报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国生物柴油政策草案超预期支撑油脂中枢，但目前估值相对较高，上方空间受年度级别增产预期、RVO规则未定稿、宏观及主要需求国食用需求偏弱等因素抑制，震荡看待油脂市场 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 市场综述：本月三大油脂宽幅震荡，前期原油大涨及EPA政策带动油脂走强，后期因原油回落、棕榈油增产及估值偏高等因素回落，菜油因菜籽进口成本高仍高位震荡；路透调查显示，预计马来西亚2025年6月棕榈油库存199万吨，较5月降0.24%，产量170万吨，较5月降4.04%，出口量145万吨，较5月增4.16%；马来西亚、印尼棕榈油上半年同比大幅增产压制油脂价格 [9] - 国际油脂：EPA的RVO草案预计2026年美国生物燃料豆油需求量750万吨、菜油需求量320万吨，较2024年补贴时期分别约增150、80万吨，考虑或有最大达10%的SRE，最终进口油脂需求增量有折扣；RVO草案7月8 - 9日听证，关注走向；加拿大菜籽发货量高，出口处季节性高位，商业库存累库；印度6月购买大量植物油，或开启补库，支撑后续棕榈油出口需求 [9] - 国内油脂：6月豆油成交一般，棕榈油成交转好，国内油脂总库存高于去年约40万吨，供应充足；菜油库存高于去年30万吨，棕榈油库存高于去年约10万吨，豆油库存低于去年；未来三月，大豆压榨量随到港增加，棕榈油产量上升后出口意愿增加，菜油库存高位但去库慢，加拿大菜籽每周出口高，国内油脂总库存难见顶下降 [9] - 交易策略建议：单边操作建议震荡看待，因美国生物柴油政策草案超预期支撑油脂中枢，但估值高，上方空间受限 [11] 期现市场 - 展示马来棕榈油、棕榈油、豆油、菜籽油的期限结构及基差季节性相关图表 [16][22][25][28] 供给端 - 展示马棕产量及出口、印尼棕榈油+棕榈仁油产量及出口、大豆到港及港口库存、菜籽及菜油月度进口、棕榈产区天气、厄尔尼诺现象等相关图表 [32][35][37][40][42][43] 利润库存 - 展示中国、印度植物油库存，棕榈油、豆油、菜籽油的利润库存，产地棕榈油库存等相关图表 [49][51][55][58][63] 成本端 - 展示棕榈进口成本及鲜果串报价，菜油、菜籽成本等相关图表 [66][72] 需求端 - 展示油脂成交、生柴利润等相关图表 [76][79]