奥瑞金（002701）(002701.SZ)公告，公司拟在泰国设立下属全资子公司贝纳包装(泰国)有限公司，作为 实施主体投资建设泰国二片罐生产线项目，项目总投资额约人民币4.42亿元;在哈萨克斯坦新设下属全 资子公司，作为实施主体投资建设哈萨克斯坦二片罐生产线项目，项目总投资额约人民币6.47亿元。 公告称，项目建成后，将与公司境内现有业务产能布局和供应链实现协同联动，有效提升公司二片罐产 品的海外供给能力与市场覆盖广度。 ...

海外市场 - 上半年海外业务呈现前高后低态势 一季度北美与欧洲市场外销增长高达30% 二季度外销订单出现个位数下降 四月份冲击达到顶峰后逐步收敛 [1] - 公司认为订单下滑是节奏性问题 伴随渠道库存消化与终端需求显现韧性 预计四季度海外业务有望改善 北美圣诞、黑五等传统旺季备货需求未因关税出现萧条迹象 [1] - 截至二季度末 对美出口的90%产能已成功切换至海外工厂 东盟基地成为主力承接区域 海外产能贡献外销收入超20% 目标未来两年内提升至30%以上 [2] - 新兴市场表现亮眼 东盟、拉美、中东、北非及印度持续贡献稳健增长 印度市场现有to C业务规模约10亿人民币 工业技术零部件工厂正积极扩展 [2] - 公司看好新兴市场潜力 庞大且年轻的人口基数、快速经济增长及低渗透率产品结构 预示2023年后海外to C业务增速将持续跑赢国内市场 [2] 国内市场 - 上半年受益于政策补贴、618大促及高温天气 空调市场迎来确定性增量 公司采取价格促销策略抢夺市场份额 [3] - 下半年策略重心转向"利润保障" 618后主力机型价格普遍回调 面对需求趋弱预判及促销投入边际效益递减 [3] - 面对小米等新兴品牌竞争 公司承认其长期存在性 竞争目标调整为"在确保自身增长同时 有效抑制对手份额过快扩张" [3] - 公司持续夯实核心壁垒 深耕研发端在压缩机、能效、智能化等领域保持领先 发挥制造端规模优势建立绝对成本护城河 [3] - 渠道优化稳步推进 取消代理商层级后 重点实现终端货盘一致、精简产品SKU及优化物流仓储中后台效率 线下渠道贡献近50%收入 [3] 增长亮点 - 高端品牌COLMO增势抢眼 2024年增长35% 今年一季度增速跃升至约50% 预计"国补"退出后将回归15%左右可持续增长 [4] - COLMO与东芝双品牌协同发力 2024年国内零售规模合计达150亿元 东芝约占三分之一聚焦冰洗品类 今年有望冲击200亿大关 [4] - To B业务展现积极改善 楼宇科技板块商用通风业务回暖 热泵订单同比转正 库卡机器人业务确定恢复增长 预计2025年To B业务增速有望优于C端 [4] 财务策略 - 公司维持70%的高派息率 未来可能探索注销式回购或中期现金分红等创新回报形式 [5] - 维持全年收入增长5%-10%、利润增速不低于收入的目标 衍生品交易严格遵循中性套保策略 80%以上头寸用于汇率风险管理 原材料套保敞口控制在当期需求的20%以下 [6]

董事会会议召开情况 - 杭叉集团于2025年7月18日以现场表决方式召开第七届董事会第二十六次会议 [1] - 会议通知于2025年7月13日以通讯方式发出 [1] - 应参会董事9名，实际参会董事9名 [1] - 会议由董事长赵礼敏主持，监事及部分高级管理人员列席 [1] 合资公司设立计划 - 杭叉集团拟与法国曼尼通集团在法国合资设立法国阿勒斯锂电池有限公司 [1] - 合资公司注册资本为600万欧元 [1] - 股权结构为杭叉集团或境外全资子公司持股51%，法国曼尼通持股49% [1] - 经营范围包括电池电芯、模组、电池包系统的生产组装和销售，锂电池定制服务，技术研发与咨询等 [1] 全球化战略布局 - 合资公司设立是公司全球化布局经营战略的一部分 [1] - 旨在应对国际贸易环境变化，推进"走出去"战略 [1] - 加快海外产能布局与本地化发展步伐，完善全球产业链布局 [1]

