全球木材行业2025年回顾与2026年展望 - 2025年全球木材行业在供需双弱、价格低位震荡中收官，关税壁垒与地缘贸易摩擦持续发酵，市场不确定性被放大 [1] - 文章核心观点：在复盘2025年行业演进脉络的基础上，对2026年的市场供需格局与价格走势作出预测 [1] 北美市场 - 2025年3月，美国启动木材进口贸易调查，将针对加拿大软木的反倾销与反补贴合并税率推升至30%中段 [3] - 2025年9月底，美国依据《232条款》追加10%从价关税，部分加拿大出口商综合税负突破40% [3] - 高额关税导致加拿大软木在美市场份额骤缩，Canfor、West Fraser等头部企业相继减产甚至关停 [3] - 不列颠哥伦比亚省采伐量已跌破可持续年上限1500万立方米的半数 [3] - 特朗普推行的木材增产计划因资源缺口、市场环境及国际贸易关系等多方面限制未能取得预期效果，尤其受中国市场长达八个月的原木“零交易”及低位进口量影响 [3] - 2025年北美木材期货价格呈“过山车”式震荡波动 [3] - 预计2026年北美市场将延续“供应收紧、价格震荡”的结构性行情，同时加拿大有望加速向亚洲、欧洲市场分流产能 [3] 欧洲市场 - 为遏制小蠹虫虫害扩散实施的“抢救性采伐”提前消耗了可用资源，德国、捷克共和国、挪威等多个关键国家面临结构性软木短缺，仅2024年报告的缺口总量就超过800万立方米 [5] - 对俄罗斯和白俄罗斯的制裁以及《欧盟零毁林法》（EUDR）形成的合规壁垒，使外部木材补给渠道变窄，加剧供需失衡 [5] - 2025年，欧洲地区对中国的软木出口量大幅减少，硬木出口份额逐渐与软木持平，整体对华木材出口份额已然“腰斩再腰斩” [5] - 预计2026年，欧洲对外出口的软木数量将再次下降 [5] - 《欧盟零毁林法》（EUDR）再次推迟实施，在此之前有望在一定程度上缓解欧洲内部的木材供应压力 [5] 俄罗斯市场 - 2025年，受西方制裁、融资成本持续处于高位以及出口市场流失等因素影响，俄罗斯森林产业陷入结构性低迷，主要生产商出现亏损并削减产能 [7] - 制裁严重限制了俄罗斯生产商进入国际市场的渠道，使其依赖国内需求和转向中国市场以及中东地区出口 [7] - 截至2025年12月，俄罗斯央行基准利率升至16%，增加了投资项目借贷成本 [8] - 卢布升值导致出口收入减少，同时铁路和能源关税的涨幅超过了通胀率 [8] - 森林租赁费用进行追溯性重新计算，使得长期合同成本增加了70%以上 [8] - 伊利姆集团董事长表示，若不紧急调整政策（包括冻结非税收费用、修订森林租赁规则和刺激国内设备生产），2026年企业将因零利润或负利润运营而面临破产潮 [8] 非洲市场 - 2025年非洲木材市场受天气状况、采伐作业以及国际市场需求影响，生产水平持续低迷 [10] - 加蓬、喀麦隆等国家的木材产量和出口量均出现下滑 [10] - 加蓬政府专项工作组针对企业财务合规及社会义务履行情况开展全面调查，阻碍了供应链运转，行业流动性明显收紧 [10] - 喀麦隆在2025年增设了部分原木材种的禁运规定，同时在总统大选期间多数工厂提前撤离，与中国的木材贸易呈下滑态势 [10] - 预计至2026年，中国与非洲之间的木材贸易仍将面临挑战，进口规模大概率维持在较低水平波动，存在温和下降的较大可能性 [10] 大洋洲市场 - 新西兰出口至中国市场的原木价格持续承压，买方市场压价策略期望进口价格能与国内持续走低的现货价格趋同 [12] - 尽管2025年中国与新西兰的原木贸易量呈现增长态势，但若进口价格无法与中国国内价格形成有效联动，贸易商的利润空间将面临进一步压缩的风险 [12] - 2025年澳大利亚的木材出口表现未展现出显著亮点，随着新西兰原木在中国市场份额攀升，澳大利亚与中国的原木贸易量相较于2024年同期出现下滑 [12] - 预计至2026年，澳大利亚对中国的原木供应量或将继续维持低位运行，短期内难以实现大幅增长 [12] - 巴布亚新几内亚总理重申将坚定履行“全面禁止原木出口”的承诺，政策调整很可能采取“暂停新许可审批+逐步清退存量出口业务”的过渡性措施 [12] - 对于中国市场而言，短期内或将面临原木供应短缺与价格上涨的双重压力，部分依赖巴新木材的加工企业或将面临成本上升的挑战 [13] 亚洲市场（中国） - 2025年中国木材进口整体呈现“量价双跌”态势，主要由国内房地产行业持续调整、基建投资增速放缓以及国际市场供应链与价格波动导致 [15] - 预计2026年中国木材进口市场仍将面临较多不确定性 [16] - 建筑用针叶材的进口表现与国内新建住宅开工面积密切相关 [16] - 用于家具与装饰的材种需求预计相对平稳，主要波动将取决于出口订单的恢复情况 [16] - 国际贸易环境的变化与国内宏观经济的复苏进程，将继续成为影响进口规模与价格走势的核心变量 [16] - 海南自贸港“全岛封关”已正式运行，境外木制家具原料（含辅料）自海南申报入境即可适用零关税 [16] - “加工增值≥30%免关税”条款意味着在海南完成高附加值工序的木制品，进入内地市场时免征进口关税 [16] - 预计未来国内木材制造环节将加速分化，前端高附加值加工向海南集聚，后端规模化产能仍驻内地，形成“海南享关税红利、内地保规模经济”的协同格局 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期木材估值偏弱但下行空间有限，预计维持区间震荡；中长期全球木材供应面临收缩压力，需求端需关注利率回落与住房市场复苏进度 [5] 各部分总结 综合分析 - 新西兰11月发运量季节性减少4条，本周直发中国量环比减少10.8万方，国内13港新西兰原木到港量环比大增80%至39.1万方，后期到船集中于山东；江苏港口加严进口柳杉查验，预计日本柳杉供应将收紧 [4] - 需求端整体偏弱，13港原木日均出库量环比降4.81%，仅江苏、广东等部分区域出库量增长，建筑工地资金到位率微降，房建与非房建项目需求均无明显提振 [4] - 库存端延续小幅去库态势，总库存297万方（环比 - 1.98%），辐射松、北美材库存均有下降，云杉/冷杉库存持平，整体库存压力温和缓解 [4] 逻辑分析 - 短期估值偏弱但下行空间有限，预计维持区间震荡，现货价格区域分化，下游建筑木方价格暂稳形成底部支撑 [5] - 成本端12月外盘价环比降2%，人民币偏强提升贸易商购买力，部分抵消供应端成本压力 [5] - 中长期来看，全球木材供应面临收缩压力，俄罗斯林业产量或降20%-30%、加拿大企业临时减产，而中国等国家重新造林推进将优化长期供给结构 [5] 交易策略 - 单边：观望，激进投资者可背靠前低，少量布局多单 [6] - 套利：关注1 - 3反套 [6] - 期权：观望 [6] 周度数据跟踪 原木供应 - 2025年11月17 - 23日，中国13港新西兰原木预到船13条，较上周增加3条，周环比增加30%；到港总量约46.5万方，较上周增加15万方，周环比增加48% [13] - 2025/11/29 - 12/5，新西兰港口原木离港发运共计7船26万方，环比减少8船33.6万方，其中直发中国7船26万方，环比减少3船10.8万方 [13] - 11月全月发运较10月减少4条，有季节性减量特征，但幅度有限 [13] 原木库存 - 截至11月28日，国内分材质原木总库存为297万方，较上周减少6万方，周环比减少1.98%；辐射松库存为245万方，较上周减少6万方，周环比减少2.39%；北美材库存为7万方，较上周减少1万方，周环比减少12.50%；云杉/冷杉库存为21万方，较上周持平 [16] - 截至11月28日，山东3港总库存为1986000方，较上期减少79000方；江苏3港总库存为850900方，较上期减少79000方；福建3港总库存为52478方，较上期增加21511方 [16] 原木需求 - 截至11月28日，13港原木日均出库量为6.13万方，较上期减少0.31万方，周环比减少4.81% [20] - 截至12月2日，样本建筑工地资金到位率为59.49%，周环比下降0.07个百分点，非房建项目资金到位率为60.59%，周环比下降0.09个百分点；房建项目资金到位率为54.02%，周环比上升0.03个百分点 [20] 价格数据 - 山东日照港3.9米中A辐射松原木750元/方，较上周持平，较去年同期下跌40元/方，同比下跌5.06% [24] - 江苏太仓港4米中A辐射松原木740元/方，较上周下跌10元/方，周环比下跌1.33%，较去年同期下跌60元/方，同比下跌7.50% [24] - 山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1180元/方，较上周持平，较去年增加100元/方，同比上涨9.26% [24] - 辐射松木方山东、江苏市场主流成交价均为1260元/方 [28] - 云杉/白松木方山东市场主流成交价为1850元/方，江苏市场主流成交价为1680元/方 [28] 进口原木成本 - 12月外盘价格较11月报价下移，报价区间为110 - 116，部分外商已连续多轮降价，贸易商对此轮外盘价倾向于112 - 113区间 [34]