证券研究报告 氟化工供需向好支撑公司 25 年净利增长 2025 年公司高端制造化工材料营收同比+3.39%至 29.33 亿元，毛利率同 比+0.23pct 至 39.16%，业务整体有所好转；高端氟材料营收同比+30.83% 至 99.39 亿元，毛利率同比+8.20pct 至 21.61%，主要系氟碳化学品供需 改善、价格上调及四季度锂电业务回暖；电子化学品营收同比+23.89%至 11.38 亿元，受市场供给持续增加影响毛利率同比-2.99pct 至 24.12%，但 整体需求仍然向好；工程技术服务板块营收同比+6.60%至 18.92 亿元，毛 利率同比-0.16pct 至 20.47%。公司 2025 全年综合毛利率 25.25%，同比 +3.52pct。 制冷剂销量下降以及年底费用与损失增加致 Q4 增长动力不足 25Q4 公司含氟气体/聚氨酯新材料/特种涂料/氟碳化学品/含氟锂电材料/含 氟聚合物销量分别为 3295/4550/2927/26151/3316/14070 万吨，同比 +45%/+2%/-34% /-24%/+62%/+47%，环比+21%/ +7%/ -3%/ -23%/ +3 ...