财务与运营状况 - 公司目前处于大致现金中性状态，并走在实现盈利的道路上 [6] - 在现金运营开支基础上，公司已接近盈亏平衡，即净产品收入与现金运营费用接近 [64] - 公司拥有超过4.5亿美元现金，并通过与Sobi的交易货币化了EMPAVELI在美国以外地区的特许权使用费，财务状况良好 [64] 业务线表现与关键指标 **EMPAVELI (Pegcetacoplan)** - **PNH适应症**：市场表现稳定，尽管有口服竞品上市，但未出现大量患者流失，且累计已有15%尝试口服疗法的患者回归使用EMPAVELI [24] 该药物已积累了超过3000患者年的用药安全数据，期间未观察到任何脑膜炎球菌感染病例，安全性表现卓越 [25] - **C3G/IC-MPGN适应症（新获批）**：美国患者总数约5000人，其中约50%在10年内会进展至终末期肾病 [9] 在VALIANT三期临床试验中，药物显示出显著疗效：蛋白尿减少约68%，eGFR稳定，且治疗6个月后70%患者肾脏活检中无C3沉积痕迹 [10][11] 截至年底，已获得约225份起始用药表格，相当于在首个完整季度内渗透了约5%的目标患者群体 [14][32] - **未来研发管线**：正在进行针对局灶节段性肾小球硬化症（FSGS，约13000名患者）和移植肾功能延迟恢复（DGF）的三期临床试验，预计明年提供更多更新 [26][28][29] **SYFOVRE (Pegcetacoplan)** - **地理萎缩适应症**：2025年市场受到患者共付援助基金短缺的严重影响，导致约20%需要帮助的患者无法负担治疗，扰乱了视网膜诊所运营，并使得GA治疗被部分推迟 [41][42] 公司为此提供了近4000万美元的免费药品以支持现有患者 [76] - **市场竞争与份额**：公司始终保持市场领导地位，总体市场份额稳定在60%以上，在新患者注射份额方面，2024年有所下滑，但2025年初恢复至约55% [45] - **长期数据与功能评估**：GALE研究五年数据显示，治疗可帮助患者节省约一年半的视力损失 [47] 公司正在开发基于AI/机器学习的新成像技术，以量化评估视网膜周边功能衰退，帮助医生和患者更好地理解疾病进展和治疗效果，该技术预计将在2026年成为行业焦点 [52][54][57][58] 市场与竞争格局 - **C3G/IC-MPGN市场**：主要竞品为口服药物Fabhalta，其在蛋白尿减少方面的疗效约为25-30% [36] 公司产品具有差异化优势：标签更广（涵盖C3G、IC-MPGN、成人与儿科、移植前后），且基于6个月数据获批，疗效数据更优（蛋白尿减少68%） [13][37] - **地理萎缩市场**：主要竞品为Izervay，公司市场份额领先 [45] 竞争环境受到外部因素（共付援助基金）影响较大 [41][75] - **PNH市场**：存在口服竞品，但EMPAVELI凭借疗效和安全性保持了患者忠诚度 [24][25] 公司战略与发展方向 - 公司专注于补体通路，特别是补体因子C3的调控，并在此基础上开发疗法 [4][5] - **肾脏疾病领域**：计划通过医生教育（特别是针对成人肾病学家）、借助《新英格兰医学杂志》的出版物以及口碑传播，进一步渗透C3G/IC-MPGN的5000人患者市场 [16][18][20] 将C3靶向治疗扩展到FSGS和DGF等更大适应症 [26] - **眼科疾病领域**：2026年战略重点是通过引入新的功能成像技术，重新定义视网膜社区对地理萎缩和湿性AMD疾病进展的理解，从而推动SYFOVRE的应用 [43][44][54][60] 同时，推进SYFOVRE与皮下注射C3 siRNA的联合疗法研究，旨在延长给药间隔至每三个月一次并增强疗效 [67][68] - **营销策略**：当前重点从直接面向消费者的广告转向医生教育，以解决其在处方决策中的摩擦 [77] 管理层对经营环境与前景的评论 - **肾脏病市场**：对C3G/IC-MPGN的上市进展感到满意，首个完整季度接近5%的渗透率表明上市非常成功，并验证了5000名患者的流行病学估计 [32] 认为在需要透析的严重疾病中，疗效是首要考虑因素，给药途径并非主要问题 [39] - **眼科市场**：承认2025年共付援助基金问题对GA治疗造成了重大干扰，导致业务出现摩擦和免费药品发放增加 [42][76] 但对2026年持乐观态度，预计随着新功能评估技术的引入和市场对疾病认知的加深，情况将有所改善 [44][54] - **财务前景**：基于现有商业产品和费用结构，公司有信心实现盈利 [64] 其他重要信息 - 公司拥有自主研发的C3靶向siRNA技术，用于与SYFOVRE的联合疗法 [67][69] - 正在开发增强现实头显等工具，帮助患者家属理解患者的视觉障碍，提升治疗体验 [57] 问答环节所有提问和回答 问题: 请介绍C3G和IC-MPGN新适应症的机遇和上市策略 [7] - 这是首次在该领域获批的疗法，需要进行大量的医生教育和市场推广 [7] 上市策略针对三类肾病学家：儿科医生（偏好该给药途径和疗效）、移植肾病学家（谨慎但会跟随领先中心）和成人肾病学家（更保守，需要同行评议数据推动），目前儿科和移植领域采纳较快 [16][17][18][19] 截至年底已获得约225份起始表格，市场渗透良好 [14][32] 问题: 与口服竞品Fabhalta相比的差异化优势是什么 [12] - 主要差异在于疗效更优（蛋白尿减少68% vs 约25-30%），且产品标签更广泛，涵盖C3G、IC-MPGN、成人与儿科及移植前后患者，而竞品仅研究了成人C3G患者 [13][36][37] 问题: 如何进一步扩大在5000名C3G/IC-MPGN患者中的市场份额 [14] - 核心驱动力是医生教育，特别是借助《新英格兰医学杂志》的出版物影响成人肾病学家群体 [18][19] 良好的初期渗透率和口碑传播正在产生积极影响 [20][32] 问题: 医生在临床实践中如何区分C3G和IC-MPGN [21] - 两者区分并不严格，存在重叠，部分患者连续活检结果会变化 [22] 纳入IC-MPGN的关键意义在于提供了对补体经典通路的全面控制，这是上游抑制剂可能无法做到的 [22] 问题: PNH业务的现状和增长潜力如何 [23] - 业务保持稳定，真实世界数据表现卓越，患者反馈良好 [23] 尽管有口服竞品，但患者流失率低，且有15%的患者在尝试口服药后回流 [24] 超过3000患者年的安全数据未发现脑膜炎球菌感染，安全性突出 [25] 问题: FSGS和DGF等其他肾脏适应症的研发前景和 timelines [26] - 公司相信基于疾病机制和C3过度激活与eGFR快速下降的关联，这些试验有成功概率 [26] FSGS患者群体更大（约13000人）[26] 两项均为三期试验，刚刚启动，明年将提供更多更新 [28][29] DGF试验针对 deceased donor kidney transplant [30][31] 问题: 是否有类似罕见病上市案例可作为参考 [32] - 目前没有完美的可比案例，但首个完整季度接近5%的流行病学渗透率本身就是一个非常积极的指标 [32] 问题: C5抑制剂在C3G/IC-MPGN中是否有效 [35] - C5抑制剂可能对蛋白尿有一定影响，但无法消除肾脏中致病的C3沉积，因此无法针对疾病根源 [35] 问题: SYFOVRE在地理萎缩领域的当前状况和未来增长路径 [40] - 2025年市场受共付援助基金短缺影响严重，打乱了诊疗流程，导致增长受阻 [41][42] 公司拥有长期疗效数据和新的功能成像技术，2026年战略是通过重新定义疾病认知和展示治疗益处来推动增长 [43][47][54] 市场份额保持领先 [45] 问题: 与竞品Izervay的市场份额动态 [45] - 公司始终保持市场领导地位，总体份额稳定在60%以上，新患者份额在2025年初恢复至约55% [45] 问题: 新的视网膜功能成像技术的细节、时间表和商业目标 [48][56][58][61][62] - 