报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当前棕榈油主产区高产量且出口萎靡致库存高企，国内三大油脂库存也处偏高水平，现实基本面偏弱；中期国内大豆买船少，2 - 3月到港量预计较少，给价格提供一定支撑；远期2026年美国生柴总油脂消费或大幅增加，棕榈油主产区产量有环比下降预期，总体现实较弱但预期偏乐观，油脂价格距底部区间或不远[11]。 根据相关目录总结 月度评估及策略推荐 - 市场回顾：12月国内三大油脂价格下跌，豆油5月合约收盘7862元/吨，跌178元/吨，跌幅2.21%；棕榈油5月合约收盘8584元/吨，跌94元/吨，跌幅1.08%；菜籽油5月合约收盘9087元/吨，跌414元/吨，跌幅4.36%。价差方面，豆油、棕榈油、菜籽油5 - 9月合约月差及5月合约基差有不同变化[11] - 行业信息：马来西亚11月棕榈油产量193万吨，同比增19.38%，出口121万吨，同比减18.45%，期末库存284万吨，同比增54.43%；印尼10月棕榈油产量476万吨，同比减1.78%，出口280万吨，同比减3.19%，期末库存233万吨，同比减6.75%；截止12月26日，国内三大油脂库存210万吨，同比增9.27%，环比减4.06%，大豆到港653万吨，同比减21.21%，环比减15.44%[11] - 观点小结：现实基本面弱，预期偏乐观，油脂价格距底部区间或不远[11] - 基本面评估：从估值和驱动多方面评估油脂基本面，总体现实弱预期乐观，油脂价格距底部区间或不远[12] - 交易策略建议：单边和套利均建议观望[13] - 供需平衡表：展示马来西亚、印尼棕榈油，全球豆油、菜油、菜籽、加拿大菜籽的供需平衡表数据及变动情况[14][15][16] 期现市场 展示棕榈油、豆油、菜油5月合约基差，豆油5月 - 棕榈油5月价差，棕榈油、豆油、菜油5 - 9合约月差等相关图表[19][21][23][25] 供给端 展示马棕、印尼棕榈油月度产量和出口，大豆周度到港和港口库存，菜籽、菜油月度进口等相关图表[29][31][32][33] 利润库存 - 国内油脂库存：展示国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存等相关图表[37] - 棕榈油利润库存：展示棕榈油近月进口利润、商业库存等相关图表[39] - 豆油利润库存：展示广东进口大豆现货榨利、豆油主要油厂库存等相关图表[41] - 菜油利润库存：展示菜籽沿海现货平均榨利、菜油商业库存等相关图表[42] - 产地棕榈油库存：展示马来西亚、印尼棕榈油库存相关图表[45] 成本端 - 棕榈油成本：展示马来西亚棕榈鲜果串参考价、棕榈油进口成本价相关图表[49] - 菜油、菜籽成本：展示菜油近月船期进口价、中国油菜籽进口成本价相关图表[52] 需求端 - 油脂成交：展示棕榈油累计成交、豆油年度累计成交相关图表[57] - 生柴利润：展示POGO价差、BOHO价差相关图表[60]