报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端呈现“西北稳步增产、西南产能萎缩”区域分化态势 ，下周需重点跟踪新疆新增产能实际投产进度 [2] - 三大下游行业对工业硅总需求持平 ，当前行业库存仍处高位 ，库存消化面临压力 [2] - 今日工业硅现货拉升 ，期货未跟随且小幅走弱 ，后续预计随着现货上行 ，期货有望跟随 ，操作上建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8965元/吨 ，环比50 ；持仓量285673手 ，环比 -1511 ；前20名净持仓 -58016手 ，环比1276 ；广期所仓单49896手 ，环比24 [2] - 12月合约收盘价 -385元/吨 ，环比 -15 ；11 - 12月合约 -385元/吨 ，环比 -15 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9350元/吨 ，环比50 ；421硅平均价9600元/吨 ，环比0 [2] - Si主力合约基差385元/吨 ，环比0 ；DMC现货价11020元/吨 ，环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨 ，环比0 ；石油焦平均价1860元/吨 ，环比0 ；精煤平均价1850元/吨 ，环比0 ；木片平均价490元/吨 [2] - 石墨电极（400mm）出场价12250元/吨 ，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量366800吨 ，环比33600 ；社会库存55.2万吨 ，环比1 [2] - 进口量2211.36吨 ，环比71.51 ；出口量52919.65吨 ，环比 -12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨 ，环比0.07 ；开工率72.71% ，环比2.12 [2] - 铝合金ADC12长江现货平均价20900元/吨 ，环比0 [2] - 光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克 ，环比0 [2] - 未锻轧的铝合金出口数量24908.89吨 ，环比 -861.29 [2] - 铝合金产量153.6万吨 ，环比 -13.3 ；出口量20187.85吨 ，环比 -337.93 [2] 行业消息 - 光伏颗粒硅龙头协鑫科技与无极资本达成战略融资协议 ，定向增发约47.36亿股 ，募集资金54.46亿港元（约合7亿美元） ，意向锁定6个月 [2] - 习近平重要文章指出要整治企业低价无序竞争乱象 [2] - 工业硅供应端方面 ，丰水期深入 ，西南电价优势明显 ，硅厂复产加快 ，新疆部分大厂稳定生产 ，中小硅厂复产积极性不高 ，整体产量相对平稳 [2]

新能源及有色金属日报 | 2025-09-17 多晶硅能耗指标趋严，长期有利于控制产能 工业硅： 市场分析 2025-09-16，工业硅期货价格继续高开低走，主力合约2511开于9000元/吨，最后收于8915元/吨，较前一日结算变 化（75）元/吨，变化（0.85）%。截止收盘，2511主力合约持仓287184手，2025-09-16仓单总数为49872手，较前 一日变化-33手。 供应端：工业硅现货价格小幅上涨。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9200-9400（100）元/吨；421#硅在9500-9700 （100）元/吨，新疆通氧553价格8700-8900（150）元/吨，99硅价格在8700-8800（100）元/吨。昆明、黄埔港、西 北、天津、新疆、四川、上海地区硅价小幅上涨。97硅价格小幅上调。北方硅企出货意愿维持积极，硅企报价较 期现贸易商更有优势，现货成交涨幅不及盘面。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价10700-10900（0）元/吨。SMM报道，内其他单体企业DMC报价也相对持 稳。从整体市场看，经过近两个周的低位持稳运行，下游大多企业已完成刚性补库采购，目前单体厂在已有 ...

工业硅产业日报 2025-09-16 研究员: 黄闻杰 期货从业资格号F03142112 期货投资咨询从业证书号Z0021738 工业硅需求的持续增长。铝合金方面，整体库存继续大幅上行，虽价格有所上升，但铝合金行业开工情况 稳定，但需求表现较为一般，对工业硅拉动有限。整体而言，三大下游行业对工业硅总需求依旧呈现持平 免责声明 。当前行业库存仍处于高位，尽管标准仓单数量有所减少，但库存消化仍面临一定压力。今日工业硅现货 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 继续上行，后续工业硅有望继续上行，应注意工业硅低多机会操作上建议,若后期跌破8200元，可以考虑中 长线逢低布局多单。 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环 ...

