快递行业 - 快递行业价格战进入深水区，中通与圆通两家头部企业加大市场份额争夺力度，对行业价格水平形成冲击 [1] - 一季度行业整体利润下降，件量增长无法完全对冲单票盈利下降的影响 [1] - 市场对快递板块预期较低，上市公司单票市值接近历史最低水平，单票市值与单票净利润比值显著趋同 [2] - 行业周期处于相对底部区域，短期业绩承压，但中长期看"反内卷"及高质量发展是大势所趋，价格战缓和后盈利弹性较大 [2] - 重点关注中通快递、圆通速递及申通快递 [2] 航空行业 - 一季度航空业盈利承压，但国内航线有望向供需再平衡演进，行业主动约束供给及民航局政策指引是关键 [3] - 今年旺季航空股具备较强向上弹性，淡季客座率较高，旺季需求提升将转化为票价提升，价格弹性大概率超过24年同期 [3] - 燃油成本较24年同期具备优势，航空板块PCF估值位于历史20%分位附近，三大航市值处于历史较低水平 [3] - 重点关注中国国航、春秋航空及吉祥航空 [3] 高速公路行业 - 高速公路板块配置机会向港股转移，A+H公司中A股相对H股溢价超过50%，港股年初以来涨幅明显高于A股 [4] - 23-24年A股对H股溢价率持续走高，25年后溢价率有收窄趋势，港股高速公路正在经历价值发现过程 [4] - 降息周期中高速公路板块因业绩稳定、分红意愿高有望维持强势，需关注股息率、分红意愿、现金流及资产负债率 [4] - 重点关注皖通高速、宁沪高速及越秀交通基建等高股息标的 [4]