该技术基于AI/机器学习，能映射整个视网膜的光敏感度，量化周边视力衰退，帮助医生和患者可视化疾病进展和治疗效果 [52][58] 相关数据分析即将公布，但作为实践工具在诊所广泛推广仍需时间 [61] 这是公司的自有技术，旨在服务更广泛的疾病治疗目标 [63] 问题: 公司的财务健康状况和未来损益展望 [64] - 公司接近现金运营收支平衡，拥有超过4.5亿美元现金，并通过资产货币化增强了财务状况，有足够的资源基于现有产品实现盈利 [64] 问题: SYFOVRE与C3 siRNA联合疗法的进展 [65] - 这是注册性二期试验，采用皮下siRNA（未来为自动注射器）与玻璃体内SYFOVRE联合给药，旨在将给药间隔延长至每三个月一次，并实现比单用SYFOVRE更强的疾病延缓效果 [67][68] siRNA技术为内部开发，与SYFOVRE同期给药 [69][71] 问题: 患者共付援助基金的情况是否会有变化 [75] - 该因素难以预测，但对患者和诊所运营已产生巨大影响，导致公司提供了大量免费药品 [75][76] 目前将此视为市场既定挑战。 问题: 直接面向消费者广告的投入策略 [77] - 当前营销重点已转向医生教育，因为患者治疗意愿较高，而医生端存在决策摩擦 [77]

财务数据和关键指标变化 - 公司目前基本实现现金运营费用中性 即净产品收入与现金运营支出基本持平 [6][61] - 公司拥有超过4.5亿美元现金 并通过与Sobi的交易将Empaveli美国以外地区的特许权使用费货币化 财务状况良好 [61] - 在2025年前三个季度 由于患者共付援助基金问题 公司提供了价值近4000万美元的免费商品 否则这部分可能成为商业产品 [73] 各条业务线数据和关键指标变化 **Empaveli (C3G/IC-MPGN)** - 在美国C3G和IC-MPGN的流行病学规模约为5000名患者 [8] - 在首个完整季度末 已获得约225份起始治疗表格 相当于渗透了约5%的市场 [13][31] - 在VALIANT 3期临床试验中 Empaveli显示出约68%的蛋白尿显著降低 eGFR稳定且在6个月时具有统计学意义 70%的患者在6个月治疗后肾脏活检中无C3沉积痕迹 [9][10] - 在阵发性睡眠性血红蛋白尿症适应症中 尝试口服替代疗法的患者累计有15%已回归使用Empaveli [22] - 公司与合作伙伴Sobi在PNH及其他疾病适应症中积累了超过3000患者年的用药安全性数据 期间未发现一例脑膜炎球菌感染病例 [23][24] **Syfovre (地理性萎缩)** - Syfovre在GA治疗市场中持续保持领先地位 市场份额稳定在60%以上 在新患者治疗中的份额约为55% [43] - 长期GALE研究五年数据显示 Syfovre治疗可为患者节省约一年半的视力损失 [44] - 2025年对视网膜诊所是艰难的一年 约20%需要共付援助的患者因基金会资金问题受到影响 导致诊所运营流程混乱 影响了GA治疗 [39][40] 各个市场数据和关键指标变化 **肾脏疾病市场** - C3G和IC-MPGN在美国约有5000名患者 其中约50%在10年内会进展为终末期肾病 [8] - 局灶节段性肾小球硬化症在美国有约13000名患者 公司已启动针对该适应症的3期临床试验 [25] **眼科市场** - 地理性萎缩是老年人失明的主要原因 [6] - 2025年视网膜诊所面临挑战 湿性年龄相关性黄斑变性患者若无法负担共付费用 医生常需使用样品药或转为每月注射的通用阿瓦斯汀 这打乱了治疗节奏 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 **公司战略与研发管线** - 公司专注于补体通路 特别是补体因子C3 并拥有两种已上市药物 覆盖四个适应症 [4][5] - 公司正在推进针对局灶节段性肾小球硬化症和移植肾功能延迟恢复的3期临床试验 [25][28] - 公司正在开展一项注册性2期临床试验 测试皮下注射siRNA与玻璃体内注射Syfovre的联合疗法 