文章核心观点 - 平安养老受托资管部总经理罗庆忠在论坛上分享了2026年权益资产配置的三条主线，并阐述了公司在大类资产配置、风险管理及回撤控制方面的专业实践与模型应用 [1][3][5][6][7][8][9][10] 行业背景与论坛概况 - 2025年度理财公司、商业银行、养老金产品及管理人“群星汇”多项大奖榜单发布，论坛新增私募基金评选赛道，吸引了超过100家银行理财、商业银行、养老金管理机构，100多家私募基金，以及10多家证券公司和主流媒体参与 [1] 年金资产配置演变与现状 - 企业年金和职业年金目前的资产配置中，权益资产占比约为25%到30%，固定收益资产占比约为70%到80% [3] - 年金配置比例在过去十年间从权益30%、固收70%（可加杠杆）演变至权益上限40%、固收60% [3] - 权益资产是年金业绩和风险的主要贡献来源 [4] 对权益市场的看法与关注点 - 需关注“924”行情后国家对股票市场从侧重融资向投资与融资并重的重新定位，若得到验证，权益市场繁荣可能进一步扩展 [4] - 需关注新股发行速度，股票数量已从2000年的约1010只增长至近5500只 [4] - 认为股票市场的繁荣可能反过来推动国家产业升级和经济发展 [4] - 对2026年权益配置持积极进取态度，认为市场机会比2025年更多 [4][5][7] 2026年权益配置三条主线 - **第一条主线**：基本盘需兼顾红利资产与景气度较高的行业 [5] - **第二条主线**：关注“十五五”规划相关的10个细分赛道 [6] - **第三条主线**：关注国家政策推动的领域，如反内卷和出海产业链 [7] 风险管理与回撤控制实践 - 强调风险管理存在成本，可能体现为预期收益率被压低 [8] - 公司采用“四变量函数方程”管理产品最大回撤，该模型基于超过52万个数据条，变量包括：预期收益率、波动率、风险显著水平（如50年或百年一遇）、时间T [9] - 根据模型，可为不同产品设定差异化的最大回撤目标，例如2%、1.5%、0.5%或3% [9] - 公司已基于贝叶斯模型完成适用于3年以上投资期（依据51号文）的止损方程开发 [10] - 指出绝对收益型产品必须进行回撤管理，而跟踪指数的产品则主要管理跟踪误差 [10] 投资工具使用注意事项 - 使用股指期货对冲是有效工具，但必须有专门团队精细操作，确保多头与空头头寸匹配，以达到对冲目标 [10] - 指出部分投资管理人存在对冲头寸与组合不匹配的问题 [10]