报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工业硅期货价格短期紧密跟随多晶硅、焦煤等关联品种价格波动，大概率维持震荡运行格局，后续枯水期市场逻辑将围绕电力成本展开，下行空间具备一定限度 [2] - 近端交易逻辑为10月工业硅总排产增加，供给端产量将达全年高点，下游多晶硅行业政策会影响价格 [3] - 远端交易逻辑是枯水期电价抬升生产成本，价格重心上移，后续淡季需求大概率偏弱 [4] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 核心矛盾是宏观“反内卷”预期与较弱基本面的博弈，行业产能优化进程有阻力 [1] - 工业硅成本以30%的电力为主，煤价影响其价格 [1] - 11月行业开工率有上涨预期，10月产量或增至全年高点，各下游板块对工业硅拉动作用不同，市场定价逻辑向多晶硅期货偏向 [1] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位为宽幅震荡，震荡区间8400 - 9400，低位区间7800 - 8300，高位区间9500 - 10000 [5] - 单边策略是逢高位区间做空SI2601，逢低位区间做多SI2605；月差策略是SI2601 - SI2605反套；基差策略是观望；期权策略是逢高波动率卖出SI2601 - C - 9500，逢低波动率买入SI2601 - P - 8300 [7] 1.3 产业操作建议 - 销售工业硅企业可依据生产计划卖出对应期货合约（套保比例40%），或买入看跌期权 + 卖出看涨期权（套保比例20%） [8] - 采购工业硅且产成品价格无相关性企业可买入对应期货合约（套保比例20%）、卖出看跌期权（套保比例10%）；产成品价格有相关性企业依据采购进度卖出期货主力合约（套保比例40%），或买入看跌期权 + 卖出看涨期权（套保比例40%） [8] - 库存管理方面，企业可卖出期货主力合约（套保比例40%），或卖出看涨期权（套保比例10%） [8] 第二章 重要信息及关注事件 2.1 本周重要信息回顾 - 10月26日，永昌硅业10万吨/年水电硅节能环保项目顺利通过达产达标验收 [9] 2.2 下周关注事件 - 报告未提及具体关注事件内容 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 期货走势上，本周工业硅期货加权指数合约收盘价9095元/吨，周环比 - 0.59%，成交量、持仓量有变化，月差为back结构，仓单数量减少，价格后续或走弱，关注8900元/吨关键支撑位和8600 - 9300元/吨震荡区间 [14] - 期权情况，近一周工业硅20日历史波动率下降，平值期权隐含波动率上涨，期权持仓量PCR上涨，市场看空情绪累积 [16][17] - 资金动向，近期工业硅重点席位净空持仓增加 [19] - 月差结构，工业硅期货合约整体呈平稳的contango结构 [21] - 基差结构，工业硅主力合约基差处于均值水平，后续走强概率较高 [25] 3.2 下游期货及资金走势 - 多晶硅本周加权指数合约收于52045元/吨，周环比 - 4.08%，成交量、持仓量变化，月差为back结构，仓单数量增加，净多头持仓规模小幅增加 [27] - 铝合金本周加权指数合约收于20791元/吨，月差为contango结构，净多头持仓规模增加 [27] 3.3 硅产业链现货数据 - 展示了工业硅不同牌号在不同地区的价格及涨跌情况，以及中游、下游相关产品的价格及涨跌 [30][31] 第四章 估值利润 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 工业硅行业平均利润自5月触及低点后进入持续修复通道 [32] - 多晶硅行业利润平稳，铝合金行业利润有走弱趋势，有机硅行业利润呈下降趋势 [32] 第五章 基本面 5.1 上游 - 工业硅 - 工业硅样本周度数据显示不同统计机构的总产量、开工率有不同变化 [36][38] - 展示了工业硅不同地区的周度产量、开工率及库存情况 [52][54][55] 5.2 下游 - 多晶硅 - 国内多晶硅周度产量下降，开工率有变化，周度库存增加 [56][58] 5.3 下游 - 铝合金 - 原生、再生铝合金周度开工率上升，原生铝合金周度库存微增，再生铝合金周度库存先增后降 [61] 5.4 下游 - 有机硅 - 有机硅DMC周度产量微增 [65] 5.5 终端 - 展示了中国商品房销售面积、汽车月度产量、光伏月度新增装机量的相关数据 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅现货价格重心小幅上移，虽西北开工增加但10月底西南开始减产，供需格局或好转，目前盘面受整体商品情绪及政策端消息震荡运行，估值偏低，若有政策推动盘面或上涨；多晶硅供需基本面一般，库存压力大，近期产量降低，11月或环比降低，下游排产后续有走弱可能，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响，波动较大，从中长线看适合逢低布局多单 [3][7] 工业硅市场分析 期货情况 2025年10月30日，工业硅期货主力合约2601开于9145元/吨，收于9155元/吨，较前一日结算变化85元/吨，变化0.94%；2511主力合约持仓227764手，当日仓单总数为47410手，较前一日变化72手 [1] 现货情况 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅在9400 - 9500元/吨，421硅在9600 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8700 - 8800元/吨，99硅价格在8700 - 8800元/吨，昆明、黄埔港等地区硅价及97硅价格小幅上涨 [1] 库存情况 10月30日工业硅主要地区社会库存共计55.8万吨，较上周减少0.1万吨，其中社会普通仓库12.4万吨，较上周增加0.1万吨，社会交割仓库43.4万吨，较上周减少0.2万吨 [1] 消费情况 有机硅DMC报价10800 - 11200元/吨，在供应端压力逐步释放、需求端支撑不足背景下，国内有机硅DMC价格仍将处于承压小幅下行趋势 [2] 工业硅策略 单边短期区间操作，枯水期合约可逢低做多；跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [3] 多晶硅市场分析 期货情况 2025年10月30日，多晶硅期货主力合约2601震荡运行，开于54900元/吨，收于54950元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 0.15%，主力合约持仓达到126052手，当日成交223914手 [4] 现货情况 多晶硅现货价格小幅走弱，N型料49.60 - 55.00元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克 [4] 库存及产量情况 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅库存26.10，环比变化1.16%，硅片库存18.93GW，环比2.49%，多晶硅周度产量28200.00吨，环比变化 - 4.41%，硅片产量14.24GW，环比变化 - 3.32%；10月多晶硅产量预计13.35万吨左右，环比9月增加，11月西南地区将大幅减产，预计产量下滑 [4][5] 硅片、电池片、组件价格情况 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.34元/片，N型210mm价格1.69元/片，N型210R硅片价格1.36元/片；电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右等；组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W等 [5][6] 多晶硅策略 单边短期区间操作，11主力合约在4.9 - 5.3万元/吨震荡运行，12合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡；跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶方面，产区雨水多使原料价涨，成本端短期支撑胶价，但中长线供应放量预期仍在；半钢胎企业排产稳定、生产积极性高，全钢胎企业出货平稳、部分库存攀升；隔夜美联储对12月降息前景偏鹰，胶价短期承压，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利胶价有下行空间，若不畅预计胶价在15000 - 15500附近运行 [1] - 原木方面，本周供应端到港量大增，但下游订单不足，叠加周边港口价格下行，市场承压明显；盘面价格处于相对低位，内外盘价格倒挂形成进口成本支撑，限制盘面下方空间，供需双弱格局下，市场悲观预期主导，原木期货盘面预计仍将维持偏弱震荡运行 [3] - 纯碱方面，宏观方面领导人会晤对商品盘面形成利空，前期反弹戛然而止；基本面周产高位，刚需过剩明显，厂家库存转移至中下游，贸易库存走高；中期下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，后市若无实际产能退出或降负荷，供需进一步承压；此前阶段性利空基本出尽，建议前期空单止盈离场，短期观望，等待反弹做空机会 [4] - 玻璃方面，宏观方面领导人会晤对商品盘面形成利空，前期反弹戛然而止；前几日玻璃现货端产销转暖，带动盘面企稳反弹，中下游开始补库，期现商采购积极；回归行业供需，深加工订单季节性好转但依然偏弱，lowe开工率持续偏低，未现旺季特征；中长期地产周期底部，竣工缩量，行业需产能出清解决过剩困境；此前盘面持续下跌利空基本兑现，近期情况好转，建议前期空单离场，关注现货端情况捕捉短多机会 [4] - 工业硅方面，现货价格上涨50 - 100元/吨不等，期货价格上涨后震荡回落15元/吨；周度供应端产量增加，需求端产量下降或将导致累库，施压价格；现货承压时需注意华东套利窗口打开带来的套保机会；焦煤价格上涨需注意对工业硅期价的带动作用；工业硅供应增加使价格承压，但下方有成本支撑，预计低位震荡为主，主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨 [5] - 多晶硅方面，现货价格小幅下跌50元/吨至52300元/吨，期货价格震荡下跌40元/吨；供应端西南地区产能逐步关停，11月产量有望下降至12万吨左右，周度多晶硅和硅片产量均有3 - 4%的降幅；需求端硅片排产增加、供应压力减少，但下游采购减少，库存增加；目前多晶硅以高位震荡为主，关注平台公司成立及产量控制情况、需求端订单增加情况，期货升水现货均价，继续大幅上涨需关注上游企业套保套利空间，关注是否有进一步落地措施或政策 [7] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国富手机胶（SCRWF）下海价14800元/吨，较前一日涨0.34%；全乳胶基层价 - 600元/吨，涨31.43%；泰标混合胶报价14950元/吨，跌1.32%；非标价差 - 450元/吨，涨5.26%；杯胶国际市场FOB中间价53.25泰铢/公斤，跌0.19%；胶水国际市场FOB中间价55.50泰铢/公斤，涨0.91%；西双版纳州天然橡胶胶块价13000元/吨，涨1.56%；胶水价14100元/吨，涨2.17%；海南原料市场主流价13100元/吨，持平 [1] 月间价差 - 9 - 1价差150元/吨，较前一日涨3.45%；1 - 5价差 - 90元/吨，跌12.50%；5 - 9价差 - 60元/吨，涨7.69% [1] 基本面数据 - 8月泰国产量458.80万吨，较前一月跌0.43%；印尼产量189.00万吨，跌4.30%；印度产量50.00万吨，涨11.11%；中国产量未提及；汽车轮胎半钢胎周开工率73.41%，较前一周跌0.26%；全钢胎周开工率65.34%，跌0.24%；8月国内轮胎产量10295.4万条，涨9.10%；9月轮胎出口数量5630.0万条，跌10.65%；8月天然橡胶进口数量合计59.59万吨，涨14.41%；9月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）74.00万吨，涨12.12%；泰国干胶STR20生产成本13327.0元/吨，涨0.08%；生产毛利 - 572.0元/吨，跌35.22%；干胶RSS3生产成本16414.0元/吨，跌0.15%；生产毛利2186.0元/吨，跌1.18% [1] 库存变化 - 保税区库存432229吨，较前值跌1.20%；上期所天然橡胶厂库期货库存42640吨，涨6.28%；青岛干胶保税库周出库率4.94%，较前一周跌1.50%；一般贸易周入库率11.61%，涨1.99%；一般贸易周出库率12.69%，涨3.11% [1] 原木 期货和现货价格 - 原木2511收于763.5元/立方米，较前一日跌1.17%；原木2601收于786.0元/立方米，跌0.13%；原木2603收于802.0元/立方米，跌0.31%；原木2605收于818.5元/立方米，跌0.12%；11 - 01价差 - 22.5元/立方米，较前一日跌6.5元/立方米；11 - 03价差 - 38.5元/立方米；11合约基差 - 3.5元/立方米，涨9.0元/立方米；01合约基差 - 26.0元/立方米，涨1.0元/立方米；日照港3.9A小辐射松710.0元/立方米，持平；3.9A中辐射松760元/立方米，持平；3.9A大辐射松880元/立方米，持平；太仓港4A小辐射松710元/立方米，较前一日跌1.39%；4A中辐射松770元/立方米，跌1.28%；4A大辐射松820元/立方米，持平；日照港云杉11.8米1180元/立方米，持平 [3] 外盘报价 - 辐射松4米中A CFR价115美元/JAS立方米，持平；云杉11.8米CFR价125欧元/JAS立方米，持平 [3] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率7.100，较前一日涨0.003；进口理论成本（按15%涨尺计算）802.74元/立方米，涨0.30元/立方米 [3] 供应 - 9月新西兰到中日韩港口发运量176.6万立方米，较8月涨6.00%；离港船数46.0艘，较8月涨4.55% [3] 库存 - 10月24日中国主要港口针叶原木总库存284.00万立方米，较10月17日跌2.74%；山东库存186.50万立方米，涨1.03%；江苏库存78.69万立方米，跌11.32% [3] 需求 - 