调研基本信息 - 调研对象为依依股份，所属行业为美容护理，接待时间是2025年7月4日，上市公司接待人员有董事会秘书、财务总监周丽娜和证券事务专员杨一木 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括申万宏源证券（证券公司，相关人员张海涛）、华夏基金（基金管理公司，相关人员林瑶、范霖君）、国寿养老（寿险公司，相关人员高媛媛）、长城基金（基金管理公司，相关人员柴程森） [17] 主要内容资料 - 公司目前订单情况稳定，生产有序，前期受关税政策影响暂缓出货的对美业务已恢复正常，且大力拓展非美地区业务以降低市场风险 [24] - 关税政策不确定性主要影响客户下单节奏，对海运计划和库存管理提出更高要求，柬埔寨工厂已生产出货，年产能约3亿片宠物垫，后续将视情况扩大产能 [24][25] - 国内宠物一次性护理用品市场起步晚、消费观念未全面形成，存在广阔待开发空间，在养宠渗透率提升、宠物主年轻化、宠物老龄化背景下，市场需求将持续释放，原因包括年轻宠主驱动消费升级、宠物老龄化催生护理刚需、宠物友好型场景拓展应用空间 [25][26] - 公司加大国内自主品牌“乐事宠(HUSHPET)”、“一坪花房”推广投入，通过全渠道布局、参与展会、线上内容创作等拓展国内市场份额 [27] - 公司未来推进“海外 + 国内”双循环、“ODM/OEM + 自有品牌”双轮驱动战略，专注主业提升竞争力，利用产能布局抓住市场机遇，还通过产业基金对宠物赛道战略布局，未来准备拓展其他刚需宠物用品并适时推进资本运作 [27]

公司基本信息 - 活动时间为2025年7月4日，地点在天津市依依卫生用品股份有限公司会议室 [1] - 参与单位有申万宏源证券、华夏基金、国寿养老、长城基金等，上市公司参与人员有董事会秘书兼财务总监周丽娜和证券事务专员杨一木 [1] 海外业务情况 - 公司目前订单稳定，前期受关税影响暂缓的对美业务已恢复正常，且大力拓展非美地区业务 [2] - 关税政策不确定性影响客户下单节奏，对海运计划和库存管理要求更高，客户减少单次采购量、增加补货频率 [2] - 柬埔寨工厂已生产出货，年产能约3亿片宠物垫，后续将视情况扩大产能 [3] 国内市场潜力 - 国内宠物一次性护理用品市场起步晚、消费观念未全面形成，待开发空间广阔 [3] - 宠物主年轻化驱动消费升级，“90后”宠主占比41.2%，“00后”宠主占比25.6%，年轻宠主倾向便捷高效护理产品 [3] - 宠物老龄化催生护理刚需，老年宠物易失禁，宠物主有意愿购买失禁护理产品 [4] - 宠物友好型场景拓展应用空间，提高产品使用频率和认知度，推动市场规模扩大 [4] 自有品牌规划 - 公司加大国内自主品牌推广投入，旗下“乐事宠（HUSHPET）”、“一坪花房”进行全渠道布局，参与展会，线上创作传播，研发适配产品拓展市场份额 [4] 未来发展规划 - 推进“海外+国内”双循环、“ODM/OEM+自有品牌”双轮驱动战略，专注主业提升竞争力 [5] - 通过产业基金对宠物赛道战略布局，投资猫砂、宠物食品等项目，后续适时推进资本运作 [5]

