核心观点 - 报告核心观点认为，A股市场短期震荡，但机构配置侧重成长与周期板块，公募基金权益配置维持高位，产业主线聚焦新质生产力[6][12]；同时，海南自贸港岛民免税政策落地，利好当地消费及免税行业[6][13] 市场回顾与表现 - **国内市场**：上周五A股低开震荡上行后尾盘回落，上证指数收跌0.25%报4065.58点，深证成指跌0.33%，创业板指跌0.73%[1][8]；沪深两市成交额约2.15万亿元人民币，超2500股上涨[1][8]；行业方面，石油石化、基础化工领涨，食品饮料领跌；概念板块方面，氟化工、染料概念涨幅居前[1][8] - **国际市场**：美国三大股指全线收涨，道指涨2.47%报50115.67点创历史新高，标普500指数涨1.97%，纳指涨2.18%[1][8]；香港恒生指数收跌1.21%，恒生科技指数跌1.11%[1][8]；欧洲股市全线上涨，亚太股市多数下跌[1][8] 重要新闻与政策动态 - 国务院总理李强主持召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案，强调今年是“十五五”开局之年，宏观政策要靠前发力，财政资金尽可能提前安排[2][9]；会议指出要发展新质生产力、做强国内大循环、促进居民增收[2][9] 机构配置与公募基金动态 - **基金规模与结构**：截至2025年12月31日，全部基金净值走高至36.63万亿元，债券基金占基金净值总规模的30.31%，较三季度末上升0.31个百分点[10]；股票型和混合型基金净值较三季度末有所下降，两者合计占全部基金净值的24.84%[10][11] - **基金业绩**：截至2025年末，公募基金三个月总体收益率为-0.48%，债券型基金（0.5%）和货币型基金（0.31%）表现较优，QDII型基金（-2.98%）下跌幅度较大[10][11] - **持仓与配置**：公募基金权益配置比例维持较高水平，截至2025年12月31日，股票投资比例在90%以上的基金占比33.76%，股票仓位在80%以上的基金约占全部基金的60%[11]；2025年四季度股票型ETF基金份额在波动中提升，截至2026年1月末，ETF基金份额超过3万亿份[11] - **重仓与加仓行业**：基金前20大重仓股行业分布在科技领域及金融板块，电子、非银金融、电力设备行业持股市值占比位列前三大重仓行业[12]；四季度前20大加仓股主要集中在电子、有色金属、非银金融、电力设备行业[12] - **投资展望**：新质生产力仍为国内经济发展的主线逻辑，可关注行业景气度回升、技术取得突破、业绩提升的科技创新细分行业[12]；同时可关注非银金融行业中绩优龙头券商[12] 行业与公司研究（社会服务/免税） - **政策事件**：2026年2月5日，财政部、海关总署、税务总局联合印发海南自由贸易港岛内居民消费进境商品“零关税”政策，自公布之日起实施[13] - **政策要点**：享受对象为符合条件的海南居民及在琼工作生活的境外人员；购物额度为每人每年1万元人民币；商品种类实行正面清单，目前包括202项商品；购物地点为指定的岛民免税商店[14] - **政策影响**：岛民免税政策覆盖日常消费，超半数正面清单商品为食品饮料类，其余为日化、母婴、家居等品类[14]；该政策与面向游客、以中高端奢侈品为主的离岛免税政策形成差异化互补[15]；政策有望增强海南对游客和人才的吸引力，使海南离岛免税零售商持续受益[15][16] - **投资建议**：建议关注受益于政策催化与消费信心回暖的出行链相关公司、把握海南自贸港封关运作机遇的免税龙头、处于规模化扩张阶段的连锁餐饮龙头，以及体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值[16]