报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] 黑色建材 - 焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][7][8] 有色金属 - 铜建议节前谨慎交易；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1][10][11][16] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；聚烯烃宽幅震荡；纯碱空 01 多 05 套利 [1][20][21][25][30] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行；PTA 震荡运行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][33][34][35] 农业畜牧 - 生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1][37][39][40][42][43] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注各品种的关键影响因素和风险，结合市场情况进行投资决策 [1][5][7][10] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，受外围市场、节前效应、A股结构性分化等因素影响，建议逢低做多；国债保持观望，关注月底公布的数据表现 [5] 黑色建材 - 双焦和螺纹钢震荡，双焦受煤矿检修等因素影响价格上涨，螺纹钢期货价格下挫，关注10月需求；玻璃逢低做多，受厂家现货提涨、库存下降等因素影响，预计十月份地产赶工需求有弱支撑 [7][8] 有色金属 - 铜高位震荡，受印尼矿山事故影响，长期中枢将抬升，短期关注国内外库存变化；铝建议逢低布局多单，需求进入旺季节奏，库存去化；镍建议逢高适度持空，供给过剩持续；锡建议区间交易，供应偏紧，消费回暖；黄金和白银建议谨慎交易，区间交易，关注美国9月非农就业数据 [10][11][12][16][17][18][19] 能源化工 - PVC预计短期震荡，关注政策及成本端扰动；烧碱预计震荡，关注下游备货节奏和出口情况；苯乙烯预计盘面偏弱震荡，关注油价走势等因素；橡胶预计短时胶价震荡偏弱运行；尿素关注01合约下方支撑和1 - 5价差正套机会；甲醇预计短期偏强震荡；聚烯烃预计区间震荡，关注下游需求等因素；纯碱建议空01多05套利 [20][21][23][25][26][27][28][30][31][32] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，现货市场坚挺但旺季不旺，新棉产量大增，建议做好套期保值准备；PTA预计窄幅波动，关注油价反弹和国庆节资金避险；苹果震荡偏强，基于早熟果价格坚挺；红枣震荡反弹，关注新果下市产量不确定性 [33][34][35] 农业畜牧 - 生猪整体承压，供应偏大令猪价反弹较弱，关注多05空03套利；鸡蛋反弹承压，短期关注冷库蛋出库及终端消化情况，中长期供应压力仍大；玉米区间震荡，新作上市缓解供应偏紧格局，关注新作上市节奏；豆粕偏弱震荡，关注M2601合约支撑表现；油脂筑底小幅反弹，关注菜油供应缺口和套利机会 [37][38][39][40][42][43][44][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况 [3][4] - 各资产表现不同，股指短期高位震荡、谨慎做多，国债短期震荡、谨慎观望，商品板块中黑色短期震荡、谨慎观望，有色短期偏强震荡、谨慎做多，能化短期震荡、谨慎做多，贵金属短期高位偏强震荡、谨慎做多 [3] 各行业总结 宏观金融 - 海外方面，美国 8 月核心 PCE 物价指数年率维持不变，美元指数回调，全球风险偏好升温；国内方面，8 月消费、1 - 8 月投资和工业增加值同比增长均低于前值和预期，内需放缓，政策支持力度加强但节前市场谨慎，风险偏好降温 [3] 股指 - 