行业需求趋势 - 氨纶需求呈现应用领域持续扩展和下游面料中添加比例持续提升两大趋势 [1] - 2024年氨纶下游维持刚需，未来需求有望持续增长 [1] - 差别化氨纶将应用领域由简单针织品拓展至汽车内饰、医用绷带、保健用品、人工器官等各个方面 [1] 行业发展潜力 - 我国差别化氨纶产量占比约为23%，而发达国家化纤差别化率高达60% [1] - 差别化氨纶的应用有望打开更广阔的需求空间 [1]

行业供给格局 - 当前氨纶行业集中扩产临近尾声，2024年新增释放产能12.5万吨，但由于行业景气低位运行，部分新增产能推迟 [1][4] - 2025年以后行业供给增速有望下行，且新增投产集中于具有成本优势的头部生产企业 [1][4] - 全球氨纶产能由2000年的20.3万吨增长至2024年的175万吨，年复合增长率为9.4%，其中超过94%的产能集中在亚洲地区 [3] - 中国氨纶产能从2003年的8.9万吨扩张至2024年的135万吨，年复合增长率达14%，行业呈现产能加速向头部集中、区域向西部转移的趋势 [4] 产品特性与成本结构 - 氨纶是一种弹性性能优异的纺织纤维，可牵伸至自身长度的5-8倍，弹性恢复率高达99%以上 [2] - 氨纶生产成本中原材料占比约42%，主要原材料为PTMEG和纯MDI，非原料成本（如能耗及折旧）的控制是生产企业成本壁垒的主要来源 [2] 市场需求前景 - 中国氨纶表观消费量从2005年的12.1万吨增长至2024年的101.2万吨，年复合增长率为11.8% [5] - 氨纶需求呈现应用领域持续扩展及在下游面料中添加比例持续提升两大趋势，未来需求有望持续增长 [1][5] - 中国差别化氨纶产量占比约为23%（2022年），远低于发达国家60%的水平，其应用领域拓展至汽车内饰、医用绷带等，有望打开更广阔需求空间 [5]

行业分析 - 我国氨纶供应高度集中 [1] - 氨纶价格当前运行在相对底部区间 [1] - 近年来氨纶需求增速快 下游渗透率持续提升 [1] - 2005年—2024年氨纶需求量CAGR达到11.9% [1] 消费数据 - 2005年我国氨纶表观消费量为12.1万吨 [1] - 2024年氨纶消费规模增长至102.7万吨 [1] 投资建议 - "反内卷"背景下 重点关注位于成本曲线左侧的上市公司 [1]