核心观点 - 全球贵金属市场于12月29日出现极端下跌行情 黄金、白银、铂金、钯金均遭重创 主要诱因是美国芝商所紧急上调交易保证金以及市场获利了结 [1] - 尽管短期剧烈调整 市场对贵金属中长期前景仍持乐观态度 特别是白银 因其供应受限及工业与投资需求旺盛 [2] 市场行情与价格变动 - 黄金价格断崖式下跌 伦敦金现单日狂泻195美元/盎司 跌幅4.31% 最低触及4331.92美元/盎司 创年内最大单日跌幅纪录 [1] - 现货黄金自4549.69美元/盎司的历史高点回落 收跌4.4% [1] - 白银价格触及83.94美元/盎司新高后重挫8.9% [1] - 铂金和钯金分别暴跌14%和近16% [1] - 今年以来 白银累计涨幅高达147% 黄金年内上涨约65% 铂金和钯金也有望实现全年正收益 [2] 行情驱动因素 - 直接导火索是美国芝商所于12月29日凌晨紧急上调贵金属期货保证金 黄金保证金上调10% 白银上调13.6% [1] - 当前回调主要由金价升至极高水平后的获利了结引发 [2] - 价格下跌也与流动性受限有关 包括特朗普政府对关键矿产调查设定最后期限以及假期交易清淡 [2] - 白银年内强劲表现的驱动力包括其在关键矿产中的重要地位、供应短缺以及工业与投资需求的同步上升 [2] 技术分析观点 - 现货黄金短期顶部已基本确立 后续可能延续惯性下挫或出现极限反弹 整体以高空思路为主 [3] - 现货黄金关键支撑位依次关注4300美元、4280美元及4255-4250美元 压力位留意4365-4370美元、4400美元和4440-4435美元 [3] - 现货白银已失守5日均线 强势格局被打破 市场进入调整阶段 70美元关口是多头重要支撑位 [4] - 现货白银上方第一强压力位于73.8-74.5区域 其次是76-76.5区域 极限压力看80-80.5区域 若70美元失守 后市或进一步下探67乃至62美元区域 [4] - 现货铂金涨势阶段性告一段落 将进入休整 可能回撤测试1700美元强支撑 [4] - 现货铂金阻力位依次关注2160美元 以及2280-2320美元区间 支撑位重点留意2000美元大关 其次是1890美元 以及1700-1750美元区间 [4] - 现货钯金单日重挫逾400美元 短期强支撑1650-1700美元已被击穿 若极限回撤可能下探至1300美元区域 [5] - 现货钯金当前短期支撑关注1500-1550美元 上方压力依次位于1750-1730美元、1820-1850美元 以及近期新高1980美元附近 [5] 中长期前景 - 市场对贵金属中长期前景依旧乐观 [2] - 白银供应受限仍将是影响市场的关键因素 对2026年保持积极预期 [2]

美国财政部发债对流动性的影响 - 美国财政部自债务上限提高后已发行约3280亿美元短期美债以重建现金储备，此举可能抽离金融体系资金并增加市场脆弱性 [1] - 尽管银行准备金目前维持在约3.33万亿美元的充裕水平，为市场提供缓冲，但预计9月下半月情况可能发生变化 [1] 银行准备金水平预测与关键阈值 - 受国库券持续发行及9月中旬企业缴税影响，美国财政部一般账户现金余额预计从约4900亿美元增至8600亿美元，可能导致银行准备金自疫情以来首次持续降至3万亿美元以下 [3] - 分析指出当美联储总准备金余额持续低于2.8万亿美元时，准备金下降才会对隔夜市场产生明显影响 [3] - 美联储理事曾表示应将银行准备金水平降至约2.7万亿美元，市场正密切关注"最低充足准备金水平"以判断美联储缩表空间 [3] 隔夜逆回购工具使用量变化 - 随着美联储隔夜逆回购工具使用量持续下降，准备金在衡量融资市场状况方面的重要性日益凸显 [4] - RRP余额自7月末短暂飙升后重回下行通道，近期仅有一个交易日高于1000亿美元，花旗集团策略师预计到8月底其使用量可能接近零 [4]