旨在将给药间隔延长至每三个月一次 并增强疗效 [64][65] - 公司开发了基于机器学习和AI的视网膜功能成像技术 旨在帮助医生更好地理解和追踪GA及湿性AMD患者的功能衰退 计划在2026年推进该技术的应用 [49][51][55][58] **行业竞争** - 在C3G/IC-MPGN领域 存在一款口服竞争产品 但其临床研究仅针对成人C3G患者 未涵盖儿科 IC-MPGN或移植后患者 而公司的Empaveli拥有更广泛的标签 [12] - 竞争产品在蛋白尿方面的获益幅度约为25-30% 而Empaveli的数据为68% [35] - 对于C5抑制剂用于C3G/IC-MPGN 虽然可能影响蛋白尿 但无法消除肾脏中的C3沉积 而C3沉积是疾病的驱动因素 [34] - 在GA市场 公司与Izervay竞争 并保持了市场领导地位 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司正处于盈利轨道上 2026年将有许多令人兴奋的进展 [6] - 对于Empaveli在C3G/IC-MPGN的上市 关键驱动因素是医生教育 特别是在成人肾病学家群体中 《新英格兰医学杂志》文章的发表将有助于推动治疗 [15][17][18] - 在GA领域 2025年的挑战主要源于患者共付援助基金的中断 但情况已开始缓慢改善 [39][40] - 管理层认为 疗效是治疗决策的首要因素 考虑到疾病的严重性 给药途径（注射 vs 口服）并非主要问题 [36] - 公司对财务健康状况感到满意 并相信基于现有商业产品和费用结构 公司具备实现盈利所需的条件 [61] 其他重要信息 - 公司通过真实案例和口碑传播推动Empaveli的采用 例如有医生和护士因药物对患者生活的巨大改变而将药物logo纹在身上 [19] - 在临床层面 医生通常不严格区分C3G和IC-MPGN 两者存在重叠 但将IC-MPGN纳入研究提供了对补体通路更全面的控制 [21] - 公司正在将其在GA领域的营销重点转向医生教育 而非直接面向消费者的广告活动 因为患者治疗意愿已较高 主要阻力在于医生端 [74] - 公司开发的siRNA技术为内部构建 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: C3G/IC-MPGN的上市策略和市场份额目标是什么 [13] - 回答: 上市关键在于医生教育 需针对移植肾病学家 儿科和成人肾病学家不同群体采取策略 首个完整季度渗透率达5%表明上市进展良好 目标是在5000名患者流行病学中获取更大份额 但预计无法达到100%份额 [15][16][17][31][32] 问题: PNH业务是否还有增长潜力 [22] - 回答: PNH领域仍有大量临床试验 但Empaveli的真实世界数据非常出色 患者感觉良好 尽管有口服替代疗法上市 但并未出现大量患者转用 且有15%尝试口服药的患者已回归使用Empaveli 药物安全性记录也令人印象深刻 [22][23][24] 问题: 针对FSGS和移植肾功能延迟恢复的试验前景如何 [25] - 回答: 公司相信这些试验有成功概率 依据是疾病机制和补体C3过度激活与eGFR快速下降的关联 FSGS患者数量约为13000名 比C3G/IC-MPGN更多 移植肾功能延迟恢复试验针对 deceased donor kidney transplant recipients [25][26][29] 问题: 是否有类似C3G的罕见病上市案例可供参考 [30] - 回答: 在肾脏领域 大部分工作集中在IgAN和狼疮性肾炎 因此没有很好的直接比较对象 但首个季度渗透率接近5%是一个关键指标 表明上市进展顺利 [31] 问题: C5抑制剂在C3G/IC-MPGN中是否会成功 [34] - 回答: C5抑制剂可能对蛋白尿有影响 但无法消除肾脏中的C3沉积 而C3沉积是疾病的根本驱动因素 [34] 问题: 口服给药途径是否是一个问题 [35] - 回答: 拥有多种选择是好事 对于轻度疾病患者 