报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及能源、金属、农产品等领域，指出各行业受贸易政策、地缘政治、供需关系、天气等因素影响，投资建议包括关注特定期权、持有或操作相关合约、观望等 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价回落，贸易战压制市场情绪，但制裁油有支撑，油价短期震荡偏强，可关注原油虚值看涨期权避险价值 [2] - 燃料油&低硫燃料油：FU、LU裂解进一步下探，市场基本面疲软，裂解价差偏弱 [22] - 沥青：8月排产量环比下滑，需求恢复延缓，库存去库乏力，价格跟随原油，库存低位有支撑 [23] - 液化石油气：中东CP大幅下调，供应宽松施压海外市场，国内市场承压，盘面低位运行 [23] 金属行业 - 贵金属：隔夜美国经济数据影响，地缘风险平稳，避险情绪降温，贵金属震荡调整，聚焦今晚美国非农就业指引 [3] - 铜：隔夜铜价跌破MA60日均线，特朗普关税影响，空单持有 [4] - 铝：隔夜沪铝阴跌，社库累库，消费同比降幅明显，持仓回落，短期承压震荡 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝回调，废铝货源偏紧，利润为负，短期承压，中期有韧性，可考虑多AD空AL [6] - 氧化铝：行业利润修复，产能创新高，库存增加，过剩状态，背靠3500元偏空参与 [7] - 锌：宏观乐观情绪消退，基本面供增需弱，反弹空配为主，短期警惕宏观反复 [8] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，题材炒作降温，基本面较差或回归基本面，库存有变化，沪镍走弱找点沽空 [10] - 锡：隔夜内外锡价跌破MA60日均线，关注供需博弈和资金情绪，高位空单持有 [11] 农产品行业 - 大豆&豆粕：美联储议息、中美经贸谈判及美豆天气影响，美豆优良率高，国内豆粕累库，行情先震荡 [36] - 豆油&棕榈油：美盘油粕比调整，美豆油中期有上行风险，马盘棕榈油回调，国内减仓调整，维持逢低多配 [37] - 玉米：期货震荡偏弱，中储粮拍卖，美国玉米优良率高，国内关注流通供应，大连玉米底部偏弱震荡 [40] - 生猪：反内卷情绪降温，生猪期货大跌，中期供应充足，或已见顶，建议逢高套期保值 [41] - 鸡蛋：期货大跌，产能施压，近月和淡季合约下行，关注蛋价周期反转 [42] - 棉花：美棉和郑棉下跌，库存消化慢，需求弱，新年度新疆增产预期强，操作观望 [43] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内25/26榨季产量不确定增加，短期糖价震荡，操作观望 [44] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格同比增加，关注价格变化和新季度估产 [45] 化工行业 - 尿素：期货盘面下挫，农业进入淡季，复合肥提振有限，日产下降但仍充裕，短期偏弱震荡 [24] - 甲醇：浙江烯烃装置停车，港口累库，企业恢复生产，下游刚需采购，库存偏低，关注宏观政策 [25] - 纯苯：期货走势偏弱，供应回升，港口累库，短期震荡，三季度中后期有好转预期 [26] - 苯乙烯：成本端油价支撑走强，但供需面疲弱，供应压力大，下游需求平稳 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯需求有提升，但市场消化有限，聚烯烃区间整理，聚乙烯供应压力大，聚丙烯需求疲软 [28] - PVC&烧碱：情绪降温，PVC走弱，基本面偏弱，烧碱偏弱运行，长期供给压力大 [29] - PX&PTA：价格减仓回落，PX海外装置停车增加，PTA负荷下降，聚酯产能增长，终端偏弱，PTA累库 [30] - 乙二醇：价格下行，下游需求平稳，港口库存下降，国内供应回升 [31] - 短纤&瓶片：价格跟随原料回落，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复 [32] 其他行业 - 集运指数（欧线）：现货拐点显现，航司降价压制盘面，主力合约贴水，短期震荡，下行需更强驱动 [21] - 纯碱：政治局会议影响，情绪降温，库存上涨，产量上行，光伏减产，短期震荡偏弱 [35] - 木材：期价震荡，需求淡季出库好，库存低，旺季将去库，现货价格反弹，期货价格预计上涨 [46] - 纸浆：期货下跌，港口库存同比偏高，供给宽松，需求弱，价格或重回低位震荡，操作观望 [47] - 股指：大盘午后下探，期指主力合约全线收跌，国内权益市场资金面情绪有波动，中期向好，关注指数支撑位 [48] - 国债：国债期货全线走强，资金面短端品种多数下行，后期收益率曲线陡峭化概率增加 [49]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-焦煤】临汾安泽低硫主焦上涨50元/吨，报1500元/ 吨，煤矿延续降库趋势，本周523家样本矿山精煤库存环比减 30.2万吨至248.3万吨。评：四轮提涨落地，焦炭开启第五轮提 涨。综合来看，政治局会议提到要依法依规治理企业无序竞 争，推动重点行业产能治理等，未有更多超预期内容，市场炒 作情绪降温，焦煤再现跌停，不过短期双焦基本面偏强，预计 回调后维持震荡态势，参考支撑位980元/吨。 【短评-白银】美联储最爱通胀指标-核心PCE物价指数在6 月份同比上涨2.8%，高于预期的2.7%，为2月以来最高水平。实 际消费支出环比仅增长0.1%，可支配收入继5月下滑后在6月持 平。美国上周初请失业金人数增加1000人至21.8万人，低于市 场预期的22.4万人。前一周续请失业金人数持平于194.6万人。 评：美国通胀及就业数据，均不支持短期降息。降息预期减 弱，利空白银。白银跟随黄金波动。关注黄金白银走势是否同 步，及黄金走势对白银的影响。维持白银高位震荡略偏空判 断。 投资咨询中心 2025年08月01日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货 ...

