核心观点 - 9月A股"慢牛"行情延续 高景气赛道仍是首选[1] - 行业轮动强度处于低位 9月或迎来扩散窗口[1] - 出海逻辑成为本轮行情核心主线 涨幅领先公司多与海外供应链相关[2] - 政策催化预期强烈 四中全会将聚焦硬科技和新质生产力领域[1][2][3] - 市场流动性保持充裕 增量资金蓄势待发[2][3] 市场行情判断 - 9月A股延续"慢牛"行情特征[1] - 行业轮动强度已降至去年4月以来新低[1] - 日均成交额预计回归1.6-1.8万亿元区间[2] - 全年视角下8-9月通常是行业轮动剧烈阶段[1] - 市场短期存在情绪溢价带来的超额换手[2] 投资主线与逻辑 - 出海逻辑表现突出 315个子行业的695家龙头公司中 6月以来涨幅最大的15家公司有12家具备出海属性[2] - 海外AI产业链包括光模块 PCB 服务器 液冷 氮化镓 玻纤等细分领域[2] - 创新药BD和全球定价资源股（稀土 铜）表现强劲[2] - 优势产业出海包括游戏 扫地机器人等领域[2] - 端侧AI代工获得市场关注[2] 重点关注板块 - 高景气赛道：固态电池 储能 创新药 AI应用 人形机器人[2] - 新消费领域：IP经济 口含烟等新兴消费形态[2] - 资源类板块：有色金属 化工 稀土 铜等全球定价品种[1][2][3] - 科技主线：AI算力 半导体 科技创新与新质生产力[2][3] - 港股市场：互联网板块有望获得"外资+南下"双加持[2] 政策与事件催化 - 10月将召开四中全会 硬科技和新质生产力领域或有较多政策催化[1][2] - "十五五规划"大概率聚焦科技创新与新质生产力[3] - 中美经贸谈判若达成实质性成果 将提振投资者情绪[3] - 国内"金九银十"秋季开工旺季启动 产业链库存处于历史低位[4] - 美联储9月降息已成市场共识 中美谈判进展影响全球风险偏好[2] 资金面与流动性 - 居民端潜在增量资金依旧充沛[2] - 北向资金成交持续处于高位 两融余额再创新高[3] - 资金面四个蓄水池依然蓄势待发[3] - 指数赚钱效应与增量资金的正螺旋仍在运转[3] - 科创板等ETF出现阶段性赎回 产业资本高位减持[3] 盈利与基本面 - A股盈利处于筑底阶段 需在结构上精选高景气赛道[1] - 从2025年盈利预期来看 TMT领域亮点较多[1] - 产业链盈利底一旦得到确认 顺周期交易将于4季度前置启动[4] - 通缩倾向出现扭转可能成为吸引海外资金配置的关键因素[3] - 2026年基本面逐渐触底企稳概率较高[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场等待中美谈判进展影响，豆类内外盘价差有修复预期，短期豆粕期价转为震荡；近期国际油价波动影响油脂市场，随着油价回稳，棕榈油期价止跌反弹，产业链向好预期支撑期价 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [6] - 核心逻辑是市场等待中美谈判进展影响远期风险定价，短期豆类市场情绪谨慎，内外盘价差有修复预期 [6] - 影响因素包括进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [8] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [7][9] - 核心逻辑是国际油价波动外溢影响油脂市场，油价回稳使棕榈油期价止跌反弹，产业链向好预期提供支撑 [9] - 影响因素有生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [8] 豆油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [8] - 影响因素包括美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 粕类近期国内供应担忧情绪缓解，叠加现货宽松，盘面走弱，但成本端支撑下，国内两粕下跌空间不大，四季度全球大豆供应不宽松，国内粕类成本支撑预期强，盘面在3000 - 3050区间可待企稳逢低布局多单；菜粕库存高位，豆菜价差有走扩迹象 [2] - 生猪现货价格趋稳，小幅波动，养殖端出栏恢复，下游屠宰收购顺畅，开学及北方天气转凉带动消费，市场对后期需求信心尚可，但双节前不排除集中出栏，近期局部疫情影响加重，近端波动加剧，建议观望，若体重有下调空间，远端有支撑，关注01合约在13800附近支撑 [3] - 玉米现货价格弱势，盘面因减仓上行及开秤价提升有所反弹，关注反弹力度和市场情绪；中期新季玉米成本下移，产量或稳中有增，四季度供应压力明显，盘面估值或向新季成本下移，关注新季玉米长势 [6] - 油脂方面，棕榈油维持近弱远强观点，马棕月末库存增幅或低于预期，国内连棕期货向下寻求9300 - 9400元区间支撑，企稳后有望重返9500元之上；豆油美豆丰产待收割，美国政府豁免部分小炼油厂生物柴油混率，未决定是否上调大厂混率，国内需求增加但供应不缺，工厂开机率高，豆油产量偏多，工厂库存减少前基差报价涨幅有限，后期库存减少将提振基差报价 [9] - 白糖原糖受供应预期增加压制，上行困难，但巴西产量有下修风险，预计短期在15 - 17美分/磅区间盘整；国内期货上周强势，现货购销改善但抵触高价，进口预期增量部分消化，供应走向宽松，价格大幅上行有压力，预计郑糖震荡偏弱 [11] - 棉花旧作库存偏紧，滑准税发放低于预期，棉价逢低有支撑，但新年度棉花产量预期稳中有增，远期供应有压力，短期国内棉价或区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [12] - 鸡蛋近期全国鸡蛋供应量充足，冷库蛋出货加大供应压力，下游市场消化不快，贸易商参市谨慎，蛋价维持偏空走势 [14] 各品种总结 粕类 - 豆粕江苏现价3040元，期价M2601为3039元，较前值跌6元，跌幅0.20%，盘面进口榨利巴西10月船期为70元，较前值涨31元，涨幅79.5% [2] - 菜粕江苏现价2500元，较前值跌60元，跌幅2.34%，期价RM2601为2483元，较前值跌18元，跌幅0.72%，盘面进口榨利加拿大11月船期为624元，较前值跌8元，跌幅1.27% [2] - 大豆哈尔滨现价3980元，期价豆一主力合约为3927元，较前值跌8元，跌幅0.20%；江苏进口大豆现价3800元，期价豆二主力合约为3718元，较前值跌13元，跌幅0.35% [2] - 价差方面，豆粕跨期01 - 05为225元，较前值涨9元，涨幅4.17%；菜粕跨期01 - 05为75元，较前值涨20元，涨幅36.36%；豆菜粕现货价差为540元，较前值涨60元，涨幅12.50% [2] 生猪 - 期货指标主力合约基差为 - 190元，较前值涨140元，涨幅42.42%；生猪2511合约为13590元/吨，较前值跌155元，跌幅1.13%；生猪2601合约为13940元/吨，较前值跌140元，跌幅0.99%；11 - 1价差为 - 15元，较前值跌 - 4.48%；主力合约持仓74963手，较前值增71593手，涨幅4.71%；仓单430 [3] - 现货价格河南为13750元/吨，山东为13850元/吨，四川为13300元/吨，辽宁为14840元/吨，广东为13610元/吨，湖南为13800元/吨，河北为13750元/吨 [3] - 现货指标样本点屠宰量 - 日为142240头，较前值增453头，涨幅0.32%；白条价格 - 周为20.05元/公斤，较前值跌0.1元，跌幅0.59%；仔猪价格 - 周为26.00元/公斤，母猪价格 - 周为32.52元/公斤，出栏体重 - 周为127.98公斤，较前值增0.2公斤，涨幅0.13%；自繁养殖利润 - 周为34元/头，较前值增5.1元，涨幅17.68%；外购养殖利润 - 周为5.3元，较前值增157元，涨幅3.34%；能繁存栏 - 月为4043万头，较前值增1.0万头，涨幅0.02% [3] 玉米 - 玉米2511合约为2185元/吨，较前值涨21元，涨幅0.97%；锦州港平舱价为2260元/吨；基差较前值跌 - 1元，跌幅 - 1.04%；11 - 3价差为 - 15元，较前值涨10元，涨幅40.00%；蛇口散粮价为2370元/吨，较前值涨10元，涨幅0.42%；南北贸易利润较前值跌 - 10元，跌幅 - 