回顾:央行昨日开展了135亿元7天期逆回购操作,操作利率1.40%,投标 量135亿元,中标量135亿元。Wind数据显示,当日4823亿元逆回购到期, 据此计算,单日净回笼4688亿元。 投资咨询业务资格:证监详可【2012】31号 宏观金融数据日报 | | 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 | | 期货执业证号:F3074875: 投资咨询证号: Z0017779 | | | 2026/1/6 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 品种 | 收盘价 | 较前值变动(bp) | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 (bp) | | | DROO1 | 1.26 | 2.07 | DROO7 | 1.43 | 0.26 | | | GC001 | 1.49 | -37.50 | GC007 | 1.52 | -22.00 | | नि | SHBOR 3M | 1.60 | -0.20 | LPR 5年 | 3.50 | 0.00 | | 而 | 1年期国债 | 1.32 | 1.80 | 5年期国债 | 1.62 | 1.00 | | 市 ...

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，国债、双焦、镍、锡、白银、黄金、尿素、甲醇震荡运行，焦煤短线交易，螺纹钢、锡、黄金、白银、PVC、苯乙烯、橡胶区间交易，玻璃、棉花棉纱、苹果震荡偏强，红枣触底返弹，生猪近月逢高滚动空思路、远月谨慎看涨，鸡蛋当前02合约养殖企业可等待逢高套保，玉米短期谨慎追高、持粮主体逢高套保，豆粕近月逢低偏强对待、远月价格偏弱对待，油脂三大油脂反弹受限、谨慎追涨，铜谨慎持多，铝建议加强观望，碳酸锂区间震荡，烧碱、纯碱暂时观望，聚烯烃偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、成本因素、地缘政治等多种因素影响，呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况制定投资策略并关注相关风险因素 [5][10][24] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好、逢低做多，市场主线轮动快，后续走势关注量能变化，若成交量维持高位指数有望向上，若量能萎缩需警惕回调 [5] - 国债震荡运行，前期驱动预期消退，市场缺乏重磅利好因素，年底前震荡格局或延续，关注资产间强弱变化 [5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，短线交易，焦煤市场空头逻辑为进口蒙煤库存高、下游减产需求疲软，多头依赖国内煤矿减产等，多空力量暂均衡 [7] - 螺纹钢震荡运行，区间交易，期货价格回升至电炉谷电成本以上，静态估值中性，短期无增量政策，钢材出口或走弱，产业供需矛盾不大 [7] - 玻璃震荡偏强，月底产线冷修及停产计划使供给缩减预期被炒作，需求方面家电玻璃订单支撑薄板需求，中长期供需恶化但元旦前后有短期炒作机会 [8][9] 有色金属 - 铜迭创新高，谨慎持多，节前沪铜冲高回落，下游需求乏力、库存累库、现货贴水，但铜精矿供应紧张、远期供需短缺预期强，价格短期高波动、中长期有上行空间 [10][11] - 铝反弹，建议加强观望，氧化铝过剩但政策预期不确定，铝价受基本面预期和资金行为推动，1月基本面压力大，上行空间有限 [12] - 镍震荡运行，建议观望或逢高做空，镍矿配额削减消息提振镍价反弹，但中长期预计镍过剩持续 [14] - 锡震荡运行，区间交易，11月国内精锡产量和进口量有变化，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存处于中等水平，供应偏紧，预计价格偏强震荡 [15] - 白银震荡运行，区间交易，美国经济数据走弱、央行购金和去美元化未改变、工业需求拉动，白银中期价格运行中枢上移，建议多单持有、新开仓谨慎 [16] - 黄金震荡运行，区间交易，受美国经济数据、美联储政策等因素影响，黄金中期价格运行中枢上移，建议区间交易、追高谨慎 [16] - 碳酸锂区间震荡，供应端产量和进口量有变化，需求端储能终端需求较好但1月排产或下滑，预计价格延续震荡 [17] 能源化工 - PVC低位震荡，区间交易，成本利润低位，供应开工高位，需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口以价换量，预计继续低位震荡 [17][19] - 烧碱低位震荡，暂时观望，低估值下市场炒作减产预期带动反弹，但“高供高库弱需求”基本面压制，近月春节前或降价去库，远月涨势待供应收缩验证 [19] - 苯乙烯震荡运行，区间交易，近期反弹受原油走强等因素支撑，但基本面供需弱平衡，供应收缩、下游需求不足、库存有压力，短期区间震荡，中长期关注成本和供需格局改善 [20][21] - 橡胶震荡运行，区间交易，节后海外主产区天气改善或使供应增加、成本支撑减弱，假期下游部分企业检修、库存累库，预计延续震荡格局 [21] - 尿素震荡运行，区间交易，供应端开工负荷率和日均产量降低，成本端煤价偏弱，需求端农业以储备采购为主、工业需求支撑减弱，库存有变化，价格宽幅震荡 [22] - 甲醇震荡运行，区间交易，供应端装置产能利用率和产量提升，需求端制烯烃开工率降低、传统下游需求弱势，库存增加，内地市场行情偏弱 [23] - 聚烯烃偏弱震荡，12月供应放量、需求疲软使价格寻底，PP下游需求有改善，成本端或受地缘冲突影响，26年一季度供应缩量预期带动价格反弹，但需求端改善不足，预计PE和PP主力合约区间内偏弱震荡 [24] - 纯碱暂时观望，现货成交平稳，上游挺价，近期检修、降负增加，下游浮法产能下降、光伏玻璃产能稳定，供给过剩是主要压力，下方成本支撑较强 [25] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强，据美国农业部报告，2025/26年度全球棉花产量和消费环比调减、期末库存微增，近期新棉上市后期消费稳健，叠加政策预期，价格维持震荡偏强 [26] - 苹果震荡偏强，库内晚富士交易稳定，各产区交易情况有差异，价格有一定范围 [28] - 红枣触底返弹，新疆产区灰枣收购扫尾，各产区剩余货源不多，成交价格参考不同地区 [29] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，近月估值偏低，供需阶段性错配和宏观资金推升价格反弹，但供应增加和库存累积使反弹承压，远月产能去化但仍在均衡水平之上且成本下降，谨慎看涨，产业可在利润之上逢高套保 [29][31] - 鸡蛋区间波动，当前02合约小幅升水现货，养殖企业可等待反弹逢高套保，中期补苗下滑、开产压力不大，若春节前后大量淘汰或缓解供应压力，长期产能出清需时间，关注外生变量 [31][32] - 玉米偏弱震荡，短期现货上涨驱动不足，盘面谨慎追高，持粮主体可反弹逢高套保，中长期需求逐步释放、底部有支撑，但25/26年度供需格局同比偏松限制涨幅，关注政策和天气 [32][33] - 豆粕区间震荡，区间操作为主，近月03合约逢低偏强对待、远月05合约价格偏弱对待，美豆走势承压，国内盘面震荡，巴西天气和国内到港情况影响供需 [34][35] - 油脂反弹受限，短期春节期间委内瑞拉局势或带动原油走强对国内油脂有利多影响，但假期内外基本面缺乏亮点，反弹受限，中长期基本面存在利多点，建议谨慎追涨、逢高平多单 [40][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期股指突破前期震荡区间，预计仍将保持偏强运行态势 [7] - 展望2026年，A股“慢牛”格局步入后半场 宏观政策发力、通胀边际回暖有望改善企业盈利预期，资本市场政策引导和中央汇金支撑将带来增量资金，全年股指有望在2025年基础上进一步抬升 [7] - 股指期货交易者可利用期指贴水结构增强多头策略胜率 [7] 各部分内容总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.26，较前值变动-0.24bp；DR007收盘价1.48，较前值变动10.14bp；GC001收盘价1.35，较前值变动-41.50bp；GC007收盘价1.87，较前值变动-1.00bp；SHBOR 3M收盘价1.60，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.28，较前值变动-0.70bp；5年期国债收盘价1.58，较前值变动-0.20bp；10年期国债收盘价1.81，较前值变动-3.90bp；10年期美债收盘价4.13，较前值变动0.00bp [3] - 央行昨日开展1771亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日883亿元逆回购到期，单日净投放888亿元 [3] 央行例会热评 - 央行召开2025年第四季度例会，建议发挥政策集成效应，综合运用工具加强货币政策调控，把握好政策实施力度、节奏和时机，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标匹配，促进社会综合融资成本低位运行 [4] 股指行情数据 - 沪深300收盘价4643，较前一日变动0.18%；IF当月收盘价4632，较前一日变动0.3%；上证50收盘价3033，较前一日变动0.25%；IH当月收盘价3033，较前一日变动0.3%；中证500收盘价7411，较前一日变动0.80%；IC当月收盘价7398，较前一日变动1.0%；中证1000收盘价7579，较前一日变动0.97%；IM当月收盘价7547，较前一日变动1.1% [5] - IF成交量87117，较前一日变动-12.0；IF持仓量271697，较前一日变动-0.2；IH成交量32410，较前一日变动-17.8；IH持仓量83254，较前一日变动0.2；IC成交量107990，较前一日变动-10.3；IC持仓量267371，较前一日变动-1.4；IM成交量171176，较前一日变动-79；IM持仓量359925，较前一日变动-1.1 [5] 股指行情回顾与热评 - 昨日收盘沪深300涨0.18%至4642.5，上证50涨0.25%至3032.8，中证500涨0.8%至7410.7，中证1000涨0.97%至7579.4，沪深两市成交额19245亿，较昨日放量443亿，多数行业板块收涨，航天航空等板块涨幅居前，贵金属等板块跌幅居前 [6] - 昨日人民币汇率升值，离岸美元兑人民币汇率升破“7”，一方面有利于中国资产、提振国内权益资产价格，另一方面可能对我国出口产生压力 [6] 股指期货升贴水情况 |合约|当月合约|下月合约|当季合约|下季合约| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IF升贴水|3.77%|3.30%|2.95%|3.61%| |IH升贴水|0.02%|0.01%|-0.16%|0.33%| |IC升贴水|2.85%|4.68%|5.22%|7.69%| |IM升贴水|7.09%|8.94%|9.09%|10.85%| [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等，数据基于机构当周公开发布研究报告及上周五收盘价和周度涨跌情况，不构成个人投资建议，仅供公司内部参考 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 大宗商品中焦煤周度涨幅9.00%居首，原油周度跌幅2.71%居前 [2] - A股中上证50周度涨幅0.32%，沪深300周度跌幅0.28% [2] - 海外股市中富时100周度涨幅2.57%，日经225周度跌幅2.61% [2] - 债券中中国国债2年期到期收益率升0.38bp，10年期降0.44bp [2] - 外汇中美元指数周度涨幅0.32%，欧元兑美元周度跌幅0.28% [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 - 股指期货：采集7家机构观点，0家看多、0家看空、7家震荡，利多为海外央行政策落地等，利空为11月M1同比增速回落等 [3] - 国债期货：采集7家机构观点，3家看多、0家看空、4家震荡，利多为基本面偏弱等，利空为短期内降息落地概率不高 [3] 能源板块 - 原油：采集8家机构观点，0家看多、5家看空、3家震荡，利多为委内瑞拉出口受阻等，利空为委内瑞拉供应中断影响有限等 [4] 农产品板块 - 豆粕：采集7家机构观点，0家看多、3家看空、4家震荡，利多为美豆进口成本偏高等，利空为南美大豆丰产预期较强等 [4] 有色板块 - 铜：采集8家机构观点，4家看多、0家看空、4家震荡，利多为2026年长单加工费降为零等，利空为年末资金紧张等 [5] 化工板块 - 玻璃：采集7家机构观点，0家看多、0家看空、7家震荡，利多为12月下旬或有冷修计划等，利空为截止12月15日深加工订单天数降至9.7天等 [5] 贵金属 - 黄金：采集7家机构观点，3家看多、0家看空、4家震荡，利多为美国11月失业率升至4.6%等，利空为金银比已快速调整等 [6] 黑色板块 - 焦煤：采集8家机构观点，3家看多、0家看空、5家震荡，利多为供应利空交易多日等，利空为甘其毛都口岸日通关超1600车等 [6]

美光科技2026财年第一季度业绩 - 公司HBM业务增长的核心驱动力是AI需求 [2] - 2026年的HBM3E与新一代HBM4产能已被客户提前预订 公司正在加速向客户交付 [2] - 为巩固市场地位并应对行业长期供不应求的局面 公司正积极扩大产能 并在先进封装等领域加大投资 [2] 中信建投期货2026年度宏观金融与量化策略 - 海外宏观周期对标70/80年代债务周期 [5] - 国内经济呈U型走势 国债行情可期 [5] - 策略会将深度拆解股指套利策略 金融期权策略及CTA复苏展望 [5] 《财经》年会2026：预测与战略暨全球财富管理论坛 - 多位权威专家将围绕“十五五”开局之年的经济走势展开深度对话 [9] - 重点探讨议题包括：机制创新激发企业活力 宏观政策与改革双轮驱动 收入分配与经济增长 碳中和产业变革 [9] 国信证券AI投资研究分享 - 分享内容涵盖金融垂类大模型辅助投资研究的案例 [12] - 分享内容涵盖通用大模型辅助投资研究的案例 [12] - 分享内容涵盖近期海外AI+投资的案例 [12] 东吴证券环保公用事业2026年年度策略 - 红利主线关注要素市场化 具体看好垃圾发电领域 驱动因素包括炉渣涨价 供热提效及出海 预计将推动ROE和分红双增长 [15] - 成长主线关注龙净环保第二曲线 美埃科技与景津装备的下游成长 以及AI赋能环卫电动化 [15] - 双碳主线关注非电可再生考核及欧盟碳关税实施在即带来的机遇 具体领域包括生物油 绿醇及危废资源化 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国家金融监管总局调整保险公司相关业务风险因子，下调投资相关股票风险因子，释放资金可扩大投资规模或开展其他业务，为A股带来增量资金并提振市场情绪 [5] - 2026年是“十五五”开局之年，本月将召开中共中央政治局会议和中央经济工作会议，为明年政策重点与市场资金布局提供关键指引 [5] - 近期市场调整为明年股指上行提供布局机会，交易者可在调整阶段逐步建立多头头寸，借助股指期货贴水结构提升长线投资胜率 [5] 各目录内容总结 市场资金利率情况 - DR001收盘价1.30，较前值变动0.06bp；DR007收盘价1.44，较前值变动0.04bp [2] - GC001收盘价1.45，较前值变动25.00bp；GC007收盘价1.51，较前值变动2.00bp [2] - SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [2] - 