特朗普用"罚金"昭告印度，不按照美国的指挥棒行事就会被制裁。 特朗普对印度变脸了。 据央视新闻报道，当地时间7月30日，美国总统特朗普在其社交平台"真实社交"上发文称，自8月1日起，美国将对来自印度的商品征收25%的关税，外加 一项未披露额度的罚款。 特朗普写道："虽然印度是我们的朋友，但多年来相对而言我们和他们几乎没有什么贸易，因为他们的关税太高，属于世界上最高的，而且他们有着所有 国家中最为严格和令人讨厌的非货币贸易壁垒"。在另一则帖文中，特朗普又用大写的英语写道："我们与印度有着巨额的贸易逆差！！！"。 特朗普宣布对印度加征25%关税，意味着印度对美出口关税将超过越南的20%，印尼和菲律宾的19%，以及日本和韩国的15%。这让今年2月印度总理莫迪 访美时宣称的"印度在特朗普政府中有优先地位"的自我定位，成了一个笑话。 特朗普为何要把印度列为重点打击的靶子？恐怕没他说得那么简单，也绝非仅仅是因为关税谈不拢。 不仅因贸易失衡 说起来，印度是最早与美国启动关税谈判的国家之一。今年4月，印度还曾提出过到2030年与美国的双边贸易达到5000亿美元、大规模采购美国油气和军 备的方案，以期获得美国让步。但现在看来印 ...

报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 特朗普威胁对印度的俄油采购进行单独关税惩罚是凭空捏造的关税筹码之一，基于现实情况印度不可能大幅减少俄罗斯原油采购 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格涨79美分，收于每桶70.00美元，涨幅1.14%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨73美分，收于每桶73.24美元，涨幅1.01%；SC原油主力合约收涨1.66%，报533元/桶 [1] - 截至7月28日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1704.8万桶，较一周前减少347.7万桶，其中轻质馏分油、中质馏分油、重质残渣燃料油库存均减少 [1] - 特朗普称与巴基斯坦合作开发石油储备，或向印度出售；给俄罗斯10天与乌达成协议，否则加征关税，不担心石油问题，美可增产 [1] - 特朗普将从8月1日起对印度出口到美国的商品征收25%的关税，并警告因印度购俄能源可能有额外惩罚，印度炼油商寻求政府澄清采购是否受影响 [1] - 截至7月26日当周，日本商业原油库存增加482030千升，汽油库存下降131669千升，煤油库存增加58973千升，炼油厂平均开工率降至82.7% [1] 投资逻辑 - 印度是关税谈判及俄油采购二级关税焦点国家，采购俄油近150万桶/日，享受乌拉尔价格贴水，特朗普威胁惩罚是关税筹码，印度不会大幅减少俄油采购 [2] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为美国放松伊朗石油制裁、宏观黑天鹅事件；上行风险为美国加大俄石油制裁、中东冲突致大规模断供 [3]

核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多种商品期货及股指、国债进行分析，指出地缘风险、关税政策、经济数据等因素影响商品价格走势，建议投资者根据不同商品特点采取相应投资策略，如关注原油虚值看涨期权、空单背靠整数关持有铜等[1][2][3]。 原油 - 隔夜国际油价上行，布伦特09合约涨0.98%，美EIA原油库存超预期增769.8万桶，但市场关注制裁油风险，特朗普提前对俄制裁期限并对印度加征关税，美发布对伊朗制裁，地缘风险短期支撑油价，可关注原油虚值看涨期权避险价值[1] 贵金属 - 隔夜美国二季度GDP年化季率3%反弹超预期，ADP就业增加10.4万人超预期和前值，数据发布后美元反弹，贵金属承压回落，美联储维持利率不变但内部分歧加大，近期地缘风险平稳、关税谈判明朗、经济衰退风险下降，避险情绪降温压制贵金属表现，震荡调整或延续[2] 铜 - 