报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，多空因素交织，供需双减下受煤炭与光伏产业链价格传导支撑，上行取决于下游需求恢复和库存去化，下行受成本和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计维持震荡，2月多家企业计划停产使供给收缩，银价大跌改善需求，市场向降本增效发展，下游产能加速出清，后续关注硅片新报价、“抢出口”情况、需求回暖及库存去化进度 [6] 工业硅相关总结 市场分析 - 2026年2月3日工业硅期货主力合约2605震荡下跌，开于8825元/吨，收于8815元/吨，较前一日结算价跌55元/吨，跌幅0.62%，收盘持仓234800手，2月2日仓单总数14855手，较前一日增加912手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅9300 - 9400元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅、97硅价格持稳，多地硅价持平 [1] - 1月29日工业硅主要地区社会库存共55.4万吨，较上周减少0.36% [1] 消费端 - 有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨，国家取消光伏增值税出口退税政策短期使多晶硅需求有上涨预期，但因库存累积工业硅需求端传导受阻，2月多晶硅大厂减产，需求端萎靡 [2] - 有机硅减产预期，铝硅合金企业开工率小幅下降，铝合金下游需求边际走弱，后续开工率稳中偏弱 [2] 供给端 - 2月工业硅存在减停产预期，春节期间叠加传统淡季，供给端有收缩趋势 [2] 策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 多晶硅相关总结 市场分析 - 2026年2月3日多晶硅期货主力合约2605震荡上涨，开于47200元/吨，收于50000元/吨，收盘价较上一交易日涨6.61%，主力合约持仓38411手（前一日40278手），当日成交18297手 [3] - 多晶硅现货价格小幅上涨，N型料48.00 - 59.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅库存33.30（环比变化0.90%），硅片库存27.29GW（环比1.90%），多晶硅周度产量20200.00吨（环比变化 - 1.46%），硅片产量11.75GW（环比变化8.20%） [3] 硅片、电池片、组件价格 - 国内N型18Xmm硅片1.23元/片，N型210mm价格1.53元/片，N型210R硅片价格1.33元/片 [4] - 高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.44元/W左右，Topcon G12电池片0.44元/w，Topcon210RN电池片0.44元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4][5] - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.73 - 0.74元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.77元/W [5] 策略 - 单边短期区间操作，主力合约短期预计维持震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [6]

工业硅市场分析 - 2026年2月3日，工业硅期货主力合约2605价格震荡下跌，开盘8825元/吨，收盘8815元/吨，较前一日结算价下跌55元/吨，跌幅0.62% [2][12] - 截至收盘，主力合约持仓234800手，仓单总数为14855手，较前一日增加912手 [2][12] - 现货价格基本持稳，华东通氧553硅价格区间为9300-9400元/吨，421硅价格区间为9500-9800元/吨，新疆通氧553价格区间为8600-8800元/吨 [2][12] - 截至1月29日，工业硅主要地区社会库存为55.4万吨，较上周减少0.36% [3][13] 工业硅供需基本面 - 供应端：2月工业硅存在减停产预期，春节期间叠加传统淡季，供给端有收缩趋势 [3][14] - 消费端：有机硅DMC报价持稳于13800-14000元/吨，但有机硅减产预期及铝硅合金企业开工率小幅下降，铝合金下游需求边际走弱，预计后续开工率稳中偏弱 [3][13] - 