受消费电子、人工智能和游戏等板块拖累，国内股市下跌，基本面数据不佳，政策支持但节前市场谨慎，短期谨慎做多 [4] 黑色金属 钢材 - 上周五钢材期现货市场冲高回落，成交量低位运行，临近假期减仓避险情绪增加，欧盟加征关税消息影响盘面，现实需求走弱但螺纹钢需求好转、热卷累库，钢材供给维持高位，节前大概率区间震荡 [5] 铁矿石 - 上周五价格冲高回落，铁水日产回升、钢厂补库延续，需求偏强，全球发运量回落、到港量回升，港口库存增加，短期触发实际负反馈概率不高，价格短期区间震荡，10 月下旬到 11 月存负反馈风险 [6][7] 硅锰/硅铁 - 上周五现货价格持平、盘面价格小幅回落，锰矿成交放缓，硅锰开工率和日均产量下降，钢厂 9 月采购基本结束、10 月招标在即，下游需求有望改善，兰炭市场情绪转好，盘面价格预计区间震荡 [8] 有色新能源 铜 - 美国、欧元区、日本和英国制造业 PMI 均边际回落，美元反弹，全球第二大铜矿 Grasberg 停产影响产量 27 万吨左右，但有复产时间表，降低市场炒作预期 [9] 铝 - 上周五铝价变动不大，多空优势不明显，预计短期窄幅震荡，铝社库因下游节前补库下降，预计节中库存累积，旺季去库不及预期 [10] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本抬升，需求淡季订单增长乏力，预计短期价格震荡偏强但上方空间有限 [10] 锡 - 供应端冶炼开工率低位回升，受云南部分企业检修和矿端偏紧影响，实际影响短期，11 月后缅甸锡矿将大量产出；需求端订单有所好转但终端需求疲软，本周库存下降，预计价格短期震荡 [10][11] 碳酸锂 - 周度产量增加、开工率 50.55%，澳大利亚锂辉石精矿报价不变，社会库存小幅去库，仓单库存增加，供需双增，基本面边际转好，行情震荡偏强 [11] 工业硅 - 周度产量下降，开炉数量减少，社会库存不变，仓单库存增加，周度产量维持高位但丰水期未累库，行情区间震荡 [12] 多晶硅 - 9 月产量约 13 万吨，10 月开工率预计下调，库存高位维持，仓单减少，供给高位、需求低迷，等待收储消息 [12] 能源化工 原油 - 俄罗斯供应风险增加、中东局势紧张，原油底部有支撑，但伊拉克北部出口恢复、OPEC 或增产，年底价格压力大，现货基准价格提升、贴水下行、成交放量，近 9 周结构改善 [13] 沥青 - 油价反弹带动沥青价格反弹，但旺季需求过去，过剩压力仍在，基差下降，社库和厂库去化有限，利润恢复、开工回升，后期关注跟涨原油幅度 [13] PX - 主力跟随聚酯板块偏弱震荡，前期利好基本计价，PXN 价差下降，PX 外盘震荡，PTA 加工费回升，PX 偏紧但聚酯回落，或偏弱震荡且有支撑 [13][14] PTA - 联合减产消息有计价但无实质减产，中期供应压力大，短期基差回升、加工费偏低，下游开工旺季回落，上方空间有限 [14] 乙二醇 - 港口库存偏低但企业库存偏高，新投产压力仍在，下游开工低于往年，去库力度有限，大概率低位震荡 [16] 短纤 - 跟随聚酯板块调整价格下降，终端订单季节性提升但幅度有限，开工反弹使库存有限累积，后续上升空间或有限，中期可逢高空 [16] 甲醇 - 周度进口到港减少、港口系统提负，库存下降，内地供应增长但库存环比仍降，节前补库提振需求，国际甲醇开工下滑，价格预计盘整等待新驱动 [16] PP - 装置有重启预期，供应预计增加，下游需求旺季提升不明显，库存压力不大，但投产预期和高供应压制盘面，价格难有起色，关注旺季需求跟进情况 [16] LLDPE - 下游开工提升，农膜订单和开工恢复加快，预计节后转好，但供应压力大且有新增产能释放预期，过剩格局未变，关注农膜开工情况 [16] 尿素 - 国内尿素市场供需格局宽松，供应端检修装置复产，日产量预计重回 20 万吨高位，需求侧农业备货和工业需求均乏力，企业库存累积，国庆临近市场谨慎，价格预计底部震荡 [16] 农产品 美豆 - 上周管理基金净空持仓增加，短期受阿根廷谷物零关税出口冲击、美豆集中上市和中美关税争端风险影响承压，但收割进度偏慢、产区干旱恶化及作物评级下调使 10 月收割单产有调整空间，对 CBOT 大豆维持谨慎乐观 [15][17] 豆菜粕 - 阿根廷补采购降低明年一季度大豆及油粕缺口风险，今年四季度油厂到港大豆收缩，豆粕成本驱动估值修复行情条件成熟，节后美豆行情支撑稳定则豆粕反弹或延续；菜粕供需双弱，受豆粕主导 [17] 油脂 - 菜油进口供应不足，高库存持续去化，价格易涨难跌；豆油供需宽松，双节备货后有累库风险，基差偏弱；棕榈油四季度采购或减少，产区减产、供需双弱但库存低、挺价意愿强，油脂区间震荡行情为主 [18] 玉米 - 旧作库存低，新季玉米开称价格高、盈利预期强，华北收割受天气影响放缓价格反弹，销区市场暂稳，饲料厂库存低但补库情绪低，贸易商关注 10 月中旬至 11 月上市期，期货主力对现货贴水幅度深，支撑强 [18] 生猪 - 双节前猪价持续走弱，10 月散户及二育存栏压力减少但整体供需过剩，双节备货结束后猪价季节性承压风险高，中期养殖端亏损不深、主动去产能不明显，四季度消费旺季时猪价或企稳反弹 [19]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各期货品种给出了投资策略，如股指中长期看好逢低做多，国债保持观望等[1] 报告的核心观点 - 不同期货品种受多种因素影响，走势和投资策略各异，如宏观金融、黑色建材、有色金属等板块的各品种，需综合供需、宏观政策、成本等因素判断[1][5][7] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，A股市场走势分化，成长板块强势，微盘股提示指数或震荡蓄势[5] - 国债保持观望，利率债市场宽幅震荡，恐慌情绪释放后或进入震荡筑底阶段[5] 黑色建材 - 双焦震荡，多因素推动煤炭“金九”行情，煤价全线上涨，采购节奏加快[7] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，估值略有提升，关注10月需求，逢回落做多[7] - 玻璃逢低做多，基本面表现一般，旺季需求有支撑，宏观和环保政策有利好，维持01多头策略[8] 有色金属 - 铜高位震荡，矿区事故扰动供应，消费或回升，库存低位，宏观因素影响大，节前或维持高位[10][11] - 铝中性，产能有变化，需求进入旺季，库存去化，建议逢低布局多单或考虑套利策略[11] - 镍中性，镍矿价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁和不锈钢价格受限，硫酸镍价格走高，建议逢高适度持空[16] - 锡中性，供应偏紧，消费回暖，预计价格有支撑，建议区间交易[16] - 白银中性，美联储降息等因素影响，价格偏强震荡，建议区间交易[17] - 黄金中性，受美联储降息等因素影响，价格偏强震荡，建议区间交易[18] 能源化工 - PVC中性，成本利润低，供应高，需求受地产和出口影响，库存偏高，预计短期震荡[20] - 烧碱中性，宏观预期向好，供应库存回升，需求有增加，总体预期偏震荡[22] - 苯乙烯中性，成本利润受原油和纯苯影响，库存充裕，需求有限，预计盘面偏弱震荡[24] - 橡胶中性，产区台风扰动不及预期，原料价格趋弱，库存有变化，预计短时胶价偏弱震荡[26] - 尿素中性，供应增加，需求分散，库存累库，关注装置检修和出口政策[27] - 甲醇中性，供应减少，需求有变化，库存有增减，预计价格偏弱震荡[28] - 聚烯烃中性，供应有增减，需求开工率提升，库存去化，预计价格低位震荡[28][29] - 纯碱空01多05套利，受玻璃带动期碱上涨，库存下降，远兴二期将有产量，过剩明显[31] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，全球棉花供需有调整，现货坚挺但旺季不旺，新棉增产或使价格下跌，建议套期保值[33] - PTA震荡，原油影响价格，现货成交清平，供需双减，累库，关注区间4550 - 4800[33][34] - 苹果中性，早熟果价格坚挺，关注终端成交、天气等因素，有望维持偏强走势[35] - 红枣中性，市场清淡，关注天气对新果影响，预期价格震荡反弹[35] 农业畜牧 - 生猪整体承压，现货疲软，供应偏大，价格反弹弱，关注空单止盈和套利机会[37][38] - 鸡蛋反弹承压，现货预计反弹承压，逢高介空，关注近端淘汰和环保政策[39][40] - 玉米区间震荡，新作上市缓解供应，偏空思路，关注政策和替代品情况[41][43] - 豆粕偏弱震荡，关注支撑位，已有多单逢高减仓，关注中美贸易和船期采买[43] - 油脂筑底小幅反弹，阿根廷关税事件利空出尽，各油脂有不同情况，建议观望或逢低多，关注套利[44][50][51]