隔夜铜价收低，特朗普将精钢进口加征关税排除在外、针对铜加工材，美盘铜价短线暴跌近20%，实货进口套利预期反转，COMEX铜库存25万吨，美国涉铜232关税符合该国铜产业链情况，与前期美伦价差交易情绪“相悖”，联储维持利率不变，美国二季度GDP好于预期、私营部门就业稳定，美元走强压制铜价，市场关注美国对等关税协议落地，铜价向MA60日均线调整，空单背靠整数关持有[3] 铝 - 隔夜沪铝延续震荡，淡季需求回落负反馈显现，铝锭社库连续累库，表观消费同比降幅明显，沪铝持仓从高位回落，上方21000元有阻力[4] 铸造铝合金 - 铸造铝合金跟随沪铝震荡，保太现货报价19600元，废铝市场货源偏紧，铝合金利润为负，短期价格承压，中期相对铝价有韧性，铝和铸造铝合金现货价差千元，盘面价差扩大可考虑多AD空AL介入[5] 氧化铝 - 近期氧化铝价格大涨、行业利润修复，运行产能刷新历史新高，行业总库存增加，平衡过剩，氧化铝跟随反内卷题材情绪波动大，背靠近期高点3500元偏空参与[6] 锌 - 市场等待中美关税谈判结果指引，下游对高价锌接受度不足，现货成交下滑，8月TC继续走升，矿山利润超4200元/吨，炼厂利润尚可，盘面有做空矿山利润空间，中线反弹空配思路不变，短期宏观、资金和基本面未统一，观望，静待2.35万元/吨上方空配机会[7] 铅 - 铅价窄幅盘整，SMM1铅均价跌25元至16750元/吨，再生铅主流含税价对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨，下游电池企业消费未见好转，接货意愿不高，成本端强支撑但反弹缺消费驱动，跟踪8月炼厂常规检修动态，等待库存验证旺季兑现程度，短期资金关注低，方向性信号不足，多单背靠1.68万元/吨持有[8] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，市场交投活跃，周末国内反内卷题材炒作降温，基本面差的镍或加速回归基本面，金川升水2150元，进口镍升水400元，电积镍升水100元，高镍铁报价913元每镍点，上游价格支撑减弱，镍铁库存降4300吨至3.3万吨，纯镍库存增千吨至4万吨，不锈钢库存降1.5万吨至96.7万吨但整体位置高，关注去库结束迹象，沪镍走弱，反弹放空[9] 碳酸锂 - 碳酸锂高开后大幅震荡，市场交投活跃，期现解锁后现货活跃度提升，市场总库存攀升，贸易商心态积极，现货抄底情绪延续，澳矿最新报价845美元，低位反弹幅度加大，中游产量总体稳定、环比降3%，技术上碳酸锂期价回归合理区域，期现基本解锁，题材交易有潜力，短线轻仓多头尝试[10] 工业硅 - 工业硅期货小幅收涨，涨幅受多晶硅市场情绪传导带动，自身基本面偏弱，近期除新疆外产区产能增加，有机硅DMC需求下滑，交易所8月1日起实施限仓，警惕多头止盈引发盘面回调风险，做好仓位管理[11] 多晶硅 - 多晶硅期货昨日大幅上涨，产能收储消息澄清但情绪面受发酵带动走强，仓单增长慢于预期，现货端N型复投料均价46500元/吨，维持对盘面贴水，交易所8月1日起实施限仓，警惕多头止盈引发盘面回调，注意仓位控制[12] 螺纹&热卷 - 夜盘钢价回落，螺纹表需环比回暖、产量回升、库存低位下降，热卷需求回落、产量下滑、库存累积，铁水产量高位，低库存格局下市场负反馈压力不大，成本抬升支撑钢价，下游地产投资下滑、基建和制造业投资增速放缓、内需偏弱、出口高位，“反内卷”发酵，需求无超预期政策，盘面强势伴随波动，短期有反复，关注商品市场风向[13] 铁矿 - 铁矿隔夜盘面震荡，供应端全球发运强于去年同期、国内到港量阶段偏弱，受前期海外发运季节性下滑影响，港口库存震荡，短期或小幅去化、库存压力不大，需求端终端需求波季弱稳，钢厂盈利好、主动减产动力不足并补库，铁水产量高位，反内卷乐观情绪降温，盘面波动加剧，铁矿受反内卷影响小，基本面变化不大，走势预计震荡[14] 焦炭 - 日内价格冲高回落，焦化第五轮提涨、利润微薄，焦化日产小幅抬升，焦炭整体库存下降，贸易商采购意愿好，碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”作用于焦煤，焦炭盘面升水，大幅下行空间有限[15] 焦煤 - 