报告行业投资评级 - 汽车行业评级为“增持”，且维持此评级 [6] 报告核心观点 - 全球汽车产业格局处于深度调整阶段，建议关注具备全产业链优势、积极布局全球的整车企业 [2] - 近期汽车行业三大关键变化值得关注：上游存储芯片及铜铝涨价给整车企业带来成本压力；欧洲供应链（以博世为例）面临转型挑战；加拿大下调中国电动汽车关税为中国车企开辟北美市场带来机遇 [2] - 综合多重变量，建议重点关注两大投资方向：1）具备全产业链优势、降本能力强的整车企业；2）积极布局全球市场、有望受益于加拿大关税新政的中国新能源汽车出口车企及其中国电动智能产业链 [5] 上游成本压力分析 - **存储芯片涨价对中高端车成本影响更大**：低端车（5-10万元）RAM+ROM总量不足100GB，中高端车（15-30万元）普遍超500GB，高端智能车（30万元以上）突破1TB [2] - 内存价格翻倍下，RAM/ROM单价将提升20元/GB及2元/GB [2] - 低端车（售价10万元）成本仅增180-344元，占售价比约0.2%~0.3%；中高端车（售价15~30万元）成本增800-2304元，占售价比约0.5%~0.8%；高端车型（售价40万元）或超2700元 [2] - **铜铝价格上涨对新能源车成本影响更大**：25Q4铜价从8.33万元/吨增至9.82万元/吨，铝价从2.07万元/吨增至2.29万元/吨 [2] - 参考行业数据，燃油车/插混车/纯电车单车用铜均值分别为22/60/82kg，用铝均值分别为169/238/199kg [2] - 仅考虑价格因素，铜价上涨对应燃油车/插混车/纯电车的单车成本增加值分别为328/894/1222元；铝价上涨对应成本增加值分别为372/524/438元 [2] 欧洲供应链转型挑战 - 欧洲汽车供应链正遭遇转型与成本的双重挤压，博世集团的业绩表现成为典型缩影 [3] - 博世预计2025年利润率跌破2%，远低于2024年3.5%的水平，重组措施产生的准备金成为重要拖累 [3] - 核心挑战在于转型投入与成本压力叠加：燃油车市场持续萎缩与欧洲氢能商业化进程缓慢导致产能利用率不足，裁员减少当期营业利润；氢能、高阶自动驾驶等战略新业务因欧洲市场启动缓慢，商业化进程不及预期；高昂成本结构削弱产品竞争力（如欧洲当地ECU制造在价格战中已无优势） [3] - 博世困境并非个案，而是整个德国汽车供应链的危机缩影 [3] 北美市场新机遇 - 加拿大宣布未来将中国电动汽车关税从100%大幅降至6.1%（对每年4.9万辆配额内的降低关税），配额约占加拿大新车市场的3% [4] - 2025年加拿大新车销量190万辆，其中新能源车渗透率9.2% [4] - 2025年加拿大前三大新能源车企分别为通用/丰田/特斯拉，销量分别为2.5/2.1/2万辆 [4] - 中系品牌此前因关税问题，2025年仅出口1.8万辆（以吉利系沃尔沃和极星为主），距离4.9万辆配额仍有3.1万辆额度 [4] - 关税政策宽松下，2026年中国自主车企或实现对加销量突破 [4] - 考虑到2025年加拿大SUV及皮卡销量占比84%，中国新能源SUV、皮卡（如比亚迪宋PLUS DM-i、理想L7、长城山海炮Hi4-T等）有望取得一定市场份额 [4]

全国汽车产业格局变化 - 2025年上半年中国汽车产销量创历史新高，分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，为历史上同期首次双超1500万辆 [1] - 全国汽车产业版图迎来大洗牌，安徽在汽车总产量和新能源汽车产量上均超越广东，位居全国第一，结束了广东自2016年以来近10年的领先地位 [1][3] 安徽省汽车产业表现 - 2025年上半年安徽省汽车产量达149.95万辆，新能源汽车产量达73.09万辆，两项数据均位居全国第一，实现历史性突破 [1] - 安徽省已集聚奇瑞集团、蔚来汽车、大众安徽、合肥比亚迪、江汽集团、合肥长安、汉马科技7家整车企业，形成了覆盖全产业链的生态 [3] - 安徽省超越广东的直接原因，除统计口径调整外，主要得益于其产业布局红利 [3] 广东省汽车产业表现 - 2025年上半年广东省汽车产量为131.34万辆，排名全国第二，比安徽省少了18.61万辆 [3] - 广东省上半年新能源汽车产量为43.10万辆，比安徽省少了近30万辆，排名从去年全年的第1位滑落至第9位 [3] 其他重点省份汽车产业表现 - 湖南省汽车产量达74.76万辆，排名从去年第18位跃升至全国第9位；新能源汽车产量达47.91万辆，排名从去年第15位提升至第6位 [3] - 湖南省拥有长沙比亚迪、北汽株洲等12家新能源汽车整车生产企业，上半年汽车制造增长25.1%，新能源整车制造增长167.7% [4] - 河南省汽车产量达67.94万辆，排名从去年第17位提升至第12位；新能源汽车产量达33.31万辆，晋级全国前十 [4] - 在郑州比亚迪、中州时代等龙头企业带动下，河南省上半年汽车制造业、电气机械和器材制造业增加值分别增长24.5%、21.2% [4] 全国产量排名情况 - 2025年上半年汽车产量前十省份为：安徽、广东、重庆、山东、江苏、陕西、浙江、上海、湖南、吉林 [1] - 2025年上半年新能源汽车产量前十省份为：安徽、江苏、陕西、浙江、重庆、湖南、上海、山东、广东、河南 [1]