报告行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”，且为“维持”状态 [1] 报告核心观点 - 市场对明年汽车政策退坡的预期已较为充分，但传统汽车板块股价端依然承压，后续可能出现预期修复，潜在催化剂包括明年春节后零售好于预期、明年出口好于预期、政策好于预期 [1] - 由于第三季度批发增速较好及反内卷效果叠加，预计板块三季报财报表现较好 [1] - 在第四季度，板块投资机会预计依然集中于高风偏的细分领域 [1] - 投资主线继续聚焦机器人及液冷，传统汽车板块有望预期修复 [1] 数据跟踪总结 - **市场折扣**：10月上旬折扣率环比微降至9.5%（环比-0.1个百分点），折扣金额为21,384元（环比-108元）[3]；部分主流品牌折扣率变动较大，如上汽通用别克环比下降1.9个百分点，长安启源环比下降1.6个百分点，华晨宝马环比上升1.2个百分点 [3] - **原材料价格**： - 碳酸锂：第三季度均价7.30万元/吨，同比-9%，环比+12%；最新价7.54万元/吨，较上周末+2.82% [6] - 铝：第三季度均价2.07万元/吨，同比+6%，环比+3%；最新价2.11万元/吨，较上周末+0.81% [6] - 铜：第三季度均价7.96万元/吨，同比+6%，环比+2%；最新价8.64万元/吨，较上周末+1.81% [6] - 钯：第三季度均价308元/克，同比+22%，环比+17%；最新价374元/克，较上周末-9.99% [6] - 铑：第三季度均价0.18万元/克，同比+42%，环比+24%；最新价0.21万元/克，较上周末+0.48% [6][7] - 天然橡胶：第三季度均价1.47万元/吨，同比-2%，环比+2%；最新价1.46万元/吨，较上周末+3.77% [10] - 聚氯乙烯PVC：第三季度均价0.49万元/吨，同比-13%，环比持平；最新价0.47万元/吨，较上周末+0.26% [10] - 冷轧普通薄板：第三季度均价4079元/吨，同比-2%，环比+1%；最新价4060元/吨，较10月10日-0.64% [10] - 天然气：第三季度均价0.42万元/吨，同比-14%，环比-6%；最新价0.43万元/吨，较上周末+6.50% [10] - 汽油：92汽油第三季度均价8.23元/升，同比-8%，环比持平；10月20日最新价7.99元/升，较9月30日-1.39%；95汽油第三季度均价8.51元/升，同比-8%，环比持平；10月20日最新价8.26元/升，较9月30日-1.43% [10] - **销量数据（图表信息）**：报告包含乘用车批发销量、零售销量、出口销量及库存变化的图表数据，时间跨度为2022年至2025年8月 [11][12][13][15][17][18][19] 行业要闻总结 - **国内要闻**： - 截至9月底，中国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1806.3万个，同比增长54.5% [10][31] - 《节能与新能源汽车技术路线图3.0》发布，提出面向2040年的六大目标，包括汽车产业碳排放总量于2028年达峰，至2040年较峰值下降60%以上，以及新能源汽车渗透率达80%以上等 [10][31] - 深圳发布功能型无人车月度运行报告，显示9月单月送单量首破百万大关，商业价值环比增长14.5% [10][31] - 1-9月中国动力和其他电池累计产量为1122GWh，同比增长44%；9月产量为151GWh，同比增长50% [31] - 10月1-19日全国乘用车市场零售112.8万辆，同比下降6%；新能源零售63.2万辆，同比增长5%，渗透率达56.1% [31] - 奇瑞展出能量密度达600Wh/kg的全固态电池模组，计划2027年装车验证 [31] - 文远知行通过港交所上市聆讯 [31] - 吉利成立注册资本10亿人民币的吉曜通行控股公司 [31] - 凯迪拉克发布磁浮底盘技术 [31] - 新款比亚迪秦L DM-i上市，纯电续航提升至128km [31] - **海外要闻**： - 特斯拉第三季度营收281亿美元，同比增长12%；毛利率18%；自由现金流39.9亿美元 [32] - 保时捷任命Michael Leiters为首席执行官，自2026年1月生效 [32] - 梅赛德斯-奔驰加拿大公司宣布其纯电动车主可接入特斯拉超级充电网络 [32] - 梅赛德斯-奔驰实施大规模裁员计划，约4000名员工接受遣散方案离职 [32] 市场表现总结 - **指数表现**：本周汽车板块涨幅+2.95%，在29个板块中排名第9 [8]；细分板块中，零部件涨幅+4.43%，流通服务涨幅+4.07%，乘用车涨幅+1.19%，商用车涨幅+1.73% [8]；主要市场指数方面，上证综指+2.88%，沪深300 +3.24%，创业板指+8.05%，恒生指数+3.62% [8] - **个股表现**：汽车板块上涨个股数239只，下跌个股数40只，平均涨幅4.1%，中位值涨幅3.6% [33]；周涨幅前五的个股为标榜股份(+23.2%)、锋龙股份(+22.7%)、奥联电子(+18.3%)、龙洲股份(+18.0%)、青岛双星(+16.6%)；周跌幅前五的个股为海马汽车(-17.0%)、超捷股份(-10.6%)、汉马科技(-10.2%)、渤海汽车(-4.4%)、日盈电子(-4.2%) [33][38] - **估值水平**：报告包含汽车板块及细分领域（如零部件、乘用车）的市盈率（PE）和市净率（PB）估值图表 [33][37][41][42] 投资建议总结 - **整车**：后续估值修复机会推荐布局比亚迪、吉利汽车，其中吉利汽车在下半年迎来产品周期，预计未来6-9个月盈利有望大幅抬升；同时继续推荐江淮汽车，明年产品周期幅度和确定性较强 [5] - **重卡**：最近几个月数据表现较好，在汽车防御、顺周期、工程机械等投资加码下，预计是第四季度不错的配置板块，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H [5] - **汽车零部件**： - 机器人领域推荐敏实集团、爱柯迪，调整后的头部标的也值得配置，包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、星宇股份 [5] - AI/智驾领域重点推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、耐世特、浙江世宝 [5] - 液冷领域继续推荐银轮股份、凌云股份 [5]