史上最长"618"：电商销售火爆 - 2025年"618"促销周期较2024年提前一周启动 叠加"国补"政策刺激 全网零售额达近2万亿元 同比增长9.8% [3] - 头部平台表现分化 淘宝天猫/京东/抖音/拼多多同比增速分别为4%/17%/15%/未披露 综合电商总销售额8556亿元 同比增长15.2% [3] - 家电品类领涨 销售额1101亿元同比+45.6% 美容护肤/粮油调味/休闲零食增速超65% 宠物食品增速最低仅36.4% [3] - 113个品牌成交破亿 超9200个品牌实现翻倍增长 显示消费分级趋势加剧 [5] 以旧换新政策动态 - 2025年1-5月已使用以旧换新资金约1500亿元 部分区域因资金短缺暂缓政策实施 [5] - 中央财政将于7月/10月分两批下达1380亿元补贴 预计下半年月均投放230亿元 [5] - 需警惕高基数效应 2024年9月起以旧换新销售增速陡增 或压制2025年同期社零数据 [6] 房地产市场结构性变化 - 2025年6月重点城市二手房成交占比达58.2% 同比提升10个百分点 深圳/北京占比超70% [8] - 样本城市数据显示 二手房市场份额自2019年的25%持续攀升至2025年6月的65%+ [8] 原油价格波动传导 - 6月布伦特原油受地缘冲突影响先涨后跌 20日后价格跳水 [9] - 历史弹性测算显示 国际油价每上涨10%将推升国内CPI 0.08个百分点 PPI 0.5个百分点 [9]

地缘政治风险对油价的影响 - 以伊冲突紧张局势持续，美国对伊朗核设施发动空袭，WTI原油周一最高触及78 4美元/桶 [1] - 摩根士丹利通过三种情景分析地缘政治对油市的潜在影响：冲突快速解决油价或回落至60美元区间，持续紧张局势维持75-80美元水平，供应链根本性中断可能推动油价大幅攀升至2022年式高油价水平 [1][4][5] - 2022年国际油价年初最高飙升至140美元附近，年底最低触及70美元，全年波动率接近100% [1] 油价走势的三种情景框架 - 情景一：军事冲突不中断石油流动且出口不受影响，布伦特油价可能回落至60美元/桶 [4] - 情景二：伊朗出口大幅减少可能消除明年全球供应过剩，供需平衡市场中油价将在75-80美元区间交易 [4] - 情景三：冲突使更广泛的海湾地区石油出口面临风险，类似2022年的高油价水平可能出现 [5] - 当前布伦特原油价格从5月初约60美元/桶升至接近80美元/桶，但略低于1月高位 [5] 油价波动对全球通胀的传导效应 - 美国油价上涨对核心通胀影响相对温和，10%永久性油价上涨仅推动核心通胀上升几个基点 [3][7] - 美国接近石油净出口国地位，国民收入影响接近相互抵消，但消费支出和增长将承压 [7] - 欧元区通胀传导效应更显著，油价上涨10%可能推动核心通胀上升约0 25个百分点，其中一半以上会快速显现 [7] - 美元与油价走势的相关性及当前美元环境不确定性使历史规律复杂化 [7]