报告行业投资评级 - 无明确整体行业投资评级，各品种给出具体投资建议，如股指中长期看好逢低做多、国债保持观望等 [1] 报告的核心观点 - 不同期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，走势和投资策略各异，需关注各品种关键因素变化把握投资机会 [1][5][10] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，建议逢低做多，关注成交及高位板块回调风险，在科技+出海领域再平衡 [1][5] - 国债保持观望，债市逐步修复但投资者心态谨慎，维持对长端谨慎观点 [1][5] 黑色建材 - 双焦震荡，坑口煤价涨势放缓，市场行情趋于僵持平稳，震荡观察等待驱动 [7][8] - 螺纹钢震荡，价格涨跌空间有限，低估值下追空性价比低，逢回落做多为主，关注 RB2601 支撑 [8] - 玻璃逢低做多，基本面改善，存在利多预期，盘面炒作利好因素，建议逢低做多 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，走势趋强，美联储降息预期利好，国内需求提升、供应收紧，有望维持偏强走势 [11] - 铝中性，高位震荡，铝土矿价格获支撑，需求进入旺季，库存拐点将至，建议逢低做多及套利 [13] - 镍中性，震荡运行，基本面供需变动有限，短期受宏观影响，中长期供给过剩，建议逢高适度持空 [18] - 锡中性，震荡运行，供应改善有限，需求偏弱，预计价格有支撑，建议区间交易 [18][19] - 白银中性，震荡运行，市场对降息预期升温，贵金属价格有支撑，建议区间交易 [19] - 黄金中性，震荡运行，市场对降息预期升温，贵金属价格有支撑，建议区间交易 [20][21] 能源化工 - PVC 中性，震荡，库存偏高，供需偏弱势，关注政策及成本扰动，01 暂关注区间 [22] - 烧碱中性，震荡，受仓单和现货影响盘面走跌，关注下游备货和出口情况，01 暂关注区间 [24][25] - 苯乙烯中性，震荡，成本利润、供需偏弱，预计盘面震荡，关注相关因素变化 [27][28] - 橡胶中性，偏弱震荡，海外原料回调，成本支撑弱，库存去化但看空情绪增加，关注支撑位 [28][29] - 尿素中性，震荡，产销转弱，企业库存累库、港口库存去库，关注支撑位和价差正套机会 [30][33] - 甲醇中性，震荡，内地供应恢复，下游需求有增加消耗预期，预计价格区间震荡，关注区间 [33] - 聚烯烃中性，震荡，供应端开工率下降，需求端下游开工改善，库存小幅去库，关注区间和价差 [34][35] - 纯碱空 01 多 05 套利，市场在预期和现实中拉扯，01 受拖累，05 对应产能出清和春检预期 [36][37] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，震荡运行，全球供需好转但新棉产量大增，价格预期复杂，建议做好套期保值 [38] - PTA 中性，震荡，近期去库好但远月供应增加、油价走弱，价格回落，关注区间 [39][40] - 苹果中性，震荡偏强，早熟果上市价格坚挺，有望维持偏强走势 [40] - 红枣压力较大，震荡偏弱，消费偏弱，关注天气对质量影响 [41] 农业畜牧 - 生猪整体承压，短期价格有反弹可能但上方承压，中长期供应增长价格仍承压，关注相关套利 [42][43] - 鸡蛋区间震荡，短期谨慎追空，关注淘鸡、冷库蛋、天气等因素 [44] - 玉米区间震荡，短期供应充足，新季压力或施压价格，关注新作上市和套利机会 [45][47] - 豆粕震荡，美豆价格预计围绕运行，国内 9 - 10 月到港充裕，关注支撑和报告情况 [48][50] - 油脂高位震荡，短期受利空因素拖累但下方有支撑，建议回调多，关注菜油套利 [50][55]

核心投资理念 - 价值锚定与顺势而为是核心投资理念 投资中注重风险收益比和确定性 偏好均衡配置而非押注型投资 [1][4][5] - 估值认知需在自身框架与市场反馈互动中不断打磨 更相信均值回归规律 不过度忍受高估值 [4][5][6] - 强势行情中不必追求赚取最后一个铜板 捕捉估值回升趋势更为重要 估值修复等待时间较弱势行情大幅缩短 [5][6] 投资策略与方法 - 偏左侧布局低估值资产 更倾向捕捉估值修复的钱而非估值扩张的钱 [5][6] - 会根据市场环境灵活调整策略 强势行情配置高弹性成长股 弱势行情配置防御性价值标的 [7][8] - 投资过程像科学实验 通过实践验证假设 可随时认错并找到反思应对之道 [8] 投研团队支持 - 投研团队接近20人 覆盖周期制造 TMT 医药生物 消费服务四大领域 [8] - 团队日常进行横向纵向对比 挑选估值更低 性价比更强 基本面向好趋势更明显的优质资产 [8] - 设有专门岗位专注于技术面研究 为投资提供择时辅助支持 [8] 看好的行业与领域 - 创新药产业迎来春天 正从技术引进转向自主创新 部分企业有望发展成为全球性跨国药企 [10] - AI领域更关注算力方向 重视AI应用蓝海市场 具身智能可能成为最大下游应用 [11] - 先进制造领域关注向高价值链环节上升转移 企业出海从产品出口转向产能出口 [11] - 周期领域能源化工在反内卷倡议下产品价格有望触底 关注利润丰厚估值合理的行业龙头 [11] - 汽车领域关注新产品周期或企业深度改革品种 看好智能化+机器人产业趋势 [11] - 电力燃气领域估值处于合理偏低位置 用电量有望持续增长 天然气作为过渡能源仍有较大增长空间 [11] 市场观点与配置 - A股优质公司正建立成熟股东回报和市值管理体系 未来有望收获经营估值市值管理三重硕果 [12] - 现阶段投资保持一定仓位不错过大趋势 同时均衡布局坚守低估值 [1][12] - 关注行业包括创新药 科技 周期 汽车 公用事业等多个板块 遵循均衡配置原则 [10][11]

ETF市场表现 - 科创人工智能ETF华宝(589520)领涨1.92% [1] - 科创板人工智能ETF(588930)上涨1.72% [1] - 科创芯片ETF国泰(589100)上涨1.54% [1] - 能源化工ETF(159981)领跌3.63% [1] - 煤炭ETF(515220)下跌2.24% [1] - 大宗商品ETF(510170)下跌1.57% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种短期走势不一，涉及震荡、偏强、偏弱等情况，需结合各品种基本面及市场资讯综合判断投资机会与风险 [2][8][9] 各品种总结 对二甲苯 - 供应收缩月差偏强，7 月紧平衡去库，单边价格预计偏强月差正套，建议多 PX 空 SC [8] - 日本一工厂 35 万吨 PX 装置停车检修约一个月，国内主流供应商 7 月 PX 合同预收款 7250 元/吨承兑 [7] PTA - 成本有支撑但月差有压力，单边震荡略偏强，月差基差逢高反套，多 PTA 空 MEG 止盈，多 PX 空 PTA 继续持有 [8][9] - 华东 20 万吨 IPA 装置重启，7 月聚酯短纤长丝工厂减产，PTA 供应端下周负荷回升 1 - 2% [7][9] MEG - 单边震荡趋稳，多 PTA 空 MEG 止盈 [9] - 本周多套装置检修开工率降至 67%，煤制装置开工率回升至 71.5%，7 月下进口到港量回升至 12 万吨左右 [9] 合成橡胶 - 短期震荡运行，产业链基本面中性偏弱压制上方空间 [10][12] - 截至 6 月 25 日高顺顺丁橡胶样本企业库存环比增 1.34%，丁二烯华东港口库存略降 [11] 沥青 - 弱势震荡，多裂解考虑止盈 [13] - 截至 6 月 26 日厂库和社会库库存增加，本周总产量环比增 2.4%，同比增 21.5% [24] LLDPE - 短期震荡为主，宏观和需求端有压力但社会库存有支撑 [25][26] - 2025 年 09 合约国内 PE 装置新增产能 205 万吨，7 月检修量少于 6 月，需求端疲软 [26] PP - 现货震荡，成交偏淡，趋势强度 -1 偏看空 [29][30] - 期货震荡对现货指引有限，上游厂价稳中部分涨跌，下游接货积极性不高 [30] 烧碱 - 短期反弹，后期仍有压力，远月估值有修复但做空利润是主逻辑 [32][33] - 山东氧化铝企业下调采购价，现货价格下跌，近期煤炭价格反弹 [33] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度 0 中性 [36][37] - 国内浮法玻璃原片价格以稳为主，市场交投氛围一般，需求无明显变化 [37] 甲醇 - 短期震荡运行，港口库存累库，矛盾不大绝对价格震荡 [39][41] - 上周港口库存较大幅度累库，伊朗问题炒作结束，7 - 8 月港口低库存基差偏强 [41] 尿素 - 短期震荡运行，短期出口提货库存或震荡，中期供应压力和内需偏弱是矛盾 [43][46] - 上周出口消息扰动后成交转弱，6 月 25 日企业库存环比降 3.53% [44] 苯乙烯 - 短期震荡，趋势强度 -1 