报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][4] 黑色建材 - 双焦、螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1][6][7] 有色金属 - 铜区间短线交易；铝逢低布局多单；镍观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃震荡运行；纯碱 01 合约空头离场观望 [1] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行；PTA 低位震荡；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1] 农业畜牧 - 生猪反弹承压；鸡蛋上涨受限；玉米偏弱震荡；豆粕区间震荡；油脂反弹受限 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等多因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注各品种关键因素变化进行投资决策 [4][5][10] 各目录总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，因市场热点轮动快、主线不明，1 - 10 月财政收支有变化，证券交易印花税同比大增 [4] - 国债震荡运行，货币政策稳健偏宽松，年内总量型工具动用可能性低，后续或依赖结构性工具，市场进入震荡格局，短期围绕消息面等交易，中长期等中央经济工作会议信号 [4][5] 黑色建材 - 双焦震荡，煤矿市场降价，需求疲软，参与者观望，终端采购放缓，部分矿区库存积累 [6] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，静态估值偏低，宏观短期真空，产业需求或降，钢厂减产有望增多，原料期货跌但现货坚挺，基差扩大 [6][7] - 玻璃卖出看涨，主力合约持仓创新高，盘面偏弱，供给产线无变动，需求转弱，纯碱空头思路，年末需求或继续走弱，库存高位有交割压力，建议持有虚值看涨期权和 01 期货空单 [7] 有色金属 - 铜高位震荡，市场情绪谨慎，美国政府停摆结束但数据发布有不确定性，美联储政策预期转向谨慎，中国经济有下行压力，原料供给紧张支撑成本，消费端一般，库存平稳略升，长期需求乐观但短期警惕压力，建议观望或轻仓区间交易 [9][10] - 铝高位震荡，铝土矿价格暂稳，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能持平，需求开工率回升但淡季有压力，库存增加，铝股大涨、资金流入，关注持仓变化，氧化铝建议底部区间交易，沪铝和铸造铝合金建议加强观望 [9][10][11] - 镍震荡运行，印尼调整 RKAB 周期，镍矿价格坚挺，供给或宽松，精炼镍过剩累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，需求转好，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [14][15] - 锡震荡运行，10 月国内精锡产量增加，9 月进口减少，印尼 10 月出口减少，消费端半导体有望复苏，库存中等略增，缅甸复产，供应有改善预期，下游消费偏弱，建议谨慎区间交易 [16] - 黄金、白银震荡运行，美国政府结束停摆，美联储官员鹰派发言，市场对 12 月降息有分歧，经济数据走弱，在降息预期和避险需求支撑下中期价格有支撑，短期调整，建议谨慎区间交易 [16][17] 能源化工 - PVC 震荡偏弱，01 暂关注 4600 一线压力，成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势，出口有走弱风险，内需靠软制品和新兴产业，关注政策及成本端扰动 [18][19][20] - 烧碱震荡偏弱，01 暂关注 2400 一线压力，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，冬季氯碱企业开工高，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，关注预期验证行情 [20][21] - 苯乙烯震荡偏弱，暂关注 6500 一线压力，原油震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯开工下降、去库预期、利润中性，关注油价、纯苯投产等因素 [21][22][23] - 橡胶震荡，暂关注 15000 一线支撑，天气致云南停割加速，供应支撑胶价，但库存累库、买盘弱拖拽胶价，轮胎产能利用率有变化，预计胶价区间震荡 [23][24][25] - 尿素震荡，供应开工负荷率提升，成本无烟煤价格上涨，需求农业用肥铺开、复合肥开工有支撑、工业需求增强，库存企业减少、港口增加、注册仓单增加，预计宽幅震荡 [26][27] - 甲醇震荡，供应装置产能利用率降低，港口到港量预计 7.5 万吨，成本动力煤价格上涨，需求制烯烃开工率下降、传统下游需求疲软，库存企业减少、港口增加，预计价格偏弱运行 [26][27] - 聚烯烃偏弱震荡，L2601 关注 6700 支撑，PP2601 关注 6400 支撑，成本原油震荡偏弱，供应开工率提升、产量增加、检修损失量下滑，需求农膜开工率高位、旺季后或减弱，市场供需矛盾扩大，预计 PE 区间震荡、PP 震荡偏弱，LP 价差预计扩大 [28][29] - 纯碱 01 合约空头离场观望，现货成交平稳，上游挺价，下游被动接受，近期检修降负增多，周产预期下修，下游产能稳定、利润差，轻碱消费扩张，库存碱厂持平、交割库小降，供给过剩有压力但成本支撑强，建议离场观望 [30][31][33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，据 USDA 报告，2025/26 年度全球棉花产量、消费和期初库存增加，期末库存明显增加，籽棉收购结束，下游消费不旺，价格有压力 [34] - PTA 低位震荡，关注区间 4400 - 4700，原油价格下跌，现货价格震荡，交易清淡，供需产能利用率下降、下游聚酯开工稳定，累库延续 [34][35] - 苹果震荡偏强，晚富士出库入库同时进行，西部库内客商增加，部分产区交易活跃，苹果产量质量双降，价格有望维持强势 [35] - 红枣震荡下行，产区收购进度加快，价格小幅松动，农户挺价情绪松动，企业收购积极性一般 [36][37] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，11 月价格止跌企稳，规模企业出栏量下降，供应压力缓解，腌腊需求支撑，但行业谨慎，二育介入减弱、出栏增强，中长期产能去化慢，明年上半年供应高位，建议 01、03、05 有空单滚动持有底仓、反弹再加，关注多 05 空 03 套利，07、09 谨慎追涨 [38][39] - 鸡蛋上涨受限，11 月 18 日价格下跌，中秋前后淘汰换羽缓解供应压力但当前放缓，11 月新开产蛋鸡开产量高，存栏基数大，天气转凉、蔬菜价格上涨支撑蛋价，但双节后需求平稳，中长期补栏量下滑、存栏增速放缓，产能出清需时间，建议主力 12 合约轻仓逢高试空，01 合约区间震荡，关注淘鸡等因素 [40][41] - 玉米震荡筑底，11 月 17 日价格上涨，新粮上市初期售粮快、价格回落，后入市主体增加、惜售情绪升温，价格获支撑，中长期种植成本下移、预计丰产，旧作库存低、进口补充有限，需求稳中偏弱，建议主力 01 合约反弹逢高套保，关注 3 - 5 正套，关注政策和天气 [42][43] - 豆粕区间震荡，11 月 17 日美豆上涨，国内 M2601 合约收盘至 3043 元/吨，美豆库消比收紧但巴西新作播种正常，国内压榨利润改善、买船推进，建议 M2601 区间操作，现货企业逢低点价 11 - 1 月基差 [44] - 油脂反弹受限，11 月 17 日美豆油和马棕油主力合约上涨，国内油脂价格有变动，棕榈油 10 月供需双增、库存上升，11 月出口下降、产量增长，国内买船充足、库存累库，预计低位震荡；豆油 USDA 报告影响中性，国内供应缩减、库存去库，中长期供应充足；菜油四季度菜籽供需紧张，库存下降，生物柴油政策利多但中加关系有转暖迹象，反弹高度不宜过高，短期油脂上方受限、下方有支撑，低位震荡，中长期关注潜在利多点，建议 01 合约不追涨、回调多，关注菜油 1 - 5 正套和棕油 1 - 5 反套 [45][46][47][48][49][50][51][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告分析了各资产在不同市场环境下的表现及投资建议，海外方面美国经济数据和美联储官员表态影响市场，国内经济有放缓也有积极因素，市场聚焦国内政策和经济增长，各资产短期走势有别[3]。 