口服选项可能合适 但疗效是首要考虑因素 考虑到疾病严重性和血液透析带来的有限预期寿命 疗效优先 [36] 问题: Syfovre的未来增长路径和竞争格局如何 [37][38][43] - 回答: 2025年因患者共付援助问题对视网膜诊所造成巨大干扰 影响了GA治疗 但情况正在缓慢改善 Syfovre长期数据积极 公司市场份额稳定在60%以上 新患者份额约55% 未来将通过推广新的视网膜功能成像技术来重新定义疾病管理并展示治疗价值 [39][40][41][43][44][49] 问题: 新的视网膜功能成像技术细节和推出时间表 [45][48][56][58] - 回答: 该技术基于机器学习和AI 能够对视网膜周边功能进行成像 帮助医生和患者理解疾病进展 学术讨论将于2026年2月开始 将数据分析工具广泛提供给诊所需要时间 但不会像药物开发那么长 该技术是公司利用临床试验数据开发的 但旨在服务于更广泛的治疗目的 [49][51][55][58][59] 问题: siRNA联合疗法的技术来源和给药方案 [62][66][67] - 回答: siRNA技术为内部构建 正在测试与Syfovre每三个月联合给药一次 目标是延长给药间隔并增强疗效 [64][65][66][68] 问题: 患者共付援助基金的情况是否会有变化 [72] - 回答: 无法预测基金会的变化 但其中断对患者和诊所产生了巨大影响 导致公司免费商品提供量增加 这是一个重大关切 [72][73] 问题: 直接面向消费者的广告策略是否有调整 [74] - 回答: 公司目前将更多精力转向医生教育 因为患者治疗意愿已较高 而医生端存在一些阻力 未来可能会重新考虑更多DTC投入 但2026年的重点是医生教育 [74]

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度收入环比第三季度提升约6000万美元 [2] - 第四季度外汇因素对绝对美元收入产生负面影响，导致比预期减少约500万至700万美元的顺风，影响约1% [4] - 软件业务年度化投资组合价值（APV）今年增长约19%，高于长期规划中9-11%的增长率 [29][30] - 2026年初步展望为收入增长2-3%，利润率达到28% [59][60] 各条业务线数据和关键指标变化 - **生命科学诊断业务**：Genomics England合同在第三季度贡献约200万美元，第四季度贡献约700万美元，是季度环比增长的主要驱动力之一 [2] - **生命科学试剂业务**：BioLegend约占试剂业务的一半，在学术和政府领域受到停摆的适度影响，而制药生物技术领域表现持续强劲 [6] - **生命科学仪器业务**：市场活动增加，从第三季度到第四季度的季节性提升更接近正常季节性模式，而非典型的预算集中释放 [3][14] - **软件业务（Signals）**：今年每个季度增长均超过20%，远超指引，SaaS部分目前占总业务的33-35% [21][25] - **免疫诊断业务（中国以外）**：表现非常出色，市场以中高个位数增长，接近两位数，其中美国市场收入占比从收购时的5%增长至目前的15-20%，长期目标为40-45% [39] - **生殖健康与新生儿筛查业务**：生殖健康业务中个位数增长，新生儿筛查业务高个位数至接近低两位数增长 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场（整体）**：目前占公司总收入的14%，其中生命科学占7-8%，诊断业务占5-6%，公司预计未来中国业务占比将稳定在10-13%的范围内 [46] - **中国市场（诊断）**：受到诊断相关组（DRG）、带量采购（VBP）、阳光法案等政策影响，预计仍需几个季度来完成这些影响的消化，之后市场将趋于稳定 [44][45] - **美国市场（免疫诊断）**：是免疫诊断业务的主要增长驱动市场，份额扩张空间巨大 [39] - **学术与政府市场（美国）**：占公司美国收入的12%，占总收入的5%，近期政府停摆对其产生了适度影响，但影响不大 