行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][3][4][5][6][8][13][15][16][17][18][19][21][22][23][26][27][29][31][32][33] 核心观点 - 7月中采服务业PMI为50 0%，环比下降0 1个百分点，而标普全球服务业PMI为52 6，环比上升2 0个百分点，出现近两年半以来最大背离 [3] - 中采PMI样本覆盖更广（上千家企业、40个行业大类），标普PMI样本仅650家企业且行业分布模糊化，两者统计口径差异导致背离 [4][5] - 中采PMI更能反映零售和房地产行业景气度，与社零增速拟合优度R²达0 49，且住房价格指数联动性强 [5][6][22][23][26][27] - 标普PMI更敏感反映旅游业波动，与航空客运量拟合优度R²为0 5504，且十月长假期间平均环比增速高于中采PMI [8][31][32] 数据与方法差异 - **样本覆盖**：中采PMI覆盖批发零售（20 0%权重）、金融（16 0%）、房地产（12 7%）等核心服务业，标普PMI明确排除零售业 [4][13][17][18] - **统计方法**：中采采用PPS抽样按行业增加值分配样本量，标普按细分行业和公司劳动力规模分层抽样 [13] - **行业分布**：中采涵盖43个非制造业大类中的服务业全门类，标普仅覆盖运输、信息、金融等部分子行业 [15][16] 历史背离规律 - 2023年两大PMI背离频率显著上升，对应社零增速波动率峰值达12% [26] - 类似2025年7月的分化（中采降、标普升）多出现在零售/地产低迷但旅游活跃阶段，如2024年7月标普PMI因海外游客增长环比升0 9% [22] 指标验证 - **零售验证**：中采PMI与社零增速回归斜率0 1886，高于标普的0 1399 [23] - **地产验证**：中采PMI环比变动与住房价格指数（上月=100）相关系数显著，2025年6月房价指数降至99 5时中采PMI环比降0 1% [27][29] - **旅游验证**：标普PMI与航空客运量环比回归斜率0 1121，2025年7月境外游客潮推动其环比跃升2 0% [8][31]

摘要周二(7月5日）亚市盘中时段，现货黄金位于3370美元/盎司左右。本交易日，投资者将将聚焦美国 ISM服务业PMI，这是本周最重要的经济数据，预计将引发市场行情。 晚间交易提醒： 14:45 法国6月工业产出月率 周二(7月5日）亚市盘中时段，现货黄金位于3370美元/盎司左右。本交易日，投资者将将聚焦美国ISM 服务业PMI，这是本周最重要的经济数据，预计将引发市场行情。 【要闻速递】 在北京时间周二的22:00，备受瞩目的美国7月ISM非制造业采购经理人指数（PMI）即将公布。据权威 媒体所开展的调查结果显示，市场普遍预计此次美国7月ISM非制造业PMI数值将达到51.5，而此前6月 份该指标为50.8。 美国7月ISM服务业PMI的数据走向至关重要，其结果极有可能对美元和黄金的市场表现产生显著影 响。这一影响的关键在于该数据究竟是更倾向于支持美联储采取降息举措，还是暗示会维持较长时间的 暂停降息状态。 从芝商所（CME）提供的"美联储观察工具"来看，当前交易员们预估9月份美联储降息的概率已高达 87%，相较于一周前的63%，呈现出明显的上升趋势。值得一提的是，黄金作为一种不生息的资产，在 低利率环境 ...

服务业PMI表现 - 7月中国服务业PMI为52 6，较前值50 6显著提升，扩张速度创一年多来最快，且连续31个月处于扩张区间 [1] - 综合PMI为50 8，虽较前值51 3下滑，但仍连续第二个月处于扩张区间 [3] 需求与业务增长 - 新订单增速为有记录以来最快，主要受基础需求改善和业务向好推动 [5] - 外部需求三个月来首次回升，新出口业务量实现2月以来最快增长，得益于旅游活动增加和贸易条件稳定 [5] - 销售费用半年来首次增长，显示企业能将更高成本转嫁给客户，反映信心增强 [1][6] 就业与企业信心 - 工作负荷增加和信心提升促使服务业公司增聘员工，劳动力产能扩张使积压工作量增速放缓 [5] - 企业乐观度升至四个月最高，但仍低于长期均值，主要因预期经济条件和全球贸易流改善将支持未来增长 [5] 行业趋势对比 - 服务业加速增长与制造业放缓形成对比，需求改善和外部订单回升是主要驱动力 [6]

【资讯导读】 ·特朗普造访美联储与鲍威尔会面讨论利率问题 ·特朗普澄清关于马斯克补贴传闻 ·欧洲央行暂停降息强调贸易争端影响 ·美国制造业PMI降至新低服务业表现强劲 【市场资讯】 ·美国总统特朗普造访美联储。特朗普称与美联储主席的谈话"非常有成效"，他将观察委员会如何制定 利率规则。 ·美国总统特朗普否认了取消马斯克巨额补贴的说法，表示希望包括马斯克公司在内的所有美国企业都 能蓬勃发展。 ·欧元区7月制造业PMI初值达49.8（2022年7月以来最高），服务业PMI意外上升至51.2，推动综合PMI 达到51，高于市场预期。 ·韩国第二季度GDP环比增长0.6%，好于预期，得益于消费复苏和出口改善；实际国内总收入（GDI） 环比增长1.3%。 【全球市场动态】 ·道琼斯工业指数下跌0.7%报44693.91点，标准普尔500指数上涨0.07%报6363.35点，纳斯达克综合指数 上涨0.18%报21057.96点。其中，标准普尔500指数、纳斯达克综合指数续创历史新高。 ·欧盟成员国投票通过一项对总额930亿欧元的美国产品加征反制关税的措施。欧盟委员会发言人表示， 如果在8月7日之前欧美贸易谈判失败，反制措 ...

英国7月PMI数据 - 英国7月综合PMI初值录得51 0 为两个月低点 [1] - 服务业PMI指数初值录得51 2 为两个月低点 [1] - 制造业产出PMI初值录得50 0 为9个月高点 [1] - 制造业PMI初值录得48 2 为6个月高点 [1]

英国7月服务业PMI初值 51.2，预期53，前值52.8。 ...

欧元区7月服务业PMI初值 - 欧元区7月服务业PMI初值为51 2，高于预期的50 7和前值的50 5 [1] - 数据表明欧元区服务业活动有所改善，超出市场预期 [1]

德国7月服务业PMI初值 50.1，预期 50，前值 49.7。 ...

法国7月服务业PMI初值 - 法国7月服务业PMI初值为49.7，略高于预期的49.6和前值的49.6 [1]

日本服务业PMI数据 - 日本7月服务业PMI初值为53 5 较前值51 7上升1 8个点 显示服务业扩张加速 [1]