日本央行货币政策决策 - 日本央行于12月19日加息25个基点，将政策利率（无担保隔夜拆借利率）上调至0.75%，为1995年以来30年最高水平[3] - 央行预计实际利率仍为负值，将继续为经济活动提供支持，若经济表现符合预期，将继续加息并调整货币政策[4] - 央行认为日本人口收缩导致就业形势偏紧，企业利润预计强劲，企业“很大可能”在明年继续加薪，物价将继续温和上升[2] 市场反应与汇率表现 - 加息宣布后，日元兑美元汇率走低，下滑至156水平，接近157，触及一周低位[4] - 日经225指数先跌后反弹，当日上涨505.71点，涨幅1.03%，报49,507.21点[10] - 股市上涨原因包括加息符合预期、软银集团大涨6.14%、银行股领涨（三井住友金融涨2.20%）、日元走弱利好出口股（丸红涨2.45%）[12] 海外资本流动与日股表现 - 截至12月18日，海外投资者对日本股票的净买入额突破5万亿日元，或达5.88万亿日元，全年规模有望创2013年安倍经济学行情以来新高[12] - 海外投资者净买入规模仅为2013年的三分之一，且11月中后因担心新首相财政政策推高长期利率，买入势头已有所放缓[12] - 美国高关税政策促使投资者分散投资，日股成为重要资金承接市场，市场对日企和日本经济的变革预期助推高风险投资热潮[12] 全球央行政策对比 - 美联储于12月10日降息25个基点并开始扩表，美国11月通胀率降至2.7%，低于预期的3.1%，核心通胀率为2.6%[8] - 英国央行降息0.25个百分点至3.75%，欧洲央行维持利率不变但市场普遍预期可能反手加息[8] - 对比日本实际利率为负，日本的利率相对优势并不明显[9] 日元利差交易及其外溢影响 - 日元利差交易规模巨大，借入低成本日元投资高收益全球资产，若日元收益率上升将导致套利空间收窄甚至逆转，可能引发风险资产重新定价[14] - 利差交易通常买入加密货币、高增长科技股（如港股科技股）以最大化回报，收益率上升可能迫使投资者抛售海外资产偿还日元债务，使风险资产价格受压[15] - 日本央行加息后，港股整体表现稳定，恒生科技指数收涨1.12%，腾讯涨1.49%，阿里巴巴涨0.83%，小鹏汽车涨7.65%，地平线机器人涨7.04%[15] - 历史经验显示，2024年7月日本央行加息后，曾因日元快速升值引发利差交易大规模平仓，导致日经暴跌及港股短期连续下跌[15] 日本长期国债收益率 - 日元30年期国债收益率继续维持在高位水平[7]

日本央行货币政策转向及其影响 - 日本央行行长释放鹰派信号 市场对日本本月加息的预期升温[1] - 若日本央行推迟加息导致日元走弱 可能加剧通胀并最终强化加息必要性 因此对日本央行和财务省而言 合乎逻辑的选择是允许利率上升以控制通胀[3] - 日本央行加息和日本国债收益率上升可能损害全球风险资产 但过程可能更为渐进[7] 日元套利交易与市场波动 - 市场关注日元套利交易 目前仍有约1万亿美元资金投资于该策略 即借入日元并投资于比特币和科技股等风险资产[7] - 与2024年8月不同 当时投机交易者极度做空日元 随后出现空头回补和被迫交易 而目前投机交易者转为净做多日元 因此不太可能重演当时的剧烈波动[5][6] - 日元套利交易平仓可能导致AI相关股票出现10%至20%的调整 但目前日本央行加息的威胁已对日本股市造成冲击 但对美国当日交易影响有限[8][9] 对全球利率与资产的传导效应 - 日本央行的鹰派转向可能通过美国国债收益率的潜在传染效应 对美国股市构成比美联储或美国国内政策更大的威胁[10] - 固定收益团队认为 美联储降息与日本央行加息的组合可能收窄利差 从而损害美元 并利好国际股票[11] - 日本2年期国债收益率已达全球金融危机以来水平 10年期国债收益率亦创2007年以来新高[10] 日本股市投资考量 - 日本股市受益于改善治理和资本管理的公司改革 且估值具有吸引力[4] - 日元与日本股市存在负相关性 投资者在投资日本股票时或需考虑使用货币对冲工具[4] 国际股票估值与机会 - 中国股市和新兴市场股票估值仍具吸引力 市场对AI在中国的发展持乐观态度 随着应用增加和创新涌现 加之美中贸易休战 若市场对中企可能被美国针对的担忧缓解 或能提振中国股票估值[13][14] - 欧洲股票估值非常低廉 相对美国股市的折价幅度在各行业均达到约30%至35% 同时明年盈利增长预计将显著加速 欧元区盈利将从今年的持平状态转变为几乎匹配美国的盈利增长[14] - 投资者可能低配国际股票 但海外市场存在真正具有良好价值的投资机会[14]