公司股价表现 - 公司股价午后拉升逾9%，截至发稿时上涨7.23%，报120.2港元，成交额为1709.23万港元 [1] 公司重大行动 - 公司已于2025年11月18日向中国证监会提交申请，内容有关将其全部境内未上市股份转换为公司H股 [1] - 在取得所有相关批准并遵守适用法规后，该等未上市股份将转换为H股，并将申请批准该等H股于联交所主板上市及买卖 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是领先的机器人服务AI赋能技术企业，主要提供机器人及功能套件，辅以AI数字化系统的服务 [1] - 公司在中国机器人服务智能体市场处于领先地位，以2024年的收入计，该市场规模达人民币37亿元 [1] - 公司于2024年以6.3%的国内收入份额位居该市场第一 [1]

公司上市表现 - 云迹科技于16日在港交所上市，募资约59亿港元，开盘股价大涨4937%至1428港元/股，市值近100亿港元 [1] - 上市次日（17日），公司开盘价为1248港元/股，市值为7243亿港元 [1][2] 公司业务与市场地位 - 公司是一家机器人服务AI赋能技术企业，主要提供机器人及功能套件，辅以AI数字化系统服务 [2] - 以2024年来自中国的收入计，公司是中国机器人服务智能体市场的最大参与者，市场份额为63% [2] - 以2024年中国酒店场景收入计，公司是中国酒店场景机器人服务智能体市场的最大参与者，市场份额为139% [2] - 公司机器人已在3万多家酒店提供服务，创始人支涛于2014年创立公司 [3] 公司财务状况 - 公司收入从2022年的161亿元增长至2024年的245亿元，2025年前5个月收入为088亿元 [2] - 公司毛利率显著改善，从2022年的243%提升至2024年的435%，2025年前5个月毛利率为395% [2] - 公司尚未实现盈利，但亏损持续收窄，亏损额从2022年的365亿元收窄至2024年的185亿元，2025年前5个月亏损118亿元 [2] 行业动态与趋势 - 年内已有超过15家机器人产业链企业在港交所披露招股书，包括镁伽科技、斯坦德等创投圈明星公司及部分A股上市公司 [3] - 今年登陆港股的机器人企业中，极智嘉、博雷顿、三花智控的股价涨幅均超过40% [3] - 截至新闻发布时，年内A股人形机器人指数上涨了约57% [3]

上市概况 - 云迹科技于10月16日在港交所上市，股票代码02670 HK，收盘价为12050港元，较发行价上涨2605% [1] - 公司全球发售股份总数6,900,000股H股，其中香港发售1,380,000股，国际发售5,520,000股 [1][2] - 上市时已发行股份数目为68,718,182股（假设超额配股权未获行使） [2] 发行与募资 - 最终发售价为956港元，所得款项总额为6596百万港元，扣除上市开支664百万港元后，所得款项净额为5933百万港元 [4] - 募资净额计划用于：60%（约3542百万港元）持续提升研发能力，30%（约1768百万港元）提高商业化能力，10%（约590百万港元）用于营运资金及其他一般公司用途 [4][5] 财务表现 - 收入方面：2022年收入1613百万元人民币，2023年1452百万元人民币，2024年2448百万元人民币，2025年前五个月883百万元人民币 [6][7] - 亏损方面：2022年亏损3654百万元人民币，2023年亏损2645百万元人民币，2024年亏损1850百万元人民币，2025年前五个月亏损1183百万元人民币，累计亏损933亿元 [6][7] - 经调整净亏损呈收窄趋势：2022年2339百万元人民币，2023年1205百万元人民币，2024年276百万元人民币，2025年前五个月268百万元人民币 [6][7] 成本结构 - 毛利率改善：2022年毛利率243%，2023年270%，2024年提升至435% [7] - 费用控制见效：研发开支占收入比例从2022年的420%降至2024年的234%，销售及营销开支从642%降至238%，行政开支从660%降至229% [7] 现金流状况 - 经营活动所用现金净额持续为负但有所改善：2022年-1704百万元人民币，2023年-764百万元人民币，2024年-415百万元人民币，2025年前五个月-530百万元人民币 [8][9] - 现金及现金等价物：2024年末为105481百万元人民币，2025年5月末为75135百万元人民币 [9] 业务定位 - 公司定位为机器人服务AI赋能技术企业，主要提供机器人及功能套件，辅以AI数字化系统的服务 [6]

