报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内原油期货2512合约短期、中期、日内均震荡偏弱，预计周三维持偏弱运行 [1][5] - 中美经贸关税成果低于预期，宏观利多消化，市场获利回吐，地缘冲突溢价消化，致原油震荡偏弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2512短期、中期、日内均震荡偏弱，观点参考为偏弱运行，核心逻辑是地缘因素消化 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 商品期货能源化工板块 - 原油日内和中期观点均为震荡偏弱，参考观点是偏弱运行 [5] - 中美元首会晤后经贸关税成果略低于预期，宏观利多消化，市场获利回吐，南美地缘冲突溢价在一定程度上对冲风险，周二夜盘原油期货2512合约震荡偏弱，期价收低0.19%至464.3元/桶，预计周三维持震荡偏弱走势 [5]

2025 年 10 月 30 日 期货市场交易指引 | ◆股指： | 宏观金融 中长期看好，逢低做多 | | --- | --- | | ◆国债： | 保持观望 | | | 黑色建材 | | ◆焦煤： | 区间交易 | | ◆螺纹钢： | 区间交易 | | ◆玻璃： | 卖出看涨 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 逢低谨慎持多，不追高 | | ◆铝： | 建议待回落后逢低布局多单 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 区间交易 | | ◆白银： | 区间交易 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 震荡运行 | | ◆烧碱： | 震荡运行 | | ◆纯碱： | 01 合约空头思路 | | ◆苯乙烯： | 震荡运行 | | ◆橡胶： | 震荡运行 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆聚烯烃： | 宽幅震荡 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡偏强 | | ◆PTA： | 震荡运行 | | ◆苹果： | 震荡偏强 | | ◆红枣： | 震荡运行 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 逢 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 周末中美经贸会谈结果偏积极，政策支持资本市场态度未变，中长期股指逢低做多；四季度债市供需格局或改善，总体震荡修复；金银价格回调是上涨趋势中的回调，建议逢低配置多单；多数有色金属价格有望震荡偏强；多数黑色建材品种价格短期或震荡，中长期不悲观；能源化工品种走势分化，建议根据不同品种特点操作；农产品价格走势各异，生猪短期反弹中期易跌难涨，鸡蛋筑底，豆菜粕反弹抛空，油脂观望，白糖逢高做空，棉花上涨空间有限 [4][7][10][13][32][41][52] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：央行探索向非银机构提供流动性机制，证监会优化合格境外投资者制度、保护中小投资者并加强程序化交易监管 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约期指基差比例公布 [3] - 策略观点：周末中美经贸会谈积极，关注月末中美领导人会晤，科技是市场主线，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：TL、T、TF、TS主力合约环比变化，1 - 9月工业企业利润增长，国开行金融债中标收益率及相关倍数公布，央行净投放资金 [5] - 策略观点：三季度经济增速略超预期，四季度债市供需或改善，总体震荡修复 [6][7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格下跌，受海外央行官员讲话及菲律宾央行相关消息影响 [8] - 策略观点：金银价格回调是上涨趋势中的回调，建议逢低配置多单，关注美联储表态 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：伦铜、沪铜主力合约价格上涨，LME和国内库存有变化，现货升贴水及进口亏损情况公布 [12] - 策略观点：中美经贸谈判进展及预计美联储降息使情绪偏暖，产业上原料供应紧张，库存偏低，铜价有望震荡偏强 [13] 铝 - 行情资讯：伦铝、沪铝主力合约价格上涨，沪铝持仓量增加，国内外库存有变化，现货升贴水情况公布 [14] - 策略观点：海外铝厂减产加剧供应担忧，国内库存不高，铝价有望震荡上行 [15] 锌 - 行情资讯：沪锌指数、伦锌3S价格变化，相关基差、库存、持仓等数据公布 [16] - 策略观点：锌矿库存累库，冶炼厂利润下滑，国内锌锭累库放缓，海外伦锌结构性风险高，预计沪锌短期偏强震荡 [17] 铅 - 行情资讯：沪铅指数、伦铅3S价格变化，相关基差、库存、持仓等数据公布 [18] - 策略观点：铅矿库存去库，原生和再生铅开工率有变化，需求端电池开工率回暖，预计沪铅短期偏强运行 [18] 镍 - 行情资讯：镍价低位窄幅震荡，现货升贴水持稳，镍矿价格稳中偏强，镍铁价格偏弱，MHP价格高位运行 [19] - 策略观点：精炼镍库存压力显著拖累镍价，中长期镍价或早于基本面确认底部，短期建议观望或逢低建多单 [20] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约价格上涨，供应端开工率回升但原料紧张，需求端新兴领域提供支撑，库存减少 [21][22] - 策略观点：宏观上降息预期升温，供需紧平衡且旺季需求回暖，锡价短期或震荡走高，建议逢低做多 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数及合约收盘价上涨 [23] - 策略观点：宏观利好，基本面阶段性改善，库存去化有望持续到四季度末，留意产业套保及供给弹性抛压 [24] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，相关基差、库存、矿价等数据公布 [25] - 策略观点：矿价短期有支撑，冶炼端产能过剩，累库持续，建议短期观望 [26] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约价格变化，现货价格及基差有变动，原料价格持平，库存有变化 [27] - 策略观点：钢厂检修有望缓解库存压力，但需求支撑不足，成本端减弱，建议短期观望 