需求端：国家取消光伏增值税出口退税政策，短期多晶硅需求有上涨预期，但由于库存累积导致需求传导受阻，且2月多晶硅大厂减产，工业硅需求端萎靡 [3][13] 工业硅市场策略观点 - 近期多空因素交织，工业硅价格预计将维持区间震荡 [4][15] - 在供需双减的情况下，叠加煤炭价格与光伏产业链价格上涨传导效果，价格支撑明显 [4][15] - 价格上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间则受成本支撑和减产预期限制 [4][15] - 单边策略建议为短期区间操作 [15] 多晶硅市场分析 - 2026年2月3日，多晶硅期货主力合约2605震荡上涨，开盘47200元/吨，收盘50000元/吨，较上一交易日上涨6.61% [5][16] - 主力合约持仓达38411手，前一交易日为40278手，当日成交18297手 [5][16] - 现货价格小幅上涨，N型料价格区间为48.00-59.00元/千克，上涨2.20元/千克，n型颗粒硅价格区间为49.00-51.00元/千克，上涨1.00元/千克 [5][16] - 多晶硅厂家库存增加至33.30，环比变化0.90%，硅片库存增加至27.29GW，环比变化1.90% [5][16] - 多晶硅周度产量为20200.00吨，环比下降1.46%，硅片产量为11.75GW，环比增长8.20% [5][16] 光伏产业链价格 - 硅片价格持稳，国内N型18Xmm硅片价格为1.23元/片，N型210mm硅片价格为1.53元/片，N型210R硅片价格为1.33元/片 [5][16] - 电池片价格持稳，高效PERC182电池片价格为0.27元/W，PERC210电池片价格约为0.28元/W，Topcon M10/G12/210RN电池片价格均为0.44元/W左右，HJT210半片电池价格为0.37元/W [6][17] - 组件价格持稳，PERC182mm主流成交价区间为0.67-0.74元/W，PERC210mm主流成交价区间为0.69-0.73元/W，N型182mm主流成交价区间为0.73-0.74元/W，N型210mm主流成交价区间为0.75-0.77元/W [6][17] 多晶硅市场策略观点 - 多晶硅价格预计将维持震荡，2月多家多晶硅企业明确计划停产，供给有收缩趋势 [7][18] - 近日银价大跌，缓解下游成本压力，需求边际改善 [7][18] - 多晶硅企业被约谈后，协同挺价期望落空，整体市场向降本增效发展，下游产能加速出清 [7][18] - 后续短期内需关注硅片新报价和取消光伏退税带来的“抢出口”情况，中长期需关注需求端回暖情况和库存去化进度 [8][18] - 单边策略建议为短期区间操作，主力合约短期预计维持震荡 [8][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，供需双减叠加煤炭与光伏产业链价格上涨传导效果，价格支撑明显，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计维持震荡，2月多家企业计划停产，供给收缩，银价大跌缓解下游成本压力，需求边际改善，后续关注硅片新报价、“抢出口”情况、需求端回暖及库存去化进度 [6] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 市场分析 - 2026年2月2日，工业硅期货主力合约2605开于8880元/吨，收于8795元/吨，较前一日结算价跌105元/吨，跌幅1.18%，收盘持仓236313手，2月1日仓单总数13943手，较前一日增加288手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅9300 - 9400元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 1月29日工业硅主要地区社会库存共55.4万吨，较上周减少0.36% [1] 消费端 - 有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨，国家取消光伏增值税出口退税政策，短期多晶硅需求有上涨预期，但库存累积致工业硅需求端传导受阻，2月多晶硅大厂减产，需求端萎靡 [2] - 有机硅减产预期，铝硅合金企业开工率小幅下降，铝合金下游需求边际走弱，后续开工率稳中偏弱 [2] 供给端 - 2月工业硅存在减停产预期，春节期间叠加传统淡季，供给端有收缩趋势 [2] 策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 多晶硅 市场分析 - 2026年2月2日，多晶硅期货主力合约2605开于47250元/吨，收于47050元/吨，收盘价较上一交易日跌1.66%，主力合约持仓40278手（前一交易日42513手），当日成交17789手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料47.60 - 55.00元/千克，n型颗粒硅47.00 - 51.