上市概况 - 云迹科技于2025年10月16日在香港联交所主板成功上市，股票代码为02670HK [4] - 公司是港交所新增18C章节后第四家上市的特专科技公司 [4] - 全球发售690万股H股，占发行后总股份的1004%，每股定价9560港元，募集资金总额约660亿港元，募资净额约593亿港元 [4] - 公开发售部分获565720倍认购，国际发售部分获1862倍认购 [4] 股权结构 - 上市后，支涛女士为控股股东，通过直接持股、投票权授予及雇员持股平台等方式，合计可行使3286%的投票权 [4][5] - 主要战略投资者包括林芝腾讯（腾讯关联公司，持股818%）、联想基金（380%）、携程（242%）、启明创投（364%）、杭州灏月（阿里巴巴关联公司，持股265%） [5] - 其他重要投资者包括安徽人工智能公司（861%）、河南科投（176%）等 [5] 市场地位与业务表现 - 公司成立于2014年，是一家领先的机器人服务AI赋能技术企业，提供机器人及套件辅以AI数字化系统的服务 [5] - 根据行业资料，2024年公司在全球机器人智能体市场中，同时在线机器人日均数量达到27000台，服务消费者数量达到23亿人次，排名全球第一 [6] - 2024年公司同时在线机器人数量单日高峰超过36000台 [6] - 2024年按来自国内的收入计，公司在中国机器人智能体市场排名第一，其中在酒店场景中以139%的国内收入份额排名第一 [6] - 公司机器人已应用于酒店、商业楼宇、医疗机构、工厂及小区等多个场景 [6] 上市后交易表现 - 截至发稿时间，公司每股报13030港元，较发行价9560港元上涨3630% [7] - 总市值约达8954亿港元 [7] - 当日股价最高达1428港元，最低为1280港元，振幅为1548% [8] - 成交量为27636万股，换手率为449%，成交额为426亿港元 [8] 中介团队 - 公司IPO的联席保荐人、整体协调人及联席全球协调人为中信证券和建银国际 [8] - 审计师为毕马威，行业顾问为弗若斯特沙利文 [8]

投资评级与建议 - 报告对云迹科技港股IPO的建议评级为“谨慎申购” [1][4] 核心观点总结 - 云迹科技是领先的机器人服务AI赋能技术企业，主要提供机器人及功能套件，辅以AI数字化系统的服务 [2] - 按2024年数据，在机器人智能体市场拥有可适应三维多层空间的机器人的参与者中，公司的同时在线机器人日均数量达到27,000台及服务消费者数量达到2.3亿人次，排名全球第一，其同时在线机器人数量单日高峰超过36,000台 [2] - 公司正处于业务增长阶段，中长期具备较大成长空间，但短期估值按港股发行价计算相当于2024年24.5倍PS，相对行业平均水平处于合理范围 [4] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司的总收入分别为人民币161.3百万元、145.2百万元和244.8百万元 [4] - 同期，公司的净亏损分别为人民币365.4百万元、人民币264.5百万元及人民币185.0百万元，亏损呈收窄趋势 [4] 行业市场前景 - 全球智能体市场按收入计的市场规模由2020年的人民币390亿元增至2024年的人民币946亿元，预计于2029年达到人民币6,020亿元，2024年至2029年的年复合增长率将加速至44.8% [3] - 全球有实体机器人形态的智能体市场已由2020年的人民币378亿元增至2024年的人民币820亿元，预计到2029年将达到人民币4,751亿元，2024年至2029年的年复合增长率为42.1% [3] - 全球无实体机器人形态的智能体市场预计将出现更显著增长，由2020年的人民币12亿元增至2024年的人民币126亿元，预计2029年将达到人民币1,269亿元，2024年至2029年的年复合增长率为58.7% [3] 可比公司估值 - 行业可比公司地平线机器人-W的2024年PS为51.61倍，首程控股为16.55倍，越疆为62.68倍 [6] - 云迹科技发行价对应的2024年PS为24.5倍，处于行业可比公司估值范围内 [4][6] 招股详情 - 云迹科技招股价格为95.6港元/股，集资额为5.9亿港元 [1] - 每手股数为50股，入场费为4,828.21港元 [1] - 招股总数690万股，其中国际配售约占95%，公开发售约占5% [1] - 上市日期预计为2025年10月16日 [1]