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金主力合约价格上涨，相关持仓、成交量、仓单、价差及库存数据公布 [28] - 策略观点：中美经贸谈判进展使成本端支撑价格，但仓单高，近月合约交割压力大，价格向上受限 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约价格上涨，相关注册仓单、持仓量及现货价格有变化 [31] - 策略观点：商品市场氛围偏好，成材价格震荡走强，中长期钢价上涨逻辑未改，短期需求疲弱，关注中美会谈 [32] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约价格上涨，相关持仓、基差数据公布 [33] - 策略观点：市场情绪好转，盘面反弹，供给发运量增长，需求铁水产量下降，库存增长，矿价震荡运行 [34] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：主力合约价格上涨，华北大板、华中报价下降，库存增加，持仓有变化 [35][36] - 玻璃策略观点：市场成交以低价货源为主，中游库存压力大，需求复苏慢，原料支撑成本，期货价格宽幅震荡 [37] - 纯碱行情资讯：主力合约价格上涨，沙河重碱报价上涨，库存有变化，持仓有变动 [37] - 纯碱策略观点：供应稳定，成本上升挤压利润，下游补库需求弱，价格窄幅盘整，关注装置开工和采购节奏 [38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约价格上涨，现货价格及基差情况公布，盘面处于震荡区间 [39] - 策略观点：重要会议表述积极但无超预期内容，关注中美经贸磋商和元首会晤，黑色板块不悲观，锰硅、硅铁或跟随行情 [40][41] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：主力合约价格上涨，相关持仓、现货价格及基差数据公布 [42] - 工业硅策略观点：供给端压力持续，需求端支撑减弱，成本端提供托底，价格短期盘整运行 [43] - 多晶硅行情资讯：主力合约价格大幅上涨，相关持仓、现货价格及基差数据公布 [44] - 多晶硅策略观点：部分产能将检修，供给压力或缓解，供需格局或好转，关注平台公司进展 [45][46] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理，多空观点不同，轮胎企业开工负荷有变化，库存下降，现货价格有变动 [48][49][50][51] - 策略观点：胶价持续上涨，建议短多离场观望，部分建仓买RU2601空RU2609对冲 [52] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货价格上涨，中国原油及成品油库存去库 [53] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产未放量，油价短期不易看空，维持区间策略，短期观望 [53][54] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南等地价格及盘面合约价格有变动，基差和价差有变化 [55] - 策略观点：进口卸货慢，港口累库放缓，国内开工回落，市场结构偏弱，建议观望 [55] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北等地现货价格上涨，盘面合约价格及基差、价差有变化 [56] - 策略观点：供应装置检修回归，需求复合肥开工回升，企业累库放缓，低估值弱驱动，建议观望或逢低多配 [57] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯和苯乙烯现货及期货价格下跌，相关基差、价差、开工率、库存等数据公布 [58] - 策略观点：市场交易地缘升级预期，BZN价差修复空间大，苯乙烯库存高位去化，价格或阶段性止跌 [59][60] PVC - 行情资讯：PVC01合约价格上涨，相关基差、价差、成本、开工率、库存等数据公布 [61] - 策略观点：企业综合利润下滑，供给检修少产量高，需求弱出口预期差，建议中期逢高空配 [62] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约价格上涨，相关基差、价差、开工率、库存、利润、成本等数据公布 [63] - 策略观点：海内外装置负荷高，进口回升，港口转累库，估值偏高，建议逢高空配 [64] PTA - 行情资讯：PTA01合约价格上涨，相关负荷、库存、加工费等数据公布 [65] - 策略观点：短期供给检修下降，远期格局偏弱，需求端聚酯负荷难提振，关注座谈会减产信号 [66] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约价格上涨，相关负荷、库存、估值成本等数据公布 [67] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多，库存难去化，跟随原油波动，关注座谈会减产信号 [68] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，相关基差、开工率、库存、价差等数据公布 [69] - 策略观点：期货价格上涨，现货价格上涨，估值向下空间有限，库存高位去化，价格或低位震荡 [70] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，相关基差、开工率、库存、价差等数据公布 [71][72] - 策略观点：期货价格上涨，成本端供应过剩，供需双弱，库存压力高，仓单压制盘面 [73] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍上涨，养殖端或减量，供应有限，下游收购积极，今日或延续涨势 [75] - 策略观点：中期供压高猪价易跌难涨，短期反弹，中期可建立反套头寸并抛空 [76] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数稳定，少数调整，供应稳定，走货一般，今日或多数走稳 [77] - 策略观点：现货有反弹预期但空间有限，盘面筑底，观望为主 [78] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆上涨，国内豆粕现货下跌，成交弱提货好，库存有变化，巴西大豆播种率公布 [79][80] - 策略观点：进口成本震荡，国内库存高，榨利承压，全球供应宽松，反弹抛空 [81] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口和产量数据公布，国内油脂下跌，现货基差稳定 [82] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期，短期累库或反转，建议观望 [83] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格震荡，现货价格下跌，巴西糖产量、出口等数据公布 [84] - 策略观点：巴西数据利空，北半球主产国预期增产，大方向看空，四季度逢高做空 [85] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格上涨，相关基差、收购指数、开机率数据公布 [86] - 策略观点：消费旺季需求不振，新棉收购价带动反弹，但基本面弱，上涨空间有限 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业行情受多种因素影响，走势各异；投资策略需综合考虑基本面、宏观环境等因素，部分品种建议观望，部分可逢低做多或高抛低吸等 各行业内容总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：中美就多项经贸议题形成初步共识，国务院聚焦重点方向推进金融支持产业升级，光刻胶领域取得新突破，部分存储晶圆厂暂停部分产品报价[2] - 期指基差比例：IF、IC、IM当月/下月/当季/隔季基差比例多为负值，IH为正值[3] - 策略观点：周末中美经贸会谈偏积极，关注月末领导人会晤结果；科技是市场主线，政策支持资本市场，中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：周五TL、T、TF主力合约环比下跌，TS持平；中美经贸磋商开启，美国9月CPI数据低于预期；央行周五净投放32亿元[5] - 策略观点：三季度经济增速略超预期，消费和投资增速放缓；四季度债市供需或改善，市场多空交织总体震荡，关注股债跷跷板[7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银下跌，金银回调因海外风险缓和及超涨回调；美国9月CPI低于预期，11月或不公布通胀数据[8][9] - 策略观点：金银下跌是上涨回调非趋势逆转，建议维持多头思路，关注美联储议息会议，逢低配置多单[10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：供应忧虑和乐观预期推升铜价，LME和国内库存减少，现货升水期货，进口亏损，精废价差扩大[12] - 策略观点：中美谈判进展和美联储议息会议或偏鸽，产业供应紧张，库存偏低，铜价有望偏强运行[13] 铝 - 行情资讯：铝价下探回升，沪铝加权合约持仓增加，库存微降，加工费下滑，外盘库存减少[14] - 策略观点：海外铝厂减产加剧供应担忧，国内库存不高，铝价有望震荡上行[15] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收涨，伦锌下跌，国内社会库存小幅累库，锌锭进口亏损[16][17] - 策略观点：锌矿库存累库，冶炼厂利润下滑，海外伦锌风险高，国内出口窗口开启，预计沪锌短期偏强震荡[18] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收涨，伦铅上涨，国内社会库存去库，铅锭进口盈利[19] - 策略观点：铅矿库存去库，原生和再生铅开工率提升，需求回暖，库存去库，预计沪铅短期偏强运行[20] 镍 - 行情资讯：镍价低位窄幅震荡，升贴水持稳，镍矿价格稳中偏强，镍铁价格偏弱，MHP系数价格高位运行[21] - 策略观点：精炼镍库存压力大，中长期镍价或早于基本面确认底部，短期观望，跌幅足够可建多单[21][22] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约下跌，注册仓单增加，原料供应紧张，需求新兴领域有预期，库存减少[23] - 策略观点：宏观利好，供需紧平衡，旺季需求回暖，锡价短期或震荡走高，建议逢低做多[24] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数和合约价格上涨，锂精矿报价上涨[25] - 策略观点：下游需求强势，基本面改善，库存去化，留意产业套保和供给弹性，参考运行区间77800 - 82800元/吨[25] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，持仓增加，基差贴水，海外价格和进口盈亏稳定，期货仓单不变，矿价稳定[26] - 策略观点：矿价短期支撑，冶炼产能过剩，累库持续；中美关系和货币政策或驱动有色偏强，价格临近成本线，建议观望[27] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约上涨，持仓减少，现货价格上涨，基差变化，原料价格持平，库存减少[28] - 策略观点：青山集团挺价带动情绪回暖，但需求支撑乏力，成本下移，供需矛盾未解，建议观望[29] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格上涨，持仓下降，成交量放大，仓单增加，合约价差收缩，库存微降[30] - 策略观点：中美谈判进展和成本支撑价格，但仓单高，近月合约交割压力大，价格向上受限[32] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格下跌[34] - 策略观点：成材价格弱势震荡，宏观关注房地产和人口高质量发展；螺纹供需双增，热轧产量回落需求回升，库存矛盾缓解；钢价中长期逻辑未改，短期需求偏弱[35] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约下跌，持仓增加，现货基差和基差率稳定[36] - 策略观点：供给发运量回升，需求铁水产量下降，库存港口和钢厂均增加；基本面需求减弱，库存累库，价格有压力，宏观预期拉扯，矿价震荡运行[37][38] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：玻璃主力合约下跌，库存增加，持仓多空单均增加[39] - 玻璃策略观点：旺季尾声需求放缓，供应回升，供需矛盾难缓解，库存压力累积，价格提涨动力不足，短期弱势窄幅震荡[39] - 纯碱行情资讯：纯碱主力合约下跌，库存增加，持仓多空单均增加[40] - 纯碱策略观点：供应高位，需求低迷，市场供需宽松，价格稳中偏弱，成交重心或下移[40] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约下跌，现货升水盘面，价格周度涨幅不同，处于震荡区间[41][43] - 