1年期国债收盘价1.40，较前值变动 -0.50bp；5年期国债收盘价1.63，较前值变动 -1.39bp [2] - 10年期国债收盘价1.85，较前值变动 -2.34bp；10年期美债收盘价4.14，较前值变动3.00bp [2] 央行公开市场操作 - 上周央行开展6638亿元逆回购操作，有15118亿元逆回购到期，实现净回笼8480亿元，同时有1万亿元91天期买断式逆回购到期并开展等额操作 [2] - 本周有6638亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1076亿元、1563亿元、793亿元、1808亿元、1398亿元 [2] 股票指数表现 - 沪深300收盘价4585，较前一日变动0.84%；IF当月收盘价4574，较前一日变动1.0% [4] - 上证50收盘价3002，较前一日变动0.93%；IH当月收盘价2997，较前一日变动1.0% [4] - 中证500收盘价7098，较前一日变动1.21%；IC当月收盘价7083，较前一日变动1.4% [4] - 中证1000收盘价7342，较前一日变动1.29%；IM当月收盘价7320，较前一日变动1.5% [4] 股指期货成交量与持仓量 - IF成交量124819，较前一日变动34.8%；IF持仓量277131，较前一日变动5.8% [4] - IH成交量56681，较前一日变动44.3%；IH持仓量99128，较前一日变动13.2% [4] - IC成交量131971，较前一日变动32.2%；IC持仓量260378，较前一日变动6.6% [4] - IM成交量220452，较前一日变动28.1%；IM持仓量376973，较前一日变动5.5% [4] 上周市场回顾 - 上周沪深300上涨1.28%至4584.5；上证50上涨1.09%至3002；中证500上涨0.94%至7097.8；中证1000上涨0.11%至7342.5 [4] - 申万一级行业指数中，上周有色金属（5.3%）、通信（3.7%）等领涨，传媒（ -3.9%）、房地产（ -2.2%）等领跌 [4] - 上周A股日成交量分别为17016亿元、14671亿元等，日均成交量较前一周减少247亿元 [4] 股指期货升贴水情况 - IF当月合约升贴水3.97%，当季合约升贴水5.48%，下季合约升贴水3.77%，下月合约升贴水6.73% [5] - IH当月合约升贴水3.47%，当季合约升贴水1.65%，下季合约升贴水1.72%，下月合约升贴水4.67% [5] - IC升贴水情况：10.52%、9.52%、9.46%、6.27% [5] - IM升贴水情况：12.72%、12.35%、9.40%、12.41% [5]

报告行业投资评级 - 看空 [3] 报告的核心观点 - OPEC+延续增产，三大月报对需求预测偏悲观，长期供需维持偏空表现，俄乌和平协议推进，油价短期仍将震荡表现，长期价格重心趋于下移 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏空，EIA上调2025和2026年产量预测，2025年预计达10597万桶/日，较2024年升280万桶/日；OPEC 10月产量有升有降；IEA 10月产量也有降 [3] - 需求中长期中性，EIA下调2025和2026年需求增速预测，2025年为105万桶/日；OPEC维持预测，2025年为130万桶/日；IEA小幅上调，2025年为78.8万桶/日 [3] - 库存短期中性，美国至11月21日当周商业原油库存增277.4万桶至4.27亿桶，库欣原油库存降6.8万桶 [3] - 产油国政策中长期偏空，欧佩克+可能维持产量不变，沙特9、10月产量上升 [3] - 地缘政治短期偏空，特朗普对委政策有变化，俄乌和平协议达成尚早 [3] - 宏观金融短期中性，市场对12月美联储降息概率飙升，基于美国经济数据疲软 [3] - 投资观点看空，交易策略单边反弹做空，套利观望 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格有涨有跌，SC原油涨1.45%，Brent原油跌0.30%，WTI原油涨0.86%等 [4] - 期货仓单数量FU高硫燃料油和LU低硫燃料油有增长 [4] - 月差方面SC C1 - C2、Brent C1 - C2等有变化 [4] - 内外价差有变动，SC - Brent等有不同幅度涨跌 [4] - 原油港口库存和中国油品库存有小幅度变化 [4] - 炼厂开工率美国上升，中国主营下降，独立上升 [4] - 美国原油产量下降0.76% [4] 期货市场数据 - 行情回顾，本周油价震荡，俄乌和平协议传闻使地缘担忧缓和，OPEC+增产施压，需求端美国炼厂开工率高但宏观需求增速放缓，WTI、Brent、SC原油主力合约收盘价有不同表现 [6] - 月差&内外价差，近月月差走弱，内外价差回落 [9] - 远期曲线，近月月差走强 [23] - 裂解价差，汽柴油和航煤裂解价差走强 [26][38] 原油供需基本面数据 - 产量，10月全球原油产量下降，不同机构统计OPEC和Non - OPEC DoC国家产量有升有降；美国周度产量1381.4万桶/天，产量、进口、出口等有变化，钻井平台数减少 [59][84] - 库存，美国商业库存增加，库欣库存减少；西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降；中国部分库存有变动 [85][94] - 美国需求，汽油隐含需求回升，炼厂开工率上升 [104] - 中国需求，炼厂周度原油加工量有变化，独立炼厂和山东地炼产能利用率上升 [120] - 中国炼厂利润，主营炼厂毛利和汽柴油裂解价差回升 [121] - 宏观金融，美联储12月降息概率下降，美元指数反弹 [134] - CFTC持仓，WTI原油投机性净空头持仓增加 [138]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业品种进行行情资讯梳理及策略观点分析 股指有望阶段性企稳 中长期逢低做多 国债四季度供需格局或改善 维持震荡 贵金属建议逢低做多 有色金属各品种走势有别 钢材短期弱势震荡后需求或改善 能源化工各品种表现不一 农产品各品种受供需影响呈现不同走势[4][6][9] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：我国超150家人形机器人企业 需防范风险 鼓励新型储能和氢能技术发展 欧佩克+或就评估成员国最大产能机制达成一致 摩根大通上调A股评级至“超配” 期指基差比例公布[2][3] - 策略观点：指数有望阶段性企稳 中长期逢低做多 科技成长是市场主线[4] 国债 - 行情资讯：各主力合约环比有变化 1 - 10月规模以上工业企业利润总额同比增长1.9% “两重”建设获国债支持 央行进行逆回购操作 单日净投放564亿元[5] - 策略观点：四季度债市供需格局或改善 市场维持震荡 关注股债联动及流动性影响[6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银等价格有涨跌 市场博弈重点是美联储人事变动及货币政策预期 哈塞特或成美联储主席热门人选 市场预期美联储12月降息概率为86.9%[7][8] - 策略观点：美联储宽松货币政策预期回升 海外降息周期持续 建议逢低做多[9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：地缘担忧回温 铜价震荡下滑 库存有变化 现货升水期货上调 进口亏损扩大 精废价差环比下滑[11] - 策略观点：12月降息概率高 但地缘有不确定性 产业上铜价支撑强 给出沪铜和伦铜运行区间[12] 铝 - 行情资讯：铝价回调 库存有变化 铝棒加工费下滑 成交偏淡 外盘库存减少 贴水维持[13] - 策略观点：全球铝锭显性库存低位 供应有干扰预期 铝价支撑强 预计震荡调整后走强 