偏看空，下半年供应修复需求承压 [47][49] - 2025 年纯苯供应增需求减库存高位，苯乙烯下半年供应修复需求疲软 [48][49] 纯碱 - 现货市场变化不大，短期偏弱调整成交灵活 [51][53] - 国内纯碱市场弱势震荡，装置小幅波动产量增加，下游需求观望采购不佳 [53] LPG - 短期震荡运行，关注沙特 CP 价格及装置检修情况 [55][64] - 沙特 7 月 CP 丙烷和丁烷价格下调，国内 PDH 装置有检修计划 [64] PVC - 短期偏强但上方空间有限，高产量高库存结构难改 [67][68] - 近期煤炭价格反弹，西北氯碱一体化利润下滑但尚有微利，出口持续性待观察 [67][68] 燃料油 - 夜盘维持弱势，短期波动下降；低硫燃料油震荡调整，外盘现货高低硫价差高位震荡 [71] - 燃料油和低硫燃料油期货价格有不同程度涨跌，新加坡等地现货价格有变动 [71] 集运指数（欧线） - 短期震荡，7 月货量或季节性回升，关注 OA 联盟提价及运费回落姿态 [73][87] - 7 月运力增幅与货量环比增幅相当，OA 联盟或 7 月中旬提价，关注班轮公司加班船计划 [86][87] 短纤 - 短期震荡，工厂报价维稳贸易商部分松动，产销好转 [89] - 短纤工厂报价大部分维稳，贸易商优惠走货，平均产销 43% [89] 瓶片 - 短期震荡，多 PR 空 PF，上游原料期货窄幅波动，成交一般 [89][90] - 聚酯瓶片工厂报价多稳，6 - 9 月订单成交在 5980 - 6120 元/吨 [90] 胶版印刷纸 - 震荡运行，各市场价格稳定，交投氛围一般 [92][94] - 山东和广东市场高白、本白双胶纸价格稳定，纸厂开工、经销商出货及下游印厂采购情况一般 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周五聚烯烃盘面偏弱运行，基本面角度聚烯烃自身消费暂时见顶回落，但因成本端有波动，在估值偏低状态下向下下跌有抵抗，周末中美会晤达成共识，需关注后续对能源化工以及关税政策的动向 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6911、7230、6976，较前2日分别涨跌-37、-60、-40，涨跌幅为-0.53%、-0.82%、-0.57%，成交量为19578、525、263134，持仓量为69739、4448、544266，持仓量增减为2720、-465、8999 [2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6886、7076、6967，较前2日分别涨跌-18、-6、-18，涨跌幅为-0.26%、-0.08%、-0.26%，成交量为14072、777、254390，持仓量为38629、4422、476705，持仓量增减为2414、-398、10804 [2] - LL期货价差1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为-319、254、65，前值为-342、274、68；PP期货价差1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为-190、109、81，前值为-178、97、81 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2231元/吨、6510元/吨、638美元/吨、5600元/吨、6930元/吨、8800元/吨，甲醇期货和山东丙烯较前值有变动 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为7250 - 7900、7250 - 7600、7450 - 7700；PP华东、华北、华南市场现值分别为7100 - 7300、7050 - 7300、7150 - 7350，部分市场前值有不同价格区间 [2] 消息 - 周五（5月9日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年6月期货结算价每桶61.02美元，比前一交易日上涨1.11美元，涨幅1.85%，交易区间59.89 - 61.45美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年7月期货结算价每桶63.91美元，比前一交易日上涨1.07美元，涨幅1.70%，交易区间62.84 - 64.24美元 [2]