中国有机硅行业近年来呈现快速发展态势。随着新能源领域如光伏密封、新能源汽车热管理等需求激增，推动高温胶、液体胶等有机硅产品需求快速成 长。目前，中国已占据全球有机硅市场规模40%以上，近年来保持10%-15%的年均增长率，远高于全球5%-7%的平均水平。 慧正资讯，美东时间9月5日，美国总统特朗普签署《修改对等关税范围并建立实施贸易与安全协议程序》行政命令，宣布对进口关税范围进行重大调整。 这项于9月8日正式生效的新政策，从全球"对等关税"中豁免石墨、钨、铀、金条等39种金属产品及药品，同时将氢氧化铝、树脂、有机硅胶产品等8种商 品纳入征税清单。具体有氢氧化铝、聚醚（聚缩醛或双（聚氧乙烯）甲基膦酸酯除外）、环氧树脂以及其他未列名初级形状饱和聚酯、初级形状聚硅氧烷 等。 | 税则号列 | 描述 | | --- | --- | | 2504.10.10 | 天然石墨,粉状或片状,结晶鳞片(不包括鳞片粉尘) | | 2604.00.00 | 锰矿石及其精矿 | | 2606.00.00 | 铬矿石及其精矿 | | 2609.20.00 | 钛矿石及其精矿 | | 2612.20.00 | 锂矿石及其精矿 | | 2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅盘面受协会开会期间市场对行业能耗政策等预期影响，预计受整体商品情绪及政策预期影响宽幅震荡运行；多晶硅盘面受弱现实与强政策预期共同作用近期波动较大，若反内卷政策推进较好中长期仍以逢低做多为主 [2][7] 各行业总结 工业硅 市场分析 - 2025年9月10日，工业硅期货主力合约2511偏强运行，开于8300元/吨，收于8665元/吨，较前一日结算涨135元/吨，涨幅1.58%；收盘持仓278065手，仓单总数50045手，较前一日增加90手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9000 - 9200元/吨，421硅9300 - 9500元/吨，新疆通氧553价格8400 - 8600元/吨，99硅价格8400 - 8600元/吨，昆明、黄埔港等地区硅价及97硅价格暂稳 [1] - 有机硅DMC报价10600 - 10800元/吨，较之前上涨50元/吨；单体厂预售排单较充足，库存压力不大，下游企业采购节奏未改，仍以逢低补库为主，对市场支撑作用有限，预计有机硅短期企稳 [1] 策略 - 现货价格维持，基本面变化不大，盘面偏强运行受能耗政策等预期影响，预计工业硅盘面宽幅震荡运行 [2] 多晶硅 市场分析 - 2025年9月10日，多晶硅期货主力合约2511震荡运行，开于52400元/吨，收于52885元/吨，收盘价较上一交易日跌4.40%；主力合约持仓137072手（前一交易日142980手），当日成交411979手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，N型料49.10 - 54.00元/千克，较之前降0.05元/千克，n型颗粒硅48.00 - 49.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存降低，最新统计库存21.10，环比降0.90%，硅片库存16.85GW，环比降6.65%；多晶硅周度产量30200.00吨，环比降2.58%，硅片产量13.78GW，环比增3.53% [4] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.28元/片，N型210mm价格1.63元/片，N型210R硅片价格1.38元/片（较之前降0.03元/片） [4] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.31元/W左右，Topcon G12电池片0.30元/W，Topcon210RN电池片0.29元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4][6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [6] 策略 - 基本面表现一般，但下游排产比之前预期好，盘面因前一日结算价高及上周上涨较多出现回落，期货回落基差有一定回归；建议短期区间操作，若反内卷政策推进较好中长期逢低做多 [7]

新能源及有色金属日报 | 2025-09-10 商品情绪回落，多晶硅盘面大幅回调 工业硅： 市场分析 2025-09-09，工业硅期货价格偏弱运行，主力合约2511开于8555元/吨，最后收于8410元/吨，较前一日结算变化（-135） 元/吨，变化（-1.58）%。截止收盘，2511主力合约持仓286040手，2025-09-09仓单总数为49955手，较前一日变化 33手。 供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9000-9200（0）元/吨；421#硅在9300-9500 （0）元/吨，新疆通氧553价格8400-8600（0）元/吨，99硅价格在8400-8600（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天 津、新疆、四川、上海地区硅价也暂稳。97硅价格同样持稳。。 SMM数据，近期新疆地区粘接硅煤，受原料端煤的价格涨幅达400元/吨的影响，对其成本形成强支撑，驱动粘接 硅煤价格同步调涨，目前新疆地区粘接硅煤价格约1600-1800元/吨，较上周涨幅约270元/吨。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价10500-10800（0）元/吨。SMM报道，因传统金九旺季效应并未显现，仍 ...