公司概况 - 酷赛智能科技股份有限公司向港交所递交招股书，成立于2006年，总部位于广东省深圳市宝安区 [1][2] - 公司为本土智能手机品牌提供一站式解决方案，覆盖产品定义、研发、供应链管理、制造及售后服务 [1] - 业务覆盖70多个国家和地区，涉及智能设备、电路板组件与互联网服务、研发设计与物料采购三大领域 [1] 业务结构 - 主营业务划分为三大板块：智能设备（消费类智能手机、三防手机、物联网硬件）、印刷电路板组件及互联网服务、其他服务（物料采购、定制化设计） [3] - 2024年智能设备业务收入占比73.5%（19.96亿元），电路板组件及互联网服务占比21.1%（5.73亿元），其他服务占比5.4%（1.48亿元） [6] - 消费类智能手机收入占比70.7%，旗下酷比（koobee）品牌主打中低价位市场，2024年平均售价约500元人民币 [3][4] 市场定位与竞争优势 - 全球智能手机平均售价为2594元人民币（356美元），酷赛智能手机售价约为行业均值的1/4 [4] - 公司为全球第二大面向本土智能手机品牌的端到端解决方案提供商（2024年出货量），2025年Q1升至全球第一 [4] - 竞争优势包括区域适配性强、交付效率高、跨区域柔性制造能力及供应链整合体系 [4] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为17.13亿元、23.02亿元、27.17亿元，三年复合年增长率25.3% [5][6] - 同期净利润分别为1.10亿元、2.03亿元、2.07亿元，呈逐年上升趋势 [5][6] - 2024年研发投入2.259亿元，占比8.3% [8] 客户与供应链 - 2024年前五大客户收入占比42.8%，最大客户占比超20% [8] - 前五大供应商占总采购额33.2%，未签署长期锁价协议 [8] - 35%营收来自大中华区，海外营收中28.2%来自美洲，新兴市场（拉美、中东、南亚、非洲）客户基础持续扩展 [6] 产能与股权结构 - 生产基地配备六条SMT生产线（年产能630万件）及八条智能设备组装线（年产能470万台） [4] - 控股股东陈凯峰通过家族信托持股63%，两位高管吴庆、汪乐辉各持股13.50%，雇员激励平台合计持股10% [6][7] 行业竞争与挑战 - 智能终端ODM市场竞争激烈，主要玩家集中于中国，竞品产品更新快、价格策略激进 [8] - 公司曾于2023年12月启动A股上市辅导，2024年1月终止后转向香港资本市场，旨在提升国际能见度及拓展多样化投资者 [1]

全球领先的智能产品平台型企业，3+N+3多成长条线布局。公司是全球头部智能产品平台型企业，成功 向"3+N+3"智能产品大平台战略转型，形成以"智能手机+PC+数据中心"成熟业务为核心、多品类产品组合 为衍生、"汽车电子+软件+机器人"新兴领域为拓展的多成长条线布局。伴随公司产品线不断丰富，公司24 年突破千亿营收规模，营收18-24年复合增速23.56%，归母净利润18-24年复合增速58.87%。公司25Q1延续 高位增长趋势，多个产品线均实现显著推进，其中高性能计算/智能手机/可穿戴业务同比超翻倍增长。 乘国内CSP算力军备竞赛东风，公司服务器业务构筑强势增长极。全球AI浪潮下，国内算力军备竞赛提 速。百度、阿里、腾讯、字节24年资本开支合计约2400亿元，同比增速约155%，25年多家厂商资本开支 根据指引预计延续高位扩张趋势，4家合计资本开支预计将突破4000亿元。互联网厂商催生服务器定制化 需求，ODM Direct模式因此打破此前以服务器品牌商为绝对主导的市场格局。根据IDC数据，24Q4ODM Direct规模达到365.70亿美元，同比增速高达155.5%，份额逐步占据产业半壁江山。公司作为 ...

公司经营情况 - 2024 年公司营收 22.14 亿元，同比增长 31.76%；净利润 1.88 亿元，同比增长 18.16%，受欧洲客户拉货、品牌业务扩大和子公司新产品量产等因素影响实现两位数增长 [3] - 2025 年主要经营计划包括三大业务板块协同发展、完善全球制造体系、提升研发能力和打造全球化团队 [3] 营收相关情况 - 2025 年一季度营收 6.22 亿元，ODM 业务营收占比近 60%，MicroTouch™自有品牌板块占 10%，智能座舱板块占 30%左右 [4] - 2024 年境内外客户营收贡献分别为 6%和 94%，收入主要来源于境外 [8] 订单与业绩目标 - 2025 年 Q2 在手订单充足，公司管理层将克服不利影响完成 2025 年相关业绩目标 [5] 毛利率情况 - 2025 年 Q1，ODM 与 Microtouch™业务毛利率超三成，因一体机营收占比提高，较 2024 年同期微降，未来 MicroTouch™自有品牌业务毛利率有提升可能，但受不确定因素影响 [6] 业务策略 - 2025 年商显板块保持欧美 ODM 市场领先，由单一引擎延展到双引擎驱动，包括拓展市场、客户和进入类消费电子行业供应链 [7] 供应链情况 - 公司产品主要原材料除部分集成电路板外已实现国产替代和国内供应，受美国关税影响有限 [9] 行业竞争格局 - 智能座舱和车载显示行业参与企业多、集中度低，传统 Tier1 厂商、面板厂和硬件集成商各有优势，竞争加剧且未来整合速度加快 [10] 工厂建设 - 泰国工厂 2024 年量产，形成“中国 + 泰国”双工厂布局，计划拓展产能应对贸易不确定性 [11] 研发投入 - 2024 年公司研发费用 9800 万，较去年增加近 3000 万，研发投入占营收比例达 4.42% [12]

