行业趋势与展望 - 2025年为国内海上风电行业修复之年 预期2026年及以后进一步向上发展 [1][3] - 短期重点项目开工 中长期海风核准竞配项目丰富叠加深远海开发趋势明显 [1][3] - 十五五期间海上风电装机中枢有望上新台阶 [1][3] - 海外风电市场仍有较大开拓空间 2024年国内风机出口仅占海外新增装机14% [4] - 据GWEC预测 2025-2030年海外陆风年均装机61.5GW 海外海风年均装机11.7GW 其中亚非拉陆风年均装机27.5GW [4] 价格与盈利分析 - 2024年1-6月陆风机组(不含塔筒)中标均价1382元/kW 跌至最低谷 [2] - 2025年1-6月陆风机组(不含塔筒)中标均价1496元/kW 同比提升8% [2] - 2025年1-6月陆风机组(含塔筒)中标均价2096元/kW 同比提升21% [2] - 2024年下半年以来风机价格企稳回升趋势明确 [2] - 考虑风机交付周期1年左右 预计2025下半年或2026年初整机商交付价格有望提升 [2] - 风机毛利率有望在2025H2或2026H1看到改善 [1][2] - 平台化降本推动及零部件成本压力减轻强化毛利率改善预期 [2] - 国内海上风机和海外出口风机毛利率显著高于国内水平 [4] 企业战略与订单情况 - 双海(海上风电和海外市场)放量驱动量利齐升 贡献增量弹性 [1] - 头部整机商海外市场开拓成效显著 金风科技2025年交付目标3.5GW 新增订单目标6+GW [4] - 明阳智能2025年交付目标0.3-0.5GW 新增订单目标4GW [4] - 运达股份2025年交付目标0.3-0.4GW 新增订单目标2+GW [4] - 三一重能2025年交付目标1-1.5GW 新增订单目标3+GW [4] - 海外订单有望在未来2-3年及以后加速兑现 [4] - 双海出货占比提升将优化产品结构 进一步改善盈利能力 [4]