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 核心观点 - 化工板块整体表现分化 中信基础化工指数上涨0.15% 申万化工指数下跌1.36%[2][14] - 子行业表现差异显著 有机硅(+3.59%)、改性塑料(+2.46%)、轮胎(+2.22%)涨幅居前 其他塑料制品(-4.72%)、复合肥(-3.04%)、磷肥及磷化工(-2.8%)跌幅较大[2][17] - 三井化学5万吨/年TDI装置预计9月8日左右复产 该装置为三井化学唯一TDI生产基地[3] - 吉林石化新建120万吨/年乙烯装置投产成功 总投资41.77亿元 设备国产化率96% 乙烯总产能跃升至190万吨/年[3] 投资主线总结 轮胎赛道 - 国内轮胎企业具备较强竞争力 全球行业空间广阔[3] - 建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎[3] 消费电子材料 - 下游消费电子需求回暖复苏 面板产业链相关标的受益[4] - 国内企业在面板产业链部分环节实现进口替代 切入头部面板厂供应链[4] - 建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材[4] 景气周期行业 - 磷化工：供给端受环保政策限制 磷矿资源属性凸显 新能源需求增长[5] - 氟化工：二代制冷剂配额削减支撑盈利 三代制冷剂配额落地在即 萤石需求资源属性增强[5] - 涤纶长丝：库存去化至较低水平 受益纺织服装需求回暖[5] - 建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份（磷化工） 金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、中欣氟材（氟化工） 桐昆股份、新凤鸣（涤纶长丝）[5] 龙头白马企业 - 海内外经济回暖 化工品价格与需求步入修复通道[5][8] - 龙头企业具有显著规模优势和成本护城河[5][8] - 建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等[8] 维生素品种 - 巴斯夫宣布维生素A、E供应遭遇不可抗力 影响市场供给[8] - 维生素采买旺季到来 供需失衡突出[8] - 建议关注浙江医药、新和成等[8] 子行业市场表现 聚氨酯 - 纯MDI价格17800元/吨（周环比持平） 开工负荷79%[29] - 聚合MDI价格15800元/吨（周环比下跌1.25%） 开工负荷79%[29] - TDI价格14100元/吨（周环比下跌6%） 开工负荷86.91%（较上周上升14.27个百分点）[33] 化纤 - 涤纶长丝POY价格6900元/吨（周环比持平） FDY价格7150元/吨（周环比持平） DTY价格8050元/吨（周环比持平）[40] - 氨纶40D价格23250元/吨（周环比持平） 开工负荷75% 社会库存53天[48] 轮胎 - 全钢胎开工负荷58.70%（较上周走低4.08个百分点）[50] - 半钢胎开工负荷69.07%（较上周走低5.5个百分点）[50] 农药 - 草甘膦原药均价2.73万元/吨（周环比上涨0.74%）[53] - 草铵膦原药均价4.63万元/吨（周环比持平）[53] - 毒死蜱均价3.98万元/吨（周环比持平）[55] 化肥 - 尿素价格1743.4元/吨（周环比下跌0.49%） 开工负荷率79.13%[61][63] - 磷酸一铵价格3413.75元/吨（周环比持平） 开工率67.26%[66] - 磷酸二铵价格3996.88元/吨（周环比上升0.05%） 开工率63%[66] 维生素 - 维生素A价格64元/kg（周环比持平）[78] - 维生素E价格64.5元/kg（周环比下跌1.53%）[79] 氟化工 - 萤石价格3325元/吨（周环比上升2.31%） 开工负荷36.31%[81] - 无水氢氟酸价格10650元/吨（周环比持平） 开工负荷47.38%[85] - 制冷剂R22价格34500元/吨（周环比下跌1.43%） R32价格61000元/吨（周环比持平） R134a价格51500元/吨（周环比持平）[88] 有机硅 - DMC价格10700元/吨（周环比持平）[92] - 硅油价格18625元/吨（周环比上升14.62%）[92] 煤化工 - 甲醇价格2302.5元/吨（周环比上升2.56%）[100][103] - 合成氨价格2131元/吨（周环比下跌0.19%）[103] - DMF价格4018.75元/吨（周环比下跌2.43%） 开工负荷46.27%[106] - 