报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月国内油脂市场整体稳中有升，外盘方面CBOT大豆期货震荡走低、马棕油期货收涨超5.98%；后市豆油或延续高位震荡、菜籽油短期偏强震荡中长期警惕政策风险、棕榈油或跟随外盘偏强震荡；注册仓单量方面豆油减少、棕榈油和菜籽油增加；三大油脂基差均下降；全球油籽供应宽松预期未变、植物油供需预期有所收紧，三大油脂生物柴油和食用消费量同比均有增幅 [3][8][9][10][15][20][29] 各部分内容总结 行情回顾 - 7月国内油脂市场整体稳中有升，豆油期货月线收涨2.61%、菜油期货月线小幅收涨1.01%、棕榈油期货月线收涨6.84% [3] - 7月外盘CBOT大豆期货震荡走低月线收跌3.22%，马棕油期货收涨超5.98% [3] 后市展望 - 豆油美豆单产关键期天气异常或扭转丰产预期，生柴政策及印尼计划或支撑长线价格，供需格局或改善，短期或延续高位震荡 [8] - 菜籽油短期供大于求但后期供应或收紧，短期价格预计偏强震荡，中长期需警惕政策风险 [9] - 棕榈油若MPOB报告确认累库超预期或压制马棕油价格，印尼因素形成底部支撑，国内价格或跟随外盘偏强震荡 [10] 注册仓单量 - 7月豆油仓单13709张较上月减少5173张，棕榈油仓单570张较上月增加100张，菜籽油仓单3487张较上月增加3387张 [15] 三大油脂基差走势 - 7月豆油基差178较上月下降40，棕榈油基差70较上月下降144，菜籽油基差90较上月下降44 [20] 管理基金净多头情况 - 截至7月22日当周，CBOT大豆-管理基金净多头为9109张较上月同期减少26287张，CBOT豆油-管理基金净多头为54184张较上月同期增加10409张 [21] 主要港口大豆升贴水 - 截至2025年7月31日，南美港口大豆升贴水280美分/蒲式耳较上月同期上涨55美分/蒲式耳，墨西哥湾大豆升贴水229美分/蒲式耳较上月同期上涨2美分/蒲式耳 [24] 基本面分析 全球油籽、植物油供需 - 2025/26年度全球油籽预期产量和压榨量上调、贸易量小幅下调、期末库存再次调增，植物油预期产量基本持平、贸易量下调、消费量小幅上调 [29] 全球三大油脂消费量 - 2025/26全球三大油脂用于生物柴油的消费量54470千吨同比增幅3.67%，食用消费量127556千吨同比增幅2.21% [33] 供需平衡-大豆-全球 - 2025/26年度全球大豆预期产量上调86.4万吨、压榨量预期上调112万吨、出口预期明显下降，供需格局宽松预期未变 [36] 美国大豆相关情况 - 截至2024/25年度第47周，美国大豆当周出口量为50万吨，年度累计出口量为4727万吨同比增加11.82% [39] - 截至2024/25年度第47周，美国对中国大豆出口量0吨，年度累计对中国出口2248万吨同比下降5.97% [42] - 2025年6月，美豆压榨量185709千蒲式耳较上年同期增加5.76%，6月末美国豆油库存13.66亿磅较上年同期下降15.78% [46] 巴西大豆出口进度 - 2025年6月，巴西大豆出口量为1348万吨，1 - 6月累计出口6774万吨同比增加2.05%，7月预估出口1205.5万吨 [50] 供需平衡-油菜籽-全球 - 2025/26年度全球菜籽产量预计为8953.6万吨同比增加388.7万吨，压榨量预期下调34.6万吨，期末库存为925.9万吨同比增加31.5万吨 [56] 加拿大菜籽相关情况 - 2024/25榨季第51周，加拿大菜籽当周出口量5.51万吨，本年度累计出口量949.22万吨同比增加39.21%，当周商业库存120.14万吨同比减少24.83% [61] - 截至2025年6月，加拿大油菜籽压榨量856.1千吨同比下降10.27%，1 - 6月累计压榨5524万吨同比增加1.36% [63] 供需平衡-棕榈油-全球 - 2025/26年度全球棕榈油产量预计8073.6万吨与上期持平，同比增长2.27%，期末库存预计1503.8万吨较上期略微下调1.3万吨，同比增加0.33% [69] 马来西亚棕榈油情况 - 2025年6月，马来西亚棕榈油产量169.23万吨较去年同期增加4.77%，出口量125.94万吨较去年同期增加4.05%，库存203.06万吨较去年同期增加10.89% [74] 印尼棕榈油情况 - 2025年5月，印尼棕榈油出口量为266万吨，库存为292万吨低于去年同期的409万吨 [77] 印度植物油情况 - 2025年6月，印度植物油进口量155吨，2024/25年度累计进口943万吨，库存量157万吨低于去年同期的257万吨 [80] 中国油脂进口量 - 2025年6月，中国大豆进口量1226万吨同比增加10.35%，2025年累计进口大豆4937万吨同比增加1.83% [84] - 2025年6月，中国菜籽进口量18.45万吨同比减少69.7%，2025年累计进口菜籽190.8万吨同比减少21.29% [88] - 2025年6月，中国菜籽油进口量15.02万吨同比减少23.75%，2025年累计进口菜籽油117.35万吨同比增加26.34% [90] - 2025年6月，中国棕榈油进口量34.76万吨同比增加10.99%，2025年累计进口棕榈油106.16万吨同比减少11.82% [93] 油脂生产及库存情况 - 截至2025年度第30周，全国主要油厂大豆库存645.59万吨，豆油商业库存108.81万吨，开机率62.94%，进口大豆现货压榨利润86元/吨 [98] - 截至2025年度第30周，沿海地区主要油厂菜籽库存13.7万吨，华东地区菜籽油库存56.27万吨，开机率14.93%，进口菜籽现货压榨利润532元/吨 [103] - 截至2025年度第30周，全国重点地区棕榈油库存61.55万吨，棕榈油进口利润 - 314元/吨 [105]