报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周国内矿石价格短期暂稳，晋豫两地铝土矿价格维持坚挺，南方主产区进入雨季，后续矿山面临季节性考验，进口矿方面几内亚雨季影响发运，下游铝企采购需求阶段性饱和 [2][12] - 上周氧化铝现货价格下跌，国内氧化铝产能继续修复，供应转为过剩，建议短期以震荡思路对待，中东局势升级可能对远期氧化铝定价形成扰动 [3][13][15] - 国内电解铝运行产能增加，海外需求无变化，全国氧化铝库存量微降，铝厂和氧化铝厂库存有不同变化，上期所氧化铝注册仓单减少 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，国产矿价格暂稳，山西、河南矿山受检查影响开工无明显变化，南方进入雨季，进口矿几内亚高品位矿成交价稳定，7月后报价提高，下游采购需求饱和，期内新到矿石405.2万吨，几内亚至中国船运费回落 [2][12] - 氧化铝方面，现货价格下跌，北方市场成交增加但价格下跌，海外市场成交3万吨，进口窗口关闭，国内氧化铝完全成本2931元/吨，实时利润321元/吨，产能继续修复，建成产能11292万吨，运行9305万吨，开工率82.4% [3][13] - 需求方面，国内贵州、云南铝企有新增产能计划，国内电解铝运行产能增加7万吨，海外需求无变化 [14] - 库存方面，全国氧化铝库存量312.4万吨，较上周降0.5万吨，铝厂和氧化铝厂库存有不同变化，在途氧化铝评估量增加 [14] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单43228吨，较上周减少37215吨，国内氧化铝供应过剩，建议短期震荡思路对待，中东局势或影响远期定价 [15] 周内产业链重点事件消息汇总 - 6月20日，贵州地区成交0.3万吨氧化铝，出厂价3150元/吨；河南三门峡地区成交0.3万吨，出厂价3120元/吨 [16] - 2025年5月中国出口氧化铝20.78万吨，环比降21%，同比增105%；进口6.75万吨，环比增530%，同比降26%；5月净出口14.03万吨，1 - 5月累计净出口100.53万吨 [16] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存、主要铝土矿进口国港口发运量、海漂库存、国内烧碱价格走势、动力煤价格走势、各省份氧化铝生产成本等图表数据 [17][19][24] 氧化铝价格及供需平衡 - 涉及国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格、上期所电解铝与氧化铝期货比价、国内氧化铝周度供需平衡等图表数据，2025年6月第三周氧化铝运行产能9305万吨，电解铝运行产能4414.9万吨，供需平衡为328万吨 [31][33][38] 氧化铝库存及仓单 - 涉及电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存、氧化铝港口库存、国内氧化铝总社会库存、上期所氧化铝仓单量及持仓量、上期所氧化铝持仓量/仓单量等图表数据 [41][44][49]

报告行业投资评级 - 氧化铝短期走势评级为震荡，长期建议以逢高沽空思路为主 [4][14] 报告的核心观点 - 上周国内矿石价格短期暂稳，氧化铝现货价格下跌，供应转为过剩，建议短期以震荡思路对待，长期以逢高沽空思路为主 [1][2][14] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格暂稳，山西矿 58/5 含税报价 700 元/吨，河南 58/5 含税价格 668 元/吨，贵州 60/6 铝土矿到厂含税价 596 元/吨；环保督察对山西矿山产出影响有限，河南产能释放受限，南方进入雨季；几内亚高品位铝土矿成交价 75 美元/干吨，SMB 暂无减产计划且计划增出口，7 - 8 月雨季影响发运，新到矿石 391.3 万吨，几内亚至中国船运费涨至 26 美元/吨 [1][11] - 氧化铝方面，上周现货价格下跌，北方综合价 3180 - 3280 元/吨，较上周降 65 元/吨，国产加权指数 3192.4 元/吨，较上周降 109.8 元/吨，进口港口报价持平；北方市场成交 1.25 万吨，较上周增 0.85 万吨，加权成交价 3217 元/吨，较上周降 88 元/吨；海外暂无成交消息，供应增量价格压力渐增；国内完全成本 2929 元/吨，实时利润 381 元/吨；河北新增产能释放，建成产能 11292 万吨，运行 9265 万吨，较上周增 200 万吨，开工率 82% [2][12] - 需求方面，国内电解铝运行产能 4392.3 万吨，海外电解铝最新运行产能 2948.8 万吨，均周环比持平 [12] - 库存方面，截至本周四全国氧化铝库存量 312.9 万吨，较上周降 0.4 万吨；长单执行转好，发货积极，部分铝厂自提积极性降，电解铝企业库存稳增，港口库存下降，氧化铝企业库存下降 [13] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单 80443 吨，较上周减 10215 吨；目前氧化铝供应已转为过剩，建议短期震荡思路，长期逢高沽空 [14] 周内产业链重点事件消息汇总 - 6 月 13 日澳大利亚成交 3 万吨氧化铝，离岸价 366 美元/吨，8 月船期 [15] - 广西靖西某氧化铝企业因进口矿石成本高，开始减产一条生产线，运行产能降至 200 万吨左右，日产量降 1300 余吨，越南矿山开采推进中 [15] - 6 月 13 日河南三门峡地区成交 0.5 万吨现货氧化铝，出厂价 3180 元/吨 [15] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存等多项数据图表 [16][18][20] 氧化铝价格及供需平衡 - 涉及国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格等多项数据图表 [30] - 给出 2025 年 2 月 - 6 月第二周氧化铝运行、电解铝运行及供需平衡数据 [37] 氧化铝库存及仓单 - 涉及电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存等多项数据图表 [40][43][45]