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存增加，最新统计库存33.30，环比增0.90%，硅片库存27.29GW，环比增1.90%，多晶硅周度产量20200.00吨，环比降1.46%，硅片产量11.75GW，环比增8.20% [3] 硅片、电池片、组件价格 - 国内N型18Xmm硅片1.23元/片，N型210mm价格1.53元/片，N型210R硅片价格1.33元/片 [4] - 高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.44元/W左右，Topcon G12电池片0.44元/w，Topcon210RN电池片0.44元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4][5] - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.73 - 0.74元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.77元/W [5] 策略 - 单边短期区间操作，主力合约短期预计维持震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 报告的核心观点 - 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上 反内卷推动周期复苏 国产替代引领成长主线 [5] 根据相关目录分别进行总结 1 本周行业回顾 1.1 化工板块市场表现 - 本周（2026/01/26-2026/01/30）化工板块整体涨跌幅为-0.86% 在申万一级行业中排名第12位 跑输上证综指0.42个百分点 跑输创业板指0.76个百分点 [5][20] - 本周上涨板块前三名分别为石油石化（7.95%）、通信（5.83%）、煤炭（3.68%） [20] - 化工细分板块中 本周上涨排名前三分别为油气及炼化工程（14.87%）、油田服务（14.80%）、纺织化学制品（14.33%） [23] 1.2 化工个股涨跌情况 - 本周化工个股涨幅前三的公司分别为斯迪克（60.03%）、闰土股份（34.08%）、百川股份（29.25%） [27] - 本周化工个股跌幅前三的公司分别为高盟新材（-21.06%）、国风新材（-19.37%）、江化微（-19.01%） [28] 1.3 行业重要动态 - 生态环境部表示将加快推动聚氯乙烯（PVC）行业无汞化转型 我国已实现2020年单位产品用汞量较2010年减半的履约目标 [36] - 本周美原油均价61.33美元/桶 较上周涨1.43美元/桶或2.39% 布伦特原油均价66.3美元/桶 较上周涨1.9美元/桶或2.95% 中东局势升级及美国极寒天气导致供应紧张共同推动油价上涨 [36] - CF工业、托克以及TFGMarine签署谅解备忘录 共同推动低碳氨作为船用燃料的应用 以支持全球航运业减排 [38] - 欧盟委员会发布以塑料为重点的循环经济政策方案 要求成员国确保到2030年 其国内销售的特定饮料瓶中30%的材料由再生塑料制成 [38] 1.4 行业产品涨跌情况 - 本周重点化工产品价格上涨46个 下跌10个 持平43个 [41] - 价格涨幅前五：己二酸（华东）（7.96%）、WTI原油（7.12%）、丙烯腈（华东AN）（5.86%）、石脑油（新加坡）（5.84%）、甘氨酸（山东）（5.77%） [12][41] - 价格跌幅前五：NYMEX天然气(期货)（-25.73%）、二氯甲烷（浙江巨化）（-12.50%）、硝酸（安徽）98%（-10.00%）、百草枯（浙江永农化工，42%）（-5.56%）、醋酸（华东）（-2.15%） [12][41] - 价差涨幅前五：己二酸（79.92%）、甲醇（33.53%）、电石法PVC（10.89%）、氨纶40D（8.12%）、PVA（4.83%） [12][44] - 价差跌幅前五：涤纶短纤（-53.27%）、磷肥DAP（-50.28%）、PTA（-49.08%）、PET（-28.04%）、磷肥MAP（-19.57%） [12][44] 2 行业供给侧跟踪 - 据不完全统计 本周行业内主要化工产品共有161家企业产能状况受到影响 其中统计新增检修2家 重启5家 [13][46] - 