有色早报 研究中心有色团队 2025/10/31 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/10/24 10 3015 104792 35071 -768.20 153.45 38.0 53.0 -25.97 136350 10350 2025/10/27 -35 3680 104792 35392 -797.43 129.49 35.0 53.0 -23.84 135975 9975 2025/10/28 -50 3477 104792 35846 -944.85 82.27 35.0 53.0 -19.54 134575 11175 2025/10/29 -55 3668 104792 35745 -728.27 87.76 35.0 53.0 -19.66 135350 14675 2025/10/30 -55 3734 104792 37437 - -168.55 36.0 52.0 -21.39 134950 14225 变化 0 66 ...

有色早报 研究中心有色团队 2025/10/30 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/10/23 20 2682 110240 36048 -796.76 102.17 39.0 53.0 -11.55 136925 10775 2025/10/24 10 3015 104792 35071 -768.20 153.45 38.0 53.0 -25.97 136350 10350 2025/10/27 -35 3680 104792 35392 -797.43 129.49 35.0 53.0 -23.84 135975 9975 2025/10/28 -50 3477 104792 35846 -944.85 82.27 35.0 53.0 -19.54 134575 11175 2025/10/29 -55 3668 104792 35745 - 87.76 35.0 53.0 -19.66 135350 14675 变化 -5 191 ...

外交活动与礼品 - 韩国总统李在明向美国总统特朗普授予韩国最高等级国家勋章“无穷花大勋章”，表彰其在朝鲜半岛扮演的“和平缔造者”角色，特朗普是首位获得该勋章的美国总统 [1] - 韩国赠送特朗普一顶巨大的金色王冠，是新罗王朝出土的“天马冢金冠”的复制品，象征着天命与王权的结合以及领袖的强大领导力和权威 [3] - 韩国政府以“和平”为主题举办午宴招待特朗普，用象征和平的百合花点缀餐桌，配以金色甜点与特朗普喜欢的地方特色菜 [3] 贸易与投资关系 - 特朗普在APEC首席执行官峰会上称韩国为“美国珍视的朋友”，并吹捧两国在造船与半导体领域的合作对美国保持竞争优势至关重要 [4] - 美国与韩国于今年7月达成贸易协议的初步框架，但目前仍就其中3500亿美元投资计划的关键细节僵持不下，特朗普政府要求韩国预付3500亿美元投资，而韩方坚持分阶段落实 [5] - 韩国总统李在明表示，双方在投资方式、金额、时间表以及如何分担损失和分配收益上均未达成一致，美国不能给韩国带来灾难性后果 [5] 防务合作与地区安全 - 韩国官员担心特朗普要求韩国增加驻韩美军支出、承担更多防务责任的立场可能使韩国在面对“朝鲜核威胁”时处于被动 [5] - 朝鲜在特朗普抵韩前一天进行了海对地战略巡航导弹试射，朝鲜方面称在推进核武装力量实用化方面“接连取得重要成果” [6] - 特朗普对朝鲜试射导弹反应轻描淡写，并计划在“不远的将来”返回亚洲与朝鲜领导人金正恩会面，但暗示近期重点必须放在中国上 [6] 双边关系中的其他议题 - 由20多个韩国民间团体和一些立法者组成的联盟在庆州举行反美抗议集会，指责特朗普“利用长期安全盟友” [6] - 韩国总统李在明就美国移民执法部门突袭韩国现代汽车—LG新能源合作电池工厂一事表态，称若不确保工人安全和合理待遇，在美工厂建设极有可能被大幅推迟 [7]

据报道，特朗普将于29日上午结束访日之旅转赴韩国。这将是韩美首脑8月在华盛顿举行会谈后时隔近 两个月再次会晤。韩国总统办公室表示，这是韩美两国领导人史上实现互访间隔最短的一次。 据介绍，会谈将在国立庆州博物馆举行。两位领导人将在留言簿上题词，合影留念，出席欢迎仪式并进 行交流互动之后，正式开始大范围会谈并共进工作午餐。 中新网10月29日电据韩联社报道，韩国总统李在明和美国总统特朗普将于29日下午在庆尚北道庆州市举 行双边会谈，预计关税问题可能是会谈重点议题。 （文章来源：中国新闻网） 报道指出，韩美领导人将在会谈上就关税谈判、韩美同盟等两国间热点问题进行商讨。对于关税谈判， 两国围绕韩国对美投资3500亿美元项目的投资方式、收入分配等问题存在分歧，谈判长期陷入僵局。 报道称，在此情况下，两国首脑是否会缩小分歧广受关注。但韩国总统府内部认为，由于两国意见差距 悬殊，借会谈之机完成关税谈判的可能性很小。 ...