给出运行区间[14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收涨 伦锌上涨 库存、基差等数据公布 国内社会库存去库 进口盈亏为负[15][16] - 策略观点：10月锌矿进口下滑 锌矿端短期偏紧 长期或转松 锌产业过剩 预计锌价短期弱势运行[16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌 伦铅下跌 库存、基差等数据公布 国内社会库存去库 进口盈亏为正[17] - 策略观点：铅锭供应宽松 价格宽幅震荡 预计短期跌速放缓[17] 镍 - 行情资讯：镍价窄幅震荡 现货升贴水持稳 镍矿价格持稳 镍铁价格下跌[18] - 策略观点：镍基本面压力大 价格短期承压 不建议追空或抄底 给出运行区间[18] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约上涨 供给受原料制约 进口量有变化 需求新兴领域有支撑 库存增加 刚果（金）安全形势有影响[20] - 策略观点：短期锡供需紧平衡 预计震荡运行 建议观望 给出运行区间[21] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数及合约收盘价下跌 贸易市场升贴水有数据[22] - 策略观点：本周产量环比回调 库存下降 明年需求有分歧 建议观望或用期权工具 给出运行区间[23] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨 持仓增加 基差、库存等有变化 矿端价格有调整[24][25] - 策略观点：海外矿价预计震荡下行 氧化铝产能过剩 价格临近成本线 建议观望 关注相关政策[26] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约下跌 现货价格持平 原料价格持平 期货库存减少 社会库存下降[27] - 策略观点：现货市场价格平稳 需求受房地产拖累 价格或将震荡[28] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格冲高回落 持仓、成交量、仓单有变化 库存有增减 价差扩大[29] - 策略观点：成本端支撑强 需求一般 预计价格跟随铝价走势[30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌 持仓减少 现货价格有调整[32] - 策略观点：成材价格震荡 螺纹钢供需双降 热轧卷板产量升、表需降 出口受影响 需求进入淡季 价格短期弱势震荡 后续或有边际拐点[33] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约上涨 持仓减少 现货基差等有数据[34] - 策略观点：供给发运量有增减 需求铁水产量下降 库存港口增、钢厂消耗 价格预计震荡 铁水下滑矿价或回落[35] 玻璃纯碱 - 行情资讯：玻璃主力合约上涨 库存下降 持仓有变化 纯碱主力合约上涨 库存下降 持仓有变化[36][38] - 策略观点：玻璃12月产线冷修预期强 需求不足 价格底部震荡 纯碱供过于求 需求分化 维持弱势运行[37][38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约收跌 现货价格有调整 盘面走势有分析[39] - 策略观点：市场风险偏好转弱 铁合金价格下行 但降息预期回升 建议关注市场情绪拐点 黑色板块反弹性价比高 锰硅关注锰矿扰动 硅铁操作性价低[40][41][42] 工业硅&多晶硅 - 行情资讯：工业硅主力合约收盘价上涨 现货价格有变化 多晶硅主力合约收盘价下跌 现货价格有变化[43][45] - 策略观点：工业硅价格冲高收红 供应收缩 需求有变化 出口减少 成本有支撑 短期震荡运行 多晶硅排产下降 供需格局或好转 价格区间宽幅震荡 关注平台公司进展及产业链价格反馈[44][46] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价反弹 泰国洪灾利多但后续降雨减少 交易所库存仓单偏低 多空观点有分歧 轮胎厂开工率有变化 库存增加 现货价格有调整[48][49][51] - 策略观点：中性思路 短线快进快出 部分建仓买RU2601空RU2609对冲[52] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货收涨 美国EIA周度数据显示库存有变化[53] - 策略观点：油价短期不宜看空 维持低多高抛区间策略 短期观望 等待OPEC出口验证[54] 甲醇 - 行情资讯：太仓等地价格有变化 盘面合约价格上涨[55] - 策略观点：市场止跌企稳 预计短期底部出现 供应高位限制上行空间 后续震荡调整 观望为主[55] 尿素 - 行情资讯：山东等地价格有变化 盘面合约价格上涨[56] - 策略观点：盘面震荡走高 现货底部回升 下方空间有限 价格将走出底部区间 关注出口和淡储需求及供应端停车和成本支撑 逢低多配[56] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本、期现、供应、需求等方面数据有变化[57] - 策略观点：纯苯基差扩大 苯乙烯基差走弱 供应承压 价差修复空间大 港口库存高位去化 价格或将阶段性止跌[58] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨 现货价格上涨 成本端持稳 开工率有变化 库存有增减[59] - 策略观点：企业利润低位 供给过剩 需求淡季承压 出口有预期 但难消化产能 中期逢高空配[60] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌 现货价格下跌 供给、下游负荷有变化 库存持平 估值和成本有数据[61] - 策略观点：国内装置负荷偏低 12月供给和进口量下降 中期产量仍高 供需格局偏弱 估值中性偏低 中期逢高空配[62] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌 现货价格下跌 负荷、库存、加工费有变化[63] - 策略观点：供给意外检修或减少 需求聚酯负荷短期高位 甁片负荷难升 加工费空间有限 PX有回调估值风险[64] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约下跌 负荷、库存、估值成本有数据[65] - 策略观点：PX负荷高位 下游PTA开工低 库存难去化 11月预计小幅累库 估值中性 有回调估值风险[66] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌 现货价格无变动 上游开工下降 库存去库 下游开工率上涨 价差缩小[67] - 策略观点：原油价格或筑底 聚乙烯现货无变动 估值向下空间有限 但仓单压制盘面 供应剩余产能少 库存去化支撑价格 需求淡季开工率震荡下行 逢高做缩价差[68] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨 现货价格无变动 上游开工上涨 库存去库 下游开工率上涨 价差缩小[69] - 策略观点：成本端供应过剩 供应剩余产能大 需求下游开工率季节性震荡 库存压力高 仓单数量高 明年一季度成本端或支撑盘面[70] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流下跌 需求提升慢 供应充沛 屠宰企业压价 预计今日或微跌[72] - 策略观点：出栏量偏大 供应压力大且有增量 需求不温不火 维持高空近月或反套思路[73] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨 供应量稳定 下游消化一般 局部好转 预计今日稳定居多、少数小涨[74] - 策略观点：前期盘面反弹 现货跟涨不及 短期关注需求支撑 盘面震荡 近弱远强 中线关注供应 