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **软件与AI战略**：公司正在对Signals业务进行过度投资，坚信未来五年药物发现将越来越多地利用机器学习和AI，Signals软件旨在成为药物发现的平台和市场 [22][23] - **产品管线**：计划在明年第一季度推出Signals BioDesign，进军大分子和生物分子领域，这将是Signals业务下一个主要增长动力 [31] - **人工智能应用**：公司从三个支柱看待AI：产品AI（如显微镜、成像仪器自动化）、企业AI（提升内部效率）以及AI治理与质量控制 [37] - **本地化战略（中国）**：核心战略是像一家中国公司一样运营和竞争，专注于创新、加快NMPA审批以及“在中国，为中国”的机会 [44][47] - **资本配置**：公司本质上是积极寻求收购的，但会保持战略和财务上的理性，避免支付荒谬的估值，同时认为公司股票是很好的机会，会继续择机进行回购 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **市场环境**：整体市场动态与之前相比基本相似，未发生重大变化 [2] - **制药生物技术复苏**：该领域开始显现正常化的迹象，市场混乱和不确定性正在平息，并购活动是市场回归正常化的初步迹象，预计需要一两个季度，但完全恢复到历史常态水平尚无定论 [8][9] - **仪器支出**：客户咨询和活动显著增加，表明制药生物技术的资本支出控制正在放松，这是仪器侧一段时间以来首次出现的积极迹象 [17] - **行业竞争（试剂）**：在非常低迷的市场环境中，公司试剂业务连续五个季度实现个位数或低个位数有机增长，这被认为是表现良好甚至可能夺取了市场份额的标志 [12] 其他重要信息 - **外汇影响**：外汇变动主要影响收入的绝对美元金额，对有机增长和每股收益影响极小 [4] - **政府停摆影响**：对美国学术和政府业务的影响符合预期，持续时间比停摆本身长几周，但总体影响不大 [10] - **刺激政策（中国）**：在剥离PerkinElmer业务后，中国的经济刺激政策对公司已不构成重要的推动因素 [20] - **新生儿筛查增长驱动**：通过与政府和当地实体合作提供从样本到结果的解决方案、增加检测项目、地域扩张（如埃及）以及与药企（如赛诺菲）合作开发新的筛查检测方法来实现增长 [50][51][52] - **成本与利润率**：通过重组、整合收购、采购优化等从损益表顶部到底部的多项举措来推动利润率提升 [57][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 生命科学诊断和试剂业务的表现及影响因素 - 回答: 第四季度环比增长主要受Genomics England合同（Q4约700万 vs Q3约200万）、生命科学仪器活动增加以及中国以外免疫诊断业务强劲表现驱动 [2][3] - 回答: 试剂业务中，BioLegend受学术和政府领域停摆的适度影响，但制药生物技术领域表现很好，并首次显现回归正常的迹象 [6] 问题: 制药生物技术领域复苏的时间和信号 - 回答: 复苏没有单一事件，更多是市场混乱和不确定性的平息，并购活动是正常化的初步信号，可能需要一两个季度，但完全恢复至历史常态尚无定论 [8][9] 问题: 学术和政府业务受停摆的影响 - 回答: 该业务占美国收入12%，总收入的5%，停摆影响符合预期，持续时间稍长，有适度影响但不大 [10] 问题: 试剂业务回归正常的路径和预期 - 回答: 任何能增加制药生物技术运营环境确定性的事件都是积极信号，例如英美之间的药品贸易关税协议宣布、生物技术并购活动增加 [11] 问题: 试剂业务的市场竞争格局是否有变 - 回答: 公司试剂业务在低迷市场中持续实现有机增长，这显示了其竞争力，并相信可能夺取了市场份额，市场不确定性（如收购）是公司夺取份额的机会 [12] 问题: 