各部分总结 宏观 - 海外美国政府停摆结束后市场关注关键经济数据，因通胀担忧和美联储分歧降低降息预期，多位官员放鹰致美债收益率上升、全球风险偏好降温；国内10月制造业景气回落、出口下降、经济增长放缓，但通胀数据修复回升、供给侧发力，央行释放流动性，货币政策加码、流动性充裕提振国内风险偏好，市场聚焦国内增量政策和经济增长成色，短期宏观向上驱动增强，股指短期震荡偏强，后续关注国内经济和政策实施情况 [3] - 资产方面，股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期震荡反弹，谨慎做多；商品板块中，黑色短期震荡，谨慎观望；有色短期震荡，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期震荡反弹，谨慎做多 [3] 股指 - 国内股市在能源金属、电池及工业金属等板块带动下大幅上涨，基本面国内经济增长放缓打压乐观预期，但通胀数据回升、供给侧发力，政策上央行释放流动性、货币政策加码和流动性充裕提振国内风险偏好，市场聚焦国内政策和经济增长，短期宏观向上驱动增强，股指短期震荡偏强，后续关注国内经济和政策情况，操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 贵金属市场周四夜盘整体上涨，因美国政府重开后市场抛售及美联储官员放鹰，短期受压制，现货金收跌，短期震荡偏强，中长期向上格局未改，操作上短期谨慎做多，中长期逢低买入 [4] 黑色金属 钢材 - 周四国内钢材现货市场小幅反弹，盘面价格延续弱势，股市上扬提振市场情绪，现实需求继续走弱但本周降幅放缓，五大品种钢材表观消费量环比回落约6.3万吨，钢厂亏损抑制产能投放，产量环比回落22.36万吨，短期内钢材市场区间震荡，螺纹钢3000点以下下跌空间有限 [7] 铁矿石 - 周四铁矿石期现货价格震荡，钢厂亏损持续，铁水产量预计仍有下跌空间，市场开始博弈铁水产量底部，本周发货量环比回落144.8万吨，到港量环比回落477.2万吨，周一港口库存环比回升195万吨，供应偏过剩，西芒杜铁矿石投产但形成实质增量尚需时日，价格关键因素在于铁水产量下降进程和底部出现时间，短期以区间震荡思路对待 [7] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货价格持平，盘面硅铁反弹、硅锰走弱，五大品种钢材产量回落，铁合金需求下降，硅锰价格有区间，河钢集团首询价后其他钢厂跟进，锰矿现货价格坚挺，硅锰供应小幅下降，硅铁主产区价格有区间，原料兰炭价格平稳，硅铁供应小幅回升，盘面价格预计延续区间震荡 [8] 有色新能源 铜 - 美国铜库存接近38万短吨、处于历史高位，制约后期进口需求，需警惕巴拿马铜矿重启，国内精炼铜去库不及预期，社会库存环比增加、处于三年高位，印尼第二大铜矿停产支撑期价，短期高位震荡 [9] 铝 - 周四沪铝上涨创三年半高位，受美国政府结束停摆乐观情绪提振，技术上各周期超买，小时线有回调可能、日线不明朗，基本面库存去化不畅，巴生港到货致伦铝库存增加，市场忧虑后期供应偏紧，短期偏强震荡，若预期修复和现实端有压力，铝价将回调 [10] 锡 - 周四锡价创三年半高位，受宏观情绪和供应忧虑影响，供应端云南大型冶炼企业检修结束、开工率小幅拉升，矿端偏紧，缅甸佤邦锡矿出口量低，需求端旺季不旺，传统行业需求疲软、新兴领域前期抢装透支需求，锡锭社会库存累库，高价抑制实物需求，中短期下方有支撑、上方空间承压，预计高位震荡 [11] 碳酸锂 - 周四主力合约上涨，加权合约增仓，钢联报价和锂矿报价上涨，外购锂辉石生产利润为负，枧下窝采矿权出让收益评估报告公示，市场消化利空，需求逻辑占上风，震荡偏强，需警惕供给端扰动和套保压力 [12] 工业硅 - 周四主力合约下跌，加权合约持仓量增加，华东通氧报价持平，期货贴水，丰水期结束西南大幅减产，需求平稳，供需双弱，关注枯水期去库情况，预计行情区间震荡，关注大厂现金流成本支撑，区间操作、逢低布局 [12] 多晶硅 - 周四主力合约上涨，加权合约持仓增仓，N型复投料报价持平，N型硅片等部分产品报价有变化，仓单数量减少，强政策预期与弱现实博弈，政策预期支撑现货价格，但终端需求疲软，近期收储传闻有扰动，预计高位区间震荡，逢低布局 [13][14] 能源化工 甲醇 - 内地甲醇市场维稳，港口基差维稳偏弱，不同时段商谈价格和基差有区间，截至11月12日，港口库存总量增加，华东累库、华南去库，生产企业库存减少，内地和港口累库，供需恶化使价格探底，下游走弱、装置重启，基本面压力大，有向下驱动，但煤炭价格坚挺挤压利润，价格下探将触及进口成本，伊朗装置计划11月下停车有预期支撑，预计近期震荡下探，下行速率或放缓、空间有限 [15] PP - 报盘弱势震荡，两油聚烯烃库存减少，聚丙烯港口样本库存增加、贸易商样本库存下降，当前需求有改善但供应增速快致库存上升，传统淡季临近需求预计走弱，供应受装置重启影响维持高位，市场基本面承压，原油价格震荡偏弱、成本支撑不足，预计价格继续向下探底 [16] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，不同地区价格有变化，生产企业样本库存量增加，本周产量增加，市场核心矛盾是供应压力累积，新增产能释放、检修装置重启，供应端压力增强，需求旺季效应见顶后回落，成本端原油价格走势偏弱，预计价格延续承压运行态势 [17] 尿素 - 国内尿素市场稳定，产能利用率上升，企业预收订单天数增加，企业总库存量减少，港口样本库存量增加，供应端预期提升、供应趋于宽松，需求端北方农业用肥扫尾、复合肥企业开工回升、出口受政策限制难以放量，供需结构宽松，预计短期行情延续偏弱窄幅整理态势 [18][19] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场01月大豆收涨，市场对中美大豆贸易关系修复乐观，关注USDA报告，南美大豆产区暂无明显风险、丰产预期稳定，美豆产量预期偏高，若USDA下调单产，美豆期末库存将收缩，主导成本修复逻辑增强 [20] 豆菜粕 - 豆粕供需宽松、基差弱，中美贸易关系修复使进口大豆定价成本走高、缺口风险降低，本周油厂开机率回升、压榨量高、需求平稳，库存或增加，限制现货价格上涨空间；菜粕随澳大菜籽发船消息落地，未来菜籽进口增多，风险买盘兴趣减弱，大体随豆粕行情波动 [20] 棕榈油 - 马来西亚与印尼产量增长削弱价格支撑，印尼1 - 9月产量同比增长11%，马来西亚产量预计突破2000万吨，国内暂无新增买船，随成本震荡企稳，现阶段进入减产周期，季节性去库趋势不变，基本面利空出尽风险抬升，11月1 - 10日马来西亚棕榈油单产、出油率和产量环比上月同期下降 [21] 豆菜油 - 豆油供强需弱态势延续，但进口大豆定价成本上涨、有出口传闻，供需压力缓解，区间行情稳定；菜油方面，加拿大激励计划利好行情，国内库存去化、贸易惜售挺价情绪浓，基差稳中偏强，现货基差报价稳定 [22] 玉米 - 近日期货价格上涨，前期售粮进度快，气温下降使基层惜售情绪升温，东北产区价格稳中略偏强，港口贸易商收购积极性提高，北港及企业库存偏低，山东深加工早间剩余车辆回落、利润提升，市场阶段性看涨意愿增强 [22] 生猪 - 近日生猪早间价格止跌部分地区反弹，冬季消费旺季未到，市场供给过剩，短期内猪价预计震荡走弱，肥标价差变化不大，养殖利润亏损、肥标价差高，散户惜售情绪强，北方猪企成交完成率低，后期有缩量预期，支撑弱稳 [23]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债、双焦、螺纹钢、铜、白银、黄金、尿素、甲醇震荡运行；焦煤、螺纹钢、锡、玻璃、镍、PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、棉花棉纱、苹果、红枣、生猪、鸡蛋、玉米、豆粕、铝、锌、铅、聚烯烃、PTA 等品种给出了具体的投资策略和操作建议，如区间交易、卖出看涨、逢高做空等 [1][5][6]。 报告的核心观点 - 全球风险偏好走强与国内利好政策未提振国内市场情绪，股指或震荡运行；债市缺乏明确核心逻辑，国债或震荡运行；煤炭市场供需趋紧、价格上扬，双焦震荡；螺纹钢低估值下大幅下跌空间有限；玻璃建议卖出看涨期权；铜价短期高位震荡；铝市需警惕过度交易；镍中长期供给过剩；锡价有支撑；白银和黄金受美国经济数据和降息预期影响震荡；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃等化工品供需偏弱势或震荡；棉花棉纱震荡；PTA 低位震荡；苹果震荡偏强；红枣震荡下行；生猪价格反弹承压；鸡蛋上涨受限；玉米震荡筑底；豆粕区间震荡；油脂筑底反弹 [5][6][8]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多，但因“小非农”数据不佳、美国政治事件及市场情绪等因素，或震荡运行 [5][6]。 - 国债因央行货政报告及债市定价情况，后续行情需关注配置型资金和央行买卖国债力度，或震荡运行 [6]。 黑色建材 - 双焦因煤炭市场供需趋紧、价格上扬，情绪面改善，短期价格稳中偏强，需关注产地煤矿停复产动态 [7][8]。 - 螺纹钢期货价格跌至成本以下，静态估值偏低，但宏观利好兑现、产业供需边际转弱，预计钢材价格大幅下跌空间有限 [8]。 - 玻璃因停产计划落地、需求走弱、库存高位等因素，建议卖出看涨期权或逢高空 [9][10]。 有色金属 - 铜价受中美贸易、原料供应、美联储降息等因素影响，短期高位震荡，建议多单高位离场或区间短线交易 [11]。 - 铝市供应预期改善、需求转弱、库存增加，建议加强观望，氧化铝多单和卖出虚值看跌期权止盈 [12][13]。 - 镍矿供给可能宽松，精炼镍过剩，镍铁价格受限，硫酸镍需求活跃，建议观望或逢高适度持空 [17]。 - 锡矿供应有改善预期，下游消费偏弱，但海外库存低位，建议区间交易 [18][19]。 - 白银和黄金受美国政府停摆、就业数据、降息预期等因素影响，预计中期有支撑，短期震荡，建议区间交易 [19][20]。 能源化工 - PVC 因内需弱势、库存偏高、出口增速存疑、投产压力大，预计震荡偏弱，关注 4700 一线压力 [23]。 - 烧碱因氧化铝高库存、供应增加、成本受液氯影响，预计震荡偏弱，关注 2400 一线压力 [25]。 - 苯乙烯因成本利润、开工和去库情况，预计盘面震荡偏弱，关注 6500 一线压力 [26]。 - 橡胶因国内产区减量、库存累库，预计短时区间震荡，关注 15000 一线支撑 [27][28]。 - 尿素因检修装置减少、需求增加、库存变化，短期价格重心上移，反弹持续性需关注收单和去库情况 [29][30]。 - 甲醇因供应增加、需求减弱、库存累库，价格偏弱运行，不宜过分看空，关注 2030 - 2250 区间 [31]。 - 聚烯烃因成本支撑减弱、供应压力加大、需求改善预期不再，预计 PE 震荡、PP 震荡偏弱，关注 6800 和 6500 支撑 [32][33]。 - 纯碱因供给过剩、成本上升，建议 01 合约空头思路 [35][36]。 棉纺产业链 - 棉花棉纱因全球供需预测和中美贸易谈判进展，预期近期震荡运行 [37]。 - PTA 因原油价格、现货基差、供需累库，价格低位震荡，关注 4400 - 4700 区间 [37][38]。 - 苹果因产量质量双降，价格有望维持强势 [38]。 - 红枣因产区收购情况和盘面价格，震荡下行 [38]。 农业畜牧 - 生猪短期价格窄幅整理，中长期供应维持高位，价格承压，建议 01、03、05 合约空单滚动持有，关注多 05 空 03 套利 [40][41]。 - 鸡蛋短期供需宽松边际改善，价格涨幅受限，建议主力 12 合约轻仓逢高试空，01 合约区间震荡 [42][43]。 - 玉米短期反弹承压，中长期成本有支撑，建议主力 01 合约反弹逢高套保，关注 3 - 5 正套 [44][46]。 - 豆粕受美豆价格和供需报告影响，区间震荡，关注 3000 元/吨支撑 [47]。 - 油脂短期有望筑底反弹，中长期宽幅震荡，建议豆棕菜油 01 合约区间操作，关注菜油 1 - 5 和棕油 1 - 5 反套策略 [48][54]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和经济增长成色 短期宏观向上驱动增强 后续需关注国内经济增长和增量政策实施情况 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外方面 ADP预计美国私营部门平均每周减少11250个工作岗位 市场担忧美国劳动力市场恶化 美元指数持续下行 但美国史上最长停摆或将结束 提振全球风险偏好 国内方面 10月中国制造业景气水平回落 出口超预期下降 经济增长放缓 打压乐观预期 但10月通胀数据超预期修复回升 供给侧持续发力 央行重启国债买卖操作释放流动性 货币政策加码 流动性充裕提振国内风险偏好 资产上 股指和国债短期震荡反弹 谨慎做多 商品板块中 黑色和能化短期震荡 谨慎观望 有色和贵金属短期震荡反弹 谨慎做多 [3] 股指 - 受人工智能、消费电子和保险等板块拖累 国内股市小幅下跌 基本面与宏观金融国内情况一致 短期宏观向上驱动增强 股指短期反弹 后续关注国内经济增长和增量政策实施情况 操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 周二夜盘贵金属市场整体上涨 受美国政府可能结束停摆和经济数据恢复或为美联储下月降息创造条件的预期提振 短期震荡反弹 中长期向上格局未改 操作上短期谨慎做多 中长期逢低买入 [4] 黑色金属 钢材 - 周二国内钢材现货价格持平 盘面价格区间震荡 发改委召开采暖季能源保供会议 焦煤供应收缩预期转变 焦煤盘面大幅回调带动钢材市场走弱 现实需求乏力 局部地区成交偏弱 市场去库速度慢 上周五大品种钢材表观消费量环比回落49.51万吨 供应方面 钢价下跌抑制钢厂产能投放 各地环保限产政策升级 五大品种钢材产量环比回落18.55万吨 短期钢材市场或受焦煤价格下跌影响继续走弱 但螺纹钢3000点附近下跌空间有限 后续市场焦点可能转向宏观逻辑 [7] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格小幅走弱 钢厂亏损加剧 减产速度加快 上周高炉日均铁水产量降至234万吨 铁矿石需求仍有下降空间 但当日钢厂有逢低补货现象 供应方面 本周铁矿石发货量环比回落144.8万吨 到港量环比回落477.2万吨 周一港口库存环比回升195万吨 供应依然偏过剩 目前决定铁矿石价格的关键因素在于铁水产量下降进程 短期以区间震荡思路对待 [7] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格持平 盘面价格小幅走弱 上周五大品种钢材产量小幅回落 铁合金需求下降 锰矿现货价格坚挺 供应小幅下降 全国187家独立硅锰企业样本开工率40.24% 较上周减2.75% 日均产量28840吨/日 减835吨 周一主流钢招发布新一轮合金采量16000吨 环比上月减少500吨 暂未询盘定价 硅铁主产区价格有区间 原料端兰炭价格平稳 10月河钢75B硅铁招标定价较上轮跌140元/吨 硅铁、硅锰盘面价格预计延续区间震荡 [8] 有色新能源 铜 - 美联储内部分歧大 近期美国铜库存接近37万短吨 处于历史高位 制约后期进口需求 需警惕巴拿马铜矿重启 国内精炼铜去库不及预期 11月10日铜社会库存为19.95万吨 环比降0.38万吨 仍处偏高水平 为三年来高位 印尼第二大铜矿停产 加剧全球铜矿偏紧态势 支撑期价 短期高位震荡 [9] 铝 - 周二沪铝小幅下跌 日线正常调整 小时级别20线有支撑 美国结束停摆的乐观情绪消退 市场忧虑后期供应 存在偏紧预期 国内去库不畅 市场交易预期 忽略基本面 但淡季将至 市场将回归现实 短期偏强对待 若后期预期修复 加上现实端压力 铝价将大幅回调 [10] 锡 - 供应端云南大型冶炼企业检修结束 云南江西两地冶炼厂合计开工率升至69.13% 矿端现实偏紧 缅甸佤邦采矿证下发 但受雨季和复产进度慢影响 锡矿出口量远低于正常水平 无法弥补供应缺口 需求端旺季不旺 10月锡焊料开工率小幅下降 处于低位 传统行业需求疲软 订单不足 新兴领域光伏前期抢装透支后期装机需求 6月以来光伏装机几近腰斩 锡锭社会库存累库349吨达7033吨 是供应恢复和需求疲软共同作用的结果 锡价处历史高位 高价抑制实物需求 现货市场接受度有限 以刚需补库为主 中短期锡价下方有支撑 上方空间受高价抑制 预计维持高位震荡 [11] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力2601合约上涨1.38% 最新结算价86760元/吨 加权合约增仓5655手 总持仓99.23万手 钢联报价电池级碳酸锂86250元/吨 环比涨1350元 锂矿方面 澳洲锂辉石CIF最新报价1012.5美元/吨 环比涨17.5美元 外购锂辉石生产利润-1265元/吨 11月6日枧下窝采矿权出让收益评估报告公示 或推进复产进度 市场消化利空 需求逻辑占上风 震荡偏强 需警惕供给端扰动和套保压力 [12] 工业硅 - 周二工业硅主力2601合约下跌0.54% 最新结算价9235元/吨 加权合约持仓量42.67万手 减仓13304手 华东通氧553报价9500元/吨 期货贴水320元/吨 丰水期结束 西南大幅减产 需求端平稳 整体供需双弱 关注枯水期能否有效去库 下方有大厂现金流成本支撑 煤炭走强抬升成本端支撑 预计行情震荡 可逢低布局 [12] 多晶硅 - 周二多晶硅主力2601合约下跌2.5% 最新结算价53230元/吨 加权合约持仓23.42万手 增仓11791手 最新N型复投料报价51500元/吨 P型菜花料报价30500元/吨 N型硅片报价1.29元/片 单晶Topcon电池片(M10)报价0.305元/瓦 N型组件(集中式):182mm报价0.67元/瓦 多晶硅仓单数量9850手 强政策预期与弱现实博弈僵持 政策预期支撑多晶硅现货价格 但终端需求疲软 下游无力涨价 近期多晶硅收储传闻带来扰动 预计高位区间震荡 可逢低布局 [13][14] 能源化工 原油 - 原油市场走软迹象被汽柴油等成品油溢价飙升抵消 美国对俄罗斯能源制裁引发供应担忧支撑油价 