日内价格冲高回落、波动率高，炼焦煤总库存环比增加，产端库存下降，短期内持续去库，碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”及煤炭查超产对焦煤价格有推动，关注政策落地及影响，焦煤盘面升水，大幅下行空间有限[16] 硅锰 - 日内价格冲高回落，业内龙头企业称对硅锰合金生产企业节能减排40%，硅锰工厂提前购买锰矿海飘货，压制硅锰价格上行的锰矿库存长期累增预期改善，下半年锰矿仍累库但短期幅度小，锰矿山远期矿报价环比抬升，增加硅锰远期成本，“反内卷”影响下，硅锰价格底部抬升，短期内有上行驱动[17] 硅铁 - 日内价格冲高回落，铁水产量小幅下行维持在242以上，出口需求3万吨左右，边际影响小，金属镁产量环比下行，次要需求回落，需求整体尚可，硅铁供应回升，市场成交一般，表内库存震荡下行，“反内卷”影响下，硅铁跟随硅锰走势，价格底部抬升，短期内有上行驱动[18] 集运指数（欧线） - 即期价格显露疲态，部分航司调低8月第二周报价，集量优惠价跌破$3000/FEU，航司揽货压力显现，后续或更多航司调价成盘面下行驱动，中美关税豁免期展期或刺激美线集中出货，但难及上半年强度，南美、中东等航线运价跌，市场运力紧张缓解，美线需求回升对欧线运价提振有限，华东台风天气影响港口作业，对运价走势实质性影响有限[19] 燃料油&低硫燃料油 - 原油领涨油品类期货，燃油系期货单边走势涨幅居前，但FU与LU裂解承压，7月新加坡市场到货量环比增加，船加注需求旺季过后缺阶段性支撑，6月以来富查伊拉船燃加注量环比走弱，高低硫燃料油基本面疲软，原油获宏观及地缘支撑，裂解价差震荡偏弱[20] 沥青 - 8月国内排产量环比7月下滑，华南需求因台风降雨受限，北方刚需平淡，7月炼厂出货量维稳，商业库存去库节奏放缓，需跟踪主营实际产量释放情况，需求弱但有修复预期，库存低位支撑价格，单边走势跟随原油但上行空间受限[21] 液化石油气 - 贸易商关注月末CP下调可能，采购谨慎，出口增加施压海外市场，进口成本下行后化工毛利向好，PDH开工率有上升空间，供应宽松，国内市场承压，原油转强但宽松基调加剧盘面交割折价压力，总体低位运行[22] 尿素 - 尿素局部农需收尾，复合肥企业开工率预期提升，国内下游需求疲弱，出口货源堵港排队，生产企业累库，山西部分落后产能停车技改，日产下降，国内需求以工业需求为主，出口推进，短期行情区间运行[23] 甲醇 - 甲醇夜盘小幅回落，沿海MTO装置开工不高，港口累库，国内部分企业复产，下游刚需采购，生产企业库存低位去库，进口量预计增加，国内供应充足，下游需求变动不大，关注宏观政策影响，目前库存水平低，行情区间震荡[24] 纯苯 - 夜盘油价上涨，纯苯价格重心回升，华东现货收涨，山东市场气氛好转，纯苯周度供需双减但港口累库，供需偏弱，关注油价驱动，三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度承压，建议月差波段操作[25] 苯乙烯 - 苯乙烯期货主力合约整理，成本端油价上行支撑走强，但供需面疲弱，供应端高开工，港口库存积累，供应压力大，下游需求平稳，难提振价格[26] 聚丙烯&塑料&丙烯 - 两烯方面，山东区域下游装置检修，供应端新产能释放，市场对丙烯消化能力有限，供需博弈，价格缺乏上行动力；聚乙烯方面，供应压力增加、库存累积，下游需求回暖，个别企业补仓，供需面缺乏实质改善，对价格提振有限；聚丙烯方面，月末中间商完成计划量，上游石化企业库存转移，需求端疲软，下游工厂刚需采购，贸易商让利出货，场内交投平淡[27] PVC&烧碱 - PVC情绪降温回落，电石价格下调，企业检修，供应环比下降，需求淡季，7月以来社会库存累加，国内需求疲软，印度反倾销税公布延迟，后期或抢出口，外需预期向好，长期需求不佳、产量高位，期价难大幅上涨；烧碱日内偏弱运行，氯碱综合利润改善，装置提负，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，液碱库存回升，长期供给压力大，期价高位承压[28] PX&PTA - 油价偏强，预期提振PX和PTA成本，PK装置停车和重启，基本面驱动有限，长丝库存压力缓解，减产意愿缓和，终端消耗原料备货，PTA累库，现货加工差和基差走弱，行业开工下降，中期加工差有修复驱动，需等下游需求恢复，政策支持淘汰落后产能对PX和PTA影响小[29] 