回顾:昨日收盘,沪深300上涨1.02%至4566.1;上证50上涨0.68%至 2939.5;中证500上涨1.99%至7323.7;中证1000上涨1.7%至7534.2。沪深 两市成交额达到23268亿,较昨日缩量1676亿。行业板块几乎全线上涨,电 子化学品、半导体、游戏、光伏设备、能源金属、房地产服务、电池板块 涨幅居前,仅旅游酒店板块逆市下跌。 | | 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 | | 期货执业证号:F3074875: 投资咨询证号: Z0017779 | | 2025/9/25 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 品种 | 收盘价 | 较前值变动(bp) | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 (bp) | | | DRO01 | 1.44 | 2.41 | DR007 | 1.59 | 11.09 | | हि | GC001 | 1.64 | 2.00 | GC007 | 1.92 | 12.50 | | B | SHBOR 3M | 1.57 | 0.40 | LPR 5年 | 3.50 | 0.00 | | ...

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 [Table_Report] 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱：fengb@qh168.com.cn 李卓雅 从业资格证号：F031445 ...

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] 黑色建材 - 焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][7][10] 有色金属 - 铜观望或逢低持多，短线交易；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1][12][18] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；聚烯烃宽幅震荡；纯碱空 01 多 05 套利 [1][22][34] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行；PTA 震荡偏弱；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][36][37] 农业畜牧 - 生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1][40][46] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，呈现不同的走势和投资机会，投资者需根据各品种的具体情况制定投资策略 [1][5][7] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，回调是健康“呼吸”，从估值、盈利、政策三维看，A股底部逐级抬升，建议逢低做多；国债市场情绪回暖，前期利空因素出清，债市进入修复阶段，建议保持观望 [5] 黑色建材 - 双焦、螺纹钢震荡运行，煤炭行业“金九”行情，价格全面上涨，螺纹钢期货价格震荡偏强，估值略有提升，关注10月需求；玻璃基本面暂无明显变化，受煤炭稳供报价消息影响回调，旺季需求形成弱支撑，建议逢低做多 [7][8][10] 有色金属 - 铜高位震荡，本周冲高回落，消费或逐步回升，供应端压力不明显，建议偏多谨慎交易；铝高位震荡，几内亚矿价有支撑但氧化铝价格大跌，需求进入旺季，建议逢低布局多单；镍震荡运行，基本面供需变动有限，中长期供给过剩，建议逢高适度持空；锡震荡运行，供应偏紧，下游消费回暖，建议区间交易；黄金、白银震荡运行，受美联储降息等因素影响，价格下方有支撑，建议区间交易 [12][13][18] 能源化工 - PVC震荡运行，库存偏高，出口持续性存疑，上游投产压力大，关注政策及成本端扰动；烧碱震荡运行，考虑国庆节前下游补库和远月氧化铝投产预期，总体预期偏震荡；苯乙烯偏弱震荡，成本利润受原油和纯苯影响，供需偏弱；橡胶震荡运行，受台风天气扰动，供应担忧升温，库存有所下降；尿素震荡运行，供应环比增加，需求分散，产销偏弱，企业库存累库；甲醇震荡运行，内地供应环比恢复，主力需求开工下滑，港口库存新高；聚烯烃震荡运行，“金九银十”消费旺季，下游开工改善，供应压力阶段性缓解，库存去化；纯碱空 01 多 05 套利，下游节前补货，产量上升，过剩幅度明显，01 合约受拖累，05 合约受情绪利好 [22][26][34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，全球供需好转，宏观环境变好，但新棉产量大增，价格下跌压力大，建议做好套期保值；PTA震荡偏弱，原油供应担忧和现货价格波动，成本支撑减弱，下游需求不佳；苹果震荡偏强，西部多雨影响晚富士脱袋，早熟富士交易收尾，价格坚挺；红枣震荡偏弱，新疆灰枣上糖，消费偏弱，价格高位后压力加大 [36][37] 农业畜牧 - 生猪整体承压，9月供应增加，需求增长慢，供大于求压制价格，但国家或启动收储政策和双节备货预期限制大跌空间，建议11、01空单滚动止盈，反弹加空；鸡蛋反弹承压，冷库蛋出库补充供应，下旬备货需求转弱，中长期供应压力仍大，建议逢高介空或持有看跌期权；玉米区间震荡，新作补充缓解旧作供应偏紧，关注新作上市节奏，建议偏空思路对待；豆粕偏弱震荡，国内9 - 10月到港充裕，受制于抛储，价格上方承压，但成本支撑难有大跌；油脂调整，9月马棕油产量下降出口需求仍存，累库速度放缓，国内油脂受阿根廷取消出口税影响回调，但下方支撑仍存，建议短期等待回调结束后再多，关注套利机会 [40][46][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美联储官员释放鹰派信号，美元先涨后跌，全球风险偏好升温；国内内需放缓，政策推动资金入市，市场关注国内增量刺激政策；各资产短期多呈震荡态势，不同板块操作建议有别，后续关注中美贸易谈判和国内政策实施情况 [2] 各部分总结 宏观金融 - 海外美联储官员鹰派表态，美元先涨后跌，全球风险偏好升温；国内 8 月消费、1 - 8 月投资和工业增加值同比增长低于前值和预期，内需放缓；政策上货币政策坚持以我为主，上交所推动中长期资金入市；短期美联储降息，国内未跟随，国内风险偏好升温；市场聚焦国内增量政策，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易和国内政策情况 [2] - 资产表现：股指短期震荡，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块中黑色、能化短期震荡，谨慎观望；有色、贵金属短期震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 在贵金属等板块带动下国内股市小涨；基本面数据低于预期，内需放缓；政策上货币政策坚持以我为主，上交所推动资金入市；短期美联储降息国内未跟随，风险偏好升温；市场聚焦国内增量政策，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易和国内政策情况；操作上短期谨慎做多 [3] 黑色金属 - 钢材：期现货市场反弹，成交量低位；美国议员访华释放缓和信号，《钢铁行业稳增长工作方案（2025 - 2026）》发布实施产量调控，唐山有减排要求；需求有改善但品种分化，螺纹钢表观消费量回升，热卷消费量回落；短期市场大概率区间震荡 [4] - 铁矿石：期现货价格反弹，国庆前钢厂补库，库存回升，铁水产量回升；供应方面发运量回落，到港量回升，供应维持高位；价格以区间震荡思路对待 [4][5] - 硅锰/硅铁：现货价格持平，盘面价格反弹后回落；锰矿成交放缓，硅锰开工率和日均产量下降；硅铁价格有成本支撑，利润压缩但减产意愿不强；预计盘面价格区间震荡 [6] - 