52.63%；到岸完税价CIF为1918元/吨，较前值跌0元，跌幅 - 0.02%；进口利润为452元，较前值涨10元，涨幅2.33%；山东深加工早间剩余车辆为360辆，较前值减73辆，跌幅 - 16.86%；持仓量为1673013手，较前值减38050手，跌幅 - 2.22%；仓单为80164，较前值减4062，跌幅 - 4.82% [6] - 玉米淀粉2511合约为2493元/吨，较前值涨22元，涨幅0.89%；长春现货为2660元/吨，潍坊现货为2900元/吨；基差为167元/吨，较前值跌 - 22元，跌幅 - 11.64%；11 - 3价差为 - 46元，较前值涨7元，涨幅13.21%；淀粉 - 玉米盘面价差为308元，较前值涨1元，涨幅0.33%；山东淀粉利润为 - 106元，较前值跌 - 7元，跌幅 - 7.07%；持仓量为288752手，较前值减9830手，跌幅 - 3.29%；仓单为7450，较前值无变化 [6] 油脂 - 豆油江苏一级现价8640元，较前值跌100元，跌幅1.14%；期价Y2601为8464元，较前值跌72元，跌幅0.84%；基差Y2601为176元，较前值跌 - 28元，跌幅 - 13.73%；现货基差报价江苏8月为01 + 200，较前值跌 - 10；仓单为15760，较前值无变化 [9] - 棕榈油广东24度现价9470元，较前值无变化；期价P2601为9426元，较前值涨2元，涨幅0.02%；基差P2601为44元，较前值跌 - 2元，跌幅 - 4.35%；现货基差报价广东8月为01 + 50，较前值无变化；盘面进口成本广州港1月为9758.7元，较前值跌 - 63.8元，跌幅 - 0.65%；盘面进口利润广州港1月为 - 333元，较前值涨66元，涨幅16.51%；仓单为439，较前值增439 [9] - 菜籽油江苏四级现价9950元，较前值跌70元，跌幅0.70%；期价OI601为9972元，较前值涨31元，涨幅0.31%；基差OI601为 - 22元，较前值跌 - 101元，跌幅 - 127.85%；现货基差报价江苏8月为01 + 110，较前值无变化；仓单为3887，较前值增400 [9] - 价差方面，豆油跨期09 - 01为74元，较前值跌 - 6元，跌幅 - 7.50%；棕榈油跨期09 - 01为 - 74元，较前值涨2元，涨幅2.63%；菜籽油跨期09 - 01为119元，较前值跌 - 1元，跌幅 - 0.83%；豆棕现货价差为 - 830元，较前值跌 - 100元，跌幅 - 13.70%；豆棕2509价差为 - 962元，较前值跌 - 74元，跌幅 - 8.33%；菜豆油现货价差为1310元，较前值涨30元，涨幅2.34%；菜豆2509价差为1508元，较前值涨103元，涨幅7.33% [9] 白糖 - 期货市场白糖2601合约为5602元/吨，较前值跌18元，跌幅0.32%；白糖2509合约为5612元/吨，较前值跌19元，跌幅0.34%；ICE原糖主力为16.50美分/磅，较前值涨0.06美分，涨幅0.36%；白糖1 - 9价差为 - 10元，较前值涨1元，涨幅9.09%；主力合约持仓量为359065手，较前值减4086手，跌幅 - 1.13%；仓单数量为14539，较前值减367，跌幅 - 2.46%；有效预报为1，较前值无变化 [11] - 现货市场南宁现价5910元/吨，较前值跌10元，跌幅0.17%；昆明现价5830元/吨，较前值跌15元，跌幅0.26%；南宁县左基差为298元，较前值涨9元，涨幅3.11%；昆明基差为218元，较前值涨4元，涨幅1.87%；进口糖巴西（配额内）为4552元/吨，较前值涨13元，涨幅0.29%；进口糖巴西（配额外）为5786元/吨，较前值涨17元，涨幅0.29%；进口巴西（配额内）与南宁价差为 - 1358元，较前值涨23元，涨幅1.67%；进口巴西（配额外）与南宁价差为 - 124元，较前值涨27元，涨幅17.88% [11] - 