报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花期货价格有涨有跌，美棉期货上涨近1%，市场等待下周USDA公布种植面积意向报告，机构预估2026年美国棉花种植面积较2025年小幅下降；国内棉花现货交投冷清，基差暂稳，纯棉纱市场走货一般，部分报价下调，纺企补库节奏放缓 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2605收盘价15340元/吨，日涨幅0.82%，夜盘收盘价15370元/吨，夜盘涨幅0.20%，成交量563531手，较前日增加163373手，持仓量1056287手，较前日减少12710手；CY2605收盘价21670元/吨，日涨幅0.53%，夜盘收盘价21535元/吨，夜盘涨幅 -0.62%，成交量14593手，较前日减少1999手，持仓量12972手，较前日增加1045手；ICE美棉5收盘价68.24美分/磅，日涨幅0.99% [1] - 仓单量方面，郑棉仓单量12344张，较前日减少10张，有效预报430张，较前日增加4张；棉纱仓单量229张，较前日减少12张，有效预报67张，较前日增加174张 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉价格16584元/吨，较前日上涨125元，涨幅0.76%；南疆3128机采棉价格16523元/吨，较前日上涨125元，涨幅0.76%；山东地区棉花价格16725元/吨，较前日下跌19元，跌幅0.11%；河北地区棉花价格16762元/吨，较前日下跌31元，跌幅0.18%；3128B指数16711元/吨，较前日下跌21元，跌幅0.13%；Cotlook:A指数77.75美分/磅，较前日下跌0.10美分，跌幅0.13%；纯棉普梳纱32支价格22180元/吨，较前日上涨30元，涨幅0.14%；纯棉普梳纱32支到港价22528元/吨，较前日上涨12元，涨幅0.05% [1] - 价差方面，CF5 - 9价差较前日变动15元/吨；北疆3128机采 - CF605价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投冷清，基差暂稳，2025/26南疆喀什机采3129/29B销售基差在CF05 + 1200及以上，北疆机采4129/29B主流销售基差区间在CF05 + 1300 - 1550，南疆巴州机采2130/32B部分成交在CF05 + 1400 - 1450 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场走货一般，部分偏高报价小幅下调，受油价上涨影响，棉纱运输成本上涨，下游成交以刚需小单为主，纺企维持正常生产，产销平稳，但补库节奏放缓 [2] - 美棉方面，昨日ICE棉花期货上涨近1%，市场等待下周USDA公布种植面积意向报告，机构平均预估2026年美国棉花种植面积为922.9万英亩，较2025年的928.3万英亩小幅下降 [2] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为中性， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面有一定支撑，可考虑逢低建多；预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高；套利和期权建议观望 [7][8][9][10] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY05、CY09合约有不同涨跌幅、成交量、增减幅、空盘量及增减量，CY01合约各项数据为0 [2] - 现货价格：CCIndex3128B、Cot A、(FC Index):M:到港价等有不同价格及涨跌情况 [2] - 价差：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种、内外价差有不同价差及涨跌情况 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2026年03月02日，张家港保税区棉花总库存4.70万吨，同比减少0.16%，其中保税棉3.95万吨，同比减少0.27%，非保税棉0.76万吨，同比增加2.37%；巴西棉占比40.01%，同比增加12.06百分点，美棉占比16.22%，同比减少22.45百分点，澳棉占比30.35%，同比减少0.51百分点，其他国家及地区占比13.42%，同比增长10.90百分点；出库3069.17吨，入库9333.73吨，净入库6264.56吨 [5] - 截至2026年2月27日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为303.87万吨，占年美棉产量预估值的100.3%，同比下滑4%；美陆地棉检验量295.16吨，检验进度达100.2%，同比下滑4%；皮马棉检验量8.71万吨，检验进度达103.1%，同比下滑15%；周度可交割比例在71.2%，季度可交割比例在81.7%，同比高1.1个百分点；预计最终上市检验量在305 - 307万吨上下 [6] - 