行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] - 行业收盘点位为8452.57，52周最高为11180.33，52周最低为4295.55 [2] 核心观点 - 报告核心观点为：流动性及衰退预期过度扰动，关注贵金属、铝中长期布局机会 [5] - 贵金属长期逻辑在强化，无惧短期波动，黄金值得增配 [5] - 铝在供给扰动和储能需求爆发的背景下，长期上涨空间依然存在 [7] - 铜价在衰退预期下破位下跌，但若跌破关键价位可考虑做多 [6] - 钨价高位盘整，看好后续补库行情 [8] - 锂价调整后下游采买意愿回升，未来将维持宽幅震荡 [9] 板块行情 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为-11.6%，在行业中排名第32 [16] - 本周有色板块跌幅排名前五的股票是索通发展、黄河旋风、南山铝业、中洲特材、云铝股份 [19] 价格表现 - **基本金属**：本周LME铜下跌8.39%、铝下跌5.90%、锌下跌6.80%、铅下跌1.87%、锡下跌10.40% [21] - **贵金属**：本周COMEX黄金下跌10.36%、白银下跌16.28% [21] - **新能源金属**：本周LME镍下跌2.40%、钴价持平、碳酸锂下跌4.79% [22] 库存变化 - **基本金属库存**：本周全球显性库存铜去库5454吨、铝累库2679吨、锌累库24588吨、铅去库9855吨、锡去库2304吨、镍去库1019吨 [32][34] 细分品种观点与数据 - **贵金属**：人民银行2月继续增持黄金，长期看，冲突可能引发油价中枢和通胀预期上移，滞胀可能成为主旋律，叠加沃什缩表政策，对长端美债带来风险，强化黄金配置价值 [5] - **铜**：沪铜大幅下跌，因油价上行导致的衰退预期承压，3月19日沪铜仓单减少1.22万吨，显示下游逢低采购，若铜价跌破9万元/吨，可考虑做多 [6] - **铝**：中东冲突导致供给扰动，卡塔尔铝业（Qatalum）冶炼厂有序停产，影响25.9万吨年产能，复产需6-12个月，巴林铝业（年产160万吨以上）宣布不可抗力，随着“金三银四”临近，铝有望开始去库 [7] - **钨**：钨价在100万元/吨以上高位盘整，2026年1-2月国内钨冶炼及钨材出口总量约为1805.3吨，同比下降27.6%，同期钨精矿进口总量约5195.7吨，同比增加153.7%，章源钨业上调长单价格至102万元/标吨 [8] - **锂**：锂价调整后下游材料厂采买意愿回升，目前锂价在15万元左右具备较强激励，未来锂价将维持宽幅震荡，向上空间需看储能订单情况 [9] 投资建议 - 报告建议关注东方钽业、新金路、锡业股份、华锡有色、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、神火股份、紫金矿业等公司 [10]