策略观点：重要会议表述积极但无超预期内容，关注中美经贸磋商和元首会晤；黑色板块基本面有高供给和低需求忧虑，后续不悲观；锰硅和硅铁或跟随黑色板块行情[44][45] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约下跌，持仓减少，现货基差有变化[46] - 工业硅策略观点：价格偏弱运行，供给压力持续，需求支撑减弱，成本有托底作用，短期盘整运行[47][49] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约下跌，持仓减少，现货基差稳定[50] - 多晶硅策略观点：部分产能将检修，供给压力或缓解，供需格局或好转，盘面宽幅震荡，关注平台公司进展[51] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价因台风和股市利多上涨，台风利多边际变小，多空观点不同；轮胎开工率有变化，库存下降，现货价格有变动[53][54][55] - 策略观点：胶价持续上涨，建议短多离场观望，部分建仓买RU2601空RU2609对冲[57] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货和相关成品油期货上涨，欧洲ARA成品油库存环比去库[58] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低，供给未放量，油价短期不易看空，维持低多高抛区间策略，短期观望[59] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南价格有变化，盘面合约下跌，基差和价差有变动[60] - 策略观点：进口卸货慢，港口累库放缓，国内开工回落，需求走弱；市场主要矛盾是进口不及预期，盘面企稳，后续有潜在利多，建议观望[60][61] 尿素 - 行情资讯：多地现货价格上涨，盘面合约上涨，基差和价差有变动[62] - 策略观点：供应装置检修回归，需求复合肥开工回升，企业累库放缓；消费缺乏利好，供应利润低位，现货下行空间有限，等待利好，建议观望或逢低多配[63] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯和苯乙烯现货和期货价格有变化，基差、价差、开工率、库存等有变动[64] - 策略观点：纯苯现货和期货下跌，基差扩大；苯乙烯现货上涨期货下跌，基差走强；市场交易地缘预期，BZN价差修复空间大，苯乙烯港口库存高位去化或止跌[65] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌，现货价格下跌，基差和价差有变动，成本端上涨，开工率有变化，库存有变动[66][67] - 策略观点：企业利润下滑，供给检修少产量高，需求内需弱出口预期差，累库压力大；成本端上涨，基本面较差，短期估值低，中期逢高空配[68] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌，现货上涨，基差和价差有变动，供给和下游负荷有变化，库存累库，估值和成本有变动[69] - 策略观点：海内外装置负荷高位，供给和进口量高，港口累库，四季度预期持续累库，估值偏高有压缩压力，建议逢高空配[70] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨，现货上涨，基差和价差有变动，负荷上升，库存累库，加工费有变动[71] - 策略观点：短期供给检修下降累库，加工费难走扩；需求聚酯负荷难提升；估值PXN受检修压制，有负反馈风险，建议观望[72][73] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约上涨，CFR上涨，基差和价差有变动，负荷上升，装置有检修和推迟，进口增加，库存上升，估值成本有变动[74] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，库存难去化，缺乏驱动，PXN难走扩，跟随原油波动，有负反馈风险，建议观望[75] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货上涨，基差走强，上游开工下降，库存去库，下游开工率上升，价差缩小[76] - 策略观点：期货下跌，现货上涨，PE估值向下空间有限，仓单压制盘面；供应库存去化，需求旺季开工率企稳，价格或维持低位震荡[77] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货下跌，基差走强，上游开工上升，库存去库，下游开工率上升，价差缩小[78][79] - 策略观点：期货下跌，成本端供应过剩；供应计划产能有压力，需求开工率反弹；供需双弱库存高，仓单压制盘面[80] 农产品类 生猪 - 行情资讯：周末猪价多数上涨，月末出栏节奏放缓，肥标差支撑压栏，下游需求支撑尚可[82] - 策略观点：中期猪价易跌难涨，短期反弹，中期趁反弹建反套头寸并抛空[83] 鸡蛋 - 行情资讯：周末蛋价整体强势，降温后补货积极性提升，走货转好，但产地供应充足限制涨幅[84] - 策略观点：现货有反弹预期但空间有限，盘面筑底，观望为主[85] 豆菜粕 - 行情资讯：CBOT大豆下跌，国内豆粕现货稳定，成交弱提货好，油厂压榨量有变化，巴西大豆种植进度将达30%，中美贸易磋商，国际大豆供应充足[86] - 策略观点：进口成本震荡运行，国内库存高，榨利承压，全球供应宽松，反弹抛空[87] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口和产量数据有变化，全球大豆产量、贸易量、消费量和结转库存有变化，国内油脂下跌，现货基差稳定[88] - 策略观点：棕榈油产量超预期压制行情，四季度及明年一季度或反转，建议观望等待产量信号[89] 白糖 - 行情资讯：郑糖期货价格窄幅震荡，现货价格稳定，巴西糖产量、出口量和汽油价格有变化[91] - 策略观点：巴西数据利空符合预期，北半球主产国预期增产，大方向看空，四季度逢高做空[92] 棉花 - 行情资讯：郑棉期货价格震荡，现货价格上涨，基差稳定，新疆籽棉收购价格上涨，纺纱厂开机率持平[93] - 策略观点：消费旺季需求不振，新年度丰产预期，卖出套保压力大；新棉收购价带动反弹，基本面弱，短期棉价上涨空间有限[94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受中美贸易协议乐观情绪提振，美元指数反弹，全球风险偏好整体升温；国内经济增长有所加快，政策支持力度加大，市场对中美贸易谈判总体偏乐观，有助于提振国内风险偏好；近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策以及中美之间的博弈上，短期宏观向上驱动有所增强；后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况 [2] 各板块总结 宏观金融 - 海外因市场对中美贸易协议乐观情绪提振美元，全球风险偏好升温；国内经济增长加快，政策支持力度加大，市场对中美贸易谈判乐观，有助于提振国内风险偏好；近期市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况 [2] - 资产表现上，股指短期偏强震荡，短期谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色短期震荡，短期谨慎观望；有色短期震荡，短期谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位回调，谨慎观望 [2] 股指 - 在可燃冰、果链以及工程机械等板块带动下，国内股市大幅上涨；基本面国内经济增长加快，市场对中美贸易谈判乐观，政策支持力度加大，有助于提振国内风险偏好；近期市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 贵金属市场周二夜盘整体下跌，沪金主力合约收至945.44元/克，下跌4.64%；沪银主力合约收至11285元/千克，下跌4.86%；因市场对中美贸易协议乐观情绪提振美元，投资者锁定利润；现货黄金一度大跌6.3%，创2013年4月以来最大单日跌幅；短期贵金属高位回调，中长期向上格局未改；操作上短期多头逢高减仓，中长期逢低买入 [3] 黑色金属 钢材 - 周二国内钢材期现货市场延续震荡，成交量低位运行；贸易冲突缓和消息及政策期待对价格形成支撑，但基本面疲弱，现实需求延续弱势，10月下旬后预计进一步走弱；供应端高炉日均铁水产量及五大品种钢材产量均有回落，随着钢厂利润收窄，后期供应大概率下滑；目前钢材市场无趋势性行情，向上受供需格局压制，下方有成本及宏观支撑；短期上涨下跌空间均有限 [4] 铁矿石 - 周二铁矿石现货价格持平，盘面价格小幅反弹；铁水产量连续三周下降但仍在240万吨高位，钢厂利润压缩逻辑继续，预计铁水产量仍有下跌空间；钢厂今日有小幅补库；供应方面，本周全球铁矿石发运继续回升126万吨，到港量环比回落526.4万吨；港口可贸易资源库存下降，中品粉资源减少，高品粉资源补充；周一铁矿石港口库存继续环比回升104万吨；铁矿石价格后期建议以区间震荡思路对待 [6] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格小幅回调，盘面价格延续震荡；五大品种钢材产量连续两周环比回落，铁合金需求下降；硅锰6517北方市场价格5600 - 5650元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨，锰矿价格延续弱势；供应方面，全国187家独立硅锰企业样本开工率43.28%，较上周增0.09%，日均产量29830吨，增655吨；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5800 - 6100元/吨，10月河钢75B硅铁招标定价5660元/吨，较上轮定价跌140元/吨；兰炭市场暂稳运行，中、小料紧张缺货；硅铁、硅锰盘面价格预计仍将延续区间震荡 [7] 有色新能源 铜 - 周二沪铜震荡回落，受大宗氛围偏弱和黄金下跌影响；美国铜库存接近35万短吨，处于历史高位，制约后期进口需求；印尼第二大铜矿停产加剧全球铜矿偏紧态势，支撑期价，但停产是暂时的，明年年中逐步复产，且明年是铜矿供给大年，全球铜矿产出增速乐观估计达5%，中性预估达3%，2027年之后增速回落至2%以下，同时要警惕巴拿马铜矿重启可能性；国内精炼铜去库不及预期，截止10月20日铜社会库存为18.66万吨，环比增加0.91万吨，处于偏高水平；预计铜价维持高位震荡 [9] 铝 - 周二沪铝小幅上涨，短期20800元/吨一线存在支撑；外盘明显强于内盘，内外价差维持低位，外盘托举内盘；国内铝基本面不佳，铝社会库存去化缓慢，不及预期，库存水平与过去两年同期大致持平，铝棒库存处于三年来高位；伦敦铝库存近期有所下降，较节前高点下降2.8万吨，海外铝需求不佳，但机构继续从LME仓库提取铝将支撑铝价；短期维持区间震荡，上下空间均不大 [10] 锡 - 供应端印尼将六家先前被查封的锡冶炼厂移交给国有企业，计划提升精锡产量，预计出口量增加，印尼打击非法锡矿开采短期加剧全球锡矿供应偏紧态势，采矿审批周期调整给矿端带来更多扰动，缅甸佤邦锡矿大量产出仍需时间，云南大型冶炼企业检修结束，冶炼开工率重回50%以上；需求端锡焊料开工率依然处于低位，下游及终端企业订单情况有所好转但改善程度有限，传统行业如消费电子和家电需求疲软，新兴领域光伏前期抢装透支后期装机需求，光伏装机同比大幅下降，PVC开工率因常规检修大幅下滑；锡价处于28万元/吨以上历史高位，高价对实物需求抑制作用显现，现货市场对当前价位接受度有限，但部分下游企业进行少量刚需补库，本周库存下降769吨达到7017吨；矿端现实偏紧，下方有支撑，但高价对消费抑制和宏观风险令上方空间承压，预计价格维持高位震荡 [11] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力2601合约下跌0.26%，最新结算价75880元/吨，加权合约减仓5008手，总持仓70.11万手；钢联报价电池级碳酸锂76250元/吨（环比持平）；锂矿方面，澳洲锂辉石CIF最新报价865美元/吨（环比上涨5美元）；外购锂辉石生产利润 - 1870元/吨；当前碳酸锂供需双增，旺季需求表现强劲，社会库存持续去库，基本面边际转好，下方空间有限，行情震荡偏强，关注上方压力区间 [12] 工业硅 - 周二工业硅主力2511合约下跌0.93%，最新结算价8480元/吨，加权合约持仓量43.62万手，增仓8452手；华东通氧553报价9350元/吨（环比持平），期货贴水845元/吨；周度产量创新高，但丰水期并未出现累库，关注北方复产动向，2511合约面临仓单消化压力；行情以区间震荡看待，关注下方大厂现金流成本支撑 [12] 多晶硅 - 周二多晶硅主力2511合约下跌1.23%，最新结算价50590元/吨，加权合约持仓25.07万手，减仓2646手；最新N型复投料报价51500元/吨（环比持平），P型菜花料报价30500元/吨（环比持平）；N型硅片报价1.35元/片（环比持平），单晶Topcon电池片(M10)报价0.318元/瓦（环比持平），N型组件(集中式):182mm报价0.66元/瓦（环比持平）；多晶硅仓单数量9290手（环比增加140手）；仓单数量持续增加，11月多晶硅仓单集中注销带来仓单抛压，供给高位、需求低迷的弱现实持续，等待收储消息的进一步落实，关注现货价格支撑 [13][14] 能源化工 甲醇 - 内地甲醇市场偏弱，内蒙古北线市场价格2000 - 