截至2026年2月24日，ICE期棉基金净多头率为 - 20.66%，周环比增3.2个百分点，上周降2.6个百分点 [6] 交易逻辑 - 全球棉花产量下调3%，美国和中国总产量调减，供应预期2525，消费预期2614，相对略偏紧，未来消费调增可能出现紧平衡；美棉签约情况有所改善，截至2月12日，美棉签约10.57万吨，环比增加5.33万吨，当前累计签约192.79万吨，同比低7个百分点 [7] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场交投偏淡，下游订单尚不明朗，交前期订单为主，库存有所去化，厂商心态谨慎，观望为主，昨日价格基本持稳，后续需关注郑棉走势和下游需求情况 [12] - 全棉坯布整体成交气氛不足，织厂新增订单稀少，服装织厂年后订单变化不大，部分薄型织物补单落实，其余订单改善不大，家纺织厂生产相对较好，在机订单可维持生产，市场坯布报价多有调涨，但下游接受度不高，需观察后续成交情况 [12] 第三部分 期权 - 展示了2026/1/19部分期权合约的标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV、Delta、Gamma、Vega、Theta、理论杠杆、实际杠杆等数据 [14] - 棉花60日HV为9.2812，波动率较上一日略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [14] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约的成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均有减少 [15] - 期权建议观望 [16] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [17][21][26][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美棉价格上涨，新疆植棉面积调控下降预期强化，提振国内棉市，预计棉价震荡偏强运行，需关注宏观消息影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价15350元/吨，环比-30；棉纱主力合约收盘价21255元/吨，环比-60 [2] - 棉花期货前20名净持仓-177835手，环比-21541；棉纱期货前20名净持仓-1065手，环比-153 [2] - 主力合约持仓量棉花838434手，环比15000；主力合约持仓量棉纱12899手，环比269 [2] - 仓单数量棉花11137张，环比13；仓单数量棉纱352张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为16681元/吨，环比101；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为21870元/吨，环比-108 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税为12883元/吨，环比61；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22790元/吨，环比-114 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] - 棉花纱价差5189元/吨，环比-337；工业库存棉花全国86.1万吨，环比1.3 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值18万吨，环比6；棉纱线进口数量当月值170000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润2780元/吨，环比291；商业库存棉花全国578.87万吨，环比0.4 [2] 下游情况 - 库存天数纱线21.71天，环比-3.41；库存天数坯布33.13天，环比-0.63 [2] - 布产量当月值30.1亿米，环比2；纱产量当月值213.2万吨，环比9.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值13412412万美元，环比1818726；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12579603万美元，环比303870 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率18.84%，环比2.49；棉花平值看跌期权隐含波动率18.84%，环比2.48 [2] - 棉花20日历史波动率18.27%，环比-0.01；棉花60日历史波动率13.48%，环比0 [2] 行业消息 - 截至2026年02月24日24点，累计公检棉花33136222包，合计7479899吨，同比增加15.49%，新疆棉累计公检量7105688吨，同比增加15.74% [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周三连续第二个交易日上涨，触及逾一个月高位，ICE 