产业情况食糖全国产量累计值为1116.21万吨，较前值增119.89万吨，涨幅12.03%；全国销量累计值为955.00万吨，较前值增130.00万吨，涨幅15.76%；广西产量累计值为646.50万吨，较前值增28.36万吨，涨幅4.59%；广西销量当月值为35.55万吨，较前值减21.78万吨，跌幅37.99%；全国销糖率累计为85.60%，较前值增2.78%，涨幅3.36%；广西销糖率累计为85.01%，较前值增2.51%，涨幅3.04%；全国工业库存为96.89万吨，较前值减11.30万吨，跌幅10.44%；广西食糖工业库存为181.97万吨，较前值减25.35万吨，跌幅12.23%；云南食糖工业库存为86.30万吨，较前值增0.25万吨，涨幅0.29%；食糖进口为13.00万吨，较前值增8.00万吨，涨幅160.00% [11] 棉花 - 期货市场棉花2509合约为13690元/吨，较前值跌70元，跌幅0.51%；棉花2601合约为14070元/吨，较前值跌5元，跌幅0.04%；ICE美棉主力为67.28美分/磅，较前值涨0.63美分，涨幅0.95%；棉花9 - 1价差为 - 380元，较前值跌 - 65元，跌幅 - 20.63%；主力合约持仓量为510692手，较前值增18889手，涨幅0.37%；仓单数量为6720，较前值减139，跌幅 - 2.03%；有效预报为2，较前值无变化 [12] - 现货市场新疆到厂价3128B为15240元/吨，较前值跌9.0元，跌幅0.06%；CC Index3128B为15336元/吨，较前值跌6.0元，跌幅0.04%；FC IndexM1%为13382元/吨，较前值无变化；3128B - 01合约为1550元/吨，较前值涨61.0元，涨幅4.10%；3128B - 05合约为1170元/吨，较前值跌4.0元，跌幅0.34%；CC Index3128B - FC IndexM1%为1951元/吨，较前值跌6.0元，跌幅0.31% [12] - 产业情况商业库存为182.02万吨，较前值减36.96万吨，跌幅16.9%；工业库存为92.42万吨，较前值增2.58万吨，涨幅2.9%；进口量为5.00万吨，较前值增2.00万吨，涨幅66.7%；保税区库存为28.90万吨，较前值减1.20万吨，跌幅4.0%；纺织业存货同比为 - 0.20%，较前值减 - 1.00%，跌幅 - 125.0%；纱线库存天数为27.23天，较前值减0.44天，跌幅 - 1.6%；坯布库存天数为35.18天，较前值减0.96天，跌幅 - 2.7%；棉花出疆发运量为53.46万吨，较前值增9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润为 - 2109.60元/吨，较前值增6.60元，涨幅0.3%；服装鞋帽针纺织品类零售额为961.30亿元，较前值减314.10亿元，跌幅 - 24.6%；服装鞋帽针纺织品类当月同比为1.80%，较前值减 - 0.10%，跌幅 - 5.3%；纺织纱线、织物及制品出口额为116.04亿美元，较前值减4.44亿美元，跌幅

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价受巴西大豆高升水和国内远月合约供应与成本双重支撑，短期高位波动，日内和参考观点为震荡偏弱，中期为震荡 [5] - 棕榈油期价受东南亚产业链向好预期支撑，虽短期连续上涨后因短线资金平仓高位反复，但整体强势趋势仍在，日内和参考观点为震荡偏强，中期为震荡 [7] 各品种总结 豆粕（M） - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是中美谈判释放乐观信号使巴西大豆高升水小幅回落，但美豆出口未实质改善前高升水格局难改，为国内豆粕提供原料成本支撑，远月合约有供应和成本双重支撑 [5] 棕榈油（P） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [7] - 核心逻辑是东南亚棕榈油产业链向好预期支撑期价，情绪波动下高位波动，下方支撑强，短期连续上涨后短线资金平仓致期价高位反复，整体强势趋势仍在 [7] 其他品种（2601合约） - 豆粕2601短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏弱，核心逻辑涉及进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [6] - 豆油2601短期偏强，中期震荡，日内及观点参考为震荡偏强，核心逻辑包括美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6] - 棕榈2601短期、日内及观点参考为震荡偏强，中期震荡，核心逻辑有生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [6]