乙二醇 - 乙二醇下游需求平稳，港口库存低位波动，后市面临装置检修重启及到港回升的供应转向，短期油价偏强有利多提振，夜盘收阴线，海外装置运行稳定性欠佳，但国内供应回升使海外装置扰动减弱[30] 短纤&瓶片 - 短纤和瓶片价格跟随原料波动，短纤现货加工差回落，开工下降，库存稳中略降，需求淡季，现实中性，新产能有限，旺季需求回升对短纤行业预期有提振，中期偏多配；瓶片低开工下行业库存平稳，产能过剩限制瓶片加工差修复空间[31] 玻璃 - 情绪回落，玻璃下跌，沙河现货降温，产销走弱，行业利润回升，产能波动小，加工订单弱势，情绪消退，市场回归现实交易，长期需求不佳，供给不收缩，玻璃难大幅上涨[32] 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶 - 国际贸易风险升温，美联储按兵不动，国际原油期货价格上涨，全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回升，上游丁二烯装置开工率回升，全钢胎开工率走低，半钢胎开工率回落，终端市场需求一般，轮胎产成品库存增加，青岛地区天然橡胶总库存增至64.04万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.28万吨，中国丁二烯港口库存降至1.57万吨，需求走弱，供应增加，橡胶库存增加，政策潜在利好，炒作情绪降温，策略观望[33] 纯碱 - 纯碱期价回落，库存环比下降，个别企业复产，产量上行，光伏行业亏损、政策“反内卷”下减产，情绪消退后，纯碱存在供需压力[34] 大豆&豆粕 - 美联储维持利率不变，鲍威尔强化9月降息预期，中美第三轮经贸谈判推动暂停关税互加展期90天，未来两周美豆主产区降雨略高于常值，温度先降后升，土壤湿度好于去年同期，截至7月27日当周，美国大豆优良率70%高于预期，美豆优良率高承压，8月为美豆生长关键期，目前天气平稳，留给天气交易时间窗口缩小，或有丰产预期，后续观察产区天气，先震荡对待[35] 豆油&棕榈油 - 美盘豆油横盘震荡，美盘油粕比创新高，谨慎美豆油中期打开上行空间提振国内植物油市场，中美推动暂停关税互加展期90天，短期天气利于美国大豆丰产，关注天气，若无意外做好美国大豆丰产准备，海外植物油价格比中国强势，产生贸易机会概率增加，对国内植物油边际利多，美国和印尼生柴发展趋势存在，棕榈油四季度减产，对豆油棕榈油逢低多配，谨慎油强粕弱表现，短期关注天气和政策指引[36] 菜粕&菜油 - 隔夜加拿大菜籽下挫，因植物油期价下跌及产区天气良好，产区极端风险概率小，天气窗口变窄，国内菜粕库存下行，得益于华东地区颗粒粕消费，中美、中加农产品贸易不确定或加剧菜籽进口瓶颈担忧，菜油库存缓慢下行，菜油较竞品高价差下需求增长有限，国内对加菜籽进口谨慎，菜粕与菜油降库趋势未改，中加经贸不确定，菜系期价高位区间震荡[37] 豆一 - 隔夜豆一回调，中美推动暂停关税互加展期90天，本周国产大豆双向购销政策溢价成交，短期东北地区降水偏多，防范低洼农田滞涝风险，美国中西部天气良好，未来6 - 10天天气利于美国大豆丰产，关注天气，若无意外做好美国大豆丰产准备，短期关注天气和政策指引[38] 玉米 - 玉米期货震荡，今日中储粮举办两场进口玉米销售拍卖，美国玉米18.62万吨，乌克兰玉米0.86万吨，山东现货稳定，早间剩余车辆数215辆，截至7月27日当周，美国玉米优良率73%高于预期，美玉米长势良好，国内玉米市场矛盾不大，未出现政策引导的供需结构性转变，关注流通环节阶段性供应，美玉米价格下行，大连玉米期货底部偏弱震荡[39] 生猪 - 生猪期货日内震荡回落，7月合约小幅走强，现货价格稳定，供应指标显示中期生猪供应量充足，政策驱动行情降温，生猪期货大概率见顶，后期震荡回落概率加大，建议产业逢高套期保值，关注行业出栏节奏、出栏体重及产能变化[40] 鸡蛋 - 鸡蛋现货大部地区稳定、局地小跌，8月合约临近交割期价下挫，淡季合约偏弱，10月及11月合约回落至前期低位，资金增仓，关注现货价格能否延续季节性旺季上涨行情，长周期蛋价未到周期性底部[41] 