行业整体表现 - 2025年10月新能源汽车出口25.6万辆，环比增长15.4%，同比增长99.9% [1] - 2025年1-10月新能源汽车出口累计201.4万辆，同比增长90.4% [1] - 2025年10月汽车生产328万台，同比增长11%，其中新能源汽车生产171万台，同比增长19%，渗透率达52% [2] - 2025年1-10月汽车累计生产2733万台，同比增长11%，其中新能源汽车生产1267万台，同比增长28%，渗透率达46% [2] - 2025年汽车投资增速达到17.5%，处于近年的历史高位 [2] 公司财务与运营业绩 - 吉利汽车第三季度收入891.9亿元人民币，同比增长27%，净利润38.2亿元人民币，同比增长59% [4] - 小鹏汽车第三季度营收203.8亿元，同比增长102%，净亏损收窄至3.8亿元，2024年同期净亏损为18.1亿元 [6] - 小鹏汽车第三季度汽车交付量116,007辆，同比增长149.3%，毛利率为20.1%，同比上升4.8个百分点 [6] - 零跑汽车第三季度实现净利润1.5亿元，连续季度盈利，交付新车173,852台，同比增长101.8%，营业收入194.5亿元，同比增长97.3%，毛利率14.5% [8] 公司战略与产品规划 - 广汽集团新一届职业经理人选聘结果公布，閤先庆任总经理，此次选聘是公司迈向改革深水区的关键人事布局 [2] - 小鹏汽车计划在2026年一季度推出三款超级电动增程产品，并在2026年全年推出七款新车型 [10][11] - 宝马国产新世代车型BMW iX3将于2026年投产，率先搭载全场景领航驾驶辅助功能，目前已启动大规模实车测试 [11] - 2026款捷途旅行者及旅行者C-DM上市，价格区间为12.49万元至20.99万元，旨在提升在“旅行+越野”细分市场的竞争力 [11]

行业融资概况 - 2025年10月中国机器人行业共发生50起融资事件，相较于6月的56起略有回落，未披露融资金额事件占比下降至约48% [1] - 10月融资总额预估介于35亿元至64亿元之间，整体区间较9月的54亿元至78亿元有所收窄 [1] - 融资轮次显示资本对技术成熟度和商业化进展要求更高，A轮及其相关轮次是融资事件最集中阶段 [1] 核心零部件领域融资动态 - 核心零部件领域共发生14起融资，成为10月融资事件最多的细分领域 [3][7] - 该领域融资轮次集中于A轮（10起），出现三起超亿元融资，与上月0起相比变化显著 [7] - 新型核心零部件（如3D视觉、激光雷达、力矩传感器及系统集成）以及灵巧手与一体化关节领域录得9起融资，合计占比达64% [7] - 产业资本如科沃斯战投、理想汽车等机构积极布局，强化产业链协同效应 [3] 人形机器人与具身智能领域融资动态 - 10月人形机器人与具身智能赛道共发生10起融资事件，其中天使轮6起，A轮3起，B轮1起，超亿元融资共两起 [19] - 与9月相比（共13起融资，其中5起为过亿级大额融资，占比近40%），10月投资态势更趋理性和务实 [20] - 资本更多流向具备关键底层技术、能够为人形机器人产业化提供具身智能解决方案与运动控制的核心企业 [5][20] 代表性公司融资案例 - 西恩科技连续完成Pre-A轮与Pre-A+轮合计数亿元融资，资金将投向高端产品研发、量产能力建设及市场拓展 [8][11] - 灵心巧手完成数亿元A轮融资，作为全球唯一实现高自由度灵巧手千台量产的具身智能企业，融资将加速量产能力升级与全球化布局 [12][14] - 金钢科技完成数千万元Pre-A++轮融资，半年内连续完成Pre-A系列三轮融资，累计融资金额共计近亿元 [13][18] - 穹彻智能完成新一轮融资，此前已累计完成多轮融资，总金额达数亿元人民币，资金将用于加速技术产品研发和具身应用落地 [21][23] - 五八智能完成约5亿元首轮战略融资，资金将用于加速中试基地建设、突破具身机器人核心关键技术、拓展应用场景 [24][26] - 松延动力成功完成近3亿元Pre-B轮融资，其发布的运动型机器人N2累计订单突破2000台，并预告推出全球首款定价低于万元的高性能人形机器人Bumi小布米 [29][31]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 莱克电气2025年Q1营收同比上升3%、归母净利润同比下降16%、扣非归母净利润同比下降19%，收入业绩不及预期，毛利率受产品结构影响同比下降，研发和财务费用率同比上升，财务费用受汇率影响上升 [7] - 2025年一季度公司收入稳健增长，代工业务增速放缓，核心零部件业务贡献成长，OEM低毛利业务占比低于20%，ODM/OBM高毛利业务占比超40%，自主品牌开发新产品、申请专利，核心零部件业务中汽车零部件和电机业务成新的高毛利核心业务，电机业务向多领域拓展，获多个新客户合作项目和定点新项目 [7] - 公司加大海外制造布局，越南和泰国生产基地建设中，建成后越南产能可观，泰国基地达产后预计年产值14亿元，还开拓新业务，新产品将在泰国工厂批量生产 [7] - 维持25 - 27年盈利预测，预计归母净利润分别为13.4/14.4/15.5亿元，同比分别增长8.7%/7.7%/7.7%，对应估值为10/9/8倍，新业务开拓顺利，主业稳定增长，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|9,765|11.1|1,230|10.2|2.14|24.2|24.8|10| |2025Q1|2,387|3.2|228|-16.2|0.40|23.4|4.4| - | |2025E|10,691|9.5|1,338|8.7|2.33|24.5|24.0|10| |2026E|11,857|10.9|1,441|7.7|2.51|24.5|22.7|9| |2027E|13,047|10.0|1,551|7.7|2.70|24.6|21.6|8| [6] 财务摘要 |百万元，百万股|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|8,792|9,765|10,691|11,857|13,047| |其中：营业收入|8,792|9,765|10,691|11,857|13,047| |减：营业成本|6,559|7,407|8,071|8,949|9,839| |减：税金及附加|61|59|64|71|78| |主营业务利润|2,172|2,299|2,556|2,837|3,130| |减：销售费用|499|398|428|498|548| |减：管理费用|254|276|299|332|365| |减：研发费用|468|536|577|617|678| |减：财务费用|-264|-298|-220|-196|-172| |经营性利润|1,215|1,387|1,472|1,586|1,711| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-4|-12|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-80|-79|0|0|0| |加：投资收益及其他|32|29|38|38|38| |营业利润|1,166|1,388|1,509|1,624|1,749| |加：营业外净收入|91|-1|-5|-5|-5| |利润总额|1,256|1,387|1,504|1,619|1,744| |减：所得税|138|155|164|177|191| |净利润|1,119|1,232|1,339|1,442|1,553| |少数股东损益|2|2|1|1|2| |归属于母公司所有者的净利润|1,117|1,230|1,338|1,441|1,551| [9]