新增检修的2家企业分别是：生产PTA的宁波逸盛 生产己二酸的华鲁恒升（三期） [46] - 重启的5家企业是：生产丙烯的宁波富德和江苏瑞恒 生产丁二烯的上海石化1 生产PX的中化泉州 生产乙二醇的四川石化 [46] 4 基础化工重点行业追踪 - 报告详细追踪了磷肥及磷化工、聚氨酯、氟化工、煤化工、化纤、农药、氯碱、橡塑、硅化工、钛白粉等细分领域的价格及价差走势 [84][141] 分析师核心推荐关注领域 周期复苏主线（反内卷） - **有机硅**：行业盈利步入修复通道 2025年无新增产能落地 供给增速见顶 新能源汽车、光伏等新兴领域需求维持高速增长 行业头部企业达成动态定价机制与减产协议 相关公司：合盛硅业、兴发集团 [5] - **PTA/涤纶长丝**：行业拐点渐行渐近 产能扩张周期步入尾声 工信部牵头防范化解内卷式竞争 涤纶长丝已建立行业自律机制 需求端内外需持续改善 相关公司：桐昆股份、新风鸣 [6] - **制冷剂**：配额政策落地 进入高景气周期 三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段 二代制冷剂加速削减 需求端保持稳定增长 2025年核心品类价格大幅上涨 相关公司：巨化股份、永和股份 [7] - **其他周期品**：建议关注己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、磷化工等行业 [5] 成长主线（国产替代） - **合成生物学**：奇点时刻到来 生物基材料成本下降及“非粮”原料突破 有望迎来需求爆发期 推荐关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业 [8] - **OLED显示材料**：政策驱动与技术突破 OLED全尺寸渗透提速 小尺寸领域保持快速增长 中大尺寸渗透速度显著提升 伴随苹果入局OLED PC市场 渗透或加快 相关公司：莱特光电 [9] - **高频高速树脂**：AI基建方兴未艾 AI服务器快速发展带动超低损耗电子树脂需求 根据TrendForce预计 2026年AI服务器出货量占整体服务器比重将由2023年的9%增长至15% 年复合成长率为29% 相关公司：圣泉集团、东材科技 [10] - **电子化学品**：为电子信息产业关键性基础化工材料 充分受益于晶圆产能扩张 中国电子化学品严重依赖进口 国产替代空间广阔 推荐关注中巨芯等企业 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，受供需双减、煤炭与光伏产业链价格上涨传导影响，价格支撑明显，上行取决于下游需求恢复和库存去化，下行受成本和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计小幅震荡上涨，光伏产业取消出口退税或刺激抢出口，叠加企业停产供给收缩推动短期价格上涨，后续关注硅片新报价、1月排产计划及需求回暖与库存去化情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 市场分析 - 2026-01-26，工业硅期货主力合约2605开于8865元/吨，收于8915元/吨，较前一日结算涨85元/吨、0.96%，持仓252307手，25日仓单总数13115手，较前一日增144手 [1] - 现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨、421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 1月22日工业硅主要地区社会库存55.6万吨，较上周增0.18% [1] 消费端 - 有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨；国家取消光伏增值税出口退税政策，短期多晶硅需求有上涨预期，强出口有望提振工业硅需求端；铝硅合金企业开工率小幅下降，有机硅维持错峰减排政策，铝合金下游需求边际走弱，后续开工率稳中偏弱 [2] 供给端 - 1月底存在减停产预期，供给端有收缩趋势 [2] 策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 多晶硅 市场分析 - 2026-01-26，多晶硅期货主力合约2605开于50700元/吨，收于51280元/吨，收盘价较上一交易日涨1.19%，持仓41290手，当日成交13705手 [3] - 现货价格持稳，N型料49.50 - 58.50元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克 [3] - 