2020元/吨持稳，内蒙古南线2060元/吨持稳；港口甲醇市场上午基差走弱，现货成交弱；甲醇供应短期下降，叠加烯烃需求保持偏高水平，库存小幅去化，带动短期供需结构有所改善，近月合约基差与月差走强也反映边际向好，但改善幅度有限；传统下游需求明显走弱，后续仍有较多装置计划重启，供应压力将逐步回升，加之当前高库存持续，以及关税升级等外部因素压制，甲醇价格上行空间受限，预计短期仍以震荡为主 [15] PP - 市场报盘部分走跌，跌幅在10 - 60元/吨，华东拉丝主流在6500 - 6600元/吨；两油聚烯烃库存79万吨，较前一日下降1万吨；PP市场供应增速持续高于需求，叠加当前库存水平偏高，基本面维持承压状态；原油价格走弱令成本端支撑进一步减弱，价格下行空间有所扩大；后续需重点关注下游需求的恢复情况，若实际需求改善，或对价格形成一定支撑 [16] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，LLDPE成交价6850 - 7500元/吨，华北市场价格下跌30元/吨、华东及华南价格稳定；聚乙烯供应增加，库存累积明显，对价格形成压制；需求端呈现分化，农膜开工及订单情况有所好转，但下游综合开工率提升仍显缓慢，整体需求支撑有限；叠加近期原油价格下行，成本端支撑减弱，聚乙烯市场短期承压运行 [16] 尿素 - 尿素行情弱势运行，山东中小颗粒主流送到价1540元/吨附近；尿素日产18.25万吨，尿素产能利用率77.99%，预期下旬丰喜华瑞、华阳、奎屯、奥维、新疆中能装置将陆续恢复；需求端复合肥秋季市场收尾中，农业需求随降雨结束逐步回暖，储备适量跟进，出口随窗口期关闭逐步收缩；市场心态谨慎，采购仍以逢低为主，短期行情或僵持后小幅上行，但后续仍存回落压力 [17] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场01月大豆收1048.50跌1.50或0.14%（结算价1048.50）；美豆涨势暂歇，巴西大豆播种推进顺利，阿根廷核心产区气象条件佳，预计短期暂无太大风险；CBOT大豆资产整体维持观望为主，窄波震荡；后期中美大豆贸易动向是行情主导关键，关注相关动态 [18][19] 豆菜粕 - 昨日全国动态全样本油厂开机率为66.69%；油厂开工率维持高位，豆粕催提现象普遍延续，终端采购补库节奏观望中平缓，现货弱稳；现阶段油厂榨利普遍陷入亏损，油厂现货挺价意愿增强；中美大豆贸易前景不明，尽管四季度预计到港供应充足，但至明年一季度南美新大豆上市供应之前，国内市场依然面临一定的缺口风险；短期豆粕超跌行情后或以震荡企稳行情为主；菜粕方面，工厂低开机率导致供应偏紧，市场整体处于供需双弱的平衡状态，豆粕主导其主要行情波动 [19] 豆菜油 - 豆油进入旺季但交投暂无明显变化，国内外豆棕价差倒挂依然为其提供一定消费预期，张家港现货一级豆油基差为05 + 210，持平；菜油方面，澳菜籽及直接进口俄油补充供应之前，去库行情支撑现货基差依然稳定，华东三级菜油报价：张家港01 + 310元/吨，稳定 [19] 棕榈油 - 国内棕榈油上周大量到港，近期到港较为集中，商业库存环比增加，现货基差稳中偏弱，成交寡淡；马棕方面，马棕产量增幅及出口增幅均有下降，2025年10月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.45%，出油率环比上月同期增加0.24%，产量环比上月同期增加2.71% [20] 玉米 - 全国玉米市场价格整体偏强运行，北港平仓价2180元/吨；新季玉米依然陆续处于上市中，下游需求趋于积极；目前市场价格已接近种植成本线，且优质玉米维持紧缺，随着气温下降，粮源存放条件改善，基层农户惜售情绪或增加 [20] 生猪 - 节后去产及去存栏节奏加快，猪价延续下跌至年内新低，养殖利润大范围出现亏损；近期肥标价差以及部分区域有二育补栏支撑，散户惜售压栏情绪增强，现规模养殖场计划出栏节奏较快，预计月下旬供应环比收缩，也将稳定猪价极端下行风险，目前远月盘面维持小幅升水，除非后续需求出现超季节性增量情况，否则猪价较难出现较大的修复行情；今年华北多地极端天气增多，注意养殖风险对行情的影响 [20]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对各品种给出了具体投资建议，如股指中长期看好、逢低做多，国债保持观望等 [1][5] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等多因素影响，走势和投资策略各异，宏观政策预期、中美谈判、成本端变动等是影响市场的关键因素 [5][11][22] 各行业情况总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，中国三季度GDP同比增长4.8%，前三季度同比增长5.2%，重要会议临近和美联储降息预期提供支撑，建议逢低做多 [5] - 国债保持观望，中国1 - 9月固定资产投资等数据有不同表现，月底中美谈判是关键因素，若波动明显可适当波段操作 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，国庆后供应逐步恢复但偏慢，巡察文件发酵，jm有多配价值，焦炭第一轮提涨开始 [7][8] - 螺纹钢震荡，周一价格冲高回落，估值偏低，需求回升、产量下滑、库存去化，预计低位震荡，关注3000附近做多机会 [8] - 玻璃观望，节后环保和宏观政策预期降温，供给回升、需求不足、纯碱供应过剩，盘面易跌难涨，建议等待反转做多 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，贸易局势和中国进口情况影响价格，基本面稳固，供应事故有持续影响，需求四季度有提升空间，建议逢低谨慎持多，不追高 [11] - 铝中性，几内亚矿价下降，氧化铝和电解铝产能有变动，需求旺季偏弱，库存去化，建议待回落后逢低布局多单 [13] - 镍中性，印尼政策影响镍矿供应，精炼镍过剩、镍铁价格受限、硫酸镍高位，建议观望或逢高做空 [18] - 锡中性，9月国内精锡产量下降，消费端半导体有望复苏，供应边际转宽松，建议区间交易，关注26.5 - 28.5万元/吨区间 [18] - 白银中性，美国经济数据走弱、降息预期和避险情绪支撑价格，建议谨慎交易，关注11000 - 12000区间 [19] - 黄金中性，与白银类似受美国经济因素影响，建议谨慎交易，关注935 - 990区间 [20] 能源化工 - PVC中性，震荡，01暂关注4600 - 4800，成本利润低、供应高、需求弱、出口有风险，关注政策及成本扰动 [21][22] - 烧碱中性，震荡偏弱，01暂关注2450一线压力，宏观有预期，供应短期缓解、需求增加，关注下游备货和出口 [23] - 苯乙烯中性，震荡偏弱，暂关注6600一线压力，原油震荡、纯苯供需宽松、苯乙烯库存高，关注多方面因素 [25] - 橡胶中性，震荡，暂关注14500一线支撑，原料价格坚挺、库存下降，但需求平淡，预计区间震荡 [26][27] - 尿素中性，震荡，供应减少、需求有变化、库存累库，预计底部震荡，关注1550 - 1650区间 [28] - 甲醇中性，震荡，供应恢复、主力需求提升、库存高位，短期市场偏弱 [30] - 聚烯烃中性，偏弱震荡，L2601关注6800支撑，PP2601关注6500支撑，成本、供应、需求因素影响，库存有压力 [30][31] - 纯碱01合约空头思路，现货成交清淡、下游拿货积极性不高、供应过剩、累库，若无政策利好盘面走弱 [31][33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，震荡运行，全球棉花供需有变化，近期籽棉价格回升但中美关系有不确定性 [34][35] - PTA震荡偏弱，区间震荡，关注4350 - 4600区间，原油有不确定性，现货价格震荡，供需累库放缓 [35] - 苹果中性，震荡偏强，晚富士优果优价，价格两极分化，产量预期变化不大但质量下降，交割成本或抬升 [36] - 红枣中性，震荡偏强，新疆新季红枣下树在即，不同市场到货和成交情况不同 [37] 农业畜牧 - 生猪整体承压，11月建议空单适度减仓，01、03、05偏空，07、09谨慎抄底，10月供应增长、体重偏高，中长期产能去化慢 [38][39][40] - 鸡蛋反弹承压，主力11合约升水现货，前期空单部分止盈，远月12、01逢高轻仓试空，关注多方面因素 [41][42] - 玉米区间震荡，主力11合约偏空，关注2120 - 2150压力，套利关注1 - 5反套，新旧作衔接，供应充足，需求稳中偏弱 [42] - 豆粕低位震荡，美豆收割上市和出口影响，国内交易进口预期，利多匮乏，11月后或去库，关注中美关系 [43] - 油脂回调有限，短期震荡，中长期偏多，豆棕菜油01合约关注不同支撑区间，建议回调多思路 [44][50]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，逢低做多；国债保持观望；焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃、铜、锡、黄金逢低做多；铝待回落后逢低布局多单；镍观望或逢高做空；白银区间交易；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、棉花棉纱、PTA、苹果、红枣震荡运行；纯碱01合约空头思路；生猪、鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - A股9月震荡上行，十月行情有望在政策与业绩双驱动下延续升势；国债市场各期限情绪有所修复下行，超长端波动剧烈，配置力量回归决定长端、超长端利率是否企稳 [5] - 双焦震荡，国庆假期部分煤矿停产，进口蒙煤节后预计增加，焦炭首轮提涨落地，二轮提涨基本落空；螺纹钢震荡，欧盟和美国相关关税政策偏利空，但影响可控，10月价格先弱后强；玻璃逢低做多，现货提涨，库存下降，十月份地产赶工需求有弱支撑 [7][8] - 铜高位震荡，印尼矿山不可抗力使铜矿紧张预期加深，长期中枢将抬升；铝高位震荡，氧化铝供应偏宽松，电解铝产能稳中有增，需求旺季库存去化；镍震荡运行，镍矿价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁价格上方空间受限，建议逢高适度持空；锡震荡运行，供应紧张，下游消费回暖，建议逢低建立多仓；白银、黄金震荡运行，受美国经济数据和避险情绪影响，价格预计延续偏强走势 [11][12][17][18][19] - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃均震荡运行，PVC内需弱势，库存偏高，关注政策及成本端扰动；烧碱关注下游备货节奏和出口情况；苯乙烯关注油价走势等因素；橡胶预计节后需求回暖带动胶价修复；尿素关注复合肥开工等情况；甲醇预计价格短期有支撑；聚烯烃关注下游需求等情况 [20][22][25][26][27][28] - 纯碱01合约空头思路，供给充裕，需求平淡，节后上游面临累库压力 [30][31] - 棉花、棉纱中线偏空，短期市场可能企稳，但远期压力大；PTA区间震荡，原油走势偏弱成本支撑不足；苹果、红枣震荡运行，苹果关注后续上量后价格表现，红枣关注新季订园价格 [32][34][35] - 生猪整体承压，10月供应增长，需求跟进有限，中长期供应压力大；鸡蛋反弹承压，短期有补货需求支撑，中长期供需偏松；玉米区间震荡，新作上市缓解供应偏紧格局，需求稳中偏弱；豆粕偏弱震荡，国内四季度供应宽松，关注中美贸易关系；油脂筑底小幅反弹，关注菜豆油价差正套 [37][40][42][43] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，9月A股震荡上行，科技成长活跃，十月行情有望延续升势 [5] - 国债保持观望，假前市场波动大，各期限情绪修复下行，超长端波动剧烈，配置力量回归决定长端、超长端利率是否企稳 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，国庆假期部分煤矿停产，进口蒙煤节后预计增加，焦炭首轮提涨落地，二轮提涨基本落空 [7] - 螺纹钢震荡，欧盟和美国相关关税政策偏利空，但影响可控，10月价格先弱后强 [7][8] - 玻璃逢低做多，现货提涨，库存下降，十月份地产赶工需求有弱支撑 [8] 有色金属 - 铜高位震荡，印尼矿山不可抗力使铜矿紧张预期加深，长期中枢将抬升 [11] - 铝高位震荡，氧化铝供应偏宽松，电解铝产能稳中有增，需求旺季库存去化 [12] - 镍震荡运行，镍矿价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁价格上方空间受限，建议逢高适度持空 [17] - 锡震荡运行，供应紧张，下游消费回暖，建议逢低建立多仓 [18] - 白银、黄金震荡运行，受美国经济数据和避险情绪影响，价格预计延续偏强走势 [19] 能源化工 - PVC震荡，内需弱势，库存偏高，关注政策及成本端扰动 [20] - 烧碱震荡，关注下游备货节奏和出口情况 [22] - 苯乙烯震荡，关注油价走势等因素 [25] - 橡胶震荡，预计节后需求回暖带动胶价修复 [25] - 尿素震荡，关注复合肥开工等情况 [26] - 甲醇震荡，预计价格短期有支撑 [27] - 聚烯烃震荡，关注下游需求等情况 [28] - 纯碱01合约空头思路，供给充裕，需求平淡，节后上游面临累库压力 [30][31] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中线偏空，短期市场可能企稳，但远期压力大 [32] - PTA区间震荡，原油走势偏弱成本支撑不足 [34] - 苹果、红枣震荡运行，苹果关注后续上量后价格表现，红枣关注新季订园价格 [34][35] 农业畜牧 - 生猪整体承压，10月供应增长，需求跟进有限，中长期供应压力大 [37] - 鸡蛋反弹承压，短期有补货需求支撑，中长期供需偏松 [40] - 玉米区间震荡，新作上市缓解供应偏紧格局，需求稳中偏弱 [40] - 豆粕偏弱震荡，国内四季度供应宽松，关注中美贸易关系 [42] - 油脂筑底小幅反弹，关注菜豆油价差正套 [43]

