项目进展 - 公司在阿联酋投资建设年产50万吨光伏玻璃生产线的项目公司亚玛顿玻璃工业有限公司已经注册完成 [1] - 项目已完成境外投资备案手续 [1] 投资动因与战略意义 - 海外产能项目符合公司全球化发展战略需要 [1] - 投资有利于公司充分利用阿联酋当地的区位优势和资源优势 [1] - 项目旨在有效降低公司的生产成本 [1] - 项目旨在扩大公司在海内外市场的占有率 [1] - 项目旨在加快公司在海外的光伏玻璃产能布局 [1] - 海外布局旨在灵活应对复杂多变的国际贸易环境 [1] - 阿联酋产能将辐射中东、欧美及南亚市场 [1] - 项目旨在推动公司在国际化市场的业务发展 [1] - 项目旨在提升公司的国际市场竞争力和实现长远发展目标 [1] - 项目旨在提升全体股东的利益 [1]

证券日报网讯12月17日，龙蟠科技（603906）在互动平台回答投资者提问时表示，公司拥有高功率球形 LFP制备技术、一次烧结四代高压密产品等核心技术，产品具有高压实、高容量、长循环等优点，市场 竞争力强。同时，公司持续增加研发投入，紧跟市场需求变化，推动产品迭代升级，增强客户黏性和议 价能力。此外公司在海外的产能布局也是领先于行业，目前是唯一一个海外量产磷酸铁锂正极材料生产 基地，公司的海外产能也会助力海外电池厂以及国内出海电池厂海外业务的发展。 ...

证券日报网讯 12月17日，浙文影业在互动平台回答投资者提问时表示，海外产能布局的完善将显著增 强产品国际竞争力，加速形成规模经济新优势。目前，公司出品的文旅题材微短剧《有间客栈》、公安 题材竖屏微剧《江南机动队》均杀青待播。 （编辑 丛可心） ...

投资评级 - 维持“持有”评级 [6] 核心观点 - 墨西哥对非自贸国家加征进口关税，将抬高进口成本并引导本地化采购，加速供应链出海趋势，美盈森在墨西哥、越南、泰国、马来西亚的海外产能布局使其稀缺性凸显，有望深度受益于客户订单迁移 [2][3][4] - 公司采取轻资产扩张模式，现金流质量良好，为高分红提供保障，2024年合计派发现金红利8.74亿元，股息率达15.95%，股息价值凸显 [5][6] - 预计公司2025-2027年归母净利润增速分别为18%、31%、22%，当前股价对应2026年市盈率为13.7倍，具备较高安全边际 [6][7] 事件与行业影响 - 2025年12月10日，墨西哥众议院批准关税法案草案，拟对来自无自由贸易协定国家（如中国、印度等）的1463种产品加征关税，税率从原来的0-20%提升至10%-50%，覆盖约17个行业，包括纸与纸板，法案拟于2026年1月1日生效 [2][3] 公司业务与竞争优势 - 公司海外业务盈利能力显著高于国内，2024年外销营收11.04亿元，同比增长34.5%，营收占比提升至27.5%，外销毛利率为33%，较内销毛利率高8.63个百分点 [4] - 公司深度服务于消费电子、家具家电等领域的头部企业，客户优质而分散，海外工厂原材料采购以本地化或就近为主，有助于冲抵输入型关税成本 [4] - 公司海外扩产以厂房租赁加国内设备调配为主，资本开支整体可控 [4] 财务与分红表现 - 公司高度重视投资者回报，2022-2024年分红比例分别为75.1%、101.5%、310.5% [5] - 公司过去3年经营性现金流净额均超过4亿元，过去5年净利润现金含量均值为2.6，现金流质量良好 [5] - 2024年公司营业收入为40.07亿元，同比增长14%，归母净利润为2.82亿元，同比增长44% [7][13] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为42.97亿元、49.26亿元、58.05亿元，增速分别为7%、15%、18% [6][7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.32亿元、4.36亿元、5.31亿元，对应每股收益分别为0.22元、0.28元、0.35元 [6][7] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为26.9%、27.9%、28.6%，净利率分别为7.8%、8.9%、9.3% [13] - 当前股价对应2025-2027年市盈率预测分别为17.9倍、13.7倍、11.2倍 [7]