反弹后抛空[75] 豆菜粕 - 行情资讯：CBOT大豆休市 巴西升贴水稳定 国内豆粕现货持平 成交和提货好 油厂压榨量有数据 巴西大豆播种进度有数据 全球大豆供需格局有变化[76] - 策略观点：进口成本底部显现 国内大豆和豆粕库存大 榨利承压 但进入去库季节有支撑 豆粕预计震荡运行[77] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口量减少 产量有变化 国内油脂反弹 外资减仓空单 现货基差稳定[78] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期 出口下滑 供应偏大累库或反转 建议回调做多[79][80] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格偏强震荡 现货价格持平 全球食糖供需预计过剩 巴西食糖产量预计上升[81] - 策略观点：新榨季产糖国产量增加 全球供需过剩 国际糖价难起色 国内糖价低位 多空博弈难 建议逢高抛空 下跌后平仓[82] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格窄幅震荡 现货价格上涨 基差有数据 纺纱厂开机率下降 商业库存增加 全球棉花产量上调[83] - 策略观点：旺季结束需求不差 下游开机率中等偏弱 盘面消化丰产利空 行情无强驱动 预计短期棉价震荡[84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种受不同因素影响呈现不同走势和投资建议，如指数有望阶段性企稳中长期逢低做多，债市四季度供需格局或改善维持震荡，多数有色金属价格走势分化，黑色建材类短期弱势震荡后续关注政策落地，能源化工类各品种需结合供需和成本等因素操作，农产品类价格多维持震荡或有下行压力[4][7][12][30] 各品种总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：工信部等六部门发文促进消费，中央网信办强化财经类“自媒体”管理，广期所发布铂、钯期货合约挂牌基准价，美国9月耐用品订单环比增长0.5% [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH当月/下月/当季/隔季基差比例公布 [3] - 策略观点：指数有望阶段性企稳，科技成长是市场主线，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周三TL、T、TF、TS主力合约环比变化分别为-0.76%、-0.34%、-0.23%、-0.05%；日本央行或12月加息；11月26日财政部2期国债中标收益率低于中债估值；央行周三净回笼972亿元 [5] - 策略观点：10月经济数据供需两端偏弱，社融增速年底或偏弱，四季度债市供需格局或改善，市场维持震荡 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金涨0.37%，沪银涨2.73%；美联储理事米兰鸽派表态；市场预期美联储12月降息概率为82.9% [8] - 策略观点：美联储宽松货币政策预期回升，12月驱动将集中释放，建议逢低做多 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：隔夜美股走高，铜价震荡上行，LME铜库存减少，国内上期所日度仓单减少，现货升水期货持平，进口亏损缩小 [11] - 策略观点：美联储官员表态偏鸽，12月降息概率高，产业上铜原料供应紧张，预计铜价震荡偏强 [12] 铝 - 行情资讯：海外供应扰动消息支撑下铝价走高，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单微降，国内铝锭三地库存减少 [13] - 策略观点：全球铝锭显性库存低位，供应干扰预期强，铝价震荡调整后可能走强 [14] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收跌0.03%，伦锌3S较前日同期跌2，上期所锌锭期货库存录得7.16万吨，国内社会库存小幅去库 [15] - 策略观点：10月锌矿进口下滑，锌矿端偏紧但备库结束后将转松，锌锭产量减少，预计锌价短期弱势运行 [16] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收涨0.13%，伦铅3S较前日同期跌0.5，上期所铅锭期货库存录得2.87万吨，国内社会库存小幅去库 [17] - 策略观点：铅锭供应端持续放量，需求端表现一般，库存回升，预计铅价短期弱势运行 [17] 镍 - 行情资讯：周三镍价继续反弹，现货市场升贴水持稳，镍矿价格持稳，镍铁价格下跌 [18] - 策略观点：镍基本面压力明显，价格短期或承压，不建议追空或抄底，等待镍铁价格企稳 [18] 锡 - 行情资讯：2025年11月26日沪锡主力合约收盘价上涨0.89%，云南及江西两地锡锭冶炼厂生产情况整体高位企稳，库存增加 [19] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，预计锡价震荡运行，建议观望 [20] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报94,469元，较上一工作日+2.50%，LC2605合约收盘价较前日收盘价-1.03% [21] - 策略观点：基本面改善预期提振做多情绪，但淡季需求持续性担忧仍存，建议观望 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2025年11月26日氧化铝指数日内下跌0.22%，单边交易总持仓增加，基差方面山东现货升水12合约101元/吨 [22] - 策略观点：海外矿雨季后发运逐步恢复，氧化铝冶炼端产能过剩，建议短期观望 [23] 不锈钢 - 行情资讯：周三不锈钢主力合约收12455元/吨，当日+0.40%，单边持仓减少，现货市场价格小幅上涨，期货库存减少，社会库存下降 [24] - 策略观点：现货市场价格上涨，需求端受房地产市场拖累，不锈钢价格或将震荡运行 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡，主力AD2601合约微跌0.1%，加权合约持仓反弹，成交量放大，仓单微增 [26] - 策略观点：铸造铝合金成本端支撑较强，供应端受政策扰动，价格下方有支撑，预计短期跟随铝价走势 [27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价较上一交易日跌7元/吨，热轧板卷主力合约收盘价较上一交易日跌5元/吨，现货市场价格下跌 [29] - 策略观点：成材价格持续震荡，钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，预计价格短期弱势震荡，后续关注减产节奏 [30] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收至797.00元/吨，涨跌幅+0.38%，持仓变化-17489手，现货青岛港PB粉798元/湿吨 [31] - 策略观点：海外铁矿石发运量环比下降，需求端铁水产量下降，库存端港口库存小幅下降，预计铁矿石在震荡区间内运行 [32] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周三玻璃主力合约收1014元/吨，当日+0.10%，浮法玻璃样本企业周度库存环比+0.09% [33] - 玻璃策略观点：12月玻璃产线冷修预期增强，需求端下游加工订单不足，预计玻璃价格在底部区间震荡 [34] - 纯碱行情资讯：周三纯碱主力合约收1173元/吨，当日-0.85%，纯碱样本企业周度库存环比-0.09% [35] - 纯碱策略观点：上周部分装置检修未能扭转供过于求格局，需求端分化，预计纯碱维持弱势运行 [35] 锰硅硅铁 - 