醋酸价格2355元/吨（周环比上升3.52%）[110]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 8月工业硅供需双增，整体在“弱现实”格局中徘徊，缺乏驱动，盘面震荡偏弱；下游多晶硅及有机硅DMC产量增长对其复产有承接作用，库存小幅去化；9月下游多晶硅产能整合进入预期兑现节点，若“反内卷”情绪未发酵，价格预计维持偏弱势运行，区间为8000 - 10000元/吨 [15] - 当前多晶硅延续“弱现实、强预期”格局，市场关注产能整合政策及下游顺价进展；基本面周度供给增长，硅片产量上行，部分库存向下游转移，8月开工率提升但全行业库存去化有限；现货报价提涨，下游环节跟随，盘面有期现价格正反馈支撑；9月是产能整合重要节点，若有实质性进展，价格将继续上探，月内高波动反复，区间为47000 - 60000元/吨 [17] 各目录总结 月度评估及策略推荐 月度要点小结 - SMM口径下8月多晶硅产量13.17万吨，环比+2.54万吨，1 - 8月累计产量81.11万吨，同比 - 36.67%；百川盈孚口径下8月DMC产量21.96万吨，环比+1.31万吨，1 - 8月累计产量165.30万吨，同比+17.58%；1 - 7月铝合金累计产量1062.80万吨，累计同比+140.90万吨或+15.28%；1 - 7月我国工业硅累计净出口40.94万吨，累计同比+0.54万吨或+1.33%；8月末百川盈孚统计口径工业硅库存68.82万吨，其中工厂库存26.14万吨，市场库存17.45万吨，已注册仓单库存25.23万吨 [13] - 截至2025/8/31，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价8950元/吨，月环比下调600元/吨；421工业硅现货报价9400元/吨，折盘面价8600元/吨，月环比下调750元/吨；8月末新疆工业硅平均成本报8395.83元/吨，云南地区报9393.75元/吨，四川地区报9090.48元/吨；2025年8月百川盈孚口径下工业硅产量37.05万吨，环比+4.93万吨，1 - 8月累计产量255.05万吨，同比 - 53.86万吨或 - 17.44% [14] 基本面评估 - 工业硅：月末553（不通氧）升水期货主力合约560元/吨，421升水主力合约210元/吨；8月末新疆平均成本报8395.83元/吨，云南地区报9393.75元/吨，四川地区报9090.48元/吨；月度产量37.05万吨；8月多晶硅及DMC产量环比上行；百川盈孚统计口径工业硅库存68.82万吨；多空评分分别为+0.5、0、 - 1、+0.5、+0.5；简评分别为553、421均升水期货、基本持稳、快速增长、需求边际改善、高位小幅去化 [15] - 多晶硅：月末主力合约基差 - 555元/吨，基差率 - 1.13%；百川盈孚统计多晶硅生产成本41322.29元/吨，多晶硅毛利润6153.90元/吨，环比继续改善；8月多晶硅产量13.17万吨；硅片9月排产继续增加；百川盈孚口径下多晶硅库存23.30万吨，SMM口径下多晶硅库存21.3万吨；多空评分分别为 - 0.5、0、 - 1、+0.5、0；简评分别为期货升水、利润改善、供给环比回升、需求改善、工厂库存去化 [17] 期现市场 工业硅 - 截至2025/8/31，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价8950元/吨，月环比下调600元/吨；421工业硅现货报价9400元/吨，折盘面价8600元/吨，月环比下调750元/吨 [22] 多晶硅 - 截至2025/8/31，SMM统计多晶硅N型复投料平均价49元/千克，月环比上调2.5元/千克；N型致密料平均价48元/千克，月环比上调2.5元/千克 [25] 工业硅 总产量 - 2025年8月，百川盈孚口径下工业硅产量37.05万吨，环比+4.93万吨，1 - 8月累计产量255.05万吨，同比 - 53.86万吨或 - 17.44% [30] 主产区产量 - 报告展示了四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地工业硅产量的图表 [32][34][38] 生产成本 - 截至2025/08/31，主产区电价月环比持平，硅石价格环比持稳；主产区硅煤价格月环比持平；8月末新疆工业硅平均成本报8395.83元/吨，云南地区报9393.75元/吨，四川地区报9090.48元/吨 [43][46] 显性库存 - 8月末，百川盈孚统计口径工业硅库存68.82万吨，维持高位，其中工厂库存26.14万吨，市场库存17.45万吨，已注册仓单库存25.23万吨 [49] 多晶硅 产量 - SMM口径下8月多晶硅产量13.17万吨，环比+2.54万吨，1 - 8月累计产量81.11万吨，同比 - 36.67% [54] 开工率及排产 - 百川盈孚口径下多晶硅8月开工率45.78%，环比上升6.55个百分点；SMM预计多晶硅8月产量12.67万吨，开工率环比下降 [57] 库存 - 截至2025/08/31，百川盈孚口径下多晶硅库存23.30万吨，SMM口径下多晶硅库存21.3万吨，工厂库存有一定去化 [60] 成本及利润 - 截至2025/08/31，百川盈孚统计多晶硅生产成本41322.29元/吨，多晶硅毛利润6153.90元/吨，环比继续改善 [63] 硅片 - 产量：SMM口径下8月硅片产量56.04GW，环比+3.29GW，1 - 8月硅片累计产量429.12GW，同比 - 8.77% [66] - 排产与库存：截至2025/08/31，SMM口径下硅片库存18.05GW，环比小幅下降；预测9月硅片产量57.53GW，环比继续增加 [69] 电池片 - 产量：SMM口径下8月电池片产量58.27GW，环比+0.08GW，8月光伏电池开工率56.89%，环比 - 2.17个百分点，1 - 8月电池片累计产量446.87GW，同比+0.96% [74] - 排产与库存：截至2025/09/01，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存7.81GW，环比增加；预计9月电池片产量60.04GW，环比小幅上行 [77] 组件 - 产量：SMM口径下8月组件产量49.2GW，环比+2.1GW，8月组件开工率49.09%，环比上升3.17个百分点，1 - 8月组件累计产量379.6GW，同比+1.31% [82] - 排产与库存：截至2025/09/01，SMM口径下光伏组件成品库存33.9GW，环比下降；预计8月组件产量50.3GW，较8月产量提升 [85] 有机硅 产量 - 百川盈孚口径下8月DMC产量21.96万吨，环比+1.31万吨，1 - 8月DMC累计产量165.30万吨，同比+17.58% [92] 价格利润 - 截至2025/08/31，SMM统计有机硅均价报10750/吨，月环比 - 1650元/吨；百川盈孚统计DMC毛利润 - 1859.38元/吨，环比走弱 [95] 库存 - 截至2025/08/31，百川盈孚口径DMC库存4.93万吨，环比+0.36万吨 [98] 硅铝合金及出口 铝合金 - 截至2025/08/31，原生铝合金A356报价21140元/吨，月环比+110元/吨；再生铝合金ADC12报价20770元/吨，月环比+680元/吨；1 - 7月份，铝合金累计产量1062.80万吨，累计同比+140.90万吨或+15.28% [103] - 截至2025/08/31，原生铝合金开工率56.4%，再生铝合金开工率55.3% [106] 出口 - 1 - 7月，我国工业硅累计净出口40.94万吨，累计同比+0.54万吨或+1.33% [109]

报告行业投资评级 - 工业硅单边策略为中性，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [2] - 多晶硅单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [7] 报告的核心观点 - 工业硅供需变化不大，盘面主要受整体商品情绪震荡运行；多晶硅基本面变化不大，盘面受反内卷政策预期与基本面共同影响，政策推进中预计月内有进展，波动较大，需注意风险管控，持续跟进政策落实及现货价格传导情况，年内预计出台相关政策，中长线多晶硅适合逢低布局多单 [2][7] 市场分析 工业硅市场 - 2025年9月4日，工业硅期货主力合约2511开于8405元/吨，收于8515元/吨，较前一日结算变化0.12%，持仓277305手，仓单总数50072手，较前一日变化 -276手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9000 - 9200元/吨，421硅9300 - 9500元/吨，新疆通氧553价格8400 - 8600元/吨，99硅价格8400 - 8600元/吨，97硅价格同样持稳 [1] - 9月4日工业硅主要地区社会库存共计53.7万吨，较上周环比减少0.4万吨，其中社会普通仓库11.7万吨，较上周减少0.2万吨，社会交割仓库42万吨，较上周环比减少0.2万吨 [1] - 有机硅DMC报价10500 - 10800元/吨，山东单体企业DMC报价10800元/吨，较上周下调500元/吨，国内其他单体企业DMC主要报价11000 - 11500元/吨左右，较上周下调500 - 1000元/吨 [2] 多晶硅市场 - 2025年9月4日，多晶硅期货主力合约2511开于51700元/吨，收于52195元/吨，收盘价较上一交易日变化0.55%，主力合约持仓145950手，当日成交268080手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料49.00 - 54.00元/千克，n型颗粒硅48.00 - 49.