美联储政策预测与市场影响 - 市场普遍预测美联储将在12月FOMC会议上降息25个基点，概率高达87.2% [1][3] - 前纽约联储专家预测美联储将同步宣布每月购买450亿美元国库券，计划于2026年1月落地，至少持续6个月，总规模达2700亿美元 [1][3] - 此次“降息+扩表”的组合拳被市场解读为一场超级宽松风暴，力度远超预期 [1] 美联储的流动性困境与操作动机 - 自2022年量化紧缩以来，美联储资产负债表已从近9万亿美元峰值缩减2.4万亿美元，导致金融体系流动性紧张 [3] - 短期融资利率SOFR和TGCR频繁突破政策利率走廊上限，显示银行体系准备金从充裕滑向稀缺，年末可能引发资金荒 [3] - 操作核心目的是流动性管理：每月450亿美元购债中，200亿用于对冲负债自然增长，250亿用于填补因“过度缩表”造成的准备金缺口 [3] - 美联储官员言论显示，不久后将达到充裕准备金水平，恢复资产负债表增长是合适的 [4] 政策性质辨析与市场注入规模 - 此次购债集中在短期国库券，目的是缩短资产久期以匹配国债市场平均久期，本质是流动性管理操作，而非量化宽松 [6] - 无论名称如何，操作结果都是向市场直接注入巨量资金，每月450亿美元相当于约3200亿人民币，效果堪比“隐形QE” [6] 对全球金融市场与资产类别的潜在影响 - 利率下降环境将利好风险资产，美股科技、金融板块将持续受益，人工智能领域增长前景会放大涨幅 [6] - 美元流动性宽松将引发全球资本再配置，新兴市场将迎来资金回流，A股、港股的结构性机会被机构重点关注 [6] - 历史数据显示，2019年美联储重启国库券购买后，标普500指数三个月上涨12%，纳指涨幅超15%，本轮宽松力度更大，市场涨幅或超预期 [6] - 黄金作为无息资产将直接受益于美元走弱和通胀预期，有预测金价将冲击4500-5000美元/盎司 [7] - A股、港股的科技、消费板块将获得外资回流支撑 [7] 对全球经济与政策的溢出效应 - 美联储宽松政策将导致美元流动性外溢，可能推高全球通胀，新兴市场将面临本币贬值和输入性通胀的双重压力 [7] - 2025年11月中国Shibor隔夜利率已累计上涨19.3个基点，是全球资金面紧张的提前反应，美联储扩表后压力将进一步传导 [7] - 此次操作恰逢美联储领导层更迭关键期，被视为在任期尾声为稳定市场和为后续政策定调的“衔接式宽松” [7] 长期隐忧与政策边界问题 - 此次扩表是为了掩盖量化紧缩留下的流动性窟窿，长期来看可能加剧资产泡沫，未来若经济复苏超预期被迫收紧政策，泡沫破裂风险将陡增 [8] - 美国政府12月将进行大规模国债拍卖，包括580亿3年期、390亿10年期和220亿30年期国债，美联储购债在一定程度上是为政府发债“托底” [8] - 这一操作模糊了货币政策与财政政策的边界 [8]