厂家库存和硅片库存增加，多晶硅库存33.00，环比增2.80%，硅片库存26.78GW，环比增8.07%，多晶硅周度产量20500.00吨，环比降4.65%，硅片产量10.86GW，环比增0.28% [3] 硅片、电池片、组件价格情况 - 硅片：国内N型18Xmm硅片1.33元/片，N型210mm价格1.65元/片，N型210R硅片价格1.43元/片 [4] - 电池片：高效PERC182电池片价格0.27元/W；PERC210电池片价格0.28元/W左右；TopconM10电池片价格0.44元/W左右；Topcon G12电池片0.44元/w；Topcon210RN电池片0.44元/W；HJT210半片电池0.37元/W [4][5] - 组件：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.73 - 0.74元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.77元/W [5] 策略 - 单边短期区间操作，主力合约短期预计维持小幅震荡上涨，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 报告核心观点 - 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上 反内卷推动周期复苏 国产替代引领成长主线 [5] - 周期主线：反内卷推动行业复苏 建议关注有机硅、PTA及涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、制冷剂、磷化工等行业 [5] - 成长主线：国产替代引领发展 推荐关注合成生物学、润滑油添加剂、显示材料、陶瓷、氟化工、高频高速树脂、电子化学品等行业 [5] 本周行业回顾 - 市场表现：本周（2026/01/19-2026/01/23）化工板块涨跌幅为7.29% 在申万一级行业中排名第4位 跑赢上证综指6.45个百分点 跑赢创业板指7.63个百分点 [5][20] - 子板块表现：化工细分板块上涨个数为30个 下跌1个 周涨幅前三子板块为纺织化学制品（13.10%）、氮肥（10.58%）、其他化学原料（10.09%） [21] - 个股表现：本周化工个股涨幅前三为江化微（46.41%）、九鼎新材（28.47%）、红宝丽（26.73%） 跌幅前三为神剑股份（-15.12%）、上海新阳（-6.66%）、宝莫股份（-6.33%） [26][29] - 产品价格：本周重点化工产品价格上涨37个 下跌16个 持平46个 价格涨幅前五为NYMEX天然气(期货)（61.29%）、纯苯（华东）（7.78%）、丁二烯（东南亚CFR）（7.66%）、甲苯（华东）（7.34%）、顺丁橡胶（高顺，华东）（6.56%） [40] - 产品价差：本周价差涨幅前五为PTA（1358.15%）、黄磷（26.41%）、PVA（8.63%）、制冷剂R22（5.49%）、乙烯法PVC（4.82%） 价差跌幅前五为磷肥DAP（-117.13%）、PET（-47.13%）、热法磷酸（-33.68%）、涤纶短纤（-33.47%）、顺酐法BDO（-23.50%） [43] 行业供给侧跟踪 - 产能状况：本周行业内主要化工产品共有165家企业产能状况受到影响 其中统计新增检修3家 重启2家 [13][45] - 新增检修：涉及生产丙烯的江苏瑞恒、巨正源二期 以及生产丁二烯的海南炼化 [45] - 装置重启：涉及生产丁二烯的茂名石化2和生产乙二醇的中科炼化 [45] 重点行业核心观点与动态 - 有机硅：行业盈利步入修复通道 2025年行业无新增产能 供给增速见顶 需求端新能源汽车、光伏等领域高速增长 行业达成动态定价与减产协议 [5] - PTA/涤纶长丝：行业拐点渐近 产能扩张周期步入尾声 2025年工信部组织研讨会防范内卷 涤纶长丝已建立行业自律机制 内外需持续改善 [6] - 制冷剂：配额政策落地 行业进入高景气周期 三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段 需求端热泵、冷链等市场发展稳定 2025年核心品类价格大幅上涨 [7] - 合成生物学：奇点时刻到来 生物基材料成本下降及“非粮”原料突破 有望迎来需求爆发期 是未来盈利估值与业绩双重提升的高景气赛道 [8] - OLED显示材料：政策驱动与技术突破推动OLED全尺寸渗透提速 技术工艺优化使生产成本下降和良品率提升 折叠屏手机出货量持续提升 苹果入局将加快PC端渗透 [9] - 高频高速树脂：AI算力需求提升带动超低损耗电子树脂需求 预计2026年AI服务器出货量占整体服务器比重将从2023年的9%增长至15% 