生命科学仪器业务的前景和预算预期 - 回答: 当前增长更多是正常的季节性提升，而非预算集中释放，关键积极信号是仪器咨询和报价活动增加，表明市场活动回升，尤其是高内涵筛选领域 [14][15] 问题: 生物制药客户的对话语气和乐观情绪是否变化 - 回答: 与客户的讨论更加活跃和频繁，这显示出生命迹象回归，特别是对于高资本支出的仪器，表明资本支出控制正在放松 [17] 问题: 中国生命科学市场的表现和前景 - 回答: 公司在过去三年是该领域表现良好的企业，中国仍是生命科学业务（尤其是试剂侧）的增长驱动因素，CRO活动在中国市场保持活跃 [19] 问题: 中国刺激政策的影响 - 回答: 在剥离PerkinElmer后，刺激政策对公司已不是重要的推动因素 [20] 问题: 软件业务表现强劲的原因 - 回答: 源于对客户的持续投资和互动，拥有庞大的安装基础，并押注未来药物发现将转向机器学习和AI，Signals平台旨在成为药物发现的中心市场 [22][23] 问题: 软件业务增长中续约与新签的占比及动力 - 回答: 增长来自两者，SaaS部分增长更快但目前只占33-35%，导致有机增长有波动，年度化投资组合价值（APV）是更好的衡量指标，续约为向上销售新推出的产品提供了机会 [25][26] 问题: 软件业务在面临高基数后的增长轨迹 - 回答: 在SaaS占比从35%提升至60-65%前，有机增长会有波动，应关注APV指标，该业务长期将继续表现良好 [29][30] 问题: 软件业务在不同规模客户中的份额机会 - 回答: 公司已覆盖绝大多数顶级制药生物技术公司，未来增长将来自新产品的推出，如即将推出的BioDesign（针对大分子）和未来专注于AI药物发现的新产品 [31][32] 问题: AI对公司内外的广泛机遇 - 回答: AI应用于三大支柱：产品AI（自动化仪器、数据解读）、企业AI（提升效率）和AI治理，在诊断业务（如新生儿筛查）中也有广泛应用机会 [37][38] 问题: 中国以外免疫诊断业务的表现和前景 - 回答: 该业务表现优异，市场增长强劲，美国份额扩张空间大，自身免疫检测市场渗透不足，是持续的增长动力 [39][40] 问题: 美国免疫诊断市场份额扩张的关键 - 回答: 公司在神经免疫学、肾病学等专业检测领域拥有知识产权和优势，扩张的关键在于时间、审批以及持续引入自动化和新检测项目 [41] 问题: 中国诊断市场的现状、挑战和稳定性 - 回答: 中国市场重要但面临DRG、VBP等政策挑战，公司战略是像中国公司一样创新和竞争，预计政策影响消化还需几个季度，之后将趋于稳定 [44][45] 问题: 中国诊断业务对公司收入的影响及未来占比 - 回答: 中国诊断业务将约占公司总收入的5-6%，其中自身免疫诊断占大部分，公司预计中国整体业务占比将稳定在10-13% [46] 问题: 中国诊断市场是增长市场还是存在噪音 - 回答: 短期仍有噪音，但大部分影响已体现，公司重点是通过本地化、加快审批和寻找战略机会来定位 [47] 问题: 新生儿筛查业务的增长驱动和前景 - 回答: 增长源于持续引入新检测、地域扩张（如埃及增加检测项目）、与政府合作以及开发新的筛查应用（如与赛诺菲合作筛查青少年糖尿病） [50][51][52] 问题: 第四季度业绩指引的信心和关键变量 - 回答: 信心基于三大增长支柱（仪器活动、Genomics England合同、中国以外免疫诊断低基数）以及已知的外汇负面影响 [54][55] 问题: 第四季度利润率环比提升的驱动因素 - 回答: 利润率提升不仅来自收入，还源于全公司范围内的多项举措，包括重组、整合、采购优化等 [57] 问题: 2026年增长和利润率展望的构成与信心 - 回答: 展望基于稳定的市场环境、已考虑的中国诊断业务拖累因素消化，公司对实现2-3%增长和28%利润率的目标感到满意 [60] 问题: 当前的资本配置优先事项 - 回答: 公司保持收购的积极性，但会进行战略性和财务理性的收购（如ACD/Labs），同时认为公司股票是良好机会，会继续择机回购 [61]