报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] - 焦煤、螺纹钢、玻璃、铜、铝、镍、锡、黄金、白银、碳酸锂、PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃、棉花棉纱、PTA、苹果、红枣、生猪、鸡蛋、玉米、豆粕、油脂等品种给出了具体的投资策略，如区间交易、卖出看涨、多头减仓、观望或逢高做空等 [1] 报告的核心观点 - 各品种期货价格受宏观经济、供需关系、政策预期等多种因素影响，呈现不同的走势和投资机会 [5][8][11] - 投资者需关注各品种的基本面变化、市场热点和政策信号，以制定合理的投资策略 [5][32] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多；美国 9 月非农就业和失业率数据、白宫对英伟达芯片出口法案的态度等影响市场，热点轮动快，主线不明晰 [1][5] - 国债震荡运行，收益率下行阶段基本结束，市场进入观望与震荡格局，短期交易围绕消息面、数据和政策预期，中长期待中央经济工作会议定调，股债跷跷板效应走弱 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，煤矿市场降价，需求疲软，参与者观望，高卡煤和中卡煤部分煤种降价，周边站台和贸易商采购意愿低，终端用户需求弱，部分矿区库存积累 [7][8] - 螺纹钢震荡，期货价格回落，双焦价格下跌带动钢价走低，估值偏低，宏观利好兑现后短期真空，产业端供需矛盾不大，预计低位震荡 [8] - 玻璃卖出看涨，主力合约持仓创新高，宏观政策预期不足，盘面贴合基本面偏弱，供给产线无变动，沙河停产效果减弱，贸易商补库放缓，期现商平仓释放货源，湖北累库，中下游观望，华东华南降库慢，需求厂家产销转弱，下游悲观，加工厂订单恶化，纯碱空头思路，年末需求或走弱，库存高位，近月有交割压力，技术上空方主导 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，沪铜主力合约高位震荡，市场情绪谨慎，多空博弈，美国政府停摆结束和数据发布、美联储政策预期、中国经济数据等影响市场，基本面原料供给紧张支撑成本，消费端受高铜价抑制，库存平稳有上升，长期需求乐观但短期需警惕压力，建议观望或轻仓区间交易 [11] - 铝中性，高位震荡，多数氧化铝企业高产满产，部分压减产，电解铝运行产能持平，减复产能有变动，需求下游开工率回升但淡季和高铝价使开工承压，库存铝锭社会库存去化，再生铸造铝合金开工率回升但受废铝供应和成本制约，前期铝股和资金趋势反转，下游补货支撑铝价，建议氧化铝底部区间交易，沪铝和铸造铝合金加强观望 [12][15] - 镍中性，震荡运行，印尼调整 RKAB 周期，镍矿价格坚挺，精炼镍过剩累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，需求端下游三元询单转好，新政策对镍矿供给有不确定性，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [16] - 锡中性，震荡运行，10 月国内精锡产量增加，9 月锡精矿进口减少，印尼 10 月出口精炼锡减少，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存处于中等水平，缅甸复产推进，锡矿供应有改善预期，下游消费电子和光伏消费偏弱，海外库存低位，建议谨慎区间交易，关注供应复产和下游需求回暖情况 [17] - 白银中性，震荡运行，美国众议院通过临时拨款法案，政府结束停摆，美联储官员鹰派发言，市场对 12 月降息分歧，预期降息终点下调，特朗普影响美联储独立性，美国就业放缓，经济数据走弱，市场担忧财政和独立性，贵金属中期有支撑，短期调整 [19] - 黄金中性，震荡运行，影响因素与白银类似，中期有支撑，短期调整 [19] - 碳酸锂偏强震荡，供应端宁德枧下窝矿山停产，10 月国内产量增加，9 月进口锂精矿和碳酸锂有变化，后续南美进口或补充供应，需求端储能终端需求好，10 月正极排产增长，宜春矿证风险存在，矿石提锂增产，成本上移，下游采购积极去库，建议关注宜春矿山矿证进展和下游排产情况 [20] 能源化工 - PVC 中性，震荡偏弱，11 月 20 日主力合约和市场价下跌，基差变化，成本利润低位，煤油震荡，乙烯法占比 30%左右，供应开工高位，新投产多，高供应持续，检修一般，需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口上半年创新高但可能提前透支，粉料和制品出口有压力，宏观中美谈判改善情绪，整体供需偏弱势，关注政策和成本扰动，重点关注海内外宏观数据、出口、库存和开工、原油和煤走势 [20][22] - 烧碱中性，震荡偏弱，11 月 20 日主力合约和市场价情况，山东氧化铝厂下调碱价，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，供应冬季氯碱企业开工高，囤货难补缺口，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，关注预期验证行情，液氯反弹压低成本，长期氧化铝减产或引发负反馈 [23] - 苯乙烯中性，震荡，11 月 20 日主力合约和现货价格上涨，基差变化，成本原油震荡，纯苯供需宽松，绝对估值偏低，苯乙烯开工下降、去库预期、利润中性，化工基本面偏弱，估值偏低，预计盘面震荡，重点关注油价、纯苯投产与进口、宏观数据和政策、苯乙烯装置投产和检修、3S 投产与开工情况 [24][25] - 橡胶中性，震荡，暂关注 15000 一线支撑，11 月 20 日国内产区进入减产停割季，海外降雨扰动原料价格，成本有支撑，船货到港增加，库存累库压制现货价格，多空分歧，胶价区间震荡，关注库存、轮胎产能利用率、原料价格、市场价格、基差等情况 [26][27] - 尿素中性，震荡，供应端开工负荷率提升，日均产量增加，成本端无烟煤价格上涨，需求端北方冬小麦播种、南方晚稻收获，复合肥开工率持平、库存减少，三聚氰胺等工业需求增强，库存企业库存减少、港口库存增加、注册仓单增加，检修装置恢复，需求有支撑，淡储备货，港口累库，高日产和高库存限制反弹，预计宽幅震荡 [28][29] - 甲醇中性，震荡，供应端装置产能利用率降低，周度产量减少，港口到港量预计 7.5 万吨，成本端动力煤价格上涨，需求端甲醇制烯烃开工率下降，传统下游需求弱势，库存样本企业库存减少、港口库存增加，内地供应恢复，需求下滑，整体供增需减、库存累库，价格下探后企稳，关注宏观面、装置检修、制烯烃开工、煤炭和原油价格 [29] - 聚烯烃中性，偏弱震荡，L2601 关注 6700 支撑，PP2601 关注 6400 支撑，11 月 20 日塑料和聚丙烯主力合约收盘价情况，供应端聚乙烯和 PP 开工率上升，产量增加，检修损失量减少，需求端农膜开工率高位，下游需求或季节性减弱，无明显增量，库存聚丙烯国内库存增加，部分库存有变化，成本端原油震荡偏弱，生产利润压缩，供应压力增加，需求无增量，供需矛盾扩大，预计 PE 区间震荡，PP 震荡偏弱，LP 价差扩大，关注下游需求、美联储降息、中美贸易战、中东局势、原油价格波动 [30][31] - 纯碱 01 合约空头离场观望，现货成交平稳，上游挺价，下游被动接受，近期检修降负增加，周产预期下修，下游浮法、光伏玻璃产能稳定但利润差，碳酸锂产量增长带动轻碱消费，上周碱厂库存持平，交割库库存小降，供给过剩是压力，煤炭价格上涨增加成本，下方成本支撑强，盘面下跌空间有限 [34][35] 棉纺产业链 - 棉花棉纱中性，震荡运行，CCIndex3128B 指数和 CYIndexC32S 指数情况，2025/26 年度全球棉花产量、消费和库存数据变化，籽棉收购结束，下游消费不旺，全球供需宽松，价格有压力 [35] - PTA 低位震荡，区间关注 4400 - 4700，原油市场质疑美国制裁效果，需求疲软，价格下跌，PTA 现货价格上涨，基差窄幅走坚，交易清淡，产能利用率下降，下游聚酯开工稳定，供需累库，油价回暖但商品低位，下游采购受挫，价格低位震荡 [35][37] - 苹果中性，震荡偏强，晚富士出库与入库同时进行，西部库内客商增加，甘肃按需调货，陕西部分客商转存，山西果农货源多，山东地面交易货源质量下降，价格随质量下跌，果农顺价卖货，目前果农货入库，各产区价格情况，苹果产量质量双降，价格有望维持强势 [37] - 红枣中性，震荡偏弱，阿克苏、阿拉尔地区收购进度加快，价格松动，农户挺价情绪松动，客商挑选采购，喀什、若羌等地处于收购尾声或结束，产区原料收购以质论价，企业收购积极性一般，买方协调高价定园价格 [38] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，近月低位偏弱调整，空单滚动持有，远月谨慎追涨，11 月 21 日各地现货价格情况，近期价格上涨后二育介入减弱，养殖端出栏积极性增强，猪价承压，但肥标差价大，下旬腌腊备货需求支撑，猪价下跌后二次育肥和压栏仍存，限制跌幅，短期窄幅整理，关注二次育肥、集团企业出栏节奏、需求情况，中长期能繁母猪存栏去化有限，产能去化慢，叠加生产性能提升，明年上半年前供应高位，生猪体重偏高，若执行去化任务会增加四季度供应，以及冻品库存出库，旺季价格难言乐观，明年上半年淡季价格承压，明年下半年价格因产能去化预期偏强，但行业降本，高度谨慎，关注产能去化情况 [39][40] - 鸡蛋上涨受限，区间震荡，11 月 21 日各地报价稳定，中秋节前后养殖淘汰换羽老鸡缓解供应压力，但当前淘汰进程放缓，淘鸡出栏环比下滑，11 月新开产蛋鸡对应 7 月补栏，开产量偏高，存栏月环比下降但基数大，市场供应充足，天气转凉，蛋价跌至低位刺激采购，蔬菜价格上涨支撑蛋价，但双节后终端需求平稳，春节前无集中消费提振，供应难以大幅出清，蛋价反弹承压，短期供需宽松边际改善，波动中枢上移，但供应充足限制涨幅，中长期 8 - 10 月补栏量下滑，对应 11 - 1 月新开产蛋鸡减少，存栏增速放缓，鸡苗供应紧张缓解，超淘难、补苗易，市场磨底，产能出清需时间，关注淘汰节奏、环保政策，目前主力升水幅度大，短期现货滞涨回调，产区淘汰加速，区间震荡为主 [42][43] - 玉米震荡筑底，盘面等待反弹逢高套保，11 月 20 日各地收购价和平仓价稳定，新粮上市初期基层售粮积极性高，价格回落，随着采购主体增加，基层惜售，售粮节奏放缓，支撑价格，关注新粮上市节奏，中长期 25/26 年度玉米种植成本下移，生长期天气适宜，预计丰产，但旧作结转库存偏低，进口补充同比预增但处于偏低水平，驱动成本支撑增强，需求方面生猪、禽类存栏缓慢去化，饲料需求刚性，深加工利润低，产成品走货不畅、库存高位，加工需求增量有限，整体新季玉米需求稳中偏弱，限制上方空间，短期市场阶段性上量放缓支撑现货反弹，但终端需求恢复有限，渠道采购谨慎，预计卖压仍存，施压价格，关注新粮上市节奏及渠道建库情况，中长期旧作库存不多，进口维持低位，需求逐步修复，成本底部有支撑，但供需格局同比偏松，施压上方空间，主力合约平水现货，基差偏高，关注政策、天气情况 [44][45] - 豆粕区间震荡，区间操作为主，现货企业可逢低点价 11 - 1 月基差，11 月 20 