棉花 - 美棉下跌，截至7月27日当周，美国棉花优良率55%，巴西收获进度偏慢，截止7月19日当周，巴西棉花收割进度16.7%，环比增加3.1个百分点、较去年同期慢3.8%，郑棉高位震荡，现货成交一般，纺企按需采购，下游纺企开机偏弱，成品库存未明显累积，后期内地纺企开机或略降，中美在瑞典经贸会谈，关注谈判细节，操作观望[42] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，美糖上方有压力，国内7月广西降雨好，后期降雨或减少，25/26榨季食糖产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势，美糖趋势向下，郑糖缺乏利多，短期糖价震荡，操作观望[43] 苹果 - 期价震荡，新季早熟苹果上市、价格同比增加，关注后期价格变化，盘面交易重心转向新季度估产，今年西部产区受寒潮和花期大风影响，寒潮低温影响产量小、增加果锈风险，产区花量足，产量预估有分歧，操作观望[44] 木材 - 期价震荡，需求方面，进入淡季后港口日均出库量6万方左右，出库情况好；库存方面，原木库存总量低，压力小，供需情况好转，现货价格偏低，旺季临近，原木去库，短期现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作偏多[45] 纸浆 - 纸浆下跌，山东银星现货报价5900

报告核心观点 - 短期沪指在3674点前高附近面临较大压力，8月市场面临中报业绩变脸、海外不确定性等因素，市场情绪趋于谨慎，但阶段趋势未破坏，回调后仍有向上动力，操作上适当控制仓位，逢高减仓涨幅大个股，逢低吸纳优质成长股和蓝筹股；中期A股将呈“震荡慢牛”格局，需关注关税谈判、政策窗口期和美联储货币政策转向时点 [3][4][12] 周三市场综述 - 沪指在3600点震荡整固，行情未明显走弱，结构性机会丰富，操作上避免追高题材股，留意板块轮动 [2][5][11] - 周三早盘三大指数低开后分化，沪指半日收涨，深成指和创指偏弱；午后跳水，尾盘回升，沪指收红，深成指和创指绿盘报收 [5][11][13] - 行业上采掘、船舶制造等板块涨幅居前，电池、多元金融等板块跌幅居前；概念股上可燃冰、水产养殖等涨幅居前，数字货币、麒麟电池等跌幅居前 [5] - 个股涨少跌多，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额18443亿元，沪指涨0.17%，深成指跌0.77%，创业板指跌1.62%，科创50指跌1.11% [6] 周三盘面点评 - 船舶制造板块大涨，某船吸收合并某重工获监管同意，重组消除同业竞争，巩固船海主业，中国船厂在本轮周期竞争力强，未来市场份额将保持稳定 [7] - 消费股走强，外需不确定，内需是2025年经济复苏重要驱动力，消费刺激政策多，降低存量房利率利于释放消费潜力，可关注“银发经济”“悦己消费”“平价消费”等方向及折扣零售公司，部分农业股也值得关注 [7] - 农业股走强，外部不确定下内循环和国家安全重要性提升，生猪养殖行业进入“出清后期”，智慧农业政策支持大、需求增长，相关企业有望受益 [8] - 文化传媒板块上涨，2023 - 2025年对该板块多次预判准确，目前海内外AI模型进步，传媒行业作为应用落地端受益，2025下半年游戏、短剧等产业前景好 [9][10] 后市大势研判 - 周三指数跳水因获利盘和套牢盘抛出，但尾盘拉升显示市场承接力强，技术面沪指收在3600点上方，短期均线多头排列，深成指和创指也回升，短期趋势未走坏 [3][11][13] - 短期市场在3674点面临压力，8月市场不确定性多，情绪趋于谨慎，虽阶段趋势未破坏但仍有反复，操作上控制仓位，高抛涨幅大个股，低吸优质股 [3][4][12] - 中期在关税谈判向好、政策发力和流动性改善推动下，A股呈“震荡慢牛”格局，需关注关税谈判、政策窗口期和美联储货币政策转向时点 [4][12]

美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：预计谈判将在关税截止日期后继续进行。 ...