5月棉花期货合约收涨0.61美分，或0.90%，结算价报每磅66.17分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花销售进度快且处历年同期高位，下游备货意愿增加，基本面偏强，近期价格大幅回调，预计短期震荡略偏强 [6] - 预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉基本面仍偏强，可考虑逢低建多；套利和期权建议观望 [8][9][10] - 纯棉纱整体价格稳中有降，市场成交氛围偏清淡，行情难大幅回暖，价格短期或维持 [10] - 全棉坯布市场局部备货，常规品种价格多稳，外销大单竞争激烈，染厂 1 月底放假，部分织厂 1 月下旬安排放假 [11] - 期权建议观望 [10][15] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09 合约收盘分别为 14850、14810、14930，涨跌幅分别为 50、50、15；CY01、CY05、CY09 合约收盘分别为 19830、20850、21035，涨跌幅分别为 -395、45、60 [2] - 现货价格：CCIndex3128B 为 15970 元/吨，涨 113；Cot A 为 75.00 美分/磅，涨 74.45 等 [2] - 价差：棉花跨期 1 月 - 5 月价差 40，涨跌 0 等；棉纱跨期 1 月 - 5 月价差 -1020，涨跌 -440 等；跨品种 CY01 - CF01 价差 4980，涨跌 -445 等；内外价差 1%关税下内外棉价差 3086，涨跌 230 等 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：上周新疆轧花厂结束加工数量增多，加工量回落，内地籽棉少量交售且收购价回落，元旦后新增公检量减少；美棉主产区及德州气温回落、降水偏低，一季度干旱或加重；2025 年 12 月越南纺织服装进出口表现良好，棉花进口反弹环比增 47% [4][5] - 交易逻辑：棉花销售进度快、下游备货意愿增加，基本面偏强，近期价格回调，预计短期震荡略偏强 [6] - 交易策略：单边可考虑郑棉逢低建多，套利和期权观望 [8][9][10] - 棉纱行业消息：郑棉期货震荡收涨，纯棉纱价格稳中有降，市场成交清淡，中低支走货价格下移，溯源纱和低支纱走货好转，价格短期或维持；全棉坯布市场局部备货，常规品种价格稳，外销大单竞争激烈，染厂 1 月底放假，部分织厂 1 月下旬安排放假 [10][11] 第三部分 期权 - 期权数据：展示了 2025 年 11 月 24 日部分期权合约的标的合约价格、收盘价、涨跌幅等信息，昨日棉花 10 日 HV 为 6.4492，波动率略增，部分合约隐含波动率分别为 6.7%、11.4%、17.8% [13] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.7339，成交量 PCR 为 0.6421，今日认购认沽成交量均减少，期权建议观望 [14][15] 第四部分 相关附图 - 展示了 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差、棉花 9 月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1 价差、CF5 - 9 价差等相关附图 [17][20][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场棉花公检加速供应相对充足，配额发放使港口提货增加、巴西棉集中到货致库存增加，下游纺企订单有限部分织布厂可能提前放假，但市场预期新年度植棉面积下滑支撑棉市，短期棉价中心料继续上抬，重点关注宏观及政策影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14625元/吨，环比-50；棉纱主力合约收盘价20640元/吨，环比-50 [2] - 棉花期货前20名净持仓-170777手，环比6745；棉纱期货前20名净持仓-1850手，环比98 [2] - 主力合约持仓量棉花817953手，环比-31033；主力合约持仓量棉纱16185手，环比-631 [2] - 仓单数量棉花7768张；仓单数量棉纱60张 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15857元/吨，环比-73；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为21300元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12531元/吨，环比-68；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21021元/吨，环比-23 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13691元/吨，环比-38；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22348元/吨，环比-24 