公司上市申请 - 乐欣户外国际有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司为独家保荐人 [1] 行业地位与市场份额 - 按2024年收入计，公司是全球最大的钓鱼装备制造商，市场份额为23.1% [5] - 按2024年收入计，公司在全球钓鱼用具制造市场的份额为1.3% [5] 产品组合与业务模式 - 公司产品组合包括钓鱼椅、钓鱼床、鱼竿支架、钓鱼推车、钓鱼箱、单肩包、钓鱼渔包、鱼竿包、渔具篷、社交篷及遮阳篷 [5] - 产品适合多种钓鱼场景，如鲤鱼钓、比赛钓、路亚钓、飞钓及冰钓 [5] - 采用OEM/ODM与OBM相结合的双重业务模式 [5] - 2022-2025年4月，OEM/ODM收入占比分别为94.1%、90.2%、92.3%及92.9% [5] 自有品牌发展 - 2017年收购英国知名鲤鱼垂钓品牌Solar [6] - Solar品牌2024年销售额较2018年增长约三倍 [6] - 计划通过推出或收购更多钓鱼用具品牌扩大OBM业务 [7] 财务表现 - 2022-2024年度收入分别为8.18亿元、4.63亿元、5.73亿元人民币 [7] - 2022-2024年度净利润分别为1.14亿元、4900.1万元、5940.5万元人民币 [7] - 2025年前四个月收入2.23亿元，净利润3023.2万元 [8] - 2024年毛利率26.6%（152,680/573,463），2025年前四个月毛利率27.0%（60,173/222,840） [8]

公司概况 - 龙旗科技是全球领先的智能产品和服务提供商，为知名品牌商和科技企业提供产品研究、设计、制造及支持等全面解决方案 [3] - 产品组合涵盖智能手机、AI PC、汽车电子、平板计算机、智能手表/手环及智能眼镜等 [3] - 核心客户包括小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo等领先品牌 [3] - 业务模式以综合ODM服务为核心，整合硬件设计、软件开发、供应链管理等环节 [4] 市场地位 - 以2024年消费电子ODM出货量计，公司是全球第二大消费电子ODM厂商 [4] - 以2024年智能手机ODM出货量计，公司是全球排名第一的智能手机ODM厂商 [4] 财务表现 - 收入由2022年的293.43亿元人民币减少7.4%至2023年的271.85亿元人民币，2024年增加70.6%至463.82亿元人民币 [5] - 年内溢利由2022年的5.62亿元人民币增加7.3%至2023年的6.03亿元人民币，2024年同比减少18.1%至4.93亿元人民币 [6] - 2024年毛利率为5.8%，较2023年的9.5%有所下降 [5] - 研发开支占收入比例从2023年的6.2%降至2024年的4.5% [5] 资本市场动态 - 公司于2024年在上海证券交易所主板上市，证券代码603341.SH [4] - 2024年6月27日向港交所递交上市申请，联席保荐人为花旗、海通国际、国泰君安国际 [1]