市场担心俄罗斯原油无法进入市场 WTI测试并守住60美元后出现技术性买盘 促使部分空头回补 近期印度暂未从俄罗斯购买原油 其他市场窗口买盘量价提升 后期关注浮仓情况和亚太对俄油购买情况 短期保持震荡格局 [15] 沥青 - 沥青跟随原油小幅反弹 但空间有限 近期基差低迷 成交有限 社库和厂库均有小幅累库压力 进入需求淡季 现货市场偏向低价货源 累库压力将增加 原油总体下跌使利润小幅走高 山东部分厂复产使开工率上升 供应压力提升 沥青自身抛压大 关注原油在地缘风险和宏观冲击下的成本波动 [15] PX - 前期反内卷逻辑淡化 PX小幅走弱 近期PTA开工偏高 PX有一定需求支撑 PXN价差回升至245美金 PX外盘保持821美金波动 处于偏紧格局 海外成品油强势 部分乙苯调油询价提升 或对PX产生成本支撑 短期原油成本价波动是价格主要驱动因素 关注成本变化情况 [16] PTA - 目前资金空仓基本减持完毕 低加工费下部分高成本老旧装置开始检修 11 - 12月累库预期降低 下游开工保持91.5% 高于今年大部分时段 PTA短期上方测试压力 但实际减产确认度不高 下游需求临近下行 后期仍有累库预期 存在下行压力 [16] 乙二醇 - 乙二醇再度回落 未摆脱承压格局 近期港口库存大幅累积至66.1万吨 下游开工短期保持中性 发货量不高 到港量增加至18.9万吨高位 11月中下旬累库压力大 下游开工面临环比下行风险 盘面价格未明确触及底部前 进场需谨慎 [16] 短纤 - 短纤短期跟随聚酯板块小幅回落 后期压力大 终端订单季节性回落 短纤开工部分走低 库存有限累积 后续去化需观察终端订单能否持续反季节性走高 目前上升空间有限 中期跟随聚酯端可继续逢高空 [17] 甲醇 - 内地甲醇市场走弱 港口甲醇市场上午基差维稳偏弱 内地和港口双双累库 内地供需恶化 价格失去支撑继续探底 下游走弱 内地装置重启 基本面压力大 有向下驱动 但煤炭价格坚挺挤压甲醇利润 价格下探将触及进口成本 伊朗装置计划11月下停车 预期有一定支撑 现实端需等待实质性改善 预计价格近期震荡下探 下行速率或放缓 空间有限 [17][18] PP - 报盘弱势震荡 华东拉丝主流在6360 - 6600元/吨 11月11日两油聚烯烃库存71万吨 较前一日减1万吨 聚丙烯需求有改善 但供应增速过快使库存上升 传统淡季临近 需求预计走弱 供应受装置重启影响维持高位 市场基本面承压 原油价格震荡偏弱 成本支撑不足 预计价格继续向下探底 [18] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整 LLDPE成交价6760 - 7300元/吨 华北市场价格上涨10 - 50元/吨 华东市场上涨30元/吨 华南市场稳定 核心矛盾是供应压力持续累积 新增产能释放 前期检修装置计划重启 供应端压力增强 需求方面 下游旺季效应11月初见顶后回落 支撑力度减弱 成本端原油价格走势偏弱 对聚乙烯价格支撑不足 预计价格延续承压运行态势 [19] 尿素 - 国内尿素市场稳中有小幅松动 山东中小颗粒主流送到价1610元/吨附近 较上一工作日降10元/吨 供应端预期提升 整体供应趋于宽松 需求端表现分化 北方小麦播种尾声 农业用肥扫尾 复合肥企业开工缓慢回升 对尿素采购逢低跟进 出口受政策限制 年内难以有效放量 供需结构宽松 预计短期行情延续偏弱窄幅整理态势 [19] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场01月大豆收1126.75 跌3.25或0.29% 结算价1127.25 市场对中美大豆贸易关系修复保持乐观预期 关注USDA发布的作物产量和WASDE报告 南美大豆产区天气及种情暂无明显风险 丰产预期稳定 美豆产量预期偏高 若USDA下调单产水平 美豆期末库存将收缩 主导美豆成本修复逻辑增强 [20] 豆菜粕 - 豆粕供需宽松、基差弱 中美农产品贸易关系修复 国内进口大豆定价成本走高 未来缺口风险降低 本周全国油厂开机率缓慢回升 压榨量处于高位 需求平稳 豆粕库存或增加 限制现货价格上涨空间 菜粕随着澳大菜籽发船消息落地 未来菜籽补充进口增多 风险买盘兴趣减弱 回归当前供需基本面定价 大体随豆粕行情波动 [20] 油脂 - 棕榈油进入减产周期 短期供应有扰动 但季节性去库趋势不变 行情弱稳 基本面利空出尽风险抬升 国内暂无新增买船 随成本震荡企稳 豆油市场供强需弱 受进口大豆定价成本上涨影响 区间行情稳定 菜油库存持续去化 贸易惜售挺价情绪浓 基差走强 相关油脂走强 资金回补情绪升温 [22] 玉米 - 玉米期货连日上涨 带动东北产区价格稳中偏强 现阶段北港库存、饲料企业及深加工企业玉米库存偏低 深加工利润提升 农户售粮节奏放缓 市场供应减少 深加工到货量维持低位 企业提价促收 [22] 生猪 - 11月规模养殖场计划出栏量环比下滑 养殖利润亏损 肥标价差高 散户惜售情绪强 当月供应压力减轻 需求方面 白条与毛猪价差走高 天气降温 季节性需求增加 鲜冻价差持续低位 绝对价格水平偏低 食品加工企业备货有望提前 整体猪肉供需宽松局面不变 市场乐观预期不足 但基本面压力缓解 猪价弱稳 期货贴水下有较强支撑 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观层面处于政策相对空窗期，A股市场缺乏明确上涨主线，成交维持低位，股指延续震荡走势，整体处于蓄势阶段；美国政府停摆风险加大美股调整压力，给国内权益市场带来一定冲击，但日内走势或因国内流动性与市场情绪变化修复，为股指短线操作提供空间 [6] - 中长期市场仍有进一步上行空间，但节奏渐进，未来需关注海外流动性释放或国内基本面改善信号推动市场上行 [6] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 - DR001收盘价1.33，较前值变动1.55bp；DR007收盘价1.41，较前值变动 -1.24bp [4] - GC001收盘价1.20，较前值变动 -12.00bp；GC007收盘价1.47，较前值变动 -0.50bp [4] - SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动 -0.35bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [4] - 1年期国债收盘价1.40，较前值变动 -0.04bp；5年期国债收盘价1.59，较前值变动0.53bp [4] - 10年期国债收盘价1.81，较前值变动0.77bp；10年期美债收盘价4.11，较前值变动0.00bp [4] - 上周央行公开市场开展4958亿元逆回购、7000亿元91天期买断式逆回购，有20680亿元逆回购到期、7000亿元91天期买断式逆回购到期，实现净回笼15722亿元 [4] - 本周央行公开市场将有4958亿元逆回购到期，周一至周五分别到期783亿元、1175亿元、655亿元、928亿元、1417亿元 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价4679，较前一日变动 -0.31%；IF当月收盘价4673，较前一日变动 -0.2% [5] - 上证50收盘价3038，较前一日变动 -0.21%；IH当月收盘价3039，较前一日变动 -0.1% [5] - 中证500收盘价7328，较前一日变动 -0.24%；IC当月收盘价7292，较前一日变动 -0.2% [5] - 中证1000收盘价7542，较前一日变动 -0.13%；IM当月收盘价7493，较前一日变动0.1% [5] - IF成交量86450，较前一日变动 -22.4；IF持仓量257486，较前一日变动 -2.7 [5] - IH成交量37804，较前一日变动 -26.6；IH持仓量90943，较前一日变动 -5.5 [5] - IC成交量较前一日变动 -19.9；IC持仓量240492，较前一日变动 -3.6 [5] - IM成交量187617，较前一日变动 -7.8；IM持仓量356424，较前一日变动1.9 [5] - 上周沪深300上涨0.82%至4678.8；上证50上涨0.89%至3038.3；中证500下跌0.04%至7327.9；中证1000上涨0.47%至7541.9 [5] - 申万一级行业指数中，上周电力设备（5%）、钢铁（4.4%）、基础化工（3.5%）、银行（2.8%）、综合（2.6%）领涨，计算机（ -2.5%）、医药生物（ -2.4%）、汽车（ -1.2%）、食品饮料（ -0.6%）、家用电器（ -0.5%）领跌 [5] - 上周A股日成交量分别为19104亿元、17534亿元、17183亿元、18600亿元、18331亿元，日均成交量较前一周减少2605.5亿元 [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约3.77%、下月合约3.78%、当季合约3.13%、下季合约3.23% [7] - IH升贴水当月合约 -0.45%、下月合约0.04%、当季合约0.34%、下季合约0.58% [7] - IC升贴水当月合约14.91%、下月合约12.17%、当季合约10.13%、下季合约10.16% [7] - IM升贴水当月合约19.55%、下月合约15.71%、当季合约12.96%、下季合约12.36% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受美联储主席鹰派态度影响，全球风险偏好降温；国内经济增长加快，中美元首会晤达成协议，中共四中全会定调，政策刺激预期增强，短期宏观向上驱动有所增强；市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及中美贸易谈判，后续需关注谈判进展及政策实施情况；不同资产和行业表现各异，有震荡、反弹、回调等不同走势，操作建议也因品种而异 [3][4] 各目录总结 宏观金融 - 海外受美联储主席鲍威尔鹰派态度影响，美元指数走强，全球风险偏好降温；国内经济增长加快，中美元首会晤及中共四中全会定调提振市场预期和风险偏好；短期宏观向上驱动增强，关注中美贸易谈判和国内增量政策情况；股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块中黑色、有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎做多；贵金属短期高位回调，谨慎观望 [3] 股指 - 国内股市在半导体元件、军工及游戏等板块拖累下大幅收跌；基本面和政策面利好，但短期市场情绪消退，股指短期回调；后续关注中美贸易谈判和国内增量政策；操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 贵金属市场周四夜盘整体上涨，沪金主力合约涨1.11%，沪银主力合约涨1.47%，现货黄金收涨2.39%；市场不确定性仍存，短期震荡，中长期向上格局未改；操作上短期观望，中长期逢低买入 [4] 黑色金属 钢材 - 周四国内钢材期现货市场小幅反弹，盘面午后回落，成交量低位运行；中美贸易冲突阶段性缓和；基本面变化不大，库存降幅扩大，表观消费量环比回升23.69万吨，产量环比回升9.97万吨，钢厂利润压缩，河北多地环保限产，预计供应回落；价格以震荡偏强为主 [5][6] 铁矿石 - 周四铁矿石现货价格小幅下跌，盘面延续强势；近几日反弹因宏观预期偏强和到港量大幅回落；钢厂利润压缩，铁水产量跌破240万吨且可能进一步下降，多刚需补库；卡粉和PB价差收窄；预计价格短期区间震荡 [6] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货价格持平，盘面硅锰小幅反弹、硅铁小幅下跌；五大品种钢材产量小幅回升，铁合金需求尚可；锰矿现货价格强势；硅锰开工率43.04%，较上周减0.24%，日均产量减200吨；硅铁主产区价格有区间；10月河钢75B硅铁招标定价较上轮跌140元/吨；预计盘面价格延续区间震荡 [7] 纯碱 - 周四纯碱主力合约区间震荡；供给方面短期部分装置恢复开车，四季度有产能投放计划，供给宽松压力仍存；需求环比略有增加；行业无明确文件，跟随政策动力不足；中长期供应端矛盾压制价格，偏空思路对待 [8] 玻璃 - 周四玻璃主力合约区间震荡；供应产量和产线开工条数环比持稳；需求旺季同比偏弱，下游深加工企业需求疲软，库存同比偏高；有反内卷政策支撑，但整体需求仍疲软，关注年底竣工高峰期需求；前期跌幅大，当前有一定支撑，短期预计震荡偏强 [8] 有色新能源 铜 - 隔夜美联储降息25BP，鲍威尔对12月降息泼冷水，市场解读偏鹰；美国铜库存约35万短吨处于历史高位，制约进口需求；印尼第二大铜矿停产支撑期价，需警惕巴拿马铜矿重启；国内精炼铜去库不及预期，社会库存18.26万吨，环比降0.19万吨仍处高位；LME限制近月大额持仓制约铜价上涨空间，短期高位震荡 [9] 铝 - 周四铝价小幅回落，美联储偏鹰，市场乐观情绪消退，有色金属回落；伦铝库存下降5万吨支撑LME3月铝价，下一阻力位3000美元/吨，将带动沪铝上涨，但国内基本面不佳涨幅小于伦铝，内外价差下降；关注LME限制近月大额持仓影响 [9] 锡 - 云南大型冶炼企业检修结束，冶炼开工率回升21.3%达71.61%创今年新高；矿端现实偏紧，印尼打击非法开采和调整采矿审批周期加剧供应偏紧，缅甸佤邦锡矿大量产出需时间；锡价处历史高位，抑制实物需求，部分下游企业刚需补库，库存降189吨至6828吨；预计价格维持高位震荡 [10] 碳酸锂 - 周四碳酸锂主力2601合约涨1.19%，结算价83640元/吨，加权合约增仓36888手，总持仓91.29万手；钢联报价电池级碳酸锂环比涨1200元/吨；锂矿报价持平，外购锂辉石生产利润-1542元/吨；供需双增，周产量创新高，旺季需求强劲，正极材料价格上涨，社会库存去库，仓单数量减少；短期震荡偏强，注意上方套保压力 [11] 工业硅 - 周四工业硅主力2601合约涨0.94%，结算价9200元/吨，加权合约持仓量42.46万手，减仓8091手；华东通氧553报价环比涨100元/吨，期货贴水295元/吨；需求端平稳，社会库存高位小幅累库；下方有大厂现金流成本和煤炭成本支撑，预计行情震荡偏强 [11] 多晶硅 - 周四多晶硅主力2601合约跌0.15%，结算价54910元/吨，加权合约持仓24.89万手，减仓1181手；N型复投料、P型菜花料、N型硅片、单晶Topcon电池片、N型组件报价持平；多晶硅仓单数量环比增加210手；供给高位、需求低迷，等待政策预期强化，关注现货价格支撑 [12] 能源化工 原油 - 油价连续两日变动有限，市场观望美国制裁和中美贸易谈判影响，特朗普称中国将多购美国能源但需落实；美联储降低12月降息预期，油价受压力；关注OPEC周日新产量政策，中长期油价压力偏大 [13] 沥青 - 油价反弹停滞，沥青成本支撑走弱，盘面价格下跌，基差收低；社库和厂库部分去化，临近需求淡季去库速度将放缓；利润略有恢复，开工因港口装载回落，供应压力阶段性走低；后期原油受OPEC+增产冲击，沥青库存压力增加，关注原油反弹空间，自身基本面回升驱动弱 [13] PX - 原油价格稳定，PX偏紧格局使成本支撑计价，盘面震荡；PTA高开工使PX价格共振下行但有需求支撑；PXN价差回升至247美金，PX外盘回升至818美金；PX仍偏紧，大概率跟随原油波动，偏空风险大 [14] PTA - 头部厂商会议无实质性协议，现货基差-70，后期有下行风险；南方降温冬装订单火爆，下游库存去化，利润改善，进料采购增加，累库速度放缓；港口和厂库累积，加工费偏低；后期反内卷和成本逻辑为主要驱动，短期震荡，后期偏空压力大 [14] 乙二醇 - 港口库存回落至52.3万吨，油价反弹停滞使乙二醇小幅回落；下游库存减量，进料采购提升，煤价提振计价；继续上行需显性库存持续去化，成本提振因素或走弱，近期震荡 [15][16] 短纤 - 短纤短期跟随聚酯板块震荡，后期压力大；终端订单季节性回落，开工部分走低，库存有限累积；后续上升空间有限，中期可逢高空 [16] 甲醇 - 内地甲醇市场回落，港口现货价格低位震荡；后续装置重启和进口货源到港，供应压力回升；需求端疲软，MTO负荷下降，传统需求支撑有限；内地企业库存微幅上升，港口库存窄幅波动；高库存限制价格上行空间，预计短期震荡 [17] PP - 市场报盘多数震荡整理，华东拉丝主流6560 - 6650元/吨；两油聚烯烃库存较前一日降1.5万吨；供应端有检修但整体充足；需求端因“双十一”备货回暖，BOPP膜开工良好；库存下降，供需有结构性边际改善；原油企稳使PP价格有短期修复可能 [17] LLDPE - 聚乙烯市场价格小幅波动，LLDPE成交价6950 - 7400元/吨，华北、华东、华南市场价格有调整；预期供应增加，产业库存下降；需求端下游开工率有望提升，棚膜生产旺季订单积累；原油止跌，贸易战情绪缓和，阶段性利空计价，短期价格有所修复，但供应过剩反弹乏力，关注装置检修情况 [18] 尿素 - 尿素市场整体偏弱松动，个别低端报价成交尚可，行业会议无明确出口政策；现货价格平稳，山东临沂小颗粒尿素成交价1600元/吨；供应趋于宽松；需求农业用肥推进，工业需求平稳，部分储备需求有望释放；企业端库存涨幅有限，港口库存因出口收尾疏港下降；原料煤炭与天然气价格短期持稳，成本支撑坚挺，价格预计低位震荡 [18] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场01月大豆收涨1.14%；本作物年度迄今出口装运同比下降45%；中美经贸磋商达成共识，贸易窗口或打开，出口改善预期提振美豆走强；缺乏报告指引，南美产区播种及初期天气暂无大风险，基本面缺乏方向性指引 [19][20] 豆菜粕 - 国内油厂大豆集中到港和高库存压力增加，维持高开机压榨，豆粕供应充足；供需宽松，中美农产品贸易关系修复降低大豆缺口风险，豆粕近期累库或成压力，限制上方空间 [20] 棕榈油 - 马来西亚衍生品交易所毛棕榈油期货反弹，受技术性买盘支持，连豆油上涨和令吉汇率疲软提振；东南亚产区库存偏低，进入季节性减产周期，印尼B50生柴政策不确定；连续下跌后进入技术性超跌阶段，建议谨慎追空 [20] 豆菜油 - 豆油供应充足、库存高，进入消费旺季性价比凸显，进口大豆定价成本上涨，现货基差偏强，豆棕倒挂行情修复；菜油延续去库，后期澳菜籽及俄油补充供应，APEC会议中加贸易对话压制菜系情绪，菜油走低 [21] 玉米 - 北港玉米价格偏弱调整，产区价格变化不明显；中美贸易谈判影响玉米，产区贸易商建库存意向一般；市场价格接近种植成本线，优质玉米紧缺，气温下降农户惜售情绪或增加，减缓下跌幅度 [21] 生猪 - 全国外三元生猪出栏均价环比下跌0.04元/公斤；猪价走高后屠企采购顺畅度一般但计划量有限；肥标价差强势，二育补栏和散户惜售情绪增加；短期猪价企稳，11月供需错配压力大，难有大反弹行情 [21]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1] 黑色建材 - 焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1] 有色金属 - 铜逢低谨慎持多，不追高；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；聚烯烃宽幅震荡；纯碱 01 合约空头思路 [1] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强；PTA 震荡运行；苹果震荡偏强；红枣震荡运行 [1] 农业畜牧 - 生猪、鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等多因素影响，走势分化，需根据不同品种特点制定投资策略 [1][5][7] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，全市场成交放量，光伏等新能源板块爆发，中美会谈、美联储降息预期及十五五规划带来乐观预期，或震荡偏强 [5] - 国债震荡运行，期货多数上涨，中美会晤、政策利好但市场风险偏好向好，央行恢复公开市场国债买卖 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，市场看涨情绪浓，价格上行，焦炭提涨，焦煤价格走强受供应偏紧支撑 [7] - 螺纹钢震荡，期货价格大幅走强，反内卷预期使市场情绪好转，低估值下 RB2601 逢低做多 [7] - 玻璃预计易跌难涨，01 合约尝试卖出看涨期权或备兑看涨期权策略，基本面恶化，需求不足，库存回升 [8][9] 有色金属 - 铜高位震荡，本周大涨，供应短缺担忧和贸易前景乐观推动，虽有上涨空间但短期需求受抑制，建议逢低少量持多 [11][12] - 铝高位震荡，几内亚矿价持平，氧化铝产能上升、库存增加，电解铝产能下降，需求开工率下降，建议利好兑现后逢高止盈 [13] - 镍震荡运行，印尼政策调整使镍矿供给或宽松，精炼镍过剩、镍铁价格受限、硫酸镍价格高位，建议观望或逢高适度持空 [16] - 锡震荡运行，9 月产量和进口减少，消费端有望复苏，库存中等，供应改善但需求偏弱，建议区间交易 [17][18] - 黄金、白银震荡运行，美国经济数据走弱，降息预期和避险情绪支撑价格，短期调整，建议区间交易 [18][19] 能源化工 - PVC 震荡，01 暂关注 4600 - 4800，内需弱势、库存偏高、出口持续性存疑，关注政策及成本端扰动 [20][21] - 烧碱震荡偏弱，01 暂关注 2450 一线压力，供应后期增加，需求有亮点有压力，关注下游备货和出口 [22][23] - 苯乙烯震荡，暂关注 6300 - 6700，成本利润不佳，库存高企，需求有限，关注多因素变化 [23][24] - 橡胶震荡，暂关注 15000 一线支撑，基本面有支撑，库存下降，开工率上升，价格上调 [25] - 尿素震荡，检修装置增加使日均产量下滑，农业需求铺开、复合肥开工提升，库存有变化，01 合约参考 1600 - 1700 [26][27] - 甲醇震荡，01 合约运行区间参考 2230 - 2330，装置检修使供应偏紧，需求偏弱，港口库存压力大，关注多因素 [28][29] - 聚烯烃偏弱震荡，L2601 关注 7000 支撑，PP2601 关注 6600 支撑，成本有提振，供应有压力，需求部分提升，以逢高做空为主 [29][30] - 纯碱 01 合约空头思路，供应过剩，需求无亮点，库存高位，虽成本上升但供给仍将增加 [33][34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花供需预测显示产量、消费调增，期末库存减少，籽棉收购价高，中美贸易谈判有进展 [35] - PTA 低位震荡，关注区间 4400 - 4700，油价下跌，现货价格震荡，供需累库 [35][36] - 苹果震荡偏强，晚富士产区行情有差异，今年产量预期变化不大但质量下降，交割成本抬升 [36] - 红枣震荡运行，产区定园价格稳定，市场到货价格以稳为主，关注新季上市价格变化 [37][38] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，01 旺季有支撑但供应偏松，03、05 上半年供应大需求淡，07、09 产能去化慢，关注产能去化和套利 [39][40] - 鸡蛋反弹承压，主力 12 合约升水现货，短期关注现货，01 合约观望，关注淘鸡等因素 [41][42] - 玉米偏弱震荡，主力 01 合约新作上市有卖压，关注 2170 - 2200 压力，套利关注 3 - 5 正套，关注政策天气 [43][44] - 豆粕低位反弹，M2601 合约多单关注 3000 压力，现货企业可逢低点价和回抛，关注中美贸易和采购 [46][47] - 油脂棕弱豆强，高位调整，豆棕菜油 01 合约关注支撑位，未持仓观望，套利关注豆棕 01 价差走扩，关注会议结果 [48][54]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 短期宏观向上驱动有所增强，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及中美博弈，后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况 [3][4] - 不同资产表现各异，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色、有色短期震荡反弹可谨慎做多，能化短期震荡可谨慎做多，贵金属短期高位回调需谨慎观望 [3] 各行业总结 宏观金融 - 海外美联储降息 25BP 但 12 月降息预期受打压，美元指数走强，全球风险偏好降温；国内经济增长加快，中美元首将晤，政策刺激预期增强，提振国内风险偏好 [3] 股指 - 国内股市在能源金属等板块带动下大幅收涨，基本面和政策面利好，短期宏观向上驱动增强，操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 市场夜盘整体上涨，因美联储降息及鲍威尔言论使美元指数走强，贵金属重新走弱，短期震荡回调，中长期向上格局未改，操作上短期多头减仓观望，中长期逢低买入 [4] 黑色金属 钢材 - 期现货市场延续反弹，成交量低位运行，中美元首会晤使市场预期偏强，需求边际改善，库存下降，表观消费量回升，供应预计回落，价格以震荡偏强为主 [5] 铁矿石 - 期现货价格延续强势，反弹因宏观预期和到港量回落，港口库存下降，钢厂利润压缩使铁水产量下降且有进一步下降可能，供应发运回升、到港回落，预计价格短期区间震荡 [7] 硅锰/硅铁 - 现货价格持平，盘面价格小幅反弹，铁合金需求回落，供应方面硅锰开工率和日均产量增加，预计盘面价格延续区间震荡 [8] 纯碱 - 主力合约区间震荡，供给增加且四季度有产能投放计划，需求环比略增，行业无明确文件，供应矛盾拖累价格，偏空思路对待 [9] 玻璃 - 主力合约区间震荡，供应持稳，需求旺季不旺，库存偏高，有政策支撑，短期预计震荡偏强，关注年底竣工高峰期需求 [9] 有色新能源 铜 - 大宗情绪亢奋，铜价创历史新高，美国库存高位制约进口需求，印尼铜矿停产加剧供应偏紧，国内去库不及预期，预计价格维持偏强走势，警惕巴拿马铜矿重启 [10][11] 铝 - 沪铝价格大幅走高，技术上突破，基本面不佳，去库不及预期，下游刚需采购，库存增加，伦敦铝库存下降或支撑价格 [11] 锡 - 冶炼开工率大幅回升，矿端现实偏紧，印尼打击非法开采和调整审批周期加剧供应紧张，高价抑制需求，预计价格维持高位震荡 [11] 碳酸锂 - 主力合约上涨，供需双增，旺季需求强劲，社会库存去库，仓单减少，短期震荡偏强，注意上方套保压力 [12] 工业硅 - 主力合约上涨，需求平稳，社会库存高位累库，有成本支撑，预计行情震荡偏强 [12] 多晶硅 - 主力合约上涨，供给高位、需求低迷，等待政策预期强化，关注现货价格支撑 [13] 能源化工 原油 - 市场评估美国库存大降和制裁俄罗斯影响，EIA 数据显示库存减少，中美首脑见面使市场有贸易协议谈判期待，油价小幅回升 [15] 沥青 - 