宏观 海外风险偏好回落影响市场表现 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 26 日 [Table_Author] 分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_ReportType] 宏观周报（5 月第 4 周） [Table_S 核心观点： ummary] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 单位（%） 2409E 24E GDP（Q3E） CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 数据来源：万得资讯 1) 权益：上周市场缩量下跌。市场方面，中美谈判乐观预期出 尽，叠加海外风险偏好回落，市场情绪偏弱，整体缩量。政 策方面，1 年期 LPR 下调 10bp 至 3%，5 年期以上 LPR 下调 10bp 至 3.5%，六大行及部分股份行下调人民币存款利率，幅度在 5-25bp 间。LPR 和存款利率同步下调，一方面降低居民企业融 资成本，另一方面降低银行放贷成本抬升放贷意愿，有助于二 季度实体 ...

权益市场 - 上周市场缩量下跌，周均成交额11733亿元，环比缩量929亿元，上证指数跌0.57%，深证成指跌0.46%等[9] - 1年期LPR下调10bp至3%，5年期以上LPR下调10bp至3.5%，六大行及部分股份行下调人民币存款利率5 - 25bp，或助二季度实体融资数据回升[3][9] - 4月经济数据整体偏弱，房价有下行压力，但出口预期扭转下市场对基本面数据反馈相对钝化[3][9] 固收市场 - 上周债市整体震荡，短上长下，全周T2509涨0.20%，TL2509涨0.32%等，现券10年国债活跃券上行1.1BP等[9] - 资金面或维持1.5% - 1.6%中枢，短期债市下行催化有限，中期基本面有内生压力，对债市仍乐观[3][9] 海外市场 - 上周美股下跌，道指跌2.47%，标普500指数跌2.61%，纳指跌2.47%；美债10年收益率上行3bp至4.51%，2年期下行1.4bp至3.98%；美元指数周跌1.84%报99.12；黄金期货涨5.35%[9] - 穆迪将美国信用评级从AAA下调至AA1，20年期美国国债拍卖结果弱于预期，特朗普减税法案计划未来十年减税逾4万亿美元并削减至少1.5万亿美元支出[3][9] 风险提示 - 基本面超预期弱化、中美谈判进度不及预期[3] 当周关注 - 5月27日关注中国4月工业企业利润累计同比，前值0.80%；5月30日关注美国4月核心PCE物价指数同比，前值2.65%；5月31日关注中国5月官方制造业PMI，前值49.00[11]