公司上市概况 - 湖北香江电器股份有限公司于2024年6月25日在港交所上市，股票代码HK:02619，发行价为2.86港元/股 [1] - 全球发售约6822万H股，募资总额1.95亿港元，募资净额约1.56亿港元 [1] - 上市首日开盘价2.65港元/股，市值约7.2亿港元，按发行价计算市值约为7.8亿港元 [3] - 引入3名基石投资者，合共认购8000万元人民币股份 [3] 公司基本信息 - 公司成立于2012年7月，注册地位于湖北省黄冈市，注册资本约2.05亿元，法定代表人为潘允 [3] - 主要股东包括潘允、蕲春华钰科技管理中心（有限合伙）等 [3] - 公司在中国设有7个制造基地，总建筑面积约36.7万平方米，并在印尼设立生产基地（预计2025年Q2投产），计划在泰国建设43436.8平方米的生产基地（预计2025年下半年投产） [6] 业务模式与市场地位 - 公司为生活家居用品制造商，采用ODM/OEM模式运营，客户包括沃尔玛、Telebrands、SEB Asia Ltd、Sensio、Hamilton Beach及飞利浦等 [5] - 专注电器类及非电器类家居用品的研发、设计、生产与销售，尤其厨房小家电 [6] - 以2024年出口额计算，公司为中国厨房小家电行业第十大企业，市场份额0.8% [6] 产品结构 - 电器类家居用品分为三大类：电热类家电（电烤炉、空气炸锅、电热水壶等）、电动类家电（搅拌机、打蛋器、电动开罐器等）、电子类家电（电子秤、加湿器、激光灯等） [6] - 非电器类家居用品包括花园水管及锅具等 [6] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为10.97亿元、11.88亿元、15.02亿元，年复合增长率17.0% [6][7] - 2022-2024年毛利分别为2.24亿元、2.86亿元、3.29亿元，毛利率分别为20.4%、24.1%、21.9% [6][7] - 2022-2024年净利润分别为8026.1万元、1.21亿元、1.40亿元，净利率分别为7.3%、10.2%、9.3% [6][7] - 五大客户收入占比逐年提升：2022年62.4%、2023年72.4%、2024年77.9%，最大客户收入占比分别为21.3%、28.5%、24.1% [7]

公司业绩表现 - 2024年公司营收1098.78亿元(YoY 28.76%)，归母净利润29.26亿元(YoY 8.10%)，毛利率9.30%(YoY -2.03pct)，主要受益于高性能计算产品业务规模增加 [2] - 2025年一季度营收349.98亿元(YoY 115.65%，QoQ 3.34%)，归母净利润8.42亿元(YoY 39.05%，QoQ -3.93%)，扣非归母净利润7.61亿元(YoY 43.55%，QoQ 16.86%)，毛利率8.42%(YoY -5.40pct，QoQ 0.15pct) [3] 业务布局与战略 - 公司是全球智能硬件ODM龙头，提供研发设计、生产制造到运营服务的端到端解决方案，产品涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT及服务器等 [4] - "3+N+3"战略以智能手机、笔记本电脑、数据中心为核心业务，延伸至机器人、软件、汽车电子等新兴领域，目标成为智能生态全方位供应商 [5] - 数据产品业务（通用/存储/AI服务器、交换机）2024年收入同比增长178.8%，非手机业务营收占比超70%，智能穿戴、AIoT、汽车业务多元化发展 [6] 核心竞争力 - ODMM模式要求公司具备高效运营、研发设计、先进制造和精密结构件四大核心能力，实现资源协同整合 [5] - 算力需求爆发带动数据业务高速增长，多元业务扩展强化行业竞争力 [6]

智通财经APP讯，香江电器(02619)于2025年6月17日-6月20日招股，公司拟发售6822万股，香港发售占 10%，国际发售占90%。每股发售价2.86-3.35港元，每手1000股，预期股份将于2025年6月25日(星期三) 开始在联交所买卖。 公司专注电器类家居用品及非电器类家居用品的研发、设计、生产与销售。电器类家居用品分为三大 类，即(i)电热类家电，如电烤炉、空气炸锅及电热水壶;(ii)电动类家电，如搅拌机、打蛋器及电动开罐 器;及(iii)电子类家电，如电子秤、加湿器及镭射灯。公司亦提供非电器类家居用品，如花园水管及锅 具。 公司已与基石投资者订立基石投资协议，基石投资者已同意在若干条件的规限下，按发售价认购或促使 各自的指定实体认购下表所载列的有关数目的发售股份(向下调整至最接近每手1,000股H股的完整买卖 单位)。假设发售价为每股H股3.11港元(即本招股章程所载指示性发售价范围的中位数)，基石投资者将 认购的发售股份总数将为2760.3万股H股，占发售股份约40.46%及占紧随全球发售完成后公司已发行股 本总额(假设超额配股权未获行使)约10.12%。 公司估计将收取全球发售所得款 ...