年复合成长率为29% [10] - 电子化学品：为电子信息产业关键性基础化工材料 充分受益于晶圆产能扩张 中国电子化学品市场主要被海外企业垄断 严重依赖进口 需求随集成电路集成度提高而倍增 [11] - 行业重要政策：五部门出台《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》 计划从2026年起遴选零碳工厂 到2027年在汽车、锂电池等多个行业培育一批零碳工厂 [35] - 国际动态：美国政府计划于2026年3月初最终确定2026年度生物燃料强制掺混配额 初步提案设定2026年可再生燃料强制掺混总量为240.2亿加仑 其中生物基柴油目标为56.1亿加仑 较2025年的33.5亿加仑大幅提升 [35] - 公司业绩：巨化股份预计2025年归母净利润为35.40亿~39.40亿元 同比增长80%~101% 润丰股份预计2025年归母净利润10.3亿~11.7亿元 同比增长128.85%~159.95% [38]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 报告核心观点 - 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上 反内卷推动周期复苏 国产替代引领成长主线 [5] 本周行业回顾 - 本周（2026/01/19-2026/01/23）化工板块整体涨跌幅为7.29%，在申万一级行业中排名第4位，跑赢上证综指6.45个百分点，跑赢创业板指7.63个百分点 [5][20] - 化工细分板块中，上涨个数为30个，下跌个数为1个 周涨幅前三的板块为纺织化学制品（13.10%）、氮肥（10.58%）、其他化学原料（10.09%） [21] - 本周化工个股涨幅前三为江化微（46.41%）、九鼎新材（28.47%）、红宝丽（26.73%） [26] - 本周化工个股跌幅前三为神剑股份（-15.12%）、上海新阳（-6.66%）、宝莫股份（-6.33%） [29] - 本周重点化工产品价格上涨37个，下跌16个，持平46个 价格涨幅前五为NYMEX天然气(期货)（61.29%）、纯苯（华东）（7.78%）、丁二烯（东南亚CFR）（7.66%）、甲苯（华东）（7.34%）、顺丁橡胶（高顺，华东）（6.56%） [12][40] - 本周价差涨幅前五为PTA（1358.15%）、黄磷（26.41%）、PVA（8.63%）、制冷剂R22（5.49%）、乙烯法PVC（4.82%） [12][43] 行业重要动态与政策 - 2026年1月19日，工信部等五部门发布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，计划从2026年起遴选零碳工厂，到2027年在多个行业培育建设一批零碳工厂 [35] - 美国政府计划于2026年3月初最终确定2026年度生物燃料强制掺混配额 根据2025年6月的初步提案，2026年可再生燃料强制掺混总量设定为240.2亿加仑，其中生物基柴油目标为56.1亿加仑，较2025年的33.5亿加仑大幅提升 [35] - 2026年1月22日，唐山金利海生物技术有限公司与托普索公司签约，计划在河北曹妃甸建设30万吨/年可持续航空燃料（SAF）项目 [37] 周期复苏主线：反内卷与供给格局改善 - **有机硅**：2025年行业无新增产能，供给增速见顶，而新能源汽车、光伏等领域需求高速增长，叠加出口提升，行业供需格局改善 头部企业达成动态定价与减产协议，推动盈利进入修复周期 [5] - **PTA/涤纶长丝**：行业产能扩张周期步入尾声，新增产能集中于头部企业且节奏有序 2025年工信部组织研讨会防范内卷式竞争，涤纶长丝已建立行业自律机制 需求端内外需均改善，产业链有望迎来新一轮景气周期 [6] - **制冷剂**：自2024年起，三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题难以替代，供给端持续缩减 需求端受热泵、冷链及空调存量市场扩张驱动保持增长 供需缺口扩大推动2025年核心品类价格大幅上涨 [7] 成长主线：国产替代与新兴需求 - **合成生物学**：在能源结构调整背景下，生物基材料成本下降及“非粮”原料突破，有望迎来需求爆发期 传统化工企业未来竞争在于能耗和碳税成本 [8] - **OLED材料**：OLED技术工艺持续优化，生产成本下降和良品率提升，推动其在中尺寸平板/笔记本及大尺寸电视市场渗透提速 折叠屏手机出货量持续提升，苹果入局将加快OLED在移动电脑端渗透 政策端扶持加快关键材料和设备国产化 [9] - **高频高速树脂**：AI算力需求提升，带动服务器PCB电子树脂从低损耗升级为超低损耗材料 