价格跟随油价反弹后稳定，基差回落，库存部分去化，后期去库放缓，利润略有恢复，供应压力阶段性走低，关注原油反弹空间，自身基本面回升驱动弱 [15] PX - 原油价格回升，PX 自身格局偏紧，跟随上行，PXN 价差和外盘价格回升，处于偏紧格局，大概率跟随原油波动，偏空风险大 [16] PTA - 市场等待座谈会结果，资金空仓离场，现货基差走高，下游库存去化，利润改善，进料采购增加，累库速度放缓，短期震荡，等待会议内容 [16] 乙二醇 - 港口库存回落，油价反弹使乙二醇跟随回升，下游库存减量，进料采购提升，煤价提振，后期上行需显性库存持续去化，近期震荡 [16] 短纤 - 跟随聚酯板块和油价小幅回升，后期或偏弱震荡，终端订单季节性提升有限，开工反弹使库存累积，上升空间有限，中期可逢高空 [17] 甲醇 - 内地部分市场偏弱，港口现货价格低位震荡，装置检修使产能利用率下降，下周供应压力预计回升，需求疲软，库存高，价格上行空间受限，短期震荡 [17] PP - 市场报盘震荡整理，两油聚烯烃库存下降，供应充足，需求回暖，库存下降，供需有结构性改善，原油企稳使价格短期修复 [19] LLDPE - 价格小幅波动，预期供应增加，产业库存下降，需求端开工率有望提升，原油止跌等因素使价格短期修复，但供应过剩，反弹乏力，关注装置检修情况 [19] 尿素 - 市场小幅松动，供应趋于宽松，需求农业用肥推进、工业需求平稳，部分储备需求有望释放，库存企业端涨幅有限、港口下降，成本支撑坚挺，价格低位震荡，关注行业会议和出口消息 [20] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场大豆收跌，本作物年度出口装运同比下降，市场乐观看待贸易谈判结果，但受获利了结和农民抛售打压，上涨幅度收缩，关注中美大豆贸易动态 [21] 豆菜粕 - 国内油厂大豆到港和库存压力增加，开机压榨高，供应充足，若中美农产品贸易关系修复，豆粕累库或成事实，限制上方想象空间 [21] 棕榈油 - 10 月以来马来西亚累库预期压力增加，印尼 B50 计划有变数，国内需求疲软、供应过剩、库存增加，盘面下跌，期现同步偏弱，已进入季节性减产周期，后期谨慎追空 [22] 豆菜油 - 豆油供应充足、库存高，消费旺季性价比凸显，基差偏强，豆棕倒挂行情修复；菜油高库存去库，未来供应补充稳定，受中加贸易等影响走低，油脂区间行情稳定 [23] 玉米 - 北港价格偏弱调整，产区变化不明显，受中美贸易谈判影响，贸易商建库存意向一般，价格接近种植成本线，优质玉米紧缺，农户惜售或减缓下跌幅度 [23] 生猪 - 出栏均价环比下跌，猪价走高，屠企采购一般，二育补栏和散户惜售情绪增加，短期企稳，11 月供需错配压力大，难有大反弹 [23]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 周末中美经贸会谈结果偏积极，政策支持资本市场态度未变，中长期股指逢低做多；四季度债市供需格局或改善，总体震荡修复；金银价格回调是上涨趋势中的回调，建议逢低配置多单；多数有色金属价格有望震荡偏强；多数黑色建材品种价格短期或震荡，中长期不悲观；能源化工品种走势分化，建议根据不同品种特点操作；农产品价格走势各异，生猪短期反弹中期易跌难涨，鸡蛋筑底，豆菜粕反弹抛空，油脂观望，白糖逢高做空，棉花上涨空间有限 [4][7][10][13][32][41][52] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：央行探索向非银机构提供流动性机制，证监会优化合格境外投资者制度、保护中小投资者并加强程序化交易监管 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约期指基差比例公布 [3] - 策略观点：周末中美经贸会谈积极，关注月末中美领导人会晤，科技是市场主线，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：TL、T、TF、TS主力合约环比变化，1 - 9月工业企业利润增长，国开行金融债中标收益率及相关倍数公布，央行净投放资金 [5] - 策略观点：三季度经济增速略超预期，四季度债市供需或改善，总体震荡修复 [6][7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格下跌，受海外央行官员讲话及菲律宾央行相关消息影响 [8] - 策略观点：金银价格回调是上涨趋势中的回调，建议逢低配置多单，关注美联储表态 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：伦铜、沪铜主力合约价格上涨，LME和国内库存有变化，现货升贴水及进口亏损情况公布 [12] - 策略观点：中美经贸谈判进展及预计美联储降息使情绪偏暖，产业上原料供应紧张，库存偏低，铜价有望震荡偏强 [13] 铝 - 行情资讯：伦铝、沪铝主力合约价格上涨，沪铝持仓量增加，国内外库存有变化，现货升贴水情况公布 [14] - 策略观点：海外铝厂减产加剧供应担忧，国内库存不高，铝价有望震荡上行 [15] 锌 - 行情资讯：沪锌指数、伦锌3S价格变化，相关基差、库存、持仓等数据公布 [16] - 策略观点：锌矿库存累库，冶炼厂利润下滑，国内锌锭累库放缓，海外伦锌结构性风险高，预计沪锌短期偏强震荡 [17] 铅 - 行情资讯：沪铅指数、伦铅3S价格变化，相关基差、库存、持仓等数据公布 [18] - 策略观点：铅矿库存去库，原生和再生铅开工率有变化，需求端电池开工率回暖，预计沪铅短期偏强运行 [18] 镍 - 行情资讯：镍价低位窄幅震荡，现货升贴水持稳，镍矿价格稳中偏强，镍铁价格偏弱，MHP价格高位运行 [19] - 策略观点：精炼镍库存压力显著拖累镍价，中长期镍价或早于基本面确认底部，短期建议观望或逢低建多单 [20] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约价格上涨，供应端开工率回升但原料紧张，需求端新兴领域提供支撑，库存减少 [21][22] - 策略观点：宏观上降息预期升温，供需紧平衡且旺季需求回暖，锡价短期或震荡走高，建议逢低做多 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数及合约收盘价上涨 [23] - 策略观点：宏观利好，基本面阶段性改善，库存去化有望持续到四季度末，留意产业套保及供给弹性抛压 [24] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，相关基差、库存、矿价等数据公布 [25] - 策略观点：矿价短期有支撑，冶炼端产能过剩，累库持续，建议短期观望 [26] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约价格变化，现货价格及基差有变动，原料价格持平，库存有变化 [27] - 策略观点：钢厂检修有望缓解库存压力，但需求支撑不足，成本端减弱，建议短期观望 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金主力合约价格上涨，相关持仓、成交量、仓单、价差及库存数据公布 [28] - 策略观点：中美经贸谈判进展使成本端支撑价格，但仓单高，近月合约交割压力大，价格向上受限 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约价格上涨，相关注册仓单、持仓量及现货价格有变化 [31] - 策略观点：商品市场氛围偏好，成材价格震荡走强，中长期钢价上涨逻辑未改，短期需求疲弱，关注中美会谈 [32] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约价格上涨，相关持仓、基差数据公布 [33] - 策略观点：市场情绪好转，盘面反弹，供给发运量增长，需求铁水产量下降，库存增长，矿价震荡运行 [34] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：主力合约价格上涨，华北大板、华中报价下降，库存增加，持仓有变化 [35][36] - 玻璃策略观点：市场成交以低价货源为主，中游库存压力大，需求复苏慢，原料支撑成本，期货价格宽幅震荡 [37] - 纯碱行情资讯：主力合约价格上涨，沙河重碱报价上涨，库存有变化，持仓有变动 [37] - 纯碱策略观点：供应稳定，成本上升挤压利润，下游补库需求弱，价格窄幅盘整，关注装置开工和采购节奏 [38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约价格上涨，现货价格及基差情况公布，盘面处于震荡区间 [39] - 策略观点：重要会议表述积极但无超预期内容，关注中美经贸磋商和元首会晤，黑色板块不悲观，锰硅、硅铁或跟随行情 [40][41] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：主力合约价格上涨，相关持仓、现货价格及基差数据公布 [42] - 