作者：赵中平、张杨桓 摘要 ■ 投资观点 公司是中国杯壶制造与品牌运营商龙头品牌，引领行业创新与高质量发展。ODM/OEM业务，公司绑定Yeti、Stanley、Owala等核心大客户，通过持续的 研发投入，与海外产能阶段性稀缺，筑牢合作壁垒。公司泰国基地一期于2023年全面投产，二期25H1建成达产，产能快速爬坡。自主品牌业务，公司大 力投入渠道开拓、产品创新、IP联名。资本运作层面，公司通过员工持股、股份回购、大股东增持等多重举措稳固治理、强化激励，彰显长期发展信心。 25年9月公司获得定增批文，公司拟发行不超过1.40万股，募集资金不超过7.55亿元，并使用前次超募资金，合计8.62亿元用于哈尔斯未来智创一期建设项 目。 投资逻辑 高效研发&海外产能，持续巩固海外客户粘性：1）Yeti全球化进程稳中有进，传统业务存量粘性稳定，关注新品高毛利率订单。2）Stanley正在从短期爆 发向长期稳健增长的过渡阶段，公司与Stanley的合作呈现出阶段性深化态势，有望凭借海外产能抬升供应链地位。3）Owala以功能创新与年轻化设计驱 动高增长，公司凭借成熟工艺稳产其复杂结构爆品，有望成为强力增长引擎。4）公司积极 ...

（记者 王晓波） 明阳电气（301291.SZ）12月15日在投资者互动平台表示，公司加码布局海外产能，已在马来西亚基地 正式开展投资运营，海外业务将成为公司未来业绩新增长点。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：明阳电气马来西亚工厂2025年8月底正式投产，核心是 聚焦MyPower预制化电力模块海外供应？ ...

公司战略与资本运作 - 公司在贸易去全球化背景下持续推进资本国际化和扩大海外产能布局是基于企业长远发展的考量 [2] - 港股市场发行有利于吸引更多境外价值投资者 优化股权结构 有效提升品牌的国际声誉和市场影响力 助力公司更好开拓全球市场 [2] - 在巴西设厂有助于南美洲及非洲关税同盟国区域的汽车消费市场实现产品及服务的本土化和便捷化 增强客户黏性 使公司具备更强的市场竞争力和抗风险能力 [2] 运营管理与风险控制 - 公司在推进全球战略布局的同时会加强执行过程中的风险评估和管理 利用金融工具优化融资与债务结构 合理控制资本开支范围 确保企业稳健经营 [2] - 通过持续完善研发创新和营销体系建设 优化采购和生产流程 智能化与数字化转型等措施不断改进设备及管理效率 有效提升现有产能利用率 全力实现降本增效目标 [2] 产品与市场策略 - 通过产品结构和市场结构的调整 不断加大中高端产品及海外业务占比 带动公司整体盈利能力的改善和提升 [2] - 努力用长期持续的良好业绩回馈广大投资者 [2]

投资评级与目标价 - 报告对东鹏饮料的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 目标价为340元 [2] 核心观点总结 - 公司收到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，拟发行不超过6644.6万股境外上市普通股并在香港联合交易所上市，此举意味着发行H股靴子落地，压制因素逐一解除 [2] - 港股发行摊薄比例有限，符合市场前期预期，预计发行规模占比低于10% [6] - 募资主要用于未来3-5年内完善海外产能布局和供应链升级、强化品牌建设、推进海外市场开拓及提升数字化建设等，将有力强化公司竞争力 [6] - 短期高质增长延续，Q4淡季终端动销略有放缓但仍维持较高水平，渠道库存维持低位，五大战区调整完毕，冰柜投放已启动，春节返乡专案增加椰汁礼盒等举措，开门红动销旺盛可期 [6] - 当前经营重心规模为先，未来盈利提升工具箱充足，待特饮、补水啦等产品站稳行业头部后，规模效应释放、扫码营销费率收缩、数字化水平领先将推动净利润率稳定在20%+高位 [6] - 公司战略思路清晰，架构改革护航，稳步迈向综合饮料集团第一梯队，东鹏特饮、补水啦紧握功能性饮料优质赛道，果之茶、咖啡、港氏奶茶等发挥渠道协同，无糖茶待混战尾声再加码入局 [6] - 维持2025-2027年业绩预测为45.8亿元、58.0亿元、69.7亿元，当前2026年市盈率仅24倍，假设H股以8-9折发行仅21倍，A股摊薄后26倍，摊薄扰动有限 [6] 财务数据与预测 - 公司总股本为52,001.30万股，总市值为1,371.07亿元，资产负债率为63.24%，每股净资产为16.92元 [3] - 预测营业总收入2024A为15,839百万元，2025E为21,033百万元，2026E为26,192百万元，2027E为30,678百万元，同比增速分别为40.6%、32.8%、24.5%、17.1% [7] - 预测归母净利润2024A为3,326百万元，2025E为4,576百万元，2026E为5,802百万元，2027E为6,968百万元，同比增速分别为63.1%、37.6%、26.8%、20.1% [7] - 预测每股盈利2024A为6.40元，2025E为8.80元，2026E为11.16元，2027E为13.40元 [7] - 预测市盈率2024A为41倍，2025E为30倍，2026E为24倍，2027E为20倍 [7] - 预测毛利率2024A为44.8%，2025E为45.0%，2026E为45.4%，2027E为45.8%；预测净利率2024A为21.0%，2025E为21.8%，2026E为22.2%，2027E为22.7% [7] - 预测净资产收益率2024A为43.3%，2025E为47.4%，2026E为44.8%，2027E为41.7% [7]