交易概述 - 中红医疗旗下子公司拟以6.97元人民币收购东南亚SEA3公司75%股权，标的公司总资产超过1.4亿元但净资产为负[2] - 交易采用"低对价+高增资"策略，后续将向SEA3增资超7500万元，远高于6.97元的初始收购价[2][6] - SEA3股东全部权益评估值为80.23万元，75%股权对应60.17万元，实际交易价6.97元远低于评估值[4] 标的公司财务状况 - SEA3总资产从2023年末1.44亿元缩水至2025年3月末1.36亿元，同期净资产从1652.49万元恶化至-492.40万元[3] - 营收呈现增长趋势：2023年975.06万元→2024年2274.60万元→2025年Q1 655.62万元[3] - 净利润持续亏损但收窄：2023年-2298.91万元→2024年-1864.03万元→2025年Q1 -372.21万元[3] 战略动机 - 布局东南亚产能以应对美国对中国输美手套加征关税（丁腈手套80%、PVC手套30%）[7] - SEA3已取得欧美出口资质，相比新建产线（SEA1/SEA2项目投资超16亿元）更具效率优势[7] - 中红医疗2025年Q1营收6.29亿元（同比+15.45%），扣非净利润1137.12万元（同比扭亏）显示行业回暖[6] 行业背景 - 2024年中国丁腈手套出口总量1.12亿箱，33%销往美国；PVC手套出口9715万箱，47%销往美国[7] - 美国关税政策导致中国手套厂商订单骤减，海外设厂成为行业普遍选择[7] - 全球一次性手套市场竞争激烈，SEA3目前订单少且市场占有率低[3] 协同效应 - 中红医疗可通过管理经验和现金流支持SEA3扭亏，实现经营协同[8] - 收购符合公司国际化战略，有助于对冲国际贸易风险并拓展海外业务[6]

收购交易概述 - 中红医疗全资子公司中红香港及下属桂林恒保以6.97元收购东南亚SEA3公司75%股权，其中中红香港支付4.88元，桂林恒保支付2.09元 [3][4] - SEA3公司成立于2016年，注册资本6333万元，股东包括SEA3集团及6名自然人，与中红医疗无关联 [6] - 交易完成后，中红香港和桂林恒保将分别增资5297.55万元和2270.38万元，合计增资7567.94万元 [7] 标的公司财务状况 - 截至2024年末，SEA3公司总资产1.41亿元，净资产-120.19万元，营业收入2274.60万元，亏损1864.03万元 [6] - 截至2025年3月31日，总资产1.36亿元，净资产-492.40万元，一季度营业收入655.62万元，亏损372.21万元 [6] - 评估基准日2024年10月31日，股东权益价值80.23万元，较账面值-191.01万元增值142% [6] 收购战略背景 - SEA3公司主营医用手套（橡胶）、塑料手套等产品的生产销售，符合中红医疗在医疗器械行业的业务布局 [9] - 收购旨在应对国际贸易环境变化，特别是美国对中国一次性手套加征关税（医疗级丁腈手套80%、工业级55%、PVC手套30%） [10] - 中红医疗计划通过东南亚产能布局分散供应链风险，此前已在东南亚设立SEA1、SEA2等下属企业 [11] 行业前景与整合挑战 - 全球健康理念提升推动医疗手套需求增长，公司预计通过管理经验和现金流支持标的扭亏为盈 [11] - 标的公司员工以东南亚本地为主，语言文化差异可能带来管理障碍，整合协同效应存在不确定性 [11]

公司投资布局 - 亿纬锂能全资孙公司亿纬储能马来西亚将在马来西亚吉打州投资建设新型储能电池项目，投资总额不超过86.54亿元[2] - 项目名称为"马来西亚高安全、高可靠、长寿命新型储能项目"，建设用地规模约48.4万平方米，建设期不超过2.5年[6] - 项目资金来源包括自有资金、发行股票募集资金及自筹资金（含银行贷款等）[6] 战略意图 - 项目旨在通过海外产能布局深化全球化战略，应对全球储能市场需求增长及国际贸易环境变化[2] - 海外生产基地可满足全球日益增长的储能配套需求，降低国际贸易摩擦风险[9] - 马来西亚工厂定位为覆盖亚洲、辐射全球的多场景锂电池生产基地[7] 产能规划 - 圆柱锂电池项目设备已于2024年12月开始进场，年产能达6.8亿只[7] - 小圆柱电池预计在2025年初实现量产[7] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入486.15亿元，同比微降0.35%[9][10] - 2024年净利润40.76亿元，同比增长0.63%[9] - 储能电池营业收入190.3亿元，同比增长16.44%，占营业收入比重39.14%[9][10] - 动力电池营业收入191.67亿元，同比下降20.08%，占营业收入比重39.43%[10] - 消费电池营业收入103.22亿元，同比增长23.44%，占营业收入比重21.23%[10] 市场环境 - 东南亚地区新能源产业发展迅速，马来西亚在电池制造领域具备政策支持与区位优势[7] - 锂电池企业海外建厂已成为行业趋势，既能规避贸易壁垒，也能贴近终端市场[10]

公司调研信息 - 知名私募趣时资产近期调研了涛涛车业 参与公司电话会议 [1] - 涛涛车业越南工厂产能将有较大提升 预计6月越南电动高尔夫球车产量达新高点 7月继续提升 [1] - 越南产能提升为美国市场销售增长奠定基础 公司通过布局东南亚和美国产能应对国际贸易摩擦 [1] - 随着海外产能放大及部分国内厂家退出美国市场 公司产品在美国市场竞争力将增强 [1] 机构背景 - 上海趣时资产管理有限公司成立于2015年9月 实缴注册资本1000万元 2016年4月完成基金业协会备案 [2] - 公司90%以上员工拥有国内外知名院校硕士以上学历 核心团队源于上投摩根基金 平均从业经验约十年 [2] - 创始人章秀奇为公募专户知名基金经理 多次获"基金金鼎奖" [2] - 公司获2017年度好买财富股票策略十大新锐私募基金 2017年度私募排排网股票策略收益率全国十强 [2] - 公司获中国基金报2018英华奖中国私募成长奖及一年期股票策略最佳产品奖 [2]