纯碱：主力合约偏弱，上周产量微降但供应充足，需求旺季有好转但终端支撑有限；短期供增需增，中长期供应矛盾压制价格，偏空思路对待 [7] - 玻璃：主力合约偏弱，产量持稳，旺季需求略好转但增量有限；供应持稳，需求难大增，基本面宽松，政策情绪反复，预计短期区间震荡 [7] 有色新能源 - 铜：宏观上美联储降息，中美经贸会谈积极；铜精矿 TC 持稳，电解铜产量高，再生铜政策影响有限，后期需求有下滑风险；美国经济放缓制约上方空间 [8] - 铝：周一铝价小跌，美联储降息后重回基本面交易；基本面偏弱，社会库存未去库，旺季需求回升力度低，现货贴水期货 [8] - 铝合金：废铝供应偏紧，成本抬升，需求淡季订单乏力；预计短期价格震荡偏强，上方空间有限 [9] - 锡：供应端开工率低位回升，受检修和矿端影响但预计短期，11 月后矿端宽松；需求端终端疲软；库存因补库和刚需采买下降；预计价格短期震荡，检修和旺季预期支撑但上方承压 [9] - 碳酸锂：主力合约下跌，持仓减少；报价持平，锂矿报价上涨，外购生产利润为负；供需双增，旺季需求强，库存去化；行情震荡，关注上方压力 [10] - 工业硅：主力合约下跌，持仓减少；报价上涨，期货贴水；无明显利多，行情区间震荡 [10] - 多晶硅：主力合约下跌，持仓增加；报价持平，硅片报价上涨，组件报价下降，仓单减少；价格短期高位震荡，关注现货支撑 [11] 能源化工 - 原油：市场权衡欧盟对俄制裁和乌克兰袭击俄设施影响，制裁效果或有限，袭击对冲利空；短期油价震荡偏弱 [12][13] - 沥青：油价回落，上方空间有限，旺季需求过去，过剩压力仍在；基差下降，社库和厂库去化有限，利润恢复，开工回升；关注跟涨原油幅度 [13] - PX：主力跟随聚酯板块偏弱震荡，前期利好已计价，PXN 价差和外盘价格下降，PTA 加工费被挤压，处于偏紧格局；聚酯回落，或偏弱震荡但有支撑 [13] - PTA：传减产无实质消息，价格回落；下游开工和终端订单下降，旺季需求落空，库存增加，成交基差阴跌；加工费低促使装置增加检修，前低有支撑；资金增空仓，盘面有下行压力 [14] - 乙二醇：港口库存变化有限，裕龙投产预期强化，价格低位；下游需求弱，成交淡，基差恢复不明显，价格上行缺乏驱动，震荡为主 [14] - 短纤：跟随聚酯板块调整，价格下降；终端订单提升有限，开工反弹库存累积，上升空间有限；中期跟随聚酯端可逢高空 [14] - 甲醇：期货偏强震荡，基差弱势；陕蒙市场价格走低；国产和进口下降、港口 MTO 重启使库存未上行，港口走弱价格承压，套利窗口开启；中长期关注 10 月进口，等待布局多单机会 [15] - PP：市场报盘下跌，两油库存增加；装置检修产量下降，下游开工和订单好转，原料库存上涨，旺季备货开始；供应仍宽松，预计短期震荡偏弱，关注旺季需求 [15] - LLDPE：出厂价和市场价格下跌，装置重启供应增加，农膜开工提升慢，订单增速下降；库存绝对值低，油价企稳有支持；供需偏悲观，价格预计震荡偏弱 [16] - 尿素：市场向下调整，基本面“供强需弱，库存分化”；供应端检修装置复产，日产量将回高位；农业需求拉动不足，工业需求低位；库存厂库累、港库降；供应充足需求乏力，短期压力大 [17] 农产品 - 美豆：隔夜 CBOT 市场大豆收跌，阿根廷取消出口税拖累期货，美豆作物评级下调有支撑 [18] - 豆菜粕：国内短期供需过剩，油厂大豆到港和开机高，下游库存高消化慢，供应压力大；美豆缺乏指引，预计 9 月底 10 月行情企稳，四季度供需收缩，美豆高单产有下调空间 [19] - 油脂：豆油供强需弱，双节备货支撑弱，市场谨慎观望；菜油中加贸易未缓解，市场谨慎，高库存去化，惜售挺价；棕榈油国内库存下降，基差低位，马棕出口需求改善支撑期价 [20] - 玉米：东北新玉米上市顺利、价格高且稳定，华北新玉米价格下跌收窄、陈玉米供应紧张价格坚挺，销区市场暂稳，下游库存低刚需补库有支撑；贸易商存粮意愿不强，10 - 11 月集中上市有降价预期；期货端贴水深，季节性利空预期充分，支撑强 [20] - 生猪：猪价创新低，养殖利润收缩，部分亏损；养殖端出栏积极，猪源充足，需求平稳，分割入冻和二次育肥意愿低；短期关注收储提振，双节需求有备货预期，下旬企稳为主，反弹空间有限 [20]