工业硅策略观点：供给端压力持续，需求端支撑减弱，成本端提供托底，价格短期盘整运行 [43] - 多晶硅行情资讯：主力合约价格大幅上涨，相关持仓、现货价格及基差数据公布 [44] - 多晶硅策略观点：部分产能将检修，供给压力或缓解，供需格局或好转，关注平台公司进展 [45][46] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理，多空观点不同，轮胎企业开工负荷有变化，库存下降，现货价格有变动 [48][49][50][51] - 策略观点：胶价持续上涨，建议短多离场观望，部分建仓买RU2601空RU2609对冲 [52] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货价格上涨，中国原油及成品油库存去库 [53] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产未放量，油价短期不易看空，维持区间策略，短期观望 [53][54] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南等地价格及盘面合约价格有变动，基差和价差有变化 [55] - 策略观点：进口卸货慢，港口累库放缓，国内开工回落，市场结构偏弱，建议观望 [55] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北等地现货价格上涨，盘面合约价格及基差、价差有变化 [56] - 策略观点：供应装置检修回归，需求复合肥开工回升，企业累库放缓，低估值弱驱动，建议观望或逢低多配 [57] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯和苯乙烯现货及期货价格下跌，相关基差、价差、开工率、库存等数据公布 [58] - 策略观点：市场交易地缘升级预期，BZN价差修复空间大，苯乙烯库存高位去化，价格或阶段性止跌 [59][60] PVC - 行情资讯：PVC01合约价格上涨，相关基差、价差、成本、开工率、库存等数据公布 [61] - 策略观点：企业综合利润下滑，供给检修少产量高，需求弱出口预期差，建议中期逢高空配 [62] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约价格上涨，相关基差、价差、开工率、库存、利润、成本等数据公布 [63] - 策略观点：海内外装置负荷高，进口回升，港口转累库，估值偏高，建议逢高空配 [64] PTA - 行情资讯：PTA01合约价格上涨，相关负荷、库存、加工费等数据公布 [65] - 策略观点：短期供给检修下降，远期格局偏弱，需求端聚酯负荷难提振，关注座谈会减产信号 [66] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约价格上涨，相关负荷、库存、估值成本等数据公布 [67] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多，库存难去化，跟随原油波动，关注座谈会减产信号 [68] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，相关基差、开工率、库存、价差等数据公布 [69] - 策略观点：期货价格上涨，现货价格上涨，估值向下空间有限，库存高位去化，价格或低位震荡 [70] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，相关基差、开工率、库存、价差等数据公布 [71][72] - 策略观点：期货价格上涨，成本端供应过剩，供需双弱，库存压力高，仓单压制盘面 [73] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍上涨，养殖端或减量，供应有限，下游收购积极，今日或延续涨势 [75] - 策略观点：中期供压高猪价易跌难涨，短期反弹，中期可建立反套头寸并抛空 [76] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数稳定，少数调整，供应稳定，走货一般，今日或多数走稳 [77] - 策略观点：现货有反弹预期但空间有限，盘面筑底，观望为主 [78] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆上涨，国内豆粕现货下跌，成交弱提货好，库存有变化，巴西大豆播种率公布 [79][80] - 策略观点：进口成本震荡，国内库存高，榨利承压，全球供应宽松，反弹抛空 [81] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口和产量数据公布，国内油脂下跌，现货基差稳定 [82] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期，短期累库或反转，建议观望 [83] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格震荡，现货价格下跌，巴西糖产量、出口等数据公布 [84] - 策略观点：巴西数据利空，北半球主产国预期增产，大方向看空，四季度逢高做空 [85] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格上涨，相关基差、收购指数、开机率数据公布 [86] - 策略观点：消费旺季需求不振，新棉收购价带动反弹，但基本面弱，上涨空间有限 [87]

报告核心观点 - 股指短期震荡调整受海外扰动加剧及部分高位板块调整影响 后续随着不利因素缓解有望重回上行通道 政策护盘和宏观流动性充裕背景下调整空间有限 操作建议中长线做多为主 [8] 金融数据情况 利率品种 - DRO01收盘价1.32 较前值变动0.52bp；DR007收盘价1.41 较前值变动 -1.57bp；GC001收盘价1.40 较前值变动 -5.50bp；GC007收盘价1.57 较前值变动6.50bp；SHBOR 3M收盘价1.59 较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.48 较前值变动 -0.25bp；5年期国债收盘价1.62 较前值变动0.82bp；10年期国债收盘价1.85 较前值变动0.50bp；10年期美债收盘价4.02 较前值变动1.00bp [4] 公开市场操作 - 上周央行公开市场开展8672亿元逆回购和1200亿元国库现金定存操作 有7891亿元逆回购到期 实现净投放(含国库现金)1981亿元 [4] - 本周央行公开市场将有8672亿元逆回购到期 周一至周五分别到期1890亿元、1595亿元、1382亿元、2125亿元、1680亿元 周一有7000亿元MLF到期 周三有5000亿元182天期买断式逆回购到期 [5] 股票行情情况 指数表现 - 沪深300收盘价4661 较前一日变动1.18%；IF当月收盘价4648 较前一日变动1.2%；上证50收盘价3046 较前一日变动0.62%；IH当月收盘价3048 较前一日变动0.8%；中证500收盘价7259 较前一日变动1.62%；IC当月收盘价7212 较前一日变动1.7%；中证1000收盘价7419 较前一日变动1.52%；IM当月收盘价7369 较前一日变动1.7% [7] - 上周沪深300上涨3.24%至4660.7；上证50上涨2.63%至3045.8；中证500上涨3.46%至7258.5；中证1000上涨3.25%至7419.2 [7] 行业表现 - 申万一级行业指数普涨 上周通信(11.5%)、电子(8.5%)、电力设备(4.9%)、机械设备(4.7%)、传媒(4.3%)领涨 仅农林牧渔(-1.4%)、食品饮料(-0.9%)下跌 [7] 成交量 - IF成交量116181 较前一日变动 -9.4%；IF持仓量255413 较前一日变动 -3.5%；IH成交量58979 较前一日变动 -2.2%；IH持仓量95329 较前一日变动1.4%；IC成交量137728 较前一日变动 -5.1%；IC持仓量243604 较前一日变动 -4.2%；IM成交量224453 较前一日变动 -13.8%；IM持仓量349089 较前一日变动 -7.0% [7] - 上周A股日成交量分别为15749亿元、17043亿元、15180亿元、15106亿元、17592亿元 日均成交量较前一周减少3494.9亿元 [7] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约3.70%、下月合约3.75%、当季合约3.06%、下季合约3.10%；IH升贴水当月合约 -1.19%、下月合约 -0.62%、当季合约 -0.35%、下季合约 -0.30%；IC升贴水当月合约9.04%、下月合约9.19%、当季合约9.20%；IM升贴水当月合约9.47%、下月合约11.05%、当季合约11.58%、下季合约11.66% 括号里数值为年化计算后的升贴水率 标绿为升水 标红为贴水 [9]