10月24日中国原木日均出库量6.44万立方米，较10月17日涨2%；山东日均出库量涨4%；江苏日均出库量2.33万立方米，跌4% [3] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1130元/吨，持平；华东报价1250元/吨，持平；华中报价1120元/吨，持平；华南报价1210元/吨，持平；玻璃2505收于1243元/吨，较前一日跌2.81%；玻璃2509收于1327元/吨，跌2.21%；05基差 - 113元/吨，较前一日涨24.16% [4] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1300元/吨，持平；华东报价1250元/吨，持平；华中报价1250元/吨，持平；西北报价950元/吨，持平；纯碱2505收于1324元/吨，较前一日跌1.71%；纯碱2509收于1382元/吨，跌1.34%；05基差 - 24元/吨，较前一日涨48.94% [4] 供应 - 10月31日纯碱开工率86.89%，较10月24日跌1.72%；纯碱周产量75.76万吨，跌1.71%；浮法日熔量16.13万吨，持平；光伏日熔量88540.00吨，较10月24日跌0.84%；3.2mm镀膜主流价19.50元，较10月24日跌2.50% [4] 库存 - 10月31日玻璃厂库6579.00万重箱，较10月24日涨4.72%；纯碱厂库170.20万吨，较10月24日涨2.54%；纯碱交割库67.69万吨，较10月24日跌3.18%；玻璃厂纯碱库存天数20.4天，持平 [4] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 0.09%，较前值涨0.09%；施工面积0.05%，较前值跌2.43%；竣工面积 - 0.22%，较前值跌0.03%；销售面积 - 6.55%，较前值跌6.50% [4] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530工业硅10320元/吨，较前一日涨1.07%；基差（通氧SI5530基准）295元/吨，涨63.89%；华东SI4210工业硅9700元/吨，涨0.52%；基差（SI4210基准） - 255元/吨，涨20.31%；新疆99硅8750元/吨，涨0.57%；基差（新疆）385元/吨，涨19.70% [5] 月间价差 - 2511 - 2512价差 - 385元/吨，较前一日跌2.60%；2512 - 2601价差30元/吨，涨200.00%；2601 - 2602价差 - 10元/吨，跌66.67%；2602 - 2603价差10元/吨，涨128.57%；2603 - 2604价差 - 10元/吨，跌133.33% [5] 基本面数据（月度） - 全国工业硅产量42.08万吨，较前年涨9.10%；新疆产量20.32万吨，涨19.78%；云南产量5.95万吨，涨2.41%；四川产量5.29万吨，跌1.49%；全国开工率61.94%，较前年涨10.86%；新疆开工率74.00%，涨22.09%；云南开工率41.71%，跌11.99%；四川开工率44.94%，涨1.47%；有机硅DMC产量21.02万吨，较前年跌5.78%；多晶硅产量13.00万吨，跌1.29%；再生铝合金产量66.10万吨，涨7.48%；工业硅出口量7.02万吨，跌8.36% [5] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）10.81万吨，较前值跌0.28%；云南厂库库存（周度）3.46万吨，涨1.47%；四川厂库库存（周度）2.52万吨，持平；社会库存（周度）55.80万吨，较前值跌0.18%；仓单库存（日度）23.71万吨，较前值涨0.15%；非仓单库存（日度）32.10万吨，较前值跌0.42% [5] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价52300.00元/千克，较前一日跌0.10%；N型颗粒硅平均价50500.00元/千克，持平；N型料基差（平均价） - 2650.00元/千克，跌0.38%；N型硅片 - 210mm半均价1.6900元/片，持平；N型硅片 - 210R平均价1.3600元/片，持平；单晶Topcon电池片 - 210R平均价0.2850元/瓦，持平；Topcon组件 - 210mm（分布式）平均价0.6840元/瓦，持平；N型210mm组件 - 集中式项目平均价0.6810元/瓦，持平 [7] 期货价格与月间价差 - 主力合约收于54950元/吨，较前一日跌0.07%；景月 - 连一价差 - 2530元/吨，较前一日跌16.06%；连一 - 连二价差70元/吨，涨40.00%；连二 - 连三价差170元/吨，跌30.61%；连三 - 连四价差80元/吨，跌52.94%；连四 - 连五价差240元/吨，跌30.61%；连五 - 连六价差115元/吨，跌52.94% [7] 基本面数据（周度） - 硅片产量14.24GW，较前值跌3.33%；多晶硅产量2.82万吨，跌4.41% [7] 