报告行业投资评级 - 短期走势评级为震荡，中短期走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 近期行情波动源于市场畏高情绪升温，多空双方分歧加大，9月以来市场调整幅度不大且日均成交量维持在2万亿以上，资金入场承接意愿强，短期内做多有胜率优势 [3] - 前期资金情绪分化，融资余额攀升但机构与散户跟进意愿有限，本轮回调无系统性风险，急跌可加仓多单 [3] - 期指基差变化不大，但上周IM合约贴水幅度逆势扩大，衍生品市场谨慎情绪浓厚 [3] - 短线以宽幅震荡格局应对，大盘指数在20日均线附近获支撑，上方突破压力强，可围绕“20日均线支撑—前期高点压力”区间对IC、IF合约高抛低吸 [3] - 美联储降息25bp，政策路径略低于市场预期，或压制股指情绪，可暂时观望回踩情况 [3] - 中期若股指调整至8月初位置附近，可布局中长期多单 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观股市信息 - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息，时隔9个月后重启降息 [5] - 国新办举行新闻发布会，我国将选50个左右消费新业态新模式新场景试点城市，出台系列政策文件，推动人工智能应用，用好结构性货币政策工具增强消费领域资金供给 [5] 股指盘面回顾 - 上个交易日A股震荡走高，上证50收涨0.17%，沪深300收涨0.61%，中证500收涨0.96%，中证1000收涨0.95% [5] - 板块方面，昨日多元金融（+4.39%）、摩托车（+4.24%）领涨，贵金属（-1.58%）、农业（-1.34%）落后，个股上涨2500余家，涨停80家，赚钱效应偏差 [5] - 日线高位分歧展开，上攻动能转弱，周线、月线维持上升趋势，中期看涨信号延续 [5] - 昨日A股成交金额走平，全天维持在2.4万亿一带，交易热度趋势降温，但绝对水平仍是历史高位，资金入场意愿较高 [5] 核心逻辑小结 - 近期行情未受额外事件冲击，波动源于市场畏高情绪和多空分歧，9月市场调整幅度小且成交量大，资金承接意愿强，做多有胜率优势 [3] - 前期资金情绪分化，融资余额升但机构与散户跟进意愿有限，回调无系统性风险，急跌可加仓 [3] - 期指基差变化小，上周IM合约贴水幅度逆势扩大，衍生品市场谨慎情绪浓 [3] - 短线宽幅震荡，围绕“20日均线支撑—前期高点压力”区间对IC、IF合约高抛低吸，美联储降息或压制股指情绪，先观望 [3] - 中期若股指调至8月初位置附近，可布局中长期多单 [3] 操作建议 - 期货操作上，短期宽幅震荡，短线参考区间高抛低吸，趋势多单等调整后介入，多IF空IM组合适当止盈 [4] - 期权操作上，昨日股指期权隐含波动率走高，沪深300当月IV平均在23%一线波动，当月双卖持有到期问题不大，但注意保证金波动风险 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 税期影响下银行间流动性收敛,建议关注央行公开市场操作应对到期资金压力 [4] - 中美经贸会谈结果总体偏积极对股指盘中带来提振,策略上股指调整以做多为主 [6] 各部分总结 宏观金融数据 - 央行开展2870亿元7天期逆回购操作,当日2470亿元逆回购到期,单日净投放400亿元 [3] - 银行间市场方面,隔夜加权利率上升2.82bp至1.44%,7天期加权利率上升1.45bp至1.5%,交易所国债逆回购利率大幅上行,GC001上涨35bp至1.71%,GC007上涨10bp至1.59% [3][4] - 本周央行公开市场将有12645亿元逆回购到期,周一至周五分别到期1915亿元、2470亿元、3040亿元、2920亿元、2300亿元,周一还有1200亿元国库现金定存到期 [4] 股指表现 - 昨日收盘沪深300下跌0.21%至4523.3,上证50下跌0.5%至2947.8,中证500上涨0.75%至7191,中证1000上涨0.92%至7483.6 [6] - 沪深两市成交额达23414亿,较昨日放量640亿,行业板块多数收涨,电机、汽车零部件等板块涨幅居前,保险、小金属板块跌幅居前 [6] - 昨日股指“先抑后扬”,中美经贸会谈结果总体偏积极对股指盘中带来提振,风格上大小盘走势分化,银行、保险表现疲态压制大盘指数,上周以来市场成交量有所缩量但总体维持在2万亿以上 [6] 期货数据 - IF、IH、IC、IM各合约成交量和持仓量有不同程度变化,如IF成交量153511,较前一日变动11.4%,持仓量276592,较前一日变动3.4% [5] - IF、IH、IC、IM各合约有不同的升贴水情况,如IF当月合约升贴水为17.58% [7]