盘面上看，医药、钢铁、保险、煤炭、有色等板块走低；半导体板块强势拉升，券商、地产、酿酒等板 块上扬，芯片、消费电子概念等活跃。 7日早盘，沪指盘中震荡上扬，再创年内新高；创业板指弱势下探，场内超2900股飘绿。 中银基金表示，短期市场在流动性的支撑下有望维持高位震荡，后续伴随美联储重启降息以及中美谈判 进展，市场在经历震荡后有望进一步上涨：盈利方面，预计A股企业盈利延续筑底走势，下半年增速边 际小幅回升，中性假设下，2025年全A非金融净利润增速预计在1.8%左右。流动性方面，预计美联储有 望于9月重启降息，国内货币政策宽松窗口有望再度开启，宏观流动性维持充裕。在国内广谱利率持续 下行的背景下，居民与非银机构对权益资产的配置需求正逐步提升，中长期资金有望进一步入市，预计 微观资金面将保持充裕。行业配置上，相对看好成长与金融板块的表现。 截至午间收盘，沪指涨0.12%报3638.4点，深证成指跌0.13%，创业板指跌0.52%，科创50指数涨 0.66%，沪深北三市合计成交12062亿元。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材期价有暂时企稳迹象，后续关注阅兵前限产交易驱动，近端回调支撑位关注电炉谷电成本支撑；焦煤焦炭板块偏震荡看待，建议对jm09暂时偏空对待，前期期现正套择机止盈离场；双硅价格波动减弱，供需有韧性但库存去化压力犹存，逢低短多为主；铁矿石01合约下方支撑有效，调整结束后仍存上行机会 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期价周一下探后小反抽，有暂时企稳迹象，价格与电炉谷电成本支撑匹配，现货价格小跌、成交回暖，供需结构边际转弱但总矛盾不突出，后续关注阅兵前限产驱动，否则仅靠现货托举行情力度不够，基于供需矛盾不突出价格崩塌幅度不深，短期近端回调支撑位关注电炉谷电成本支撑 [3] 焦煤焦炭 - 焦炭第五轮提涨落地，钢焦博弈加剧，煤矿库存普遍偏低且多有预售订单，炼焦煤报价坚挺，口岸期现企业报价上调但市场成交一般，上下游企业持观望态度，期货端周一低开高走，多空有分歧，钢材淡季累库慢、焦煤供给恢复慢且阅兵前有限产预期，市场下杀动力不足但上方空间或已探明，8月移仓换月、交割博弈及宏观不确定因素大，板块偏震荡看待，建议对jm09暂时偏空对待，前期期现正套择机止盈离场 [4][5] 硅铁锰硅 - 市场情绪缓和，双硅价格波动减弱，前期反内卷逻辑继续发力形成支撑，钢厂利润修复、铁水和电炉开工维持高位，供给小幅增量、库存去化，表明供需有韧性，但行业库存仍偏高去化压力犹存，期货价格拉升使合金厂扭亏为盈，行业平均利润大幅修复，操作上逢低短多为主 [5] 铁矿石 - 本周钢厂意外检修使铁水下滑但仍处较高位置，商品回落因限仓及政策未详细阐释“反内卷”且有抑制情绪表述，国家“反内卷”政策方向不会终止，铁矿下半年供应增量预期及未来产能投放预期抑制价格上涨高度，后续政策若在钢铁板块发力趋势性影响或大于价格本身，01合约下方支撑有效，调整结束后仍存上行机会 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价方面，隔夜LME铜震荡偏弱，下跌1.26%至9607美元/吨，SHFE铜下跌0.55%至78010元/吨，国内现货进口仍亏损但幅度收窄；近期宏观因子影响偏弱势，基本面支撑也弱，暂时以偏弱看待，关注新因素发酵[1] - 铝价方面，氧化铝、沪铝、铝合金均震荡偏弱；几内亚雨季铝矿出港下滑，国内短期矿储充足但成本支撑明显，氧化铝止涨转跌、跌幅有限；电解铝供需边际转向，铝锭累库流畅，现货升水走平后铝价窄幅震荡；废铝供应紧张预期加深，短期相对电解铝更抗跌[1][2] - 