有色早报 研究中心有色团队 2025/10/29 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/10/22 40 2483 110240 36553 -808.61 40.96 35.0 50.0 -6.36 136850 9275 2025/10/23 20 2682 110240 36048 -796.76 102.17 39.0 53.0 -11.55 136925 10775 2025/10/24 10 3015 104792 35071 -768.20 153.45 38.0 53.0 -25.97 136350 10350 2025/10/27 -35 3680 104792 35392 -797.43 129.49 35.0 53.0 -23.84 135975 9975 2025/10/28 -50 3477 104792 35846 - 82.27 35.0 53.0 -19.54 134575 11175 变化 -15 -203 ...

"我们进行了一次非常好的会谈，让我们拭目以待。"特朗普在26日的会晤结束后称。"德国之声"称，华 盛顿的态度似乎发生了180度大转变，称开始推动对巴西贸易的一项新战略。卢拉对此次会晤及其产生 的成果也持乐观态度，卢拉说，"我认为我们会达成好的协议"，他与特朗普的会晤出乎意料的好，他相 信几天后美国和巴西将会找到一个最终解决方案。 巴西外长维埃拉27日表示，希望在几周内完成双边谈判。维埃拉称，卢拉愿意讨论"双边贸易的所有部 门和领域"，以及关键矿产和稀土问题。维埃拉还称，双方已经制定了"会谈时间表"。 【环球时报驻巴西、美国特派特约记者 时元皓 李致】巴西和美国代表团27日在马来西亚举行会议，讨 论美国对巴西产品征收关税的问题，这是巴西总统卢拉和美国总统特朗普在东盟峰会期间会晤后双方代 表团首次会晤。巴西"G1"新闻网28日称，卢拉和特朗普于26日举行会晤。尽管美方未明确表示是否会 按照巴西的意愿取消50%的关税，但是特朗普和卢拉在会谈后的表态让外界认为两国有望就关税问题达 成新的贸易协议。 除了暂停关税外，卢拉还表示，他的首要任务是谈判中止美国对巴西官员的制裁，包括最高法院法官德 莫赖斯和卫生部长帕迪利亚。巴 ...

10月25日，突然传来重磅消息：中美最新一轮经贸磋商，在马来西亚吉隆坡提前结束，双方宣布达成"非常实质性的 框架协议"，美国明确表示"不再考虑对中国加征100%的关税"。这场被外界称为"年度关键对话"的谈判，原本计划进 行三天，结果两天就谈完了。 中方代表态度坚定、立场清晰，美方也罕见地表现出前所未有的配合。会谈结束后，巴西和印度方面接连传来新动 向，三个国家，三场谈判，三天时间，全球的目光再次聚焦特朗普。中美谈判为何突然破冰？巴西和印度又为何纷纷 转向？特朗普这次，是不是又"捡了个大便宜"？ 10月25日早上9点，中美经贸代表团在吉隆坡展开第一天会谈，议题涉及稀土出口、农产品关税、芬太尼管控等多个 关键领域。中方代表在谈判中下达指令调查某美企，态度极为坚决。美方翻译误将"玩火者自焚"理解为"地狱之火诅 咒"，中方则不动声色，看似平静，实则寸步不让。 当天晚上，会场气氛依旧紧绷。美国财政部长贝森特在休息间歇接受采访时，突然态度一改常态，宣布美方将不再考 虑对中国加征100%关税。这句话的分量不言而喻，说明美方在面对中国强硬立场时，已经选择了退让。 在这场谈判中，稀土和大豆成为美方绕不开的"痛点"。稀土是高科技 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜在矿端紧张延续以及基建及电力需求增长背景下维持回调买入思路，关注伦铜1.03w美金附近支撑，可考虑卖1.03w以下看跌期权或逐步建立虚拟库存 [1] - 铝短期基本面尚可，对终端需求保持关注，长期以逢低持有为主 [1] - 锌国内基本面较差但出口利润影响下出口窗口或后续打开，宏观不确定性增强情况下单边建议观望为主；内外正套可逐步止盈，关注远月反套机会，近月参与需谨慎；月差方面，关注12 - 02的正套机会 [2] - 镍短期现实基本面偏弱，宏观面短期不确定性增加，建议观望为主 [3] - 不锈钢基本面整体维持偏弱，短期宏观面不确定性增加，印尼政策端有一定挺价动机 [3] - 铅预计下周内外铅价维持窄幅震荡，在17300 - 17700区间，建议观望再生复产和仓单增加情况谨慎操作 [6] - 锡短期跟随宏观情绪为主，建议观望，若宏观出现系统性风险锡价下行空间较大；中长期贴近成本线逢低持有 [10] - 工业硅短期Q4供需处于平衡偏宽松状态，价格预计震荡偏弱运行；中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [13] 各金属情况总结 铜 - 本周市场行情受关税谈判进展主导，中美谈判给出积极信号，十五五公报发布市场给予积极反馈 [1] - 四季度乃至明年废铜供给扰动不确定性加大，对电铜消费和供应有影响 [1] - 海外伦铜前期出口打开但未观察到交仓迹象，市场关注度上升 [1] - 铜线缆近期开工与铝线缆劈叉明显，后续关注开工是否企稳 [1] 铝 - 运行产能持平，需求端光伏组件排产企稳，9月铝水比例明显回升，受节日效应影响铝锭与铝棒季节性累库，节后去库幅度可观，表需上行 [1] - 全球经济复苏迹象显现，美联储降息预期强化，但中美经贸关系不确定性加深，欧洲电解铝厂因设备故障减产20万吨 [1] 锌 - 本周锌价震荡上行，供应端国产和进口TC下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，海外二季度矿端增量超预期，10月冶炼端环比小幅修复 [2] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，部分炼厂因加工费问题生产有阻力 [2] - 国内社库震荡，海外LME库存去化，显性库存接近两年来低位，外强内弱格局下出口窗口已打开 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，近期升水平稳，库存端国内、海外持续累库 [3] - 印尼矿端扰动持续，政策端仍有挺价动机，宏观面短期不确定性增加 [3] 不锈钢 - 供应层面钢厂10月排产环比小幅增加，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面高位维持，仓单维持 [3] 铅 - 本周铅现货紧张驱动铅价上行，供应侧报废量同比偏弱，再生利润恢复激励复产但进度偏慢，精矿开工增加致精矿紧张，TC报价混乱下行 [6] - 需求侧本周电池开工率增加，电池成品库存高，国庆备货结束，需求走弱预期扭转 [6] - 10月市场有旺季转淡预期，但国庆前下游备货致现货紧张延续至今，下游采购补库未见结束，现货紧张未见松解 [6] 锡 - 本周锡价震荡，供应端矿端加工费低位，散单试探抬高报价但未大规模成交，云锡检修结束，供应边际修复，海外佤邦产出量存在分歧，印尼部分矿洞和冶炼厂停产 [10] - 需求端高价下主要由刚性支撑，有色整体偏强情绪下下游接单心理价位有提高，海外LVE库存低位震荡恢复 [10] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，后续川滇开工数量将明显减少，枯水期工业硅整体供给将环比下滑，但考虑多晶硅头部企业检修情况，Q4供需仍处于平衡偏宽松状态，月度累库幅度在4 - 5万吨 [13]

