2025年是近年来的供应低谷，二季度北京写字楼市场没有新增供应入市，全市甲级写字楼总存量维持在1368万平方米，全市和五大核心商圈市场季 度净吸纳量分别为39677平方米和-3984平方米。 戴德梁行最新发布的《2025年二季度北京写字楼零售市场报告》统计显示，二季度北京写字楼市场租金降幅持续收窄，空置率较2024年底下降1.4 个百分点至16.9%。 整个上半年全北京写字楼市场净吸纳量达19.4万平方米，同比增长2.5%。五大核心商圈半年度净吸纳量11.1万平方米，同比增长9.0%，空置率降至 10.9%。 租金方面，自2023年下半年开始，历经7个季度调整后，全市租金环比下降2.3%至每月每平方米人民币221.94元，五大核心商圈租金环比下降2.6% 至每月每平方米人民币257.58元，降幅呈收窄态势。 科技互联网企业和消费类企业的租赁需求活跃。二季度，续租面积占季度租赁总成交面积的29.2%。在新租和搬迁类型中，TMT行业凭借AI和通讯 类企业的大面积新租，成交占比达55%；律所板块的强劲表现令专业服务行业成交占比较上季度提升3个百分点达13.1%，升至第二位；金融行业则 以10.9%位居第三。受消费提 ...

政策与市场动态 - 国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》，峰谷价差收窄、市场交易规则调整对传统商业模式形成挑战 [1] - 2024年全国工商业储能新增装机达2.95吉瓦/7.02吉瓦时，行业企业数量超20万家，市场需求呈现爆发态势 [1] 技术竞争格局 - 远景科技集团通过"内循环+外循环"双圈模式，以软件能力实现需量优化与虚拟电厂交易策略制定 [2] - 宁德时代2024年储能业务营收达572.9亿元，毛利率提升至26.84%，推出液冷储能系统将电芯衰减率降低30% [2] - 比亚迪刀片电池储能系统循环寿命达12000次，自产电芯优势形成从材料研发到系统集成的技术闭环 [2] - 远景电芯12000次循环寿命数据基于全球30吉瓦时交付量实证，实现温度场控制精度提升与宽温域运行能力 [3] - 宁德时代研发投入占公司营收5.14%，通过材料创新与工艺优化提升电芯能量密度与安全性 [3] - 比亚迪工商业储能产品MC Cube具有智能运维、高适配性等特点，满足多场景应用 [3] 软件与生态构建 - 远景EnOS智能物联操作系统连接全球3.24亿台智能设备和788吉瓦能源资产，发电功率预测与负荷预测技术获南网大赛双料冠军 [4] - 阳光电源智慧能源管理平台iSolarCloud系统通过云计算与边缘计算融合架构实现全场景能源终端统一管理 [4] - 海博思创虚拟电厂管理系统整合分布式储能资源提升用户收益确定性 [4] - 远景推出EGC微网协同控制器统一管理光伏、储能、充电站等设备 [7] - 华为与宁德时代联合推出"光储充一体化"方案在多地工业园区落地 [7] - 亿纬锂能与地产企业合作将储能嵌入商业楼宇微电网 [7] 商业模式创新 - 远景"益企储"计划将融资利率从行业平均8%压降至4.5%，设计资产证券化退出通道 [6] - 宁德时代增资先阳新能源至持股比例99.5051%，疏通工商业光储项目开发模式 [6] - 林洋能源"能源托管"模式为用户提供全周期服务实现收益共享 [6] 全球化布局 - 远景在欧洲以软硬件一体化方案进入高端市场 [9] - 华为数字能源在欧洲推出工商业储能解决方案进入德国、英国市场 [10] - 宁德时代在北美布局集成基地，德国工厂产能提升并获得大众汽车集团双认证 [10] - 比亚迪储能产品出口至北美、欧洲、中东等地区 [10] 行业展望 - 工商业储能行业正从"政策驱动"向"市场驱动"转型，2025年全国新增装机有望突破5吉瓦 [11]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市，维持上次评级 [1] 报告的核心观点 - 苹果通过iPhone1 - 4重塑智能手机标准，建立硬件 + 服务 + 生态的复合盈利体系，2024年iPhone产品收入占比51.45%，服务收入占比24.59%且毛利率达73.9%，毛利占比约40% [3] - 理想汽车从增程到纯电再到All in AI，护城河逐步完善，先重新定义家用SUV，后搭建纯电护城河，还在智驾和AI领域前瞻布局 [4] 根据相关目录分别进行总结 苹果的复盘：手机高端化标杆，软件生态盈利能力突出 - 从iPhone1到iPhone4重新定义智能手机，iPhone1在交互逻辑、功能集成、产品设计、软件生态四个维度实现根本性改变，苹果从产品、生态、芯片三端发力构建护城河，iPhone4从生态和软硬件协同定义智能机时代 [3][10] - 苹果盈利构成中，高端市场占比大，产品与服务协同驱动发展，2024年高端智能手机全球占比25%，苹果占高端市场67%份额，Q4出货量占23%却拿下全球智能手机总收入54%；盈利来源包括产品端（iPhone产品占2024年收入51.45%）和服务端（2024年服务收入占比24.59%，毛利率73.9%，毛利占比约40%） [16] 理想汽车：智驾时代的“IPHONE 4”时刻到来？ 护城河的初步尝试 - 深度洞察用户需求，理想ONE重新定义家用SUV，以增程 + 家用SUV为核心卖点，增程是高效解决方案，“冰箱彩电大沙发”定位丰富座舱体验，抓住家用SUV品牌标签 [23] - 从理想ONE到L序列，以“套娃”模式打造畅销产品谱系，实现降本和加深品牌形象，成为首个盈利的新势力车企 [24] - 因增程市场竞争加剧，理想开启纯电护城河搭建，靠家用SUV定位蝉联销量冠军，加速纯电网络和产品谱系布局，改善续航和补能焦虑问题 [33] 护城河的终极目标 - 从智驾到AI，锚定L4终局前瞻布局，具身智能方面以智驾为载体加速VLA落地，座舱智能方面以理想同学为载体加速大模型落地 [37] 发力智能驾驶 - 2023年初以来，理想智驾性能进步迅速，2024 - 2025年多次发布OTA更新，包括推送无图NOA、“端到端 + VLM”智驾系统、“车位到车位”功能、VLA端到端大模型等 [38] - 智能驾驶从“rule - base”过渡到“端到端”方案，理想通过大车队提供训练数据、数据基建实现数据闭环、集团资源倾斜等方式追赶头部算法厂商 [42][47] - 理想目前算力规模处于第一梯队达8.1EFLOPS，购置或租赁算力考验公司现金储备水平 [49] L3加速落地 - L2及L2 + 阶段智驾为辅助角色，L3起点智驾功能体验提升、事故责任划分明确，2025年智能驾驶发展或迎拐点；理想VLA模型、华为ADS4.0、小鹏世界基座模型等开启智驾大模型迭代浪潮，25H2第一梯队车企将落地L3部分高速场景 [53]