文章核心观点 - 股票期权作为公司授予激励对象的未来认购股份权利，其经济价值会受到公司融资行为的影响，但影响机制因融资类型而异 [1] - 股权融资会通过扩大总股本直接稀释期权持有者的股权比例，而债权融资基本不会引发稀释 [2][4] - 融资融券与期权交易在交易性质、风险程度和交易目的上存在根本区别 [6][7] 融资类型对期权的影响 - **股权融资是期权稀释的主要诱因**：通过增发新股或设立期权池扩大总股本，直接摊薄期权对应的股权比例 [2] - 比例稀释示例：公司总股本100万股，员工持有1%期权（对应1万股），A轮融资增发20万股后，总股本变为120万股，该期权对应比例降至0.83% [2] - 价值不确定性：融资后公司估值提升可能使期权价值增长，估值下跌则可能导致比例与价值双输 [3] - **债权融资基本不引发期权稀释**：银行贷款、发行债券等不涉及股权变动，仅增加公司负债，不会直接稀释期权 [4] - 从期权定价逻辑看，股东权益可视为基于公司价值的看涨期权，债权融资的财务杠杆效应甚至可能提升期权价值 [4] 融资业务与期权交易的区别 - **交易性质**：融资融券是信用交易，围绕股票等基础资产进行；期权交易是权利的买卖，购买未来以特定价格交易标的资产的权利 [6] - **风险程度**：融资融券风险主要来自股价波动和利息成本，最大损失可能是本金加利息；期权交易杠杆性高，权利金可能全部损失，风险相对更高 [6] - **交易目的**：融资融券主要用于做多或做空股票；期权交易除投机外，还能用于套期保值等复杂策略 [7] 期权的基本定义与结构 - **定义**：期权是赋予持有者在特定时间内，以约定价格买入或卖出标的资产权利的金融合约 [8] - **买方权利与义务**：支付权利金后获得行权权利，可选择行权或放弃，最大损失为已支付的权利金 [9] - **卖方权利与义务**：收取权利金后承担履约义务，若买方行权必须按约定价格交易，最大收益为权利金，风险理论上无限 [10]