TrendForce预计，2026年AI服务器出货量占整体服务器比例将从2023年的9%增长至15%，年复合成长率为29% 低轨卫星通信等新兴应用也提振高端电子树脂需求 [10] - **电子化学品**：作为电子信息产业关键基础化工材料，其需求随全球半导体产业特别是中国集成电路市场增长而增加 中国电子化学品严重依赖进口，市场主要被海外企业垄断 随着集成电路集成度提高、特征尺寸缩小，制造过程中电子化学品用量成倍增长，市场空间将充分受益于晶圆产能扩张 [11] 行业供给侧跟踪 - 据不完全统计，本周（2026/01/19-2026/01/23）行业内主要化工产品共有165家企业产能状况受到影响，其中新增检修3家，重启2家 [13][45] - 新增检修企业涉及丙烯（江苏瑞恒、巨正源二期）和丁二烯（海南炼化）生产 重启企业涉及丁二烯（茂名石化2）和乙二醇（中科炼化）生产 [45] 重点公司动态 - 巨化股份预计2025年归母净利润为35.40亿至39.40亿元，同比增长80%至101% [38] - 润丰股份预计2025年归母净利润为10.3亿至11.7亿元，同比增长128.85%至159.95% [38] - 利民股份预计2025年归母净利润为4.65亿至5亿元，同比增长471.55%至514.57% [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅呈现上游减产、区间震荡态势，多晶硅需关注后续现货成交价 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2605收盘价8780元/吨，成交量280575手，持仓量223687手；多晶硅PS2605收盘价49700元/吨，成交量15484手，持仓量43920手 [2] - 工业硅不同对标现货升贴水有差异，多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 +5050元/吨 [2] - 新疆99硅价格8700元/吨，云南地区Si4210价格10000元/吨，多晶硅 - N型复投料价格54500元/吨 [2] - 硅厂利润方面，新疆新标553为 - 2351.5元/吨，云南新标553为 - 5574元/吨；多晶硅企业利润为10.1元/千克 [2] - 工业硅社会库存55.5万吨，企业库存20.8万吨，行业库存76.3万吨，期货仓单库存6.0万吨；多晶硅厂家库存32.1万吨 [2] - 硅矿石新疆价格320元/吨，云南价格240元/吨；洗精煤新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨等 [2] - 有机硅DMC价格13900元/吨，利润1954元/吨；铝合金ADC12价格23850元/吨，再生铝企业利润140元/吨 [2] 宏观及行业新闻 电池端因银价上涨有成本压力，市场主流报价0.4 - 0.43元/W，部分头部企业有意上调至0.45元/W，国内主流成交集中在0.4 - 0.41元/W，海外电池183N最新成交至0.43元/W [2][4] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为 - 1 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，供需双减叠加煤炭与光伏产业链价格上涨，价格支撑明显，上行取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行受成本和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计维持弱势震荡整理，光伏取消出口退税短期内或刺激抢出口需求，但可能透支中长期需求，市场向降本增效发展，下游产能加速出清 [6] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - **市场分析**：2026年1月20日，工业硅期货主力合约2605开于8815元/吨，收于8745元/吨，较前一日结算价变化 -35元/吨，变化 -0.4%，持仓224552手，19日仓单总数11571手，较前一日增加288手；现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨等多地硅价持平，97硅价格持稳；1月8日主要地区社会库存55.2万吨，较上周减少0.9% [1] - **供需情况**：消费端，有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨，本周多晶硅减产对需求支撑有限，光伏抢出口或拉动需求，有机硅自律减产、铝合金下游需求走弱；供应端，新疆某大厂1月预计排产下降，若减产有效，供给端收缩，库存将去库 [2] - **策略**：单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [3] 多晶硅 - **市场分析**：2026年1月20日，多晶硅期货主力合约2605开于50650元/吨，收于50700元/吨，收盘价较上一交易日变化0.91%，持仓43632手，成交10115手；现货价格持稳，N型料51.50 - 59.00元/千克；厂家和硅片库存增加，多晶硅库存32.10，环比变化6.29%，硅片库存24.78GW，环比 -5.53%，多晶硅周度产量21500.00吨，环比 -9.66%，硅片产量10.83GW，环比2.95% [3] - **下游产品价格**：硅片国内N型18Xmm硅片1.39元/片等；电池片高效PERC182电池片价格0.27元/W等；组件PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W等 [4][5] - **策略**：单边短期区间操作，主力合约预计弱势震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [6]

工业硅市场分析 - 2026年1月20日，工业硅期货主力合约2605价格震荡下跌，开盘8815元/吨，收盘8745元/吨，较前一日结算价下跌35元/吨，跌幅0.4% [2][11] - 截至收盘，2605主力合约持仓224552手，2026年1月19日仓单总数为11571手，较前一日增加288手 [2][11] - 现货价格基本持稳，华东通氧553硅价格区间为9200-9300元/吨，421硅为9500-9800元/吨，新疆通氧553价格区间为8600-8800元/吨 [2][11] - 2026年1月8日，工业硅主要地区社会库存为55.2万吨，较前一周减少0.9% [2][11] - 消费端，有机硅DMC报价13800-14000元/吨，多晶硅维持减产对工业硅需求支撑有限，但短期光伏抢出口可能拉动需求 [3][12] - 有机硅行业维持错峰减排和自律减产，对工业硅需求支撑乏力，铝合金下游需求边际走弱，预计后续开工稳中偏弱 [3][12] - 供应端，新疆某大厂传来减产消息，预计1月排产将明显下降，若减产有效，供给端收缩将推动库存由累库转向去库 [3][12] - 工业硅价格预计维持区间震荡，供需双减叠加煤炭与光伏产业链价格上涨传导，价格支撑明显 [4][13] - 价格上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制 [4][13] - 投资策略建议为短期区间操作 [4][13] 多晶硅及光伏产业链市场分析 - 2026年1月20日，多晶硅期货主力合约2605震荡上涨，开盘50650元/吨，收盘50700元/吨，较上一交易日上涨0.91% [5][14] - 主力合约持仓43632手，前一交易日为44571手，当日成交10115手 [5][14] - 多晶硅现货价格持稳，N型料价格区间为51.50-59.00元/千克，N型颗粒硅价格区间为50.00-59.00元/千克 [5][14] - 多晶硅厂家库存增加至32.10，环比增长6.29%，硅片库存为24.78GW，环比下降5.53% [5][14] - 多晶硅周度产量为21500.00吨，环比下降9.66%，硅片产量为10.83GW，环比增长2.95% [5][14] - 硅片价格持稳，国内N型18Xmm硅片价格为1.39元/片，N型210mm硅片价格为1.69元/片，N型210R硅片价格为1.49元/片 [5][14] - 电池片价格持稳，高效PERC182电池片价格为0.27元/W，PERC210电池片约为0.28元/W，Topcon M10/G12/210RN电池片价格均为0.41元/W左右，HJT210半片电池为0.37元/W [6][15] - 组件价格持稳，PERC182mm主流成交价0.67-0.74元/W，PERC210mm为0.69-0.73元/W，N型182mm为0.73-0.74元/W，N型210mm为0.74-0.77元/W [6][15] - 多晶硅价格预计维持弱势震荡整理，光伏产业取消出口退税政策短期内可能刺激抢出口需求，但可能透支中长期需求 [7][16] - 多晶硅企业协同挺价期望落空，整体市场向降本增效发展，下游产能加速出清 [7][16] - 后续短期需关注硅片新报价和1月排产计划，中长期需关注需求端回暖情况和库存去化进度 [7][16] - 投资策略建议为短期区间操作，主力合约预计维持弱势震荡 [8][16]