报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊谈判反复致原油大幅波动，聚烯烃跟随震荡，整体利润下降较多且05合约前无新增投产，需求端BOPP利润修复、订单量好于同期，或将走出PP2605 - PP2609正套行情 [16][17] - 策略推荐为逢低做多PP2605 - 2609价差 [18] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 估值方面美伊谈判反复，原油大幅波动，聚烯烃跟随震荡 [16] - 成本端WTI原油上涨14.02%，Brent原油上涨14.43%，煤价无变动，甲醇下跌 - 3.36%，乙烯上涨10.15%，丙烯上涨11.04%，丙烷上涨4.98% [16] - 供应端PE产能利用率87.03%，环比涨4.42%，同比降 - 1.81%，较5年同期平均降 - 9.28%；PP产能利用率74.90%，环比涨0.03%，同比降 - 5.82%，较5年同期平均降 - 19.23%，聚烯烃2605合约无新增产能计划 [16] - 进出口方面12月国内PE进口132.99万吨，环比涨25.21%，同比涨4.62%；PP进口20.58万吨，环比降 - 4.83%，同比降 - 4.83%；出口端季节性旺季来临，12月PE出口9.21万吨，环比涨7.27%，同比涨58.30%；PP出口23.05万吨，环比涨2.89%，同比涨29.81% [16] - 需求端PE下游开工率33.73%，环比降 - 18.15%，同比涨59.86%；PP下游开工率49.84%，环比降 - 5.25%，同比涨59.34%，季节性淡季整体开工无亮点，但BOPP利润好于往年、订单量较突出，或成PP需求端重要边际变量 [17] - 库存方面PE生产企业库存37.97万吨，环比去库 - 3.97%，较去年同期去库 - 30.25%；PE贸易商库存2.32万吨，环比去库 - 20.62%，较去年同期去库 - 8.83%；PP生产企业库存41.58万吨，环比去库 - 11.10%，较去年同期去库 - 33.57%；PP贸易商库存18.32万吨，环比去库 - 10.50%，较去年同期去库 - 15.03%；PP港口库存6.37万吨，环比去库 - 10.41%，较去年同期去库 - 11.89% [17] - 下月预测聚乙烯(L2605)参考震荡区间（6700 - 7000），聚丙烯(PP2605)参考震荡区间（6600 - 6900） [17] 期现市场 - 展示了PE期限结构、LLDPE主力合约价格、基差、5 - 9价差、合约持仓量、注册仓单量、成交量、虚实比等数据及图表 [34][37][41] - 展示了PP期限结构、主力合约价格、基差、5 - 9价差、合约持仓量、注册仓单量、成交量、虚实比等数据及图表 [47][50][56] - 展示了LL - PP价差、PP - 1.2PG价差、PP - 3MA价差、LL - PVC价差、LLDPE中美价差、PE进口量、PP中国东南亚价差、PP出口量等数据及图表 [63][65][68][70] 成本端 - 油制成本小幅反弹，展示了PE、PP期现价格及成本相关数据及图表 [79][76] - 展示了WTI原油、动力煤、甲醇、丙烷、国内LPG期现价格及基差、沙特CP价格、远东FEI价格等数据及图表 [82][84][88] - 展示了PDH制毛利、LPG活跃合约价格、国内LPG供应端构成、中国LPG产量、中国原油加工量等数据及图表 [90][94] - 展示了国内LPG商品量、中国LPG进口来源占比、华南地区LPG进口利润、美国发往远东货价、美国至远东运费、中东发往远东货价、中东至远东运费等数据及图表 [96][98][104] - 展示了LPG厂内库存、港口库存、中国LPG需求占比、化工需求占比、烯烃LPG实际需求量、PDH生产毛利、装置产能利用率、装置产量、MTBE生产毛利、装置产能利用率、山东MTBE装置产量、烷基化油生产毛利、装置产能利用率、装置产量等数据及图表 [107][110][112] - 展示了US MB Price、US Production、US Import、US Stocks、US Export、US Demand等数据及图表 [119][121] 聚乙烯供给端 - 展示了PE生产原材料占比、逐年占比、产能、产能利用率、检修减损量等数据及图表 [125][131][133] - 2026年有多套聚乙烯装置计划投产，涉及巴斯夫湛江、山东金诚石化、浙江石化三期等企业 [132] 聚乙烯库存&进出口 - 展示了聚乙烯总库存、生产企业库存、两油库存、贸易商库存、进口量、进口量(YTD)、出口量、LLDPE出口量等数据及图表 [140][144][146][149] 聚乙烯需求端 - 展示了聚乙烯下游需求占比、终端需求占比、CPI同比&环比、下游需求累计同比、下游总开工率、包装膜开工率、管材开工率、中空开工率、包装膜库存可用天数、农膜订单天数等数据及图表 [156][160][161] 聚丙烯供给端 - 展示了PP生产原材料占比、逐年占比、产能、产能利用率、检修减损量等数据及图表 [175][181][184] - 2026年有多套聚丙烯装置计划投产，涉及北方华锦、中石油塔里木、福建中沙等企业 [180] 聚丙烯库存&进出口 - 展示了聚丙烯总库存、两油库存、贸易商库存、港口库存、出口量、出口量(YTD)、出口去向占比等数据及图表 [194][195][200] 聚丙烯需求端 - 展示了聚丙烯下游需求占比、终端需求占比、下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、BOPP订单天数、塑编原料库存、塑编成品库存、BOPP原料库存、BOPP成品库存等数据及图表 [206][210][213][216][221]