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较上一年增加48.3；全国棉花产量616万吨，较上一年增加54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5443元/吨，环比73；工业库存棉花全国85万吨，环比6.5 [2] - 棉花进口数量当月值12万吨，环比3；棉纱线进口数量当月值150000吨，环比10000 [2] - 进口棉花利润2239元/吨，环比-24；商业库存棉花全国468.36万吨，环比175.3 [2] 下游情况 - 库存天数纱线26.33天，环比0.21；库存天数坯布32.34天，环比0.37 [2] - 布产量当月值28.1亿米，环比1.9；纱产量当月值203.9万吨，环比3.8 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11593686万美元；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值未完整给出 [2] 行业消息 - 全国商业库存呈增长态势，截止2026年1月9日，棉花商业总库存557.3万吨，环比上周增加28.42万吨（增幅5.37%） [2] - 1月1日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增9.8万包，较前周减少27%，较前四周均值减少49% [2] - 2025/26年度美国陆地棉出口装运量15.4万包，较前周增加9%，较前4周平均水平增加18% [2] - 截止至1月8日当周，进口棉主要港口库存周环比增加0.55%，总库存39.95万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油脂方面,棕榈油短期有进一步趋弱压力,关注连棕油在8500 - 8600元支撑情况,后市有随马棕止跌回升机会,维持近弱远强观点;豆油多空并存,国内供过于需,但工厂开机率或下降,油厂挺价,基差报价波动不大 [1] - 玉米当前集中供应,卖压下盘面偏弱震荡,向2050附近靠拢,中长期处于紧平衡格局,政策调控有支撑 [2] - 粕类国内大豆及豆粕库存高位,但成本端支撑增强,预计趋势偏强 [5] - 生猪近期供应宽松,猪价由强转弱,短期下跌空间不大,11、12月出栏增加或有压力,盘面跟随现货走弱 [7] - 白糖原糖价格偏弱,预计14美分/磅有支撑,国内糖价承压但成本有支撑,维持低位震荡 [10] - 棉花短棉价或区间震荡,新棉成本有支撑,但面临套保压力,下游需求不强但成品库存压力不大 [12] - 鸡蛋短期内供大于求,价格涨跌两难,随需求修复或缓慢上涨,底部宽幅震荡 [14] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 10月31日,江苏一级豆油现价8400元,期价Y2601为8128元,基差272元;广东24度棕榈油现价8700元,期价P2601为8764元,基差 - 64元;江苏三级菜籽油现价9750元,期价O1601为9422元,基差328元 [1] - 部分跨期及价差有变化,如豆油01 - 05价差170元,较前一日跌14元;棕榈油01 - 05价差 - 50元,较前一日跌4元等 [1] 玉米 - 11月3日,玉米2601锦州港平舱价2130元,基差0元;玉米淀粉2601为2440元,基差70元 [2] - 玉米收获超8成半,供应宽松,卖压仍存,需求端建库意愿一般,但库存低或提升补库积极性 [2] 粕类 - 11月3日,江苏豆粕现价3020元,期价M2601为3021元,基差 - 1元;江苏菜粕现价2470元,期价RM2601为2388元,基差82元 [5] - 中美领导人见面后美豆盘面上涨,国内成本支撑仍在,榨利不佳,商业采购难推进 [5] 生猪 - 11月3日,生猪2605为11895元,生猪2601为11815元,主力合约基差765元;河南现货价12500元,山东12550元等 [7] - 二次育肥入场积极性下降,市场供应宽松,猪价由强转弱 [7] 白糖 - 11月3日,白糖2601为5483元,白糖2605为5413元,ICE原糖主力14.42美分/磅;南宁现货价5750元,昆明5710元 [10] - 供应过剩量预期扩大,原糖价格偏弱,国内糖价承压但成本有支撑 [10] 棉花 - 11月3日,棉花2605为13605元,棉花2601为13595元,ICE美棉主力65.56美分/磅;新疆到厂价3128B为14674元 [12] - 商业库存环比增68.4%,工业库存环比降4.3%,进口量环比增42.9% [12] 鸡蛋 - 11月3日,鸡蛋12合约3146元,鸡蛋01合约3318元,产区价格2.94元/斤,基差 - 203元 [14] - 蛋鸡苗价格2.80元/羽,淘汰鸡价格4.11元/斤,养殖利润 - 26.10元/羽 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场受国内外基本面拖累，连豆油1月合约或重新测试8000元支撑且有跌破可能，马棕期货或在4200 - 4250令吉区间短暂反弹后仍有下跌风险 [1] - 粕类市场国内大豆及豆粕库存高位但成本端支撑增强，预计国内豆粕趋势偏强 [3] - 生猪市场供应宽松猪价由强转弱，短期下跌空间不大，但11、12月出栏量增加或面临出栏压力，当前盘面跟随现货走弱 [4] - 白糖市场巴西供应前景宽松原糖维持弱势，国内价格下探至成本附近大跌动能减弱，当前底部震荡格局或延续 [9] - 棉花市场下游纺企需求有韧性且新棉成本抬升支撑棉价，但棉价上行面临套保压力，短期或区间震荡 [10] - 玉米市场供应压力仍存，短期卖压未释放下盘面保持低位震荡，需关注农户售粮节奏及贸易商收购情况 [11] - 鸡蛋市场供应充足需求先增后降，预计本周鸡蛋价格小幅上涨后趋稳观望，主力合约反弹关注3200附近压力位 [17] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油方面，江苏一级现价8400元，期价Y2601为8168元，基差232元，仓单27644张 [1] - 棕榈油方面，广东24度现价8750元，盘面进口成本广州港1月为9292.5元，棕榈油跨期01 - 05为 - 46，豆棕价差2601为 - 890 [1] - 菜籽油方面，江苏三级现价9800元，期价OI601为9529元，现货基差报价江苏1月为01 + 330 [1] 粕类产业 - 豆粕方面，江苏豆粕现价2970元，期价M2601为2994元，基差 - 24元，盘面进口榨利阿根廷12船期为 - 49，巴西12月船期为 - 261 [3] - 菜粕方面，江苏菜粕现价2480元，期价RM2601为2401元，基差79元，盘面进口榨利加拿大1月船期为289 [3] - 大豆方面，哈尔滨大豆现价3900元，豆一主力合约4103元，基差 - 203元；江苏进口大豆现价3940元，豆二主力合约3704元，基差236元 [3] 生猪产业 - 期货指标方面，主力合约基差570元，生猪2605为11900元/吨，生猪2601为11880元/吨，生猪1 - 5价差 - 20元，主力合约持仓135813手，仓单206张 [4] - 现货价格方面，河南12450元/吨，山东12550元/吨，四川12300元/吨等多地价格有变动 [4] - 现货指标方面，样本点屠宰量 - 日为161138头，白条价格 - 周为18.47元，仔猪价格 - 周为26元/公斤等 [4] 白糖产业 - 期货市场情况方面，白糖2601为5472元/吨，ICE原糖主力14.25美分/磅，白糖1 - 5价差65元/吨，主力合约持仓量379832手，仓单数量7541张 [9] - 现货市场价格方面，南宁5720元/吨，南宁基差343元，进口糖巴西（配额内）3990元/吨，（配额外）5052元/吨 [9] - 产业情况方面，食糖产量全国累计值1116.21万吨，销量全国累计值1048万吨，工业库存全国68.21万吨等 [9] 棉花产业 - 期货市场价格方面，棉花2605为13610元/吨，ICE美棉主力65.09美分/磅，棉花5 - 1价差10元/吨，主力合约持仓量577586手，仓单数量2434张 [10] - 现货市场价格方面，新疆到厂价3128B为14658元，CC Index3128B为14843元，FC IndexM1%为13368元 [10] - 产业情况方面，工业库存80.93万吨，进口量10万吨，纺织业存货同比0.3%等 [10] 玉米系产业 - 玉米方面，玉米2601为2111元/吨，锦州港平舱价2120元，基差9元，玉米1 - 5价差 - 102元，持仓量1795058手，仓单63966张 [11] - 玉米淀粉方面，玉米淀粉2601为2419元/吨，长春现货未提及，潍坊现货2750元，基差91元，持仓量277442手，仓单12504张 [11] 鸡蛋产业 - 指标方面，鸡蛋12合约3157元/500KG，鸡蛋01合约3353元/500KG，鸡蛋产区价格2.93元/T，基差 - 224元/500KG，12 - 01价差 - 196元 [16] - 其他指标方面，蛋鸡苗价格2.65元/羽，淘汰鸡价格4.29元/斤，蛋料比2.31，养殖利润 - 28.71元/羽 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端收购进度进入高峰，收购价格基本稳定且略有回升，需求端变化不大，预计郑棉短期维持震荡略偏强 [6] - 未来美棉走势大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强，套利和期权建议观望 [7][8][9] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为13620、13625、13780，涨跌幅均为55；CY01合约收盘19865，涨幅100，CY05合约收盘19775，涨幅25，CY09合约收盘0 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格14840，涨7；Cot A价格75.95，涨75.60；涤纶短纤价格7450，涨70；粘胶短纤价格13000，持平 [2] - 价差情况：棉花跨期1月 - 5月价差 -5，持平；棉纱跨期1月 - 5月价差90，涨75；CY01 - CF01价差6245，涨45；内外棉价差（1%关税）1567，涨148 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025年10月29日出疆棉公路运输价格指数为0.1803元/吨·公里，环比持平，预计短期内运价指数整体波动上行 [4] - 截至2025年10月27日，全疆棉花采摘进度约82.8%，环比增加14.9个百分点，预计3 - 5日北疆及东疆全面采摘结束，11月15日左右南疆采摘进入尾声 [4] - 2025年7月欧盟服装进口额为202.69亿美元，同比增加18.6%，环比增加22.45%，进口表现显著好于去年同期 [5] 交易逻辑 - 供应端收购进度高峰，价格稳定略回升，需求端变化不大，中美经贸磋商形成初步共识，预计郑棉短期震荡略偏强 [6] 交易策略 - 单边：美棉大概率震荡，郑棉震荡略偏强 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 郑棉夜盘震荡，套保压力明显，纯棉纱市场刚需走货，价格持稳，下游需求趋弱，后续关注郑棉走势和中美贸易磋商结果 [11] - 纯棉坯布市场交投平淡，织厂顺价走货，亏损较大，订单以小单和急单为主 [11] 第三部分 期权 - 期权合约情况：2025年10月28日，CF601C13400收盘价240，跌幅10.4%；CF601P13000收盘价29，跌幅63.8%；CF601P12400收盘价8，跌幅85.2% [13] - 波动率情况：昨日棉花120日HV为8.0835，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率为7.5%，CF601 - P - 13000隐含波动率为10%，CF601 - P - 12400隐含波动率为13.5% [13] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7379，成交量PCR为0.6827，今日认购认沽成交量均减少，建议观望 [14][15] 第四部分 相关附图 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][20][26][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前下游旺季有走弱迹象，市场信心不足，新棉即将上市，丰产格局下棉价面临较大套保压力，策略上偏空对待，但国庆长假在即，建议轻仓过节，规避新棉收购风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应：截至9月18日，全国新棉采摘进度0.8%，同比提高0.3个百分点，较过去四年均值下降0.2个百分点；全国交售率为15.8%，同比提高6个百分点，较过去四年均值提高7.1个百分点 [1] - 进口：8月我国棉花进口量7万吨，环比增加2万吨，同比减少8万吨，棉纱进口量13万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨 [1] - 需求：8月国内纺服零售额1045亿元，环比增加8.74%，同比增加3.1%；8月纺织品服装出口额265.39亿美元，环比减少0.85%，同比减少5% [1] - 库存：截至9月15日，全国棉花工商业库存共203.80万吨，较八月底减少33.60万吨，其中商业库存为117.59万吨，较八月底减少30.58万吨，工业库存为86.21万吨，较八月底减少3.02万吨 [1] 国际市场 美国 - 供应：至9月21日全美棉花吐絮率60%，同比落后2%，较近五年均值领先1%，全美棉花采摘进度12%，同比落后1%，较近五年均值持平，全美棉株整体优良率47%，环比减少5个百分点，同比提高10个百分点 [1] - 需求：9.12 - 9.18一周美国25/26年度陆地棉净签约19527吨，环比减少54%，较近四周平均减少54%，装运陆地棉31116吨，环比增加14%，较近四周平均增加6%，净签约皮马棉1928吨，装运皮马棉1179吨，本周未签约26/27年度陆地棉和皮马棉 [1] 东南亚 - 供应：截至近期，印度植棉面积为1096.4万公顷，较去年同期减少2.5%，部分邦面积有增减变化，受降雨影响，市场对新年度印度棉产量尚存分歧 [1] - 需求：8月越南纺织品服装出口额为38.6亿美元，环比减少1.3%，同比减少4.8%；8月孟加拉服装出口额为31.7亿美元，环比减少20.1%，同比减少4.7%；7月印度服装出口额为13.40亿美元，环比增加2.2%，同比增加4.8%；8月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.24亿美元，环比减少9.29%，同比减少7.34% [4] 南华观点 - 周度解读：本周郑棉延续弱势，全疆新棉吐絮率超八成，北疆部分产区降水使新棉上市进度放缓，收购体量小，成交价格6.2 - 