募资15.55亿元投向7个项目，最大项目泰山秀城（二期）拟投7.29亿元，但一期运营不理想 [4] - 公司坦言《长恨歌》存在观众审美疲劳风险，长期运营可能限制持续创新 [7] - 华山风景名胜资源有偿使用费未明确标准，已计提8795.50万元；华清宫场地经营权协议至2034年 [10][11][12] 财务及同业对比 - 流动比率、速动比率低于同行，资产负债率34.45%-51.70%显著高于可比公司平均值18.11%-20.51% [9][10] - 业务资金依赖银行借款，融资渠道单一；存在大额已计提未支付的资源使用费 [9] - 西峰索道及华威滑道特许经营权分别至2047年和2046年，若无法续期将影响运营 [10]