《韩民族日报》27日刊文称，在29日韩美元首会谈前夕，双方自7月底达成初步共识后、持续三个月的 激烈博弈正进入最后冲刺。该报称，特朗普24日（当地时间）在专机上对媒体表示，与韩国的关税谈 判"已非常接近达成协议"，并称"如果他们准备好了，我也准备好了"。此前一天，一位美政府高官在电 话简报中也强调，美国"非常希望尽快与韩国达成协议"，并明确表示"只要韩国接受美国认为恰当的条 件，美方愿意立即签署协议"。报道称，借出席APEC会议之机访韩的美国领导人强调"接近达成协议"， 并要求韩方"接受条件"，被视为对韩方的直接施压。 美韩双方的谈判卡在了哪里？《韩民族日报》在报道中称，据悉，韩国总统室政策室长金容范等人22日 与美国商务部长霍华德·卢特尼克进行的最后阶段磋商，仍未能在现金投资比例上缩小分歧。美方提出 在8年内每年投资250亿美元的方案，但韩方出于外汇市场稳定性考虑，认为每年投资额难以超过150亿 美元。 《韩国时报》分析称，谈判核心在于如何划分3500亿美元投资中"直接投资与基金投资"的比例，以及利 润分配与风险共担机制。报道称，美国希望借协议强化供应链控制，而韩国担忧高额现金出资将冲击外 汇和财政稳定。同 ...

大宗商品研究所 航运研发报告 航运日报 2025 年 10 月 27 日 航运日报 第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线） 期货从业证号： F3084078 投资咨询证号： Z0018656 联系方式： :jiaruilin_qh@chinastock.com.cn | 银河期货集运指数（欧线） | | | | 日报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | 期货合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量（手） | 增减幅 | 持仓量(手) | 增减幅 | | EC2510 | 1,130.9 | -6.9 | -0.61% | 1,377.0 | 68.54% | 3,428.0 | -20.13% | | EC2512 | 1,775.0 | -56.0 | -3.06% | 27,748.0 | -20.98% | 27,995.0 | -7.45% | | EC2602 | 1,571.6 | -29.4 | -1.84% | 6,174.0 | 55.48% | 13 ...