行情资讯：11月26日，锰硅主力合约日内收跌0.11%，硅铁主力合约日内收跌0.59%，锰硅盘面价格下跌，硅铁价格在震荡区间内 [36] - 策略观点：市场风险偏好转弱，铁合金价格下行，建议关注市场情绪拐点，黑色板块寻找反弹机会，锰硅关注锰矿端，硅铁操作性价比较低 [38][39] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价报9020元/吨，涨跌幅+0.67%，现货端价格持平 [40] - 工业硅策略观点：工业硅价格小幅收红，供应端收缩，需求侧多晶硅产量下行，有机硅需求支撑未减弱，预计价格震荡运行 [41] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价报55895元/吨，涨跌幅+2.13%，现货端价格持平 [43] - 多晶硅策略观点：多晶硅在现实与预期之间拉扯，11月排产下降，供需格局或将好转，价格在区间内宽幅震荡 [44] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价反弹，泰国橡胶主产区洪灾，交易所RU库存仓单偏低，轮胎厂开工率偏疲软，中国天然橡胶社会库存增加 [46][48] - 策略观点：目前偏多思路，建议偏多短线，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [50] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌2.40元/桶，跌幅0.54%，富查伊拉港口油品周度数据显示成品油累库 [51] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，建议短期观望 [52] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格+30，鲁南+30，内蒙+2.5，盘面01合约+27元，报2094元/吨，基差-4 [53] - 策略观点：伊朗装置停车利多兑现，市场上涨，近端高库存格局仍在，建议观望 [53] 尿素 - 行情资讯：山东维稳，河南-10，湖北维稳，盘面01合约+24元，报1654元，基差-34 [54] - 策略观点：尿素价格底部震荡回升，供应端开工小幅回落，需求端有好转，建议低价下逢低多配 [55] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差缩小；苯乙烯现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱，港口库存去库，需求端开工率上涨 [56] - 策略观点：广西中石化苯乙烯装置投产，供应端承压，BZN价差修复空间大，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [57] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌2元，报4489元，常州SG-5现货价4440元/吨，基差-49元/吨，1-5价差-293元/吨 [58] - 策略观点：企业综合利润低位，供给端产量高位，需求端承压，出口难以消化过剩产能，建议中期逢高空配 [59][60] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨23元，报3896元，华东现货下跌16元，报3904元，基差18元，1-5价差-73元 [61] - 策略观点：国内装置负荷因意外检修量较大，较预期偏低，12月供给量预期下降，中期建议逢高空配 [62] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨28元，报4684元，华东现货上涨5元，报4635元，基差-31元，1-5价差-44元 [63] - 策略观点：供给端意外检修将减少，需求端聚酯化纤负荷短期维持高位，PTA加工费上方空间有限，PX存在回调估值风险 [64] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约上涨56元，报6774元，PX CFR上涨3美元，报829美元，按人民币中间价折算基差-9元，1-3价差-38元 [65] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，预计11月PX小幅累库，存在回调估值风险 [66] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价6707元/吨，下跌55元/吨，现货6810元/吨，下跌30元/吨，基差103元/吨，走强25元/吨 [67] - 策略观点：期货价格下跌，聚乙烯现货价格下跌，估值向下空间有限，价格或将维持低位震荡 [68] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价6265元/吨，下跌52元/吨，现货6430元/吨，下跌20元/吨，基差165元/吨，走强32元/吨 [69] - 策略观点：期货价格下跌，成本端供应过剩，供需双弱，库存压力高，待明年一季度成本端格局转变或对盘面形成支撑 [70] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价主流下跌，局部小涨，河南部分养殖集团缩量挺价，市场生猪供应量难见明显收窄 [72] - 策略观点：理论出栏量偏大，供应端压力依旧，需求表现不温不火，维持高空近月或反套思路 [73] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多数稳定，个别稍弱，供应量稳定，下游消化速度一般，供需暂处僵持状态 [74] - 策略观点：前期盘面反弹，现货跟涨不及预期，预计现货兑现季节性涨价前盘面震荡，近弱远强下月差以反套为主，中线关注上方压力抛空 [75] 豆菜粕 - 行情资讯：周三CBOT大豆上涨，国内豆粕现货上调10元/吨，巴西2025/26年度大豆播种进度78.0%，11月USDA月报预估全球大豆供需格局供减需增 [76] - 策略观点：全球大豆供应下降，进口成本底部或已显现，国内大豆和豆粕库存偏大，榨利承压，预计豆粕震荡运行 [77] 油脂 - 行情资讯：马来西亚11月棕榈油出口量下降，产量增加，国内油脂总库存未来有去库趋势，周三国内油脂止跌反弹 [78] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，若产量下降则转向多头思路，建议震荡看待 [79][80] 白糖 - 行情资讯：周三郑州白糖期货价格窄幅震荡，郑糖1月合约收盘价报5379元/吨，较前一交易日下跌0.15%，现货价格有变动 [81] - 策略观点：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需关系过剩，国际糖价难有起色，建议逢高抛空 [82] 棉花 - 行情资讯：周三郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13625元/吨，较前一个交易日下跌0.15%，现货价格上涨，全球棉花产量上调 [83] - 策略观点：旺季结束后需求未太差，下游开机率中等偏弱，预计短期棉价延续震荡 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经过近期持续下跌后指数有望阶段性企稳，中长期仍以逢低做多为主；债市有望震荡修复；贵金属建议逢低做多；多数有色金属价格走势有支撑，但锌、铅、镍、不锈钢价格预计弱势运行；钢材短期内大概率延续弱势震荡；铁矿石预计在震荡区间内运行；玻璃预计短期市场或延续偏弱运行格局，纯碱预计维持震荡整理格局；锰硅和硅铁关注市场情绪和价格拐点；工业硅和多晶硅价格预计震荡运行；橡胶建议偏多短线交易；原油建议短期观望；甲醇、尿素、纯苯&苯乙烯、PVC、乙二醇、PTA、对二甲苯建议观望；聚乙烯和聚丙烯价格预计维持低位震荡；生猪维持高空近月或反套思路；鸡蛋预计短期震荡；豆粕预计震荡运行；油脂建议震荡看待；白糖建议等待反弹继续做空；棉花预计短期延续震荡 [4][6][8][11][13][16][17][19][22][24][27][28][33][35][37][39][43][47][49][56][58][59][60][62][65][67][69][72][74][77][80][82][84][86][89][92] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：国家主席习近平同美国总统特朗普通电话；央行开展10000亿元MLF操作；11月以来恒生科技ETF合计净申购份额超250亿份；工业富联称未下调四季度利润目标；期指基差比例公布 [2][3] - 策略观点：指数有望阶段性企稳，中长期逢低做多，科技成长仍是市场主线 [4] 国债 - 行情资讯：周一各主力合约有不同环比变化；央行开展10000亿元MLF操作，在香港成功发行450亿元人民币央票；央行进行3387亿元7天期逆回购操作，单日净投放557亿元 [5] - 策略观点：四季度债市供需格局或改善，当前市场震荡，有望震荡修复，需关注股债跷跷板和配置力量影响 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格上涨；美国10年期国债收益率和美元指数公布；美联储多位官员表态偏鸽派，市场对12月议息会议降息25个基点概率定价升至70% [7] - 策略观点：美联储宽松货币政策预期回升，海外降息周期持续，12月驱动集中释放，建议逢低做多，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：中美领导人通电话，铜价震荡略升；LME铜库存增加，国内电解铜社会库存减少，现货升水期货下滑，进口亏损扩大，精废价差环比扩大 [10] - 策略观点：美联储降息概率回升，地缘风险缓和，铜原料供应紧张，国内累库压力不大，铜价支撑较强，给出沪铜和伦铜参考运行区间 [11] 铝 - 行情资讯：铝价窄幅震荡，沪铝加权合约持仓量和期货仓单减少，国内铝锭和铝棒社会库存减少，外盘LME铝库存增加，注销仓单比例反弹，Cash/3M维持贴水 [12] - 策略观点：全球铝锭显性库存低位，供应有干扰预期，铝价支撑强，虽下游转淡季，但累库压力不大，铝价震荡调整后可能走强，给出沪铝和伦铝参考运行区间 [13] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数和伦锌3S收涨，给出相关基差、库存、月差、进口盈亏等数据，国内社会库存小幅去库 [14][15] - 策略观点：10月锌矿进口下滑，近期锌矿显库去库，TC下行，锌矿端偏紧，但备库结束后预计转松；冶炼利润下滑，锌锭产量减少，社库下滑，但产业仍过剩；资金层面风险退潮，沪锌主力净多减仓，预计锌价短期弱势运行 [16] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数收跌，给出相关基差、库存、月差、进口盈亏等数据，国内社会库存小幅去库 [17] - 策略观点：原生铅和再生铅开工率上升，铅锭供应放量；国内蓄企开工率平稳，铅酸蓄电池出口下滑；国内外铅锭库存变化，LME铅月差下滑；总体铅锭供应宽松，主力多头离场，铅价宽幅震荡，预计短期弱势运行 [17] 镍 - 行情资讯：周一镍价大幅反弹，现货升贴水持稳，镍矿价格持稳，镍铁价格下跌 [18] - 策略观点：镍基本面短期压力明显，价格或承压运行；供给上镍铁价格下跌，转产高冰镍预期增强，硫酸镍需求转淡，印尼MHP项目投产预期补充原料；需求上市场需求无增量，库存累积；成本上镍矿价格松动或带动下游价格下跌；操作上不建议追空或抄底，给出沪镍和伦镍参考运行区间 [19][20] 锡 - 行情资讯：2025年11月24日沪锡主力合约收盘价上涨；云南及江西两地冶炼厂生产情况不同，原料供应紧张制约产能；10月我国进口锡精矿实物量增长；需求上新兴领域带来长期需求预期；上周全国主要锡锭社会库存增加；刚果（金）安全形势复杂 [21] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，高价抑制消费，矿端紧缺缓解，预计锡价震荡运行，建议观望，给出国内和海外参考运行区间 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘下跌，LC2601合约收盘价下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价公布 [23] - 策略观点：碳酸锂持仓矛盾缓和，下游消费旺季后期边际增量收窄，锂价或偏弱运行，但供需改善预期抬升底部区间，关注一季度电芯排产和市场氛围，给出广期所碳酸锂2601合约参考运行区间 [24] 氧化铝 - 行情资讯：2025年11月24日氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓减少；山东现货价格下跌，升水12合约；海外澳洲FOB维持，进口盈亏公布；期货仓单增加；矿端价格维持 [25][26] - 策略观点：海外矿雨季后发运恢复，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续；当前价格临近成本线，减产预期加强，有色板块走势强，追空性价比不高，建议短期观望，给出国内主力合约参考运行区间，需关注相关政策 [27] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少；现货价格有变动；原料价格持平；期货库存减少，社会库存下降，300系库存减少 [28] - 策略观点：不锈钢市场供应过剩，信心偏弱，成交清淡；需求受房地产市场影响，社会库存去化缓慢；成本端原料供应充裕，镍铁价格走弱，成本支撑减弱；预计价格延续弱势下行趋势 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格企稳，主力AD2601合约微涨，加权合约持仓下滑，成交量收缩，仓单增加；AL2601与AD2601合约价差持平；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12价格持平，成交偏弱；国内三地铝合金锭库存减少 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端支撑强，供应端有政策扰动，需求一般，预计短期价格偏震荡 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单有增减，主力合约持仓量减少；现货市场价格有变动 [32] - 策略观点：商品市场调整，成材价格小幅上升；螺纹钢供需双增，库存去化，热轧卷板终端需求回升但库存偏高；宏观上市场情绪受美联储言论影响，长期宽松预期未改；短期内价格大概率弱势震荡，后续关注减产节奏，政策落地和宏观改善后需求有望出现边际拐点 [33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货青岛港PB粉价格和基差公布 [34] - 策略观点：供给上海外铁矿石发运量环比下降，主流矿山发运量下行，非主流国家发运量增加，近端到港量上行；需求上铁水产量下降，检修高炉多于复产高炉，钢厂盈利率下降；库存上港口、钢厂和终端库存有变化；基本面总体库存偏高但有结构性矛盾，现货有支撑，短期需求走平；宏观进入真空期，盘面走势偏向现实逻辑，预计在震荡区间内运行 [35] 玻璃纯碱 - **玻璃** - **行情资讯**：周一下午玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价下跌，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓有变化 [36] - **策略观点**：12月多条玻璃产线预计冷修，供需错配缓解，行业基本面有改善预期；需求端受房地产购房贷款贴息传闻影响，空头减仓，盘面反弹；但目前供需仍失衡，预计短期市场偏弱运行 [37] - **纯碱** - **行情资讯**：周一下午纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，纯碱样本企业周度库存减少，持仓有变化 [38] - **策略观点**：纯碱市场供应压力大，部分企业产能恢复，开工负荷回升，库存高位压制价格；但需求端边际回暖，成本有支撑，制约价格下行空间，预计短期市场震荡整理 [39] 锰硅硅铁 - 行情资讯：11月24日锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收跌；现货市场报价有变动；锰硅盘面价格弱势，关注5600元/吨支撑，硅铁盘面在震荡区间内，关注5400元/吨支撑 [40][41] - 策略观点：过去一周市场风险偏好转弱，铁合金价格下行；但美股走弱后美联储票委放鸽，市场对12月降息预期回升；当下大类资产价格弱势未改，但不必过于悲观，关注市场情绪和价格拐点；黑色板块做反弹性价比高；锰硅基本面不理想，关注锰矿端情况；硅铁供需无明显矛盾，操作性价低 [43][45] 工业硅&多晶硅 - **工业硅** - **行情资讯**：昨日工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加；现货市场报价有变动，主力合约基差公布 [46] - **策略观点**：工业硅价格走弱，短期资金快进快出，注意波动风险；基本面上周产量下行，供应收缩；需求上多晶硅周产量下降，有机硅需求支撑未明显减弱，出口十月净出口大幅减少；成本端有支撑；预计价格震荡运行，注意情绪扰动 [47] - **多晶硅** - **行情资讯**：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加；现货市场报价有变动，主力合约基差公布 [48] - **策略观点**：多晶硅在现实与预期间拉扯；基本面11月排产下降，减产预期兑现，下游硅片产量预计下降，供需格局或好转但去库幅度有限；近期硅片、电池片价格松动，需求偏弱，上游硅料报价坚挺面临反馈压力；现实偏弱，收储及平台公司成立预期扰动盘面，价格宽幅震荡；关注平台公司进展和产业链价格反馈，辨别传闻真实性，控制仓位风险 [49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡反弹；泰国产区降雨量大洪灾风险高；上海交易所天然橡胶11月仓单集中到期；多空观点不同；轮胎厂开工率疲软；中国天然橡胶社会库存增加；现货价格有变动 [51][52][53][55] - 策略观点：目前偏多思路，建议设置止损，偏多短线交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [56] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收跌；欧洲ARA周度数据显示成品油库存有去库和累库情况 [57] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，建议短期观望，等待OPEC出口下滑验证 [58] 甲醇 - 行情资讯：太仓、鲁南价格上涨，内蒙维稳，盘面01合约上涨，基差和1 - 5价差公布 [59] - 策略观点：伊朗装置停车利多兑现，市场上涨，月间价差走高；01时间有限，近端高库存格局仍在，盘面冲高需谨慎；国内产量提升，企业利润走低，到港回落，供应高位；需求变化不大；港口和企业库存有去化但压力仍大；供应端利多兑现，盘面预计见底，短期上涨快，操作难，建议观望 [59] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北现货维稳，盘面01合约下跌，基差和1 - 5价差公布 [60] - 策略观点：尿素价格底部震荡回升，抗跌；供应端企业利润低位，开工小幅回落但同比高位；需求端农业储备和出口采购增加，复合肥开工季节性回升；企业库存去化但同比高位；下方有出口政策和成本支撑，向上无更多利好，预计震荡筑底；后续关注出口、淡储需求和冬季气头停车、成本支撑，低价下关注逢低多配 [60] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯和纯苯活跃合约收盘价无变动，基差扩大；期现端苯乙烯现货和活跃合约收盘价下跌，基差走强；BZN价差、EB非一体化装置利润、EB连1 - 连2价差有变动；供应端上游开工率下降，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率震荡上涨，各分项开工率有增减 [61] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货和期货价格下跌，基差走强；广西中石化苯乙烯装置投产，供应端承压；BZN价差处同期低位，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工上行；港口库存去库，需求旺季三S开工率上涨；苯乙烯价格或将阶段性止跌 [62] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨，常州SG - 5现货价上涨，基差和1 - 5价差公布；成本端电石价格反弹，烧碱现货价格下跌；PVC整体开工率上升，需求端下游开工率下降；厂内库存减少，社会库存增加 [63] - 策略观点：企业综合利润低位，估值压力小；供给端检修少，产量高位，新装置将试车投产；下游内需步入淡季，需求承压，出口对印度量高但难消化过剩产能；成本端电石和烧碱弱势；国内供强需弱，基本面差，短期估值低难支撑供需，中期关注逢高空配 [65] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差公布；供给端乙二醇负荷下降，合成气制和乙烯制装置有检修、重启、投产情况；下游负荷上升，终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港情况公布，港口库存持平；估值和成本上各制利润情况和成本端价格有变动 [66] - 策略观点：产业基本面国内装置负荷因检修低于预期，12月供给和进口量下降，港口累库放缓，中期检修结束产量仍高，新装置投产，供需格局预期偏弱；估值同比中性偏低，需压缩负荷减缓累库，中期建议逢高空配 [67] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差公布；PTA负荷下降，装置有检修情况；下游负荷上升，装置有重启、投产情况；终端加弹和织机负荷下降；11月7日社会库存累库；估值和成本上现货和盘面加工费有变动 [68] - 策略观点：后续供给端加工费企稳修复，意外检修将减少；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷短期维持高位，但瓶片负荷难升；估值上PTA加工费上方空间有限，短期PX因芳烃调油数据走弱，PX小幅过剩缺乏提升估值驱动，PXN有回调估值风险 [69] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约上涨，PX CFR上涨，基差和1 - 3价差公布；PX负荷中国和亚洲上升，装置有重启情况；PTA负荷下降，装置有检修情况；11月中上旬韩国PX出口中国增加；9月底库存上升；估值成本上PXN、韩国PX - MX、石脑油裂差有变动 [71] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，PTA新装置投产和下游转淡季预期压制加工费，PTA低开工使PX库存难去化，预计11月小幅累库；目前估值中性，短期PX因芳烃调油数据走弱，小幅过剩缺乏提升估值驱动，有回调估值风险 [72] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货无变动，基差走弱；上游开工率上升；周度库存生产企业去库，