美国总统特朗普：正与其他国家进行谈判，尚未进行谈判的国家将会收到一张"关税账单"。 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年07月30日 (原油) 隔夜原油期货大涨,布伦特10合约涨3.12%。周二特朗普进一步明确若未来10天俄乌停火协议无法 达成将对俄罗斯实施关税惩罚,此前内容涉及100%的直接及二级关税加征,这意味着俄乌地缘博弈 的最后期限自9月2日被提前至8月8日。周日欧美达成15%对等关税协议，本周在瑞典举行的中美经 贸谈判亦存在8月12日豁免到期后进一步延续90天的预期,宏观面走向存在利好预期。我们此前预 估的8月末、9月初地缘博弈窗口有所前置,市场短期存在向上支撑,关注中美经贸会谈、美国对俄 制裁的利多兑现程度。 【责金属】 隔夜贵金属震荡。 美国公布6月职位空缺数从5月份修正后的771万个减少到744万个，咯低于预期的 750万个。近期地缘风险相对平稳，关税谈判有序推进，中美双方谈判表示将继续推动美方已暂停的 对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期。避险需求回落压制责金表现,预计短期贵金属维持震 荡走势。聚焦今晚美国ADP就业、二季度GDP和明日凌晨的美联储会议。 【铸造铝合金】 铸造铝合金跟随沪铝震荡、废铝市场货源偏紧。铝合金利润为负 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观及地缘博弈消息影响市场，部分商品获支撑，部分因基本面因素面临压力，各品种走势分化，需关注政策、天气、库存等因素变化[2][3] 各品种总结 金属类 - 原油：隔夜期货大涨，布伦特10合约涨3.12%，地缘博弈最后期限提前，宏观面有向好预期，市场短期获支撑[2] - 贵金属：隔夜震荡，美国6月职位空缺数略低于预期，地缘风险平稳，关税谈判推进，避险需求回落压制金价，短期维持震荡[3] - 铜：隔夜震荡收阳在9800美元，关注关税协议落地、联储会议及实体经济指标，短线内外盘关注MA40日均线支撑，空单背靠整数关持有[4] - 铝：隔夜沪铝波动有限，淡季需求回落，社库增加，持仓下降，短期震荡调整，上方21000元有阻力[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡，废铝货源偏紧，利润为负短期承压，中期有韧性，盘面价差扩大可考虑多AD空AL[6] - 氧化铝：价格大涨利润修复，产能创新高，库存增加，过剩状态，背靠3500元逢高沽空[7] - 锌：黑色价格反弹，锌价回调不畅，8月TC回升，供增需弱，社库走升，下游接受度低，中线反弹空配，暂观望[8] - 铅：再生铅开工低，废电瓶价格反弹不足，供需双弱，反弹节奏慢，上方承压，供应端压力略减，可轻仓试多[9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，题材炒作降温，基本面较差或回归基本面，库存有变化，沪镍反弹中后段，等待空头机会[10] - 锡：隔夜震荡，沪锡获短线支撑，中长期矿端压制，8月供需博弈，27万上方高位空单持有[11] 能源化工类 - 碳酸锂：震荡，持仓下降，市场传部分矿企复产，库存攀升，中游产量下降，期价回归合理区域，短线轻仓多头尝试[12] - 多晶硅：期货大幅收涨，现货有报价，终端观望，供求紧平衡，仓单增加，厂库库存下降，阶段性宽幅震荡，择机低多[13] - 工业硅：期货小幅收涨，部分产区有限产预期，基本面偏弱，价格低位，谨慎单边做空[14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价走强，螺纹表需回暖，产量回升，库存下降；热卷需求回落，产量下滑，库存累积，成本支撑钢价，盘面维持强势[15] - 铁矿：隔夜盘面上涨，供应端发运增加、到港量回落，库存震荡或小幅去化，需求端铁水产量高位，走势震荡为主[16] - 