纪要涉及的公司 巨星科技 纪要提到的核心观点和论据 - **应对关税措施及效果**：巨星科技在泰国、柬埔寨、越南等地建立生产基地并计划扩展至马来西亚，规划到2027年东南亚产能比2024年显著增长，减少关税负担，提升下游客户份额切换，增强未来成长确定性[2][4][5] - **美国地产市场影响**：当前美国二手房销售处于历史低谷，需求端稳住或上行概率大，低值易耗品涨价对购买影响小，成为加强贝塔因素，支持巨星科技业绩增长[2][6] - **全球产能布局优势**：全球分散产能布局满足客户供应链多元化需求，凭借规模、资源和资本优势推进海外工厂建设，获得更多下游客户份额，提高盈利能力，巩固全球市场竞争地位[2][7] - **价格调整影响**：4月和5月价格调整未对终端需求产生显著影响，下游客户进行产能切换选择巨星，使其收入独立于行业Beta快速增长，关税和需求端变化带来契机[2][8] - **特朗普关税政策影响**：特朗普关税政策上限趋于明朗，海外市场税率或不超过25%，终端价格涨幅可控，叠加美国消费品常态CPI上涨，对整体需求影响有限，增强巨星科技未来成长确定性[2][9] - **业绩与估值**：4、5月中国高税率使二季度收入受一定影响但仍同比增长，三四季度产能释放将进入利润释放期，2025年和2026年业绩确定性强，当前估值约10倍出头，具备投资价值[4][10][11] - **不同行业表现差异原因**：机械行业龙头企业业绩确定性受关税影响存在不确定性，下游客户可能要求承担关税且涨价后消费者需求可能波动，导致股价表现弱；消费品类企业业绩确定性更强，股价创新高[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 在整个对美出口链条中，首推巨星公司[12]

公司调研信息 - 中熔电气泰国生产基地产能预计占总产能的10%，主要服务欧美市场，但海外生产成本高于国内 [1] - 西安基地二期项目已启动建设，预计2027年底初步建设完成 [1] - 公司在机器人领域探索Efuse等产品的应用方案，处于市场初期起步阶段 [1] - 公司现金流未受显著影响，付款周期稳定，客户以行业龙头为主 [1] - 公司计划在2030年前通过并购补强产品组合，提升核心竞争力，主要考量战略契合度、团队融合度和行业前景 [1] - 面对降价压力，公司通过技术创新推出差异化产品，缓解价格竞争压力 [1] - 激励熔断器在高电压场景应用成趋势，市场渗透率有望持续提高 [1] 机构背景 - 深圳市协众投资管理有限公司成立于2012年2月，以定向增发业务为主，专注国内金融市场 [2] - 公司秉承"创造价值"的投资理念和"感恩客户"的经营理念 [2] - 公司着力培养高素质的投研队伍，形成投资与研究相互促进、良性互动的公司文化 [2] - 公司管理层拥有多年投资管理经验，具有深厚的资源整合能力和风险管理能力 [2]

调研机构与时间 - 陕西省证券投资基金业协会等16家机构于2025年6月13日调研公司 [1] 海外产能布局 - 泰国生产基地未来规划占总产能10% 主要服务欧洲北美市场 [2] - 海外生产成本高于国内 若关税政策改善将优先从国内供应 [2] 西安基地二期规划 - 二期项目已启动建设 预计2027年底初步完成 [3] 机器人领域布局 - 正在探索Efuse等产品应用方案 处于市场初期阶段 [4] 现金流与付款周期 - 现金流未受显著影响 客户以行业龙头为主 回款稳定 [5] 并购策略 - 计划2030年前通过并购补强产品组合 核心考量因素包括战略契合度、团队融合度及行业前景 [6] 毛利率与竞争策略 - 客户注重研发能力与服务质量 公司通过技术创新推出差异化产品缓解价格压力 [7] - 2025年一季度毛利率达38.56% [9] 激励熔断器增长趋势 - 高电压场景应用成为行业趋势 产品增速显著 渗透率有望持续提升 [8] 财务表现 - 2025年一季度主营收入3.9亿元(同比+44.98%) 归母净利润6075.49万元(同比+125.81%) [9] - 负债率49.42% 财务费用246.56万元 [9] 机构预测与评级 - 90天内10家机构给出评级(8家买入 2家增持) 目标均价114.59元 [9] - 2025年净利润预测区间2.83亿-3.32亿元 2026年3.39亿-4.60亿元 [10] - 东吴证券给出最高目标价171元 华泰证券预测2027年净利润5.37亿元 [10] 融资融券数据 - 近3个月融资净流入1708.54万元 融券净流出38.13万元 [10]