日美豆和国内合约价格情况，美豆库消比收紧，重心抬升，但巴西新作播种进度正常，天气改善，产量影响下美豆上方空间有限，整体底部抬升后宽幅震荡，缺乏大幅走强驱动，国内昨日压榨利润改善，12 - 1 月船期进口压榨利润亏损收窄，油厂采买美西大豆，打压国内盘面价格，后期关注压榨利润修复及国内买船进度情况 [45] - 油脂偏弱调整，豆棕油短期反弹受限，不追涨，回调多思路，菜油高位回落，11 月 20 日美豆油、马棕油主力合约和国内各油脂价格下跌，棕榈油 10 月产量供需双增，期末库存上升，11 月出口下滑，产量环比增长，去库速度慢，市场期待印度进口需求和印尼出口减量，国内 11 月到港量庞大，库存大幅累库；豆油 USDA 报告下调美豆库存和出口，影响中性偏空，市场关注出口与生柴情况，美豆出口进度慢，生柴需求有担忧，国内大豆到港量下滑，库存小幅去库，但中长期供应预计充足，限制去库速度；菜油四季度菜籽供需紧张，沿海库存极低，大部分压榨厂停机，库存缓慢去库，临近 11 月底澳菜籽买船将到港，叠加国内抛储，供需将边际改善，政策端有风险，短期走势预计高位回落，短期受马棕油出口、美国生柴、美豆出口、中国大豆供应等利空压制，调整风险大，但市场交易潜在利多限制调整幅度，中长期关注印尼和美国生柴政策、东南亚棕油减产、南美拉尼娜天气等利多点兑现情况，预计走势宽幅震荡 [47][51]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][4] 黑色建材 - 双焦、螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1][6][7] 有色金属 - 铜区间短线交易；铝逢低布局多单；镍观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃震荡运行；纯碱 01 合约空头离场观望 [1] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行；PTA 低位震荡；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1] 农业畜牧 - 生猪反弹承压；鸡蛋上涨受限；玉米偏弱震荡；豆粕区间震荡；油脂反弹受限 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等多因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注各品种关键因素变化进行投资决策 [4][5][10] 各目录总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，因市场热点轮动快、主线不明，1 - 10 月财政收支有变化，证券交易印花税同比大增 [4] - 国债震荡运行，货币政策稳健偏宽松，年内总量型工具动用可能性低，后续或依赖结构性工具，市场进入震荡格局，短期围绕消息面等交易，中长期等中央经济工作会议信号 [4][5] 黑色建材 - 双焦震荡，煤矿市场降价，需求疲软，参与者观望，终端采购放缓，部分矿区库存积累 [6] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，静态估值偏低，宏观短期真空，产业需求或降，钢厂减产有望增多，原料期货跌但现货坚挺，基差扩大 [6][7] - 玻璃卖出看涨，主力合约持仓创新高，盘面偏弱，供给产线无变动，需求转弱，纯碱空头思路，年末需求或继续走弱，库存高位有交割压力，建议持有虚值看涨期权和 01 期货空单 [7] 有色金属 - 铜高位震荡，市场情绪谨慎，美国政府停摆结束但数据发布有不确定性，美联储政策预期转向谨慎，中国经济有下行压力，原料供给紧张支撑成本，消费端一般，库存平稳略升，长期需求乐观但短期警惕压力，建议观望或轻仓区间交易 [9][10] - 铝高位震荡，铝土矿价格暂稳，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能持平，需求开工率回升但淡季有压力，库存增加，铝股大涨、资金流入，关注持仓变化，氧化铝建议底部区间交易，沪铝和铸造铝合金建议加强观望 [9][10][11] - 镍震荡运行，印尼调整 RKAB 周期，镍矿价格坚挺，供给或宽松，精炼镍过剩累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，需求转好，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [14][15] - 锡震荡运行，10 月国内精锡产量增加，9 月进口减少，印尼 10 月出口减少，消费端半导体有望复苏，库存中等略增，缅甸复产，供应有改善预期，下游消费偏弱，建议谨慎区间交易 [16] - 黄金、白银震荡运行，美国政府结束停摆，美联储官员鹰派发言，市场对 12 月降息有分歧，经济数据走弱，在降息预期和避险需求支撑下中期价格有支撑，短期调整，建议谨慎区间交易 [16][17] 能源化工 - PVC 震荡偏弱，01 暂关注 4600 一线压力，成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势，出口有走弱风险，内需靠软制品和新兴产业，关注政策及成本端扰动 [18][19][20] - 烧碱震荡偏弱，01 暂关注 2400 一线压力，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，冬季氯碱企业开工高，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，关注预期验证行情 [20][21] - 苯乙烯震荡偏弱，暂关注 6500 一线压力，原油震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯开工下降、去库预期、利润中性，关注油价、纯苯投产等因素 [21][22][23] - 橡胶震荡，暂关注 15000 一线支撑，天气致云南停割加速，供应支撑胶价，但库存累库、买盘弱拖拽胶价，轮胎产能利用率有变化，预计胶价区间震荡 [23][24][25] - 尿素震荡，供应开工负荷率提升，成本无烟煤价格上涨，需求农业用肥铺开、复合肥开工有支撑、工业需求增强，库存企业减少、港口增加、注册仓单增加，预计宽幅震荡 [26][27] - 甲醇震荡，供应装置产能利用率降低，港口到港量预计 7.5 万吨，成本动力煤价格上涨，需求制烯烃开工率下降、传统下游需求疲软，库存企业减少、港口增加，预计价格偏弱运行 [26][27] - 聚烯烃偏弱震荡，L2601 关注 6700 支撑，PP2601 关注 6400 支撑，成本原油震荡偏弱，供应开工率提升、产量增加、检修损失量下滑，需求农膜开工率高位、旺季后或减弱，市场供需矛盾扩大，预计 PE 区间震荡、PP 震荡偏弱，LP 价差预计扩大 [28][29] - 纯碱 01 合约空头离场观望，现货成交平稳，上游挺价，下游被动接受，近期检修降负增多，周产预期下修，下游产能稳定、利润差，轻碱消费扩张，库存碱厂持平、交割库小降，供给过剩有压力但成本支撑强，建议离场观望 [30][31][33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，据 USDA 报告，2025/26 年度全球棉花产量、消费和期初库存增加，期末库存明显增加，籽棉收购结束，下游消费不旺，价格有压力 [34] - PTA 低位震荡，关注区间 4400 - 4700，原油价格下跌，现货价格震荡，交易清淡，供需产能利用率下降、下游聚酯开工稳定，累库延续 [34][35] - 苹果震荡偏强，晚富士出库入库同时进行，西部库内客商增加，部分产区交易活跃，苹果产量质量双降，价格有望维持强势 [35] - 红枣震荡下行，产区收购进度加快，价格小幅松动，农户挺价情绪松动，企业收购积极性一般 [36][37] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，11 月价格止跌企稳，规模企业出栏量下降，供应压力缓解，腌腊需求支撑，但行业谨慎，二育介入减弱、出栏增强，中长期产能去化慢，明年上半年供应高位，建议 01、03、05 有空单滚动持有底仓、反弹再加，关注多 05 空 03 套利，07、09 谨慎追涨 [38][39] - 鸡蛋上涨受限，11 月 18 日价格下跌，中秋前后淘汰换羽缓解供应压力但当前放缓，11 月新开产蛋鸡开产量高，存栏基数大，天气转凉、蔬菜价格上涨支撑蛋价，但双节后需求平稳，中长期补栏量下滑、存栏增速放缓，产能出清需时间，建议主力 12 合约轻仓逢高试空，01 合约区间震荡，关注淘鸡等因素 [40][41] - 玉米震荡筑底，11 月 17 日价格上涨，新粮上市初期售粮快、价格回落，后入市主体增加、惜售情绪升温，价格获支撑，中长期种植成本下移、预计丰产，旧作库存低、进口补充有限，需求稳中偏弱，建议主力 01 合约反弹逢高套保，关注 3 - 5 正套，关注政策和天气 [42][43] - 豆粕区间震荡，11 月 17 日美豆上涨，国内 M2601 合约收盘至 3043 元/吨，美豆库消比收紧但巴西新作播种正常，国内压榨利润改善、买船推进，建议 M2601 区间操作，现货企业逢低点价 11 - 1 月基差 [44] - 油脂反弹受限，11 月 17 日美豆油和马棕油主力合约上涨，国内油脂价格有变动，棕榈油 10 月供需双增、库存上升，11 月出口下降、产量增长，国内买船充足、库存累库，预计低位震荡；豆油 USDA 报告影响中性，国内供应缩减、库存去库，中长期供应充足；菜油四季度菜籽供需紧张，库存下降，生物柴油政策利多但中加关系有转暖迹象，反弹高度不宜过高，短期油脂上方受限、下方有支撑，低位震荡，中长期关注潜在利多点，建议 01 合约不追涨、回调多，关注菜油 1 - 5 正套和棕油 1 - 5 反套 [45][46][47][48][49][50][51][52]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债、双焦、螺纹钢、铜、白银、黄金、尿素、甲醇震荡运行；焦煤、螺纹钢、锡、玻璃、镍、PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、棉花棉纱、苹果、红枣、生猪、鸡蛋、玉米、豆粕、铝、锌、铅、聚烯烃、PTA 等品种给出了具体的投资策略和操作建议，如区间交易、卖出看涨、逢高做空等 [1][5][6]。 报告的核心观点 - 全球风险偏好走强与国内利好政策未提振国内市场情绪，股指或震荡运行；债市缺乏明确核心逻辑，国债或震荡运行；煤炭市场供需趋紧、价格上扬，双焦震荡；螺纹钢低估值下大幅下跌空间有限；玻璃建议卖出看涨期权；铜价短期高位震荡；铝市需警惕过度交易；镍中长期供给过剩；锡价有支撑；白银和黄金受美国经济数据和降息预期影响震荡；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃等化工品供需偏弱势或震荡；棉花棉纱震荡；PTA 低位震荡；苹果震荡偏强；红枣震荡下行；生猪价格反弹承压；鸡蛋上涨受限；玉米震荡筑底；豆粕区间震荡；油脂筑底反弹 [5][6][8]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多，但因“小非农”数据不佳、美国政治事件及市场情绪等因素，或震荡运行 [5][6]。 - 国债因央行货政报告及债市定价情况，后续行情需关注配置型资金和央行买卖国债力度，或震荡运行 [6]。 黑色建材 - 双焦因煤炭市场供需趋紧、价格上扬，情绪面改善，短期价格稳中偏强，需关注产地煤矿停复产动态 [7][8]。 - 螺纹钢期货价格跌至成本以下，静态估值偏低，但宏观利好兑现、产业供需边际转弱，预计钢材价格大幅下跌空间有限 [8]。 - 玻璃因停产计划落地、需求走弱、库存高位等因素，建议卖出看涨期权或逢高空 [9][10]。 有色金属 - 铜价受中美贸易、原料供应、美联储降息等因素影响，短期高位震荡，建议多单高位离场或区间短线交易 [11]。 - 铝市供应预期改善、需求转弱、库存增加，建议加强观望，氧化铝多单和卖出虚值看跌期权止盈 [12][13]。 - 镍矿供给可能宽松，精炼镍过剩，镍铁价格受限，硫酸镍需求活跃，建议观望或逢高适度持空 [17]。 - 锡矿供应有改善预期，下游消费偏弱，但海外库存低位，建议区间交易 [18][19]。 - 白银和黄金受美国政府停摆、就业数据、降息预期等因素影响，预计中期有支撑，短期震荡，建议区间交易 [19][20]。 能源化工 - PVC 因内需弱势、库存偏高、出口增速存疑、投产压力大，预计震荡偏弱，关注 4700 一线压力 [23]。 - 烧碱因氧化铝高库存、供应增加、成本受液氯影响，预计震荡偏弱，关注 2400 一线压力 [25]。 - 苯乙烯因成本利润、开工和去库情况，预计盘面震荡偏弱，关注 6500 一线压力 [26]。 - 橡胶因国内产区减量、库存累库，预计短时区间震荡，关注 15000 一线支撑 [27][28]。 - 尿素因检修装置减少、需求增加、库存变化，短期价格重心上移，反弹持续性需关注收单和去库情况 [29][30]。 - 甲醇因供应增加、需求减弱、库存累库，价格偏弱运行，不宜过分看空，关注 2030 - 2250 区间 [31]。 - 聚烯烃因成本支撑减弱、供应压力加大、需求改善预期不再，预计 PE 震荡、PP 震荡偏弱，关注 6800 和 6500 支撑 [32][33]。 - 纯碱因供给过剩、成本上升，建议 01 合约空头思路 [35][36]。 棉纺产业链 - 棉花棉纱因全球供需预测和中美贸易谈判进展，预期近期震荡运行 [37]。 - PTA 因原油价格、现货基差、供需累库，价格低位震荡，关注 4400 - 4700 区间 [37][38]。 - 苹果因产量质量双降，价格有望维持强势 [38]。 - 红枣因产区收购情况和盘面价格，震荡下行 [38]。 农业畜牧 - 生猪短期价格窄幅整理，中长期供应维持高位，价格承压，建议 01、03、05 合约空单滚动持有，关注多 05 空 03 套利 [40][41]。 - 鸡蛋短期供需宽松边际改善，价格涨幅受限，建议主力 12 合约轻仓逢高试空，01 合约区间震荡 [42][43]。 - 玉米短期反弹承压，中长期成本有支撑，建议主力 01 合约反弹逢高套保，关注 3 - 5 正套 [44][46]。 - 豆粕受美豆价格和供需报告影响，区间震荡，关注 3000 元/吨支撑 [47]。 - 油脂短期有望筑底反弹，中长期宽幅震荡，建议豆棕菜油 01 合约区间操作，关注菜油 1 - 5 和棕油 1 - 5 反套策略 [48][54]。

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1] 黑色建材 - 焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1] 有色金属 - 铜逢低谨慎持多，不追高；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；聚烯烃宽幅震荡；纯碱 01 合约空头思路 [1] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强；PTA 震荡运行；苹果震荡偏强；红枣震荡运行 [1] 农业畜牧 - 生猪、鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等多因素影响，走势分化，需根据不同品种特点制定投资策略 [1][5][7] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，全市场成交放量，光伏等新能源板块爆发，中美会谈、美联储降息预期及十五五规划带来乐观预期，或震荡偏强 [5] - 国债震荡运行，期货多数上涨，中美会晤、政策利好但市场风险偏好向好，央行恢复公开市场国债买卖 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，市场看涨情绪浓，价格上行，焦炭提涨，焦煤价格走强受供应偏紧支撑 [7] - 螺纹钢震荡，期货价格大幅走强，反内卷预期使市场情绪好转，低估值下 RB2601 逢低做多 [7] - 玻璃预计易跌难涨，01 合约尝试卖出看涨期权或备兑看涨期权策略，基本面恶化，需求不足，库存回升 [8][9] 有色金属 - 铜高位震荡，本周大涨，供应短缺担忧和贸易前景乐观推动，虽有上涨空间但短期需求受抑制，建议逢低少量持多 [11][12] - 铝高位震荡，几内亚矿价持平，氧化铝产能上升、库存增加，电解铝产能下降，需求开工率下降，建议利好兑现后逢高止盈 [13] - 镍震荡运行，印尼政策调整使镍矿供给或宽松，精炼镍过剩、镍铁价格受限、硫酸镍价格高位，建议观望或逢高适度持空 [16] - 锡震荡运行，9 月产量和进口减少，消费端有望复苏，库存中等，供应改善但需求偏弱，建议区间交易 [17][18] - 黄金、白银震荡运行，美国经济数据走弱，降息预期和避险情绪支撑价格，短期调整，建议区间交易 [18][19] 能源化工 - PVC 震荡，01 暂关注 4600 - 4800，内需弱势、库存偏高、出口持续性存疑，关注政策及成本端扰动 [20][21] - 烧碱震荡偏弱，01 暂关注 2450 一线压力，供应后期增加，需求有亮点有压力，关注下游备货和出口 [22][23] - 苯乙烯震荡，暂关注 6300 - 6700，成本利润不佳，库存高企，需求有限，关注多因素变化 [23][24] - 橡胶震荡，暂关注 15000 一线支撑，基本面有支撑，库存下降，开工率上升，价格上调 [25] - 尿素震荡，检修装置增加使日均产量下滑，农业需求铺开、复合肥开工提升，库存有变化，01 合约参考 1600 - 1700 [26][27] - 甲醇震荡，01 合约运行区间参考 2230 - 2330，装置检修使供应偏紧，需求偏弱，港口库存压力大，关注多因素 [28][29] - 聚烯烃偏弱震荡，L2601 关注 7000 支撑，PP2601 关注 6600 支撑，成本有提振，供应有压力，需求部分提升，以逢高做空为主 [29][30] - 纯碱 01 合约空头思路，供应过剩，需求无亮点，库存高位，虽成本上升但供给仍将增加 [33][34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花供需预测显示产量、消费调增，期末库存减少，籽棉收购价高，中美贸易谈判有进展 [35] - PTA 低位震荡，关注区间 4400 - 4700，油价下跌，现货价格震荡，供需累库 [35][36] - 苹果震荡偏强，晚富士产区行情有差异，今年产量预期变化不大但质量下降，交割成本抬升 [36] - 红枣震荡运行，产区定园价格稳定，市场到货价格以稳为主，关注新季上市价格变化 [37][38] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，01 旺季有支撑但供应偏松，03、05 上半年供应大需求淡，07、09 产能去化慢，关注产能去化和套利 [39][40] - 鸡蛋反弹承压，主力 12 合约升水现货，短期关注现货，01 合约观望，关注淘鸡等因素 [41][42] - 玉米偏弱震荡，主力 01 合约新作上市有卖压，关注 2170 - 2200 压力，套利关注 3 - 5 正套，关注政策天气 [43][44] - 豆粕低位反弹，M2601 合约多单关注 3000 压力，现货企业可逢低点价和回抛，关注中美贸易和采购 [46][47] - 油脂棕弱豆强，高位调整，豆棕菜油 01 合约关注支撑位，未持仓观望，套利关注豆棕 01 价差走扩，关注会议结果 [48][54]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对各品种给出了具体投资建议，如股指中长期看好、逢低做多，国债保持观望等 [1][5] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等多因素影响，走势和投资策略各异，宏观政策预期、中美谈判、成本端变动等是影响市场的关键因素 [5][11][22] 各行业情况总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，中国三季度GDP同比增长4.8%，前三季度同比增长5.2%，重要会议临近和美联储降息预期提供支撑，建议逢低做多 [5] - 国债保持观望，中国1 - 9月固定资产投资等数据有不同表现，月底中美谈判是关键因素，若波动明显可适当波段操作 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，国庆后供应逐步恢复但偏慢，巡察文件发酵，jm有多配价值，焦炭第一轮提涨开始 [7][8] - 螺纹钢震荡，周一价格冲高回落，估值偏低，需求回升、产量下滑、库存去化，预计低位震荡，关注3000附近做多机会 [8] - 玻璃观望，节后环保和宏观政策预期降温，供给回升、需求不足、纯碱供应过剩，盘面易跌难涨，建议等待反转做多 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，贸易局势和中国进口情况影响价格，基本面稳固，供应事故有持续影响，需求四季度有提升空间，建议逢低谨慎持多，不追高 [11] - 铝中性，几内亚矿价下降，氧化铝和电解铝产能有变动，需求旺季偏弱，库存去化，建议待回落后逢低布局多单 [13] - 镍中性，印尼政策影响镍矿供应，精炼镍过剩、镍铁价格受限、硫酸镍高位，建议观望或逢高做空 [18] - 锡中性，9月国内精锡产量下降，消费端半导体有望复苏，供应边际转宽松，建议区间交易，关注26.5 - 28.5万元/吨区间 [18] - 白银中性，美国经济数据走弱、降息预期和避险情绪支撑价格，建议谨慎交易，关注11000 - 12000区间 [19] - 黄金中性，与白银类似受美国经济因素影响，建议谨慎交易，关注935 - 990区间 [20] 能源化工 - PVC中性，震荡，01暂关注4600 - 4800，成本利润低、供应高、需求弱、出口有风险，关注政策及成本扰动 [21][22] - 烧碱中性，震荡偏弱，01暂关注2450一线压力，宏观有预期，供应短期缓解、需求增加，关注下游备货和出口 [23] - 苯乙烯中性，震荡偏弱，暂关注6600一线压力，原油震荡、纯苯供需宽松、苯乙烯库存高，关注多方面因素 [25] - 橡胶中性，震荡，暂关注14500一线支撑，原料价格坚挺、库存下降，但需求平淡，预计区间震荡 [26][27] - 尿素中性，震荡，供应减少、需求有变化、库存累库，预计底部震荡，关注1550 - 1650区间 [28] - 甲醇中性，震荡，供应恢复、主力需求提升、库存高位，短期市场偏弱 [30] - 聚烯烃中性，偏弱震荡，L2601关注6800支撑，PP2601关注6500支撑，成本、供应、需求因素影响，库存有压力 [30][31] - 纯碱01合约空头思路，现货成交清淡、下游拿货积极性不高、供应过剩、累库，若无政策利好盘面走弱 [31][33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，震荡运行，全球棉花供需有变化，近期籽棉价格回升但中美关系有不确定性 [34][35] - PTA震荡偏弱，区间震荡，关注4350 - 4600区间，原油有不确定性，现货价格震荡，供需累库放缓 [35] - 苹果中性，震荡偏强，晚富士优果优价，价格两极分化，产量预期变化不大但质量下降，交割成本或抬升 [36] - 红枣中性，震荡偏强，新疆新季红枣下树在即，不同市场到货和成交情况不同 [37] 农业畜牧 - 生猪整体承压，11月建议空单适度减仓，01、03、05偏空，07、09谨慎抄底，10月供应增长、体重偏高，中长期产能去化慢 [38][39][40] - 鸡蛋反弹承压，主力11合约升水现货，前期空单部分止盈，远月12、01逢高轻仓试空，关注多方面因素 [41][42] - 玉米区间震荡，主力11合约偏空，关注2120 - 2150压力，套利关注1 - 5反套，新旧作衔接，供应充足，需求稳中偏弱 [42] - 豆粕低位震荡，美豆收割上市和出口影响，国内交易进口预期，利多匮乏，11月后或去库，关注中美关系 [43] - 油脂回调有限，短期震荡，中长期偏多，豆棕菜油01合约关注不同支撑区间，建议回调多思路 [44][50]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，逢低做多；国债保持观望；焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃、铜、锡、黄金逢低做多；铝待回落后逢低布局多单；镍观望或逢高做空；白银区间交易；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、棉花棉纱、PTA、苹果、红枣震荡运行；纯碱01合约空头思路；生猪、鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - A股9月震荡上行，十月行情有望在政策与业绩双驱动下延续升势；国债市场各期限情绪有所修复下行，超长端波动剧烈，配置力量回归决定长端、超长端利率是否企稳 [5] - 双焦震荡，国庆假期部分煤矿停产，进口蒙煤节后预计增加，焦炭首轮提涨落地，二轮提涨基本落空；螺纹钢震荡，欧盟和美国相关关税政策偏利空，但影响可控，10月价格先弱后强；玻璃逢低做多，现货提涨，库存下降，十月份地产赶工需求有弱支撑 [7][8] - 铜高位震荡，印尼矿山不可抗力使铜矿紧张预期加深，长期中枢将抬升；铝高位震荡，氧化铝供应偏宽松，电解铝产能稳中有增，需求旺季库存去化；镍震荡运行，镍矿价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁价格上方空间受限，建议逢高适度持空；锡震荡运行，供应紧张，下游消费回暖，建议逢低建立多仓；白银、黄金震荡运行，受美国经济数据和避险情绪影响，价格预计延续偏强走势 [11][12][17][18][19] - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃均震荡运行，PVC内需弱势，库存偏高，关注政策及成本端扰动；烧碱关注下游备货节奏和出口情况；苯乙烯关注油价走势等因素；橡胶预计节后需求回暖带动胶价修复；尿素关注复合肥开工等情况；甲醇预计价格短期有支撑；聚烯烃关注下游需求等情况 [20][22][25][26][27][28] - 纯碱01合约空头思路，供给充裕，需求平淡，节后上游面临累库压力 [30][31] - 棉花、棉纱中线偏空，短期市场可能企稳，但远期压力大；PTA区间震荡，原油走势偏弱成本支撑不足；苹果、红枣震荡运行，苹果关注后续上量后价格表现，红枣关注新季订园价格 [32][34][35] - 生猪整体承压，10月供应增长，需求跟进有限，中长期供应压力大；鸡蛋反弹承压，短期有补货需求支撑，中长期供需偏松；玉米区间震荡，新作上市缓解供应偏紧格局，需求稳中偏弱；豆粕偏弱震荡，国内四季度供应宽松，关注中美贸易关系；油脂筑底小幅反弹，关注菜豆油价差正套 [37][40][42][43] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，9月A股震荡上行，科技成长活跃，十月行情有望延续升势 [5] - 国债保持观望，假前市场波动大，各期限情绪修复下行，超长端波动剧烈，配置力量回归决定长端、超长端利率是否企稳 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，国庆假期部分煤矿停产，进口蒙煤节后预计增加，焦炭首轮提涨落地，二轮提涨基本落空 [7] - 螺纹钢震荡，欧盟和美国相关关税政策偏利空，但影响可控，10月价格先弱后强 [7][8] - 玻璃逢低做多，现货提涨，库存下降，十月份地产赶工需求有弱支撑 [8] 有色金属 - 