报告行业投资评级 - 无明确整体行业投资评级，各品种给出具体投资建议，如股指中长期看好逢低做多、国债保持观望等 [1] 报告的核心观点 - 不同期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，走势和投资策略各异，需关注各品种关键因素变化把握投资机会 [1][5][10] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，建议逢低做多，关注成交及高位板块回调风险，在科技+出海领域再平衡 [1][5] - 国债保持观望，债市逐步修复但投资者心态谨慎，维持对长端谨慎观点 [1][5] 黑色建材 - 双焦震荡，坑口煤价涨势放缓，市场行情趋于僵持平稳，震荡观察等待驱动 [7][8] - 螺纹钢震荡，价格涨跌空间有限，低估值下追空性价比低，逢回落做多为主，关注 RB2601 支撑 [8] - 玻璃逢低做多，基本面改善，存在利多预期，盘面炒作利好因素，建议逢低做多 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，走势趋强，美联储降息预期利好，国内需求提升、供应收紧，有望维持偏强走势 [11] - 铝中性，高位震荡，铝土矿价格获支撑，需求进入旺季，库存拐点将至，建议逢低做多及套利 [13] - 镍中性，震荡运行，基本面供需变动有限，短期受宏观影响，中长期供给过剩，建议逢高适度持空 [18] - 锡中性，震荡运行，供应改善有限，需求偏弱，预计价格有支撑，建议区间交易 [18][19] - 白银中性，震荡运行，市场对降息预期升温，贵金属价格有支撑，建议区间交易 [19] - 黄金中性，震荡运行，市场对降息预期升温，贵金属价格有支撑，建议区间交易 [20][21] 能源化工 - PVC 中性，震荡，库存偏高，供需偏弱势，关注政策及成本扰动，01 暂关注区间 [22] - 烧碱中性，震荡，受仓单和现货影响盘面走跌，关注下游备货和出口情况，01 暂关注区间 [24][25] - 苯乙烯中性，震荡，成本利润、供需偏弱，预计盘面震荡，关注相关因素变化 [27][28] - 橡胶中性，偏弱震荡，海外原料回调，成本支撑弱，库存去化但看空情绪增加，关注支撑位 [28][29] - 尿素中性，震荡，产销转弱，企业库存累库、港口库存去库，关注支撑位和价差正套机会 [30][33] - 甲醇中性，震荡，内地供应恢复，下游需求有增加消耗预期，预计价格区间震荡，关注区间 [33] - 聚烯烃中性，震荡，供应端开工率下降，需求端下游开工改善，库存小幅去库，关注区间和价差 [34][35] - 纯碱空 01 多 05 套利，市场在预期和现实中拉扯，01 受拖累，05 对应产能出清和春检预期 [36][37] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，震荡运行，全球供需好转但新棉产量大增，价格预期复杂，建议做好套期保值 [38] - PTA 中性，震荡，近期去库好但远月供应增加、油价走弱，价格回落，关注区间 [39][40] - 苹果中性，震荡偏强，早熟果上市价格坚挺，有望维持偏强走势 [40] - 红枣压力较大，震荡偏弱，消费偏弱，关注天气对质量影响 [41] 农业畜牧 - 生猪整体承压，短期价格有反弹可能但上方承压，中长期供应增长价格仍承压，关注相关套利 [42][43] - 鸡蛋区间震荡，短期谨慎追空，关注淘鸡、冷库蛋、天气等因素 [44] - 玉米区间震荡，短期供应充足，新季压力或施压价格，关注新作上市和套利机会 [45][47] - 豆粕震荡，美豆价格预计围绕运行，国内 9 - 10 月到港充裕，关注支撑和报告情况 [48][50] - 油脂高位震荡，短期受利空因素拖累但下方有支撑，建议回调多，关注菜油套利 [50][55]