投资评级 - 维持“增持”评级，给予公司2025年11.79倍市盈率，对应目标价13.44元 [13] 核心观点 - 公司适应全球竞争能力提升，加速推进海外产能布局 [2] - 公司成功完成对日本协和发酵相关业务的交割，获得位于上海、泰国、北美等地的生产经营实体，实现产业出海战略落地 [13] - 公司产业链向下游高附加值医药级氨基酸市场延伸，氨基酸产品管线进一步增加 [13] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入为250.69亿元，同比下降9.7%，预计2025年将增长5.3%至263.89亿元 [4] - 2024年归母净利润为27.40亿元，同比下降13.8%，预计2025年将增长16.8%至32.00亿元 [4] - 预计每股收益将从2024年的0.98元提升至2025年的1.14元 [4] - 净资产收益率预计将从2024年的18.8%回升至2025年的20.2% [4] - 当前市盈率为10.61倍（基于2024年业绩），预计2025年将降至9.09倍 [4] 公司运营与战略 - 公司将积极应诉日本味之素株式会社提起的诉讼，两起案件涉案金额各为1.3亿元 [13] - 协和发酵并表预计将在2025年度确认增加约7.8亿元的营业外收入，此项属于非经常性损益 [13] - 通过收购协和发酵业务，公司获得了食品氨基酸、医药氨基酸及母乳低聚糖（HMO）业务，评估基准日相关权益价值为16.26亿元 [13] 市场表现与估值 - 公司当前股价为10.37元，总市值约为290.80亿元 [6][7] - 52周内股价区间为9.14元至11.65元 [7] - 过去12个月股价绝对升幅为2%，但相对指数表现落后12个百分点 [11] - 公司净负债率为-15.45%，显示其处于净现金状态 [8] - 基于2025年预测，公司市盈率（9.09倍）低于部分可比公司（如千禾味业22倍，中炬高新18倍） [4][15]

海外产能与市场布局 - 公司高度重视海外产能规划 自2024年开始对东南亚国家进行前期调研 已完成新加坡子公司的设立及审批手续 [2] - 公司已披露建设越南生产基地的公告 但因美国对越南的关税政策变化 越南项目尚未实施 [2][3] - 公司在美国加利福尼亚州和德克萨斯州分别设立子公司 作为服务当地市场的重要支点 [4] - 美国子公司主要面向成品加工商 品牌客户及渠道合作伙伴开展业务 并统一使用玉马品牌进行销售 [4] - 公司在美国配备专职销售与运营团队 并设立本地仓库 以实现高效客户响应与供应链支持 [4] 关税政策影响与市场策略 - 关税政策变动对公司对美订单在一段时期内造成扰动 近期关税向下调整后 客户关注点回归供应链稳定性和产品品质 [5] - 公司通过加强本地化运营与服务 提供稳定优质产品 与客户共同应对政策变化 未对客户合作意愿产生实质性影响 [5] - 公司产品在出厂后经客户加工 品牌运营及本地服务等环节 最终零售价通常有较大空间加成 部分定制类产品利润空间更为可观 [6] - 公司注重通过产品差异化和技术服务提升附加值 而非单纯依赖价格竞争 [6] 产品销售与市场表现 - 梦幻帘产品在经过前期高速增长后 目前处于市场调整阶段 今年国内销售出现阶段性回落 但国外市场呈现上涨趋势 [8] - 梦幻帘产品融合调光 装饰功能并兼具百叶帘与布艺优势 在市场上仍具有显著竞争优势 [8] - 公司正积极加大梦幻帘产品的出口力度 重点布局海外市场推广 以开拓新的增长空间 [8] - 公司在全球主要市场的市场占有率目前仍处于较低水平 未来具备较大提升空间 [8] 未来业绩增长驱动力 - 产品维度：持续推出高性能新材料及户外功能性产品 不断丰富产品矩阵 [9] - 市场维度：持续完善国内外销售渠道布局 并强化潜力市场的渠道建设与本地化运营 [9] - 运营维度：通过管理优化与成本控制提升整体运营效率 [9] - 产能储备：当前产能利用率具备弹性 不断进行技改和自动化 智能化提升 为未来产能扩张打好基础 [9] - 公司明年后年有望在外部环境稳定的前提下实现稳步增长 [9]