报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 产能投放高峰已过，供需格局好转叠加行业自律助力有机硅盈利修复[4] - 展望未来，伴随供需格局的逐步改善，2025年开始有机硅行业盈利水平也或将随之修复[45] 根据相关目录分别进行总结 有机硅：产品性能优异，应用领域广泛 - 有机硅指含有Si - C键、且至少有一个有机基直接与硅原子相连的化合物，具备粘结密封性、耐高低温性、耐候性等优异性能[12] - 产业链分上、中、下游三个环节，上游为原材料工业硅及一氯甲烷，中游为各类有机硅单体、中间体及聚合物，下游将聚合物加工成制品用于终端应用领域[12] 供给端：行业投产高峰已过，短期内供给端出现一定扰动 - 2022 - 2024年有机硅行业在建项目集中落地，每年新增产能分别达77.5、7、72万吨，产能增速分别为41%、3%、26%，未来新增产能有限，供给格局有望改善[4] - 截至2024年12月，国内有机硅行业总产能344万吨（折DMC），产能CR5、CR8分别达60%、79%，集中度较高[17] - 目前在建/规划新增产能仅有新疆起亚的80万吨/年，预计2026年底投产，但投产进程有不确定性，供给端竞争压力有望缓解[4][20] - 7月20日山东淄博某化工企业突发火灾，该企业有机硅DMC产能约30万吨/年（约占行业总产能9%），2024年产量约32万吨（约占2024年行业总产量14.4%），此次事故或扰动供给端，推动盈利短期内修复[4][27] 需求端：内需与出口稳步增长，新能源领域贡献主要增量 内需：有机硅需求稳步增长，下游地产有望企稳，新能源需求旺盛 - 2017 - 2024年，国内有机硅DMC表观消费量由89.32万吨提升至181.64万吨，CAGR达10.7%，2022 - 2024年分别同比增长14.7%、11.1%、20.9%[5][28] - 2024年国内有机硅DMC下游消费中，建筑、电子电器、加工制造业、纺织业分别占比25.2%、23.0%、14.6%、11.5%[5][28] - 一揽子政策提振房地产市场，有机硅下游地产领域需求或将企稳[32] - 国内有机硅人均消费量与欧美日韩等有差距，增长潜力大，新能源汽车、光伏等新兴产业带动有机硅需求释放，未来有望贡献重要增量，如光伏装机1GW用胶量约1200 - 1500吨，新能源汽车用胶量是普通乘用车近7倍，单车用量超20kg[34][38] 进出口：国内有机硅出口持续增长，2024年出口量同比增长34.2% - 2010 - 2024年，国内有机硅DMC出口量由5.11万吨提升至54.57万吨，2024年同比增长34.2%，进口量由19.61万吨下降至10.88万吨[5][42] - 海外有机硅企业面临成本、环保压力，产能收缩，国内有机硅产业有成本优势，未来出口量有望稳步增长[5] 盈利预测与投资建议 - 过去三年国内有机硅盈利承压，未来供给端新增产能有限且投产不确定，需求端地产需求企稳，新兴领域贡献增量，出口稳步增长，2025年开始盈利水平或修复[45] - 推荐标的为合盛硅业、兴发集团；受益标的为三友化工、新安股份、东岳硅材、鲁西化工、恒星科技等[6][45]