6.4元/公斤，新棉或在国庆节集中上市；下游纱厂负荷稳定，原料刚需补库，布厂开机率略下调，产成品去库但走货放缓，旺季订单有弱化迹象；巴西棉预计增产，采收完成，出口进度或加快，但市场拓展有挑战；上周美棉出口量环比下降，越南签约量下滑，印度签约量虽环比减少但仍处近年同期较高水平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 操作上郑棉2601合约短期观望 [6] - 需关注外棉价格变化、需求和库存情况 [7] - 本周郑棉主力2601合约价格下跌，周度跌幅约1.0% [7] - 国际方面，9月4日止当周美国棉花出口签约量及装运量均明显减少 [7] - 国内方面，库存维持低位，市场供应仍偏紧，下游订单略有增加，纺企开机维持低位，需关注传统消费旺季备货情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 操作建议郑棉2601合约短期观望 [6] - 未来需关注外棉价格变化、需求和库存情况 [7] - 本周郑棉主力2601合约价格下跌，周度跌幅约1.0% [7] - 9月4日止当周美国当前年度棉花出口销售净增12.96万包，较前周减少47%，较前4周平均水平减少33%；出口装运量13.02万包，较前周减少16%，较前4周平均水平减少2% [7] - 8月底全国棉花商业库存148.17万吨，较上月减少70.81万吨，降幅32.34%，低于去年同期66.51万吨；港口库存降至近两年最低，市场供应偏紧 [7] - 下游订单略有增加，纺企开机维持低位，需关注传统消费旺季备货情况 [7] 期现市场 美棉市场 - 本周美棉12月合约价格上涨，周度涨幅约0.75% [11] - 截至2025年9月2日，美棉期货非商业多头头寸为70472手，较前一周增加3012手；非商业空头持仓为118684手，较前一周增加13618手；净空持仓为48212手，较上周增加10606手 [11] 外棉现货市场情况 - 9月4日止当周美国当前年度棉花出口销售净增12.96万包，较前周减少47%，较前4周平均水平减少33% [16] - 本周国际棉花现货价格为77.85美分/磅，较上周上涨0.35美分/磅 [16] 期货市场情况 - 本周郑棉2601合约期价下跌，周度跌幅约1.0%；棉纱期货2511合约跌幅约0.60% [21] - 截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 -29297手，棉纱期货前二十名净持仓为 -288手 [27] - 截止本周，郑商所棉花期货仓单为5017张，棉纱期货仓单为90张 [33] 期现市场情况 - 本周郑棉1 - 5合约价差为40元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5497元/吨 [37] - 本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 +1388元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2511合约基差为900元/吨 [46] 现货市场情况 - 截止2025年9月12日，棉花3128B现货价格指数为15248元/吨 [41] - 截止2025年9月12日，中国棉纱现货C32S指数价格为20745元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为14800元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为23880元/吨 [52] 进口棉（纱）成本情况 - 截至9月11日，进口棉价格滑准税报14176元/吨，较上周上涨48元/吨；进口棉配额报13319元/吨，较上周上涨70元/吨 [56] - 截至9月11日，进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S为20180元/吨；C32S为21235元/吨；JC32S为23080元/吨 [56] 进口棉价成本利润情况 - 截至9月11日，进口棉滑准税利润估价1110元/吨，较上周下跌227元/吨；进口棉配额利润估价1967元/吨，较上周下跌249元/吨 [59] 产业情况 供应端 - 截至8月底全国棉花商业库存148.17万吨，较上月减少70.81万吨，降幅32.34%；截至7月31日，工业库存:棉花报89.84万吨，环比上涨1.85% [62] - 2025年7月我国棉花进口数量当月值报50000吨，环比上涨66.67%；截至7月，我国进口数量:棉纱线当月值报110000吨，环比下跌0.00% [69] 中端产业情况 - 7月纺织企业纱线库存天数报27.67天，环比下跌2.43%；坯布库存天数报36.14天，环比下跌2.95% [72] 终端消费情况 - 2025年7月，出口金额:纺织纱线、织物及制品当月值报1160400.9万美元，环比下跌3.69%；出口金额:服装及衣着附件当月值报1516175.9万美元，环比下跌0.69% [78] - 截至2025 - 07 - 31，零售额:服装鞋帽、针、纺织品类累计值报8371亿元，环比上涨12.73%；累计同比报2.9%，环比下跌6.45% [82] 期权及股市关联市场 - 未提及期权市场具体数据 [83] - 展示了新农开发市盈率走势，但未提及具体分析内容 [86]