报告行业投资评级 - 单边：铝为中性，氧化铝为谨慎偏空；套利：沪铝正套 [4] 报告的核心观点 - 电解铝供应端海内外无利空因素，消费维持强势，6月库存预计稳中小降，铝价难下跌，但消费可持续性待关注，铝价向上突破难度或增加，需关注社会库存变化和美国降息预期影响 [3] - 氧化铝现货价格下滑且成交热度降低，供应端产量和库存触底回升，成本端几内亚矿价短期有支撑但上涨空间有限，供应过剩预期不改 [3] 根据相关目录分别进行总结 铝市场数据 - 铝现货：2025-06-09长江A00铝价20210元/吨，较上一交易日跌20元/吨，升贴水持平于70元/吨；中原A00铝价20150元/吨，升贴水跌10元/吨至10元/吨；佛山A00铝价20080元/吨，升贴水跌5元/吨至 -60元/吨 [1] - 铝期货：2025-06-09沪铝主力合约开于19980元/吨，收于20025元/吨，较上一交易日跌40元/吨，跌幅 -0.2%，成交133229手，较上一交易日增加19493手，持仓181672手，较上一交易日增加214手 [1] - 铝库存：2025-06-09国内电解铝锭社会库存47.7万吨，LME铝库存362000吨，较前一交易日减少1850吨 [1] 氧化铝市场数据 - 氧化铝现货：2025-06-09山西价格3280元/吨，山东价格3260元/吨，广西价格3285元/吨，澳洲氧化铝FOB价格370美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025-06-09主力合约开于2909元/吨，收于2892元/吨，较上一交易日跌43元/吨，跌幅 -1.47%，成交515561手，较上一交易日减少180818手，持仓301043手，较上一交易日增加2608手 [2]

国内氧化铝需求整体较为稳定，出口需求边际走弱。截至5月22日，澳洲氧化铝FOB均价为370美元/吨，较4月底上涨22美元/吨。4月中国出口氧化铝26.29万 吨，同比增长101.6%，氧化铝净进口为-25.22万吨，近两个月氧化铝进口及出口窗口持续处于关闭状态。目前受到供应端集中减产的影响，氧化铝供应在连 续5个月过剩后，4月份首次出现年内的月度供应缺口。 自5月开始，国内铝消费进入传统淡季，但电解铝企业开工率在较高的利润水平下维持高位，对氧化铝需求形成强劲支撑。考虑到集中减产的影响持续发 酵，且氧化铝产能开工率不断下降，在国内需求稳定、出口需求边际走弱的情况下，预计氧化铝供应短期存在缺口，但在供应端的复产下，6月氧化铝供需 情况或有所改善。 从实际的供需情况看，4月以来，氧化铝产能迫于成本压力出现大规模集中性减产，逐步对现货供应产生影响，并在5月持续发酵。5月氧化铝减产、复产、 新产能释放并存的局面延续，整体产能开工率呈下降趋势。截至5月22日，全国氧化铝产能周度开工率为78.01%， 5月末出现小幅回升。产量方面，4月中国 氧化铝产量732.3万吨，环比下降2%左右，同比增长6.7%。5月以来，国内氧化铝 ...