报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面有一定支撑，可考虑逢低建多；预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高；套利和期权建议观望 [7][8][9][10] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY05、CY09合约有不同涨跌幅、成交量、增减幅、空盘量及增减量，CY01合约各项数据为0 [2] - 现货价格：CCIndex3128B、Cot A、(FC Index):M:到港价等有不同价格及涨跌情况 [2] - 价差：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种、内外价差有不同价差及涨跌情况 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2026年03月02日，张家港保税区棉花总库存4.70万吨，同比减少0.16%，其中保税棉3.95万吨，同比减少0.27%，非保税棉0.76万吨，同比增加2.37%；巴西棉占比40.01%，同比增加12.06百分点，美棉占比16.22%，同比减少22.45百分点，澳棉占比30.35%，同比减少0.51百分点，其他国家及地区占比13.42%，同比增长10.90百分点；出库3069.17吨，入库9333.73吨，净入库6264.56吨 [5] - 截至2026年2月27日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为303.87万吨，占年美棉产量预估值的100.3%，同比下滑4%；美陆地棉检验量295.16吨，检验进度达100.2%，同比下滑4%；皮马棉检验量8.71万吨，检验进度达103.1%，同比下滑15%；周度可交割比例在71.2%，季度可交割比例在81.7%，同比高1.1个百分点；预计最终上市检验量在305 - 307万吨上下 [6] - 截至2026年2月24日，ICE期棉基金净多头率为 - 20.66%，周环比增3.2个百分点，上周降2.6个百分点 [6] 交易逻辑 - 全球棉花产量下调3%，美国和中国总产量调减，供应预期2525，消费预期2614，相对略偏紧，未来消费调增可能出现紧平衡；美棉签约情况有所改善，截至2月12日，美棉签约10.57万吨，环比增加5.33万吨，当前累计签约192.79万吨，同比低7个百分点 [7] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场交投偏淡，下游订单尚不明朗，交前期订单为主，库存有所去化，厂商心态谨慎，观望为主，昨日价格基本持稳，后续需关注郑棉走势和下游需求情况 [12] - 全棉坯布整体成交气氛不足，织厂新增订单稀少，服装织厂年后订单变化不大，部分薄型织物补单落实，其余订单改善不大，家纺织厂生产相对较好，在机订单可维持生产，市场坯布报价多有调涨，但下游接受度不高，需观察后续成交情况 [12] 第三部分 期权 - 展示了2026/1/19部分期权合约的标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV、Delta、Gamma、Vega、Theta、理论杠杆、实际杠杆等数据 [14] - 棉花60日HV为9.2812，波动率较上一日略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [14] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约的成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均有减少 [15] - 期权建议观望 [16] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [17][21][26][28]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花销售进度快且处历年同期高位，下游备货意愿增加，基本面偏强，近期价格大幅回调，预计短期震荡略偏强 [6] - 预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉基本面仍偏强，可考虑逢低建多；套利和期权建议观望 [8][9][10] - 纯棉纱整体价格稳中有降，市场成交氛围偏清淡，行情难大幅回暖，价格短期或维持 [10] - 全棉坯布市场局部备货，常规品种价格多稳，外销大单竞争激烈，染厂 1 月底放假，部分织厂 1 月下旬安排放假 [11] - 期权建议观望 [10][15] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09 合约收盘分别为 14850、14810、14930，涨跌幅分别为 50、50、15；CY01、CY05、CY09 合约收盘分别为 19830、20850、21035，涨跌幅分别为 -395、45、60 [2] - 现货价格：CCIndex3128B 为 15970 元/吨，涨 113；Cot A 为 75.00 美分/磅，涨 74.45 等 [2] - 价差：棉花跨期 1 月 - 5 月价差 40，涨跌 0 等；棉纱跨期 1 月 - 5 月价差 -1020，涨跌 -440 等；跨品种 CY01 - CF01 价差 4980，涨跌 -445 等；内外价差 1%关税下内外棉价差 3086，涨跌 230 等 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：上周新疆轧花厂结束加工数量增多，加工量回落，内地籽棉少量交售且收购价回落，元旦后新增公检量减少；美棉主产区及德州气温回落、降水偏低，一季度干旱或加重；2025 年 12 月越南纺织服装进出口表现良好，棉花进口反弹环比增 47% [4][5] - 交易逻辑：棉花销售进度快、下游备货意愿增加，基本面偏强，近期价格回调，预计短期震荡略偏强 [6] - 交易策略：单边可考虑郑棉逢低建多，套利和期权观望 [8][9][10] - 棉纱行业消息：郑棉期货震荡收涨，纯棉纱价格稳中有降，市场成交清淡，中低支走货价格下移，溯源纱和低支纱走货好转，价格短期或维持；全棉坯布市场局部备货，常规品种价格稳，外销大单竞争激烈，染厂 1 月底放假，部分织厂 1 月下旬安排放假 [10][11] 第三部分 期权 - 期权数据：展示了 2025 年 11 月 24 日部分期权合约的标的合约价格、收盘价、涨跌幅等信息，昨日棉花 10 日 HV 为 6.4492，波动率略增，部分合约隐含波动率分别为 6.7%、11.4%、17.8% [13] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.7339，成交量 PCR 为 0.6421，今日认购认沽成交量均减少，期权建议观望 [14][15] 第四部分 相关附图 - 展示了 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差、棉花 9 月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1 价差、CF5 - 9 价差等相关附图 [17][20][24]