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存增加，最新统计多晶硅库存21.10，环比变化 -0.90%，硅片库存16.85GW，环比 -6.65%，多晶硅周度产量30200.00吨，环比变化 -2.58%，硅片产量13.78GW，环比变化3.53% [5] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.28元/片，N型210mm价格1.63元/片，N型210R硅片价格1.40元/片；电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.30元/W左右，Topcon G12电池片0.29元/w，Topcon210RN电池片0.29元/W，HJT210半片电池0.37元/W；组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [5] 政策信息 - 9月4日，工信部、市场监管总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，推动电子信息产业高质量发展，在光伏等领域破除“内卷式”竞争，依法治理低价竞争，引导地方有序布局光伏、锂电池产业，实施产品质量管理，推动行业技术进步，支持协会商会建立行业自律机制等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 此轮“反内卷”行情中多晶硅和焦煤是上涨明星品种，工业硅以跟随为主；当前工业硅“弱现实”格局未扭转，价格反弹后企业利润有改善；短期工业硅估值相对合理，随市场情绪和供需变化波动，缺乏自身驱动；中长期看点在产业链利润再分配和去产能政策是否扩散 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 “反内卷”情绪影响下的跟涨品种 - 6月4日工业硅与焦煤先于多晶硅期货价格见底，26日在大厂停炉消息推动下向上突破反弹，短暂见顶回落后，7月2日多晶硅盘面快速拉涨，工业硅乘“反内卷”情绪上涨，主力合约价格最高突破10000元/吨；从见底、见高点时间及最大振幅看，多晶硅和焦煤是明星品种，工业硅以跟随为主 [5] - 四川省铁合金（工业硅）工业协会7月28日提出反内卷共同倡议，8月4日召开全国工业硅行业反内卷会议，但消息对工业硅盘面实际影响有限，一是市场对此类信息脱敏，二是工业硅自身格局偏弱 [8] - 工业硅反内卷难点在于行业进入门槛相对不高、企业数量多、产能治理路径不清晰 [9] 弱现实依旧 供给端复产迅速，压力仍存 - 西北地区电力价格稳定，企业套保工具运用度高，自备电大厂成本低，上半年价格下跌仍能保持稳定开工率；西南产区受枯水期电力价格等因素影响，价格跌破现金成本后开工困难，但期现价格反弹和进入丰水期后开工率显著回升；7月至今各主产区开炉数增加，开工率提高，周产量连续数周增长，供应压力仍存 [10][13] 有效需求不足，相较供给端增长乏力 - 2025年上半年工业硅下游需求累计同比下降约15%，主要因多晶硅产量显著降低；1 - 7月有机硅DMC累计产量143.34万吨，同比增长18.17%，产能扩张后产量增长对工业硅需求有支撑，但快速扩张周期或接近尾声，后续边际增量趋缓；7月多晶硅产量10.63万吨，环比+0.53万吨，1 - 7月累计产量67.94万吨，同比 - 41.03%；多晶硅在下游需求占比从2024年的41%降至2025年上半年的30%，是需求最大拖累项，若多晶硅产能整合政策落地，工业硅将面临有效需求不足问题 [23] 库存去化有难度，价格反弹后利润改善 - 截至8月底，百川盈孚口径工业硅显性库存68.82万吨，仓单库存超25万吨；下游多晶硅与有机硅DMC复产，但供给端快速恢复，库存去化不明显；丰水期多数企业现金成本在8500 - 9000元左右，完全成本在10000元左右，当前价格下企业能保住现金流，但完全成本仍亏损；按供需平衡表推演，2025年工业硅仍将过剩 [26] 小结 - 短期工业硅受“弱现实”影响，显性库存高位，生产企业套保比例加大后供应压力回升，丰水期成本下移，需求端提振有限，主要下游多晶硅面临产能整合；中长期若多晶硅产能整合政策落地，工业硅需求缺乏支撑，价格或贴近多数企业现金成本，随大厂开工率波动；若工业硅行业进行反内卷行动且实际执行，中长期价格有望向多数企业完全成本靠拢，利润空间取决于去产能力度 [28][31]