基本面数据（月度） - 多晶硅产量13.00万吨，较前值跌1.29%；进口量0.13万吨，涨28.46%；出口量0.21万吨，跌28.16%；净出口量0.09万吨，跌56.83%；硅片产量59.05GW，涨5.37%；进口量0.04万吨，跌17.96%；出口量0.67万吨，持平；净出口量0.63万吨，涨1.96%；硅片需求量61.34GW，涨4.64% [7] 库存变化 - 多晶硅库存26.10万吨，较前值涨1.16%；硅片库存18.93GW，涨2.49%；多晶硅仓单9330.00吨，较前值涨2.30% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，目前盘面受整体商品情绪和政策端消息震荡运行，估值偏低，若有政策推动盘面或上涨，10月底西南减产使供需格局或好转，短期区间操作，枯水期合约可逢低做多 [1][2] - 多晶硅方面，供需基本面一般，库存压力大，10月减产不及预期，11月产量或降，下游排产后续有走弱可能，盘面受反内卷政策及弱现实影响波动大，需跟进政策和现货价格传导情况，中长线适合逢低布局多单，短期区间操作 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年10月29日，工业硅期货主力合约2601开于8995元/吨，收于9170元/吨，较前一日结算变化145元/吨，变化1.61%，2511主力合约持仓220662手，当日仓单总数47338手，较前一日变化 -706手 [1] - 供应端，工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅在9300 - 9400元/吨，421硅在9500 - 9800元/吨等，多地硅价小幅持稳，97硅价格也小幅持稳 [1] - 消费端，有机硅DMC报价10800 - 11200元/吨，在供应端压力释放、需求端支撑不足背景下，国内有机硅DMC价格将承压小幅下行 [1] 工业硅策略 - 单边短期区间操作，枯水期合约可逢低做多，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [2] 多晶硅市场分析 - 2025年10月29日，多晶硅期货主力合约2601震荡运行，开于54600元/吨，收于54990元/吨，收盘价较上一交易日变化0.72%，主力合约持仓118430手，当日成交307284手 [2] - 多晶硅现货价格持稳，N型料49.70 - 55.00元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克，厂家和硅片库存增加，多晶硅库存25.80（环比变化1.98%），硅片库存18.47GW（环比6.70%），多晶硅周度产量29500.00吨（环比变化 -4.84%），硅片产量14.73GW（环比变化2.65%） [3] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.35元/片等多种规格硅片价格持稳，10月多晶硅产量预计13.35万吨左右环比9月增加，11月西南地区将大幅减产 [3] - 电池片方面，多种类型电池片价格持稳，组件多种规格主流成交价也持稳，当日个别多晶硅厂家小幅下调价格，部分N1品质硅料报价49元/千克，主力厂家新一月订单正在询单谈判，价格暂未变 [3][4] 多晶硅策略 - 单边短期区间操作，11主力合约在4.9 - 5.3万元/吨震荡运行，12合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

新能源及有色金属日报 | 2025-10-29 工业硅： 市场分析 2025-10-28，工业硅期货价格震荡运行，主力合约2601开于8960元/吨，最后收于8955元/吨，较前一日结算变化（-25） 元/吨，变化（-0.28）%。截止收盘，2511主力合约持仓211670手，2025-10-28仓单总数为48044手，较前一日变化 -141手。 供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9300-9400（0）元/吨；421#硅在9500-9800 （0）元/吨，新疆通氧553价格8600-8800（0）元/吨，99硅价格在8600-8800（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天 津、新疆、四川、上海地区硅价持稳。97硅价格持稳。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价10800-11200（0）元/吨。SMM报道，国内DMC市场成交价格区间为 11000-11300元/吨，其中主流成交集中于11000-11100元/吨，市场价格重心呈小幅下移。但报价暂未暂未出现公开 下调。 策略 工业硅现货价格持稳，近期西北开工增加，西南未到枯水期，导致10月库存增加较多，目前基本面一般，盘面维 持 ...