报告行业投资评级 - 无明确整体行业投资评级，各品种给出具体投资建议，如股指中长期看好逢低做多、国债保持观望等 [1] 报告的核心观点 - 不同期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，走势和投资策略各异，需关注各品种关键因素变化把握投资机会 [1][5][10] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，建议逢低做多，关注成交及高位板块回调风险，在科技+出海领域再平衡 [1][5] - 国债保持观望，债市逐步修复但投资者心态谨慎，维持对长端谨慎观点 [1][5] 黑色建材 - 双焦震荡，坑口煤价涨势放缓，市场行情趋于僵持平稳，震荡观察等待驱动 [7][8] - 螺纹钢震荡，价格涨跌空间有限，低估值下追空性价比低，逢回落做多为主，关注 RB2601 支撑 [8] - 玻璃逢低做多，基本面改善，存在利多预期，盘面炒作利好因素，建议逢低做多 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，走势趋强，美联储降息预期利好，国内需求提升、供应收紧，有望维持偏强走势 [11] - 铝中性，高位震荡，铝土矿价格获支撑，需求进入旺季，库存拐点将至，建议逢低做多及套利 [13] - 镍中性，震荡运行，基本面供需变动有限，短期受宏观影响，中长期供给过剩，建议逢高适度持空 [18] - 锡中性，震荡运行，供应改善有限，需求偏弱，预计价格有支撑，建议区间交易 [18][19] - 白银中性，震荡运行，市场对降息预期升温，贵金属价格有支撑，建议区间交易 [19] - 黄金中性，震荡运行，市场对降息预期升温，贵金属价格有支撑，建议区间交易 [20][21] 能源化工 - PVC 中性，震荡，库存偏高，供需偏弱势，关注政策及成本扰动，01 暂关注区间 [22] - 烧碱中性，震荡，受仓单和现货影响盘面走跌，关注下游备货和出口情况，01 暂关注区间 [24][25] - 苯乙烯中性，震荡，成本利润、供需偏弱，预计盘面震荡，关注相关因素变化 [27][28] - 橡胶中性，偏弱震荡，海外原料回调，成本支撑弱，库存去化但看空情绪增加，关注支撑位 [28][29] - 尿素中性，震荡，产销转弱，企业库存累库、港口库存去库，关注支撑位和价差正套机会 [30][33] - 甲醇中性，震荡，内地供应恢复，下游需求有增加消耗预期，预计价格区间震荡，关注区间 [33] - 聚烯烃中性，震荡，供应端开工率下降，需求端下游开工改善，库存小幅去库，关注区间和价差 [34][35] - 纯碱空 01 多 05 套利，市场在预期和现实中拉扯，01 受拖累，05 对应产能出清和春检预期 [36][37] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，震荡运行，全球供需好转但新棉产量大增，价格预期复杂，建议做好套期保值 [38] - PTA 中性，震荡，近期去库好但远月供应增加、油价走弱，价格回落，关注区间 [39][40] - 苹果中性，震荡偏强，早熟果上市价格坚挺，有望维持偏强走势 [40] - 红枣压力较大，震荡偏弱，消费偏弱，关注天气对质量影响 [41] 农业畜牧 - 生猪整体承压，短期价格有反弹可能但上方承压，中长期供应增长价格仍承压，关注相关套利 [42][43] - 鸡蛋区间震荡，短期谨慎追空，关注淘鸡、冷库蛋、天气等因素 [44] - 玉米区间震荡，短期供应充足，新季压力或施压价格，关注新作上市和套利机会 [45][47] - 豆粕震荡，美豆价格预计围绕运行，国内 9 - 10 月到港充裕，关注支撑和报告情况 [48][50] - 油脂高位震荡，短期受利空因素拖累但下方有支撑，建议回调多，关注菜油套利 [50][55]

核心投资理念 - 价值锚定与顺势而为是核心投资理念 投资中注重风险收益比和确定性 偏好均衡配置而非押注型投资 [1][4][5] - 估值认知需在自身框架与市场反馈互动中不断打磨 更相信均值回归规律 不过度忍受高估值 [4][5][6] - 强势行情中不必追求赚取最后一个铜板 捕捉估值回升趋势更为重要 估值修复等待时间较弱势行情大幅缩短 [5][6] 投资策略与方法 - 偏左侧布局低估值资产 更倾向捕捉估值修复的钱而非估值扩张的钱 [5][6] - 会根据市场环境灵活调整策略 强势行情配置高弹性成长股 弱势行情配置防御性价值标的 [7][8] - 投资过程像科学实验 通过实践验证假设 可随时认错并找到反思应对之道 [8] 投研团队支持 - 投研团队接近20人 覆盖周期制造 TMT 医药生物 消费服务四大领域 [8] - 团队日常进行横向纵向对比 挑选估值更低 性价比更强 基本面向好趋势更明显的优质资产 [8] - 设有专门岗位专注于技术面研究 为投资提供择时辅助支持 [8] 看好的行业与领域 - 创新药产业迎来春天 正从技术引进转向自主创新 部分企业有望发展成为全球性跨国药企 [10] - AI领域更关注算力方向 重视AI应用蓝海市场 具身智能可能成为最大下游应用 [11] - 先进制造领域关注向高价值链环节上升转移 企业出海从产品出口转向产能出口 [11] - 周期领域能源化工在反内卷倡议下产品价格有望触底 关注利润丰厚估值合理的行业龙头 [11] - 汽车领域关注新产品周期或企业深度改革品种 看好智能化+机器人产业趋势 [11] - 电力燃气领域估值处于合理偏低位置 用电量有望持续增长 天然气作为过渡能源仍有较大增长空间 [11] 市场观点与配置 - A股优质公司正建立成熟股东回报和市值管理体系 未来有望收获经营估值市值管理三重硕果 [12] - 现阶段投资保持一定仓位不错过大趋势 同时均衡布局坚守低估值 [1][12] - 关注行业包括创新药 科技 周期 汽车 公用事业等多个板块 遵循均衡配置原则 [10][11]

ETF市场表现 - 科创人工智能ETF华宝(589520)领涨1.92% [1] - 科创板人工智能ETF(588930)上涨1.72% [1] - 科创芯片ETF国泰(589100)上涨1.54% [1] - 能源化工ETF(159981)领跌3.63% [1] - 煤炭ETF(515220)下跌2.24% [1] - 大宗商品ETF(510170)下跌1.57% [1]