焦炭：日内价格上行，焦化提涨，利润微薄，日产抬升，库存下降，盘面升水，下行空间有限[17] - 焦煤：日内价格上行，远月合约涨停，库存有变化，“反内卷”及查超产有推动，盘面升水，下行空间有限[18] - 硅锰：日内跟涨，企业节能减排及提前购矿改善锰矿库存预期，短期有上行驱动[19] - 硅铁：日内跟涨，需求尚可，供应回升，成交一般，库存下行，受“反内卷”影响有上行驱动[20] - 集运指数（欧线）：市场运价拐点渐显，后续航司或降价，贸易谈判若展期或提振情绪[21] - 燃料油&低硫燃料油：宏观及地缘消息提振油价，燃油系期货上涨但裂解承压，自身基本面疲软，裂解价差震荡偏弱[22] - 沥青：8月排产量下滑，需求恢复延缓，出货量平稳，库存去库放缓，价格跟随原油但上行空间受限[23] - 尿素：期货主力合约低位运行，农需收尾，复合肥开工率低，需求疲弱，出口推进，短期区间运行[24] - 甲醇：沿海卸货慢，港口去库，企业复产，供应充足，需求变动不大，库存偏低，区间震荡[25] - 纯苯：夜盘油价上涨提振成本，供需双减，港口累库，情绪过后油价为新驱动，建议月差波段操作[26] - PVC&烧碱：PVC夜盘偏强，电石价格下调，供应下降，需求淡季，库存累加，外需预期向好，短期成本推动；烧碱震荡，部分企业提负，需求有差异，长期供给压力大[27] - PX&PTA：夜盘价格回升，PX基本面驱动有限，PTA累库，加工差和基差走弱，开工下降，中期加工差有修复驱动[28] - 乙二醇：基本面供应转向，油价偏强有利多，下游需求平稳，港口库存波动，关注外围变量[29] - 短纤&瓶片：价格跟随原料企稳回升，短纤加工差回落，开工下降，库存略降，旺季预期提振；瓶片负荷下调，库存平稳，产能过剩限制加工差修复[30] - 玻璃：夜盘大幅上涨，行业利润回升，产能波动，加工订单弱势，长期需求不佳，关注政策[31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：原油上涨，橡胶供应增加，需求走弱，库存增加，贸易谈判利好，RU&NR观望，BR偏多[32] - 纯碱：夜盘大幅上涨，库存下降，产量上行，光伏行业减产，情绪消退后有供需压力[33] 农产品类 - 大豆&豆粕：中美经贸谈判推进，美豆主产区天气良好，优良率处于高位，美豆承压，先以震荡对待[34] - 豆油&棕榈油：美盘油强粕弱，美豆油强势，国内豆油出口窗口或打开，欧盟政策利好棕榈油需求，维持逢低多配[35] - 菜籽&菜油：菜籽上涨，菜粕期价企稳，关注经贸谈判对豆菜粕价差影响，菜油库存下行，需求增长有限，短期中性[36] - 豆一：盘面企稳，关注中美贸易谈判结果，政策成交，短期关注天气，美豆有丰产预期[37] - 玉米：中储粮拍卖成交，美玉米优良率高，长势良好，国内玉米市场矛盾不大，期货底部偏弱震荡[38] - 生猪：现货价格回落，中期供应充足，期货或见顶，后期震荡回落概率大，产业逢高套期保值[39] - 鸡蛋：盘面涨跌不大，现货部分下跌，关注09合约现货反弹，远月合约偏强，谨防反向波动[40] - 棉花：美棉下跌，郑棉高位震荡，现货成交一般，下游开机偏弱，关注中美经贸谈判[41] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内广西降雨有变化，食糖产量有不确定性，短期震荡[42] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格同比增加，关注价格变化和新季度估产[43] - 木材：期价震荡，需求淡季出库好，库存总量低，旺季将去库，期货价格预计上涨[44] - 纸浆：小幅下跌，港口库存同比偏高，供给宽松，需求淡季，基本面弱势，价格或低位震荡[45] 金融类 - 股指：A股午后走高，期指主力合约收涨，基差有升水，外盘涨跌不一，市场关注美联储决议与就业数据，国际贸易有进展，维持增配科技成长板块[46] - 国债：期货全线下行，全球贸易情绪回暖，国内对政治局会议预期高，债市注意波动风险，收益率曲线陡峭化概率增加[47]