工业硅产业日报 2025-10-28 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价(日,元/吨) | 8955 | -10 主力合约持仓量(日,手) | 211670 | 10152 | | | 前20名净持仓(日,手) | -55846 | -7555 广期所仓单(日,手) | 48044 | -141 | | | 12月合约收盘价:工业硅(日,元/吨) | -375 | 5 11-12月合约工业硅 | -375 | 5 | | 现货市场 | 通氧553#硅平均价(日,元/吨) | 9350 | 0 421#硅平均价(日,元/吨) | 9650 | 0 | | | Si主力合约基差(日,元/吨) | 395 | 10 DMC现货价(日,元/吨) | 11275 | 0 | | 上游情况 | 硅石平均价(日,元/吨) | 410 | 0 石油焦平均价(日,元/吨) | 2030 | 0 | | | 精煤平均价(日,元/吨) | 1850 | 0 木片平均价(日,元/ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅目前基本面一般，期货盘面维持震荡运行，10月底开始西南减产供需格局或好转，估值偏低，若有政策推动盘面或上涨；多晶硅供需基本面一般，库存压力大，11月产量或环比降低，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响波动大，从中长线看适合逢低布局多单 [3][7] 各行业情况总结 工业硅 - 市场分析：2025年10月27日，工业硅期货主力合约2601开于8950元/吨，收于8965元/吨，较前一日结算变化-15元/吨，变化-0.17%；2511主力合约持仓201518手，仓单总数48185手，较前一日变化-142手；现货价格持稳，天津地区个别硅价上调，昆明、黄埔港等地区硅价持稳，97硅价格持稳 [1] - 消费端：有机硅DMC报价10800 - 11200元/吨，国内DMC市场成交价格区间为11000 - 11300元/吨，主流成交集中于11000 - 11100元/吨，市场均价较上周环比下降150元/吨，山东单体企业DMC报价11200元/吨，环比持稳，国内其他单体企业DMC报价较上周也仍持稳 [2] - 策略：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多；跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 多晶硅 - 市场分析：2025年10月27日，多晶硅期货主力合约2601大幅上涨，开于52510元/吨，收于54500元/吨，收盘价较上一交易日变化3.82%；主力合约持仓达到105877手，当日成交238898手；现货价格持稳，厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅周度产量29500.00吨，环比变化-4.84%，硅片产量14.73GW，环比变化2.65% [4] - 硅片、电池片、组件情况：国内N型18Xmm硅片1.35元/片，N型210mm价格1.69元/片，N型210R硅片价格1.36元/片；高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.31元/W左右，Topcon G12电池片0.32元/w，Topcon210RN电池片0.29元/W，HJT210半片电池0.37元/W；PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [6] - 策略：短期区间操作，11主力合约在4.9 - 5.3万元/吨震荡运行，12合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡；跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给端压力持续，周产量攀升，西北地区开工率提高，西南地区开工下行趋势未完全打开，需等待枯水期开工下滑缓解供应压力；需求端，多晶硅部分产能十一月或检修，产量预期回落，有机硅DMC开工率下降，短期预计持稳，供需两端未明显改善，价格上行驱动不足，下方受成本端支撑，短期盘整运行 [16] - 多晶硅部分产能十一月或检修，后续供给压力边际缓解，下游开工率预计稳定，供需格局或好转，但短期去库幅度有限，盘面受政策消息扰动宽幅震荡，需关注平台公司进展 [18] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 需求方面，百川盈孚口径下多晶硅周度产量3.11万吨，环比微降 [14] - 