铜高位震荡，印尼矿山不可抗力使铜矿紧张预期加深，长期中枢将抬升 [11] - 铝高位震荡，氧化铝供应偏宽松，电解铝产能稳中有增，需求旺季库存去化 [12] - 镍震荡运行，镍矿价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁价格上方空间受限，建议逢高适度持空 [17] - 锡震荡运行，供应紧张，下游消费回暖，建议逢低建立多仓 [18] - 白银、黄金震荡运行，受美国经济数据和避险情绪影响，价格预计延续偏强走势 [19] 能源化工 - PVC震荡，内需弱势，库存偏高，关注政策及成本端扰动 [20] - 烧碱震荡，关注下游备货节奏和出口情况 [22] - 苯乙烯震荡，关注油价走势等因素 [25] - 橡胶震荡，预计节后需求回暖带动胶价修复 [25] - 尿素震荡，关注复合肥开工等情况 [26] - 甲醇震荡，预计价格短期有支撑 [27] - 聚烯烃震荡，关注下游需求等情况 [28] - 纯碱01合约空头思路，供给充裕，需求平淡，节后上游面临累库压力 [30][31] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中线偏空，短期市场可能企稳，但远期压力大 [32] - PTA区间震荡，原油走势偏弱成本支撑不足 [34] - 苹果、红枣震荡运行，苹果关注后续上量后价格表现，红枣关注新季订园价格 [34][35] 农业畜牧 - 生猪整体承压，10月供应增长，需求跟进有限，中长期供应压力大 [37] - 鸡蛋反弹承压，短期有补货需求支撑，中长期供需偏松 [40] - 玉米区间震荡，新作上市缓解供应偏紧格局，需求稳中偏弱 [40] - 豆粕偏弱震荡，国内四季度供应宽松，关注中美贸易关系 [42] - 油脂筑底小幅反弹，关注菜豆油价差正套 [43]

报告行业投资评级 - 无明确整体行业投资评级，各品种给出具体投资建议，如股指中长期看好逢低做多、国债保持观望等 [1] 报告的核心观点 - 不同期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，走势和投资策略各异，需关注各品种关键因素变化把握投资机会 [1][5][10] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，建议逢低做多，关注成交及高位板块回调风险，在科技+出海领域再平衡 [1][5] - 国债保持观望，债市逐步修复但投资者心态谨慎，维持对长端谨慎观点 [1][5] 黑色建材 - 双焦震荡，坑口煤价涨势放缓，市场行情趋于僵持平稳，震荡观察等待驱动 [7][8] - 螺纹钢震荡，价格涨跌空间有限，低估值下追空性价比低，逢回落做多为主，关注 RB2601 支撑 [8] - 玻璃逢低做多，基本面改善，存在利多预期，盘面炒作利好因素，建议逢低做多 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，走势趋强，美联储降息预期利好，国内需求提升、供应收紧，有望维持偏强走势 [11] - 铝中性，高位震荡，铝土矿价格获支撑，需求进入旺季，库存拐点将至，建议逢低做多及套利 [13] - 镍中性，震荡运行，基本面供需变动有限，短期受宏观影响，中长期供给过剩，建议逢高适度持空 [18] - 锡中性，震荡运行，供应改善有限，需求偏弱，预计价格有支撑，建议区间交易 [18][19] - 白银中性，震荡运行，市场对降息预期升温，贵金属价格有支撑，建议区间交易 [19] - 黄金中性，震荡运行，市场对降息预期升温，贵金属价格有支撑，建议区间交易 [20][21] 能源化工 - PVC 中性，震荡，库存偏高，供需偏弱势，关注政策及成本扰动，01 暂关注区间 [22] - 烧碱中性，震荡，受仓单和现货影响盘面走跌，关注下游备货和出口情况，01 暂关注区间 [24][25] - 苯乙烯中性，震荡，成本利润、供需偏弱，预计盘面震荡，关注相关因素变化 [27][28] - 橡胶中性，偏弱震荡，海外原料回调，成本支撑弱，库存去化但看空情绪增加，关注支撑位 [28][29] - 尿素中性，震荡，产销转弱，企业库存累库、港口库存去库，关注支撑位和价差正套机会 [30][33] - 甲醇中性，震荡，内地供应恢复，下游需求有增加消耗预期，预计价格区间震荡，关注区间 [33] - 聚烯烃中性，震荡，供应端开工率下降，需求端下游开工改善，库存小幅去库，关注区间和价差 [34][35] - 纯碱空 01 多 05 套利，市场在预期和现实中拉扯，01 受拖累，05 对应产能出清和春检预期 [36][37] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，震荡运行，全球供需好转但新棉产量大增，价格预期复杂，建议做好套期保值 [38] - PTA 中性，震荡，近期去库好但远月供应增加、油价走弱，价格回落，关注区间 [39][40] - 苹果中性，震荡偏强，早熟果上市价格坚挺，有望维持偏强走势 [40] - 红枣压力较大，震荡偏弱，消费偏弱，关注天气对质量影响 [41] 农业畜牧 - 生猪整体承压，短期价格有反弹可能但上方承压，中长期供应增长价格仍承压，关注相关套利 [42][43] - 鸡蛋区间震荡，短期谨慎追空，关注淘鸡、冷库蛋、天气等因素 [44] - 玉米区间震荡，短期供应充足，新季压力或施压价格，关注新作上市和套利机会 [45][47] - 豆粕震荡，美豆价格预计围绕运行，国内 9 - 10 月到港充裕，关注支撑和报告情况 [48][50] - 油脂高位震荡，短期受利空因素拖累但下方有支撑，建议回调多，关注菜油套利 [50][55]