近期公募基金的三季报已悉数发布。常规的调仓分析之外，一组行业持仓数据引起了市场关注——华泰证 券、兴业证券、申万宏源等多份研报中提到，就2025年公募基金三季报来看，电子行业的仓位提升至25% 以上，这是过去十五年单一行业的最高配置比例。 是的，又出现了公募持仓单一行业超过20%的情况。 2023年3月，申万宏源证券在一篇题为《单一行业持仓占比超过20%阈值之后的行业轮动复盘及启发》的 报告中提到了"公募持仓突破20%'天花板'后，行业调整压力显现"的现象。具体来看，2010年以来公募对 单个行业的持仓市值占比最大值几乎均落在20%附近（2010Q1的银行、2014Q1和2020Q2的医药生物、 2015Q1的计算机、2012Q1和 2020Q4的食品饮料、2022Q2的电力设备），而除了2014年医药生物以外， 其余情况行业后续均面临着绝对收益率的调整压力，即使是2014年的医药，后续其相对收益率也开始明显 跑输整体市场。报告中还提到，"20%的极限或许并非偶然，持仓约束的背后本质上是行业基本面无法乐 观可持续地线性外推"。 那么，当下的"25%"，又该如何理解？ 华泰证券的报告中提到，从仓位视角看，历次核 ...