价格方面，截至2025/10/24，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，周环比持平；421工业硅现货报价9650元/吨，折盘面价8850元/吨，周环比降50元/吨；期货主力（SI2601合约）收盘报8920元/吨，环比升120元/吨；553（不通氧）升水期货主力合约380元/吨，基差率4.09%；421贴水主力合约70元/吨，基差率 -0.79% [15] - 成本方面，据百川盈孚数据，本周新疆工业硅平均成本8473.08元/吨，云南地区9387.50元/吨，四川地区9104.76元/吨，内蒙地区9000元/吨 [15] - 供给方面，百川口径工业硅周度产量9.85万吨，环比增0.10万吨；百川盈孚口径DMC产量4.5万吨，环比降0.13万吨；1 - 9月，铝合金累计产量1411.60万吨，累计同比增254.40万吨或21.98%；1 - 9月，我国工业硅累计净出口55.30万吨，累计同比增2.77万吨或5.27% [15] - 库存方面，百川盈孚统计口径工业硅库存68.67万吨，环比降0.93万吨，维持高位，其中工厂库存26.21万吨，环比降0.04万吨，市场库存18.30万吨，环比持平，已注册仓单库存24.16万吨，环比降0.89万吨 [15] 期现市场 - 工业硅方面，截至2025/10/24，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，周环比持平；421工业硅现货报价9650元/吨，折盘面价8850元/吨，周环比降50元/吨；期货主力（SI2601合约）收盘报8920元/吨，环比升120元/吨；553（不通氧）升水期货主力合约380元/吨，基差率4.09%；421贴水主力合约70元/吨，基差率 -0.79% [23] - 多晶硅方面，截至2025/10/24，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.98元/千克，环比升0.18元/千克；N型致密料平均价51.5元/千克，环比升0.25元/千克；期货主力（PS2601合约）收盘报52305元/吨，环比降2545元/吨；主力合约基差675元/吨，基差率1.27% [26] 工业硅 - 总产量方面，截至2025/10/24，百川口径工业硅周度产量9.85万吨，环比增0.10万吨；2025年9月，工业硅产量38.40万吨，环比增1.36万吨，1 - 9月累计同比降59.65万吨或16.89% [31] - 生产成本方面，截至2025/10/24，主产区电价环比持平，硅石价格环比持稳，主产区硅煤价格环比持稳；新疆平均成本报8473.08元/吨，云南地区报9387.50元/吨，四川地区报9104.76元/吨，内蒙地区报9000元/吨 [44][47] - 显性库存方面，截至2025/10/24，百川盈孚统计口径工业硅库存68.67万吨，环比降0.93万吨，维持高位，其中工厂库存26.21万吨，环比降0.04万吨，市场库存18.30万吨，环比持平，已注册仓单库存24.16万吨，环比降0.89万吨 [50] 多晶硅 - 产量方面，截至2025/10/24，百川盈孚口径下多晶硅周度产量3.11万吨，环比微降，接近2024年同期水平；SMM口径下9月多晶硅产量13万吨，环比降0.17万吨；1 - 9月多晶硅累计产量94.11万吨，同比降33.30% [55] - 开工率及排产方面，百川盈孚口径下多晶硅9月开工率49.43%，环比上升3.65个百分点；SMM预计多晶硅10月产量13.45万吨，环比增加 [58] - 库存方面，截至2025/10/24，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存27.30万吨；SMM口径下多晶硅库存25.8万吨 [61] - 成本及利润方面，截至2025/10/24，百川盈孚统计多晶硅生产成本41443.00元/吨，多晶硅毛利润9157.00元/吨，利润相对可观 [64] - 硅片方面，截至2025/10/24，SMM口径下硅片周度产量14.73GW，环比小幅上升；9月硅片产量59.05GW，环比升3.01GW，1 - 9月硅片产量488.17GW，同比降5.58%；硅片库存18.47GW，环比小幅增加；预测10月硅片产量55.68GW，环比下行 [67][70] - 电池片方面，SMM口径下9月电池片产量60.97GW，环比升2.7GW；9月光伏电池开工率59.56%，环比升2.67个百分点；1 - 9月电池片累计产量507.84GW，同比升2.43%；截至2025/10/24，中国光伏电池外销厂库存7.1GW，环比回升；预计10月电池片产量59.6GW，环比小幅下降 [75][78] - 组件方面，SMM口径下9月组件产量49.9GW，环比升0.7GW；9月组件开工率48.7%，环比降0.39个百分点；1 - 9月组件累计产量429.5GW，同比升1.34%；截至2025/10/24，光伏组件成品库存33.5GW，环比小幅下降；预计10月组件产量48.31GW，较9月产量下降 [83][86] 有机硅 - 