核心观点 - 报告中期仍看好科技与黄金，但强调需注意流动性外溢的可持续性 [1][3] - 市场风险偏好持续修复，流动性环境是行情持续性的关键变量，投资建议为“控制仓位、结构优先” [3] - 短期内对各类资产的观点排序为：权益 > 海外商品 > 国内商品 > 债券 [3] 权益市场分析 - 截至2026年4月17日当周，全球权益市场延续risk-on态势，成长股显著优于价值股，科技板块表现优于红利板块 [3][4] - 纳斯达克指数周内上涨6.84%，创业板指上涨6.65%，韩国KOSPI200指数上涨5.99% [4] - 市场交易主线包括：地缘政治风险溢价持续挤出、AI与半导体产业链高景气度验证、中美宏观经济数据韧性增强经济“软着陆”预期 [4] - 中期来看，A股市场没有大幅下行的系统性风险，但出现“快牛”的概率不高 [4] 商品市场分析 - 黄金中期向上格局不变，核心驱动力在于美元信用体系边际弱化及实际利率下行预期 [4] - 对以铜、铝为代表的工业金属持偏乐观观点，受益于海外经济复苏和新能源需求拉动，供需基本面将重新主导价格走势 [4] - 原油价格中枢可能抬升，但进一步大幅上涨空间有限，因地缘溢价快速回吐，叠加OPEC+增产和需求预期下调，高油价对需求端的破坏将逐步显现 [4] 债券市场分析 - 当周各区域国债收益率呈现普降格局，国内长短期利率均下行，主要受资金面宽松驱动 [5] - 美债长短期利率亦下行且长短利差走扩，核心原因是避险情绪降温、通胀预期边际回落 [5] - 向后看，国内债市预计震荡偏强，央行维持稳健宽松货币政策为收益率提供底部支撑，但超长期特别国债和地方政府专项债发行将带来供给压力，可能导致收益率曲线阶段性走陡 [5]