产量方面，截至2025/10/24，百川盈孚口径DMC产量4.5万吨，环比降0.13万吨；9月DMC产量20.88万吨，环比降1.08万吨；1 - 9月DMC累计产量186.18万吨，同比升16.89% [93] - 价格利润方面，截至2025/10/24，SMM统计有机硅均价报11100元/吨，环比降200元/吨；百川盈孚统计DMC毛利润 -1440.63元/吨 [96] - 库存方面，截至2025/10/24，百川盈孚口径DMC库存4.3万吨，环比升0.12万吨 [99] 硅铝合金及出口 - 铝合金方面，截至2025/10/24，原生铝合金A356报价21690元/吨，环比升270元/吨；再生铝合金ADC12报价21230元/吨，环比升160元/吨；1 - 9月，铝合金累计产量1411.60万吨，累计同比升254.40万吨或21.98%；原生铝合金开工率59%；再生铝合金开工率58.6% [104][107] - 出口方面，1 - 9月，我国工业硅累计净出口55.30万吨，累计同比升2.77万吨或5.27% [110]

新能源及有色金属日报 | 2025-10-24 库存小幅增加，短期工业硅多晶硅基本面一般 工业硅： 市场分析 2025-10-23，工业硅期货价格偏强震荡运行，主力合约2511开于8505元/吨，最后收于8705元/吨，较前一日结算变 化（205）元/吨，变化（2.41）%。截止收盘，2511主力合约持仓76195手，2025-10-23仓单总数为48371手，较前 一日变化-367手。 供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9300-9400（0）元/吨；421#硅在9500-9800 （0）元/吨，新疆通氧553价格8600-8800（0）元/吨，99硅价格在8600-8800（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天 津、新疆、四川、上海地区硅价小幅持稳。97硅价格小幅持稳。 SMM统计10月23日工业硅主要地区社会库存共计55.9万吨，较上周减少0.3万吨。其中社会普通仓库12.3万吨，较 上周增加0.3万吨，社会交割仓库43.6万吨（含未注册成仓单及现货库部分），较上周减少0.6万吨。近期新疆地区仓 库部分货物继续向天津地区转移，区域间库存变化显著。 消费端：据SMM统计，有机 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅三大下游行业对其总需求呈负向，行业库存仍处高位，标准仓单数量虽减少但库存消化有压力，今日工业硅拉升因枯水期减产消息，操作上建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8705元/吨，环比220；主力合约持仓量76195手，环比 -20359；前20名净持仓 -38491手，环比 -1652；广期所仓单48371手，环比 -367；12月合约收盘价工业硅 -370元/吨，环比 -5；11 - 12月合约工业硅 -370，环比 -5 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9350元/吨，环比0；421硅平均价9650元/吨，环比0；Si主力合约基差645元/吨，环比 -220；DMC现货价11275元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价1980元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价490元/吨，环比0；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量402800吨，环比36000；工业硅社会库存55.2万吨，环比1；工业硅进口量1337.59吨，环比1220.14；工业硅出口量76642.01吨，环比2635.83 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比0.07；铝合金ADC12长江现货平均价21000元/吨，环比100；海外光伏级多晶硅市场价15.85美元/千克，环比0.1；光伏级多晶硅周平均现货价6.51美元/千克，环比 -0.02；未锻轧铝合金出口数量23495.34吨，环比 -5568.37；有机硅DMC当周开工率69.36%，环比 -1.16；铝合金产量163.5万吨，环比9.9；铝合金出口量29063.7吨，环比4154.82 [2] 行业消息 - 本周在产多晶硅企业11家，西南部分产能预计11月枯水期后检修、减产，10月为全年产量高峰，11 - 12月回落，预计2025年国内多晶硅产量约134万吨，同比大幅减少27.3%；工业硅供应端，本周现货价格下行，川滇10月从丰水到枯水期过渡，厂家成本上升，减产计划推进，部分企业停产，甘、宁部分小厂储备好原材料观望，新疆部分厂家积极生产并与期现商交易锁定利润 [2]