镍价方面，隔夜LME镍跌0.89%报14950美元/吨，沪镍跌0.4%报120000元/吨；短期镍价和不锈钢价格受市场情绪影响走弱，基本面变化不大，呈现震荡运行[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜和SHFE铜价格下跌，国内现货进口亏损幅度收窄；美国6月PCE物价指数和核心PCE同比上涨，加剧美联储降息分歧，美墨关税延长90天，中美谈判进行中，国内强调宏观政策发力；LME、Comex库存增加，SHFE铜仓单下降，BC铜仓单维持不变；淡季影响延续，消费疲软；宏观因子影响偏弱势，基本面支撑弱，暂时以偏弱看待[1] - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，持仓有增有减；现货方面，氧化铝价格回升，铝锭现货贴水扩大，部分加工费有调整；几内亚雨季铝矿出港下滑，国内短期矿储充足但成本支撑明显，氧化铝止涨转跌、跌幅有限；电解铝供需边际转向，铝锭累库流畅，现货升水走平后铝价窄幅震荡；美废铝进口豁免和泰国工厂回收许可暂停，废铝供应紧张预期加深，短期相对电解铝更抗跌[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍价格下跌，LME库存增加，SHFE仓单减少；镍矿内贸价格小幅下跌，镍铁成交价格重心上移，电池级硫酸镍上涨；不锈钢原料价格分化，库存环比小幅下降；短期镍价和不锈钢价格受市场情绪影响走弱，基本面整体变化不大，呈现震荡运行[2] 日度数据监测 - 铜：平水铜价格下跌，升贴水上涨，废铜价格下跌，精废价差缩小，下游无氧铜杆和低氧铜杆价格下跌，粗炼TC不变；LME注册+注销库存不变，仓单减少，总库存减少，COMEX库存增加，社会库存增加；LME0 - 3 premium下降，CIF提单不变，活跃合约进口盈亏亏损增加[3] - 铅：平均价、含税再生精铅和再生铅价格下跌，1铅锭升贴水和沪铅连1 - 连二价差有变化，铅精矿到厂价和加工费不变；LME注册+注销库存不变，上期所仓单和库存增加；升贴水和CIF提单有变化，活跃合约进口盈亏亏损增加[3] - 铝：无锡和南海报价下跌，南海 - 无锡价差和现货升水变化，部分原材料价格有变动，下游加工费部分上涨，铝合金价格不变；LME注册+注销库存不变，上期所仓单减少，总库存增加，社会库存中氧化铝减少；升贴水和CIF提单有变化，活跃合约进口盈亏亏损增加[5] - 镍：金川镍板状价格下跌，金川镍 - 无锡和1进口镍 - 无锡价差下降，镍铁和镍矿部分价格有变动，不锈钢部分价格不变，新能源相关产品价格下跌；LME注册+注销库存不变，上期所镍仓单减少，镍库存增加，不锈钢仓单减少，社会库存中镍库存减少；升贴水和CIF提单有变化，活跃合约进口盈亏亏损增加[5] - 锌：主力结算价下跌，LmeS3不变，沪伦比下降，近 - 远月价差上升，现货和合金价格下跌，周度TC不变；上期所库存增加，LME库存不变，社会库存增加，注册仓单上期所减少、LME不变；活跃合约进口盈亏从亏损转盈利[6] - 锡：主力结算价和LmeS3下跌，沪伦比上升，近 - 远月价差下降，现货和精矿价格下跌，国内现货升贴水平均不变；上期所库存增加，LME库存不变，注册仓单上期所减少、LME增加；活跃合约进口盈亏从亏损转盈利，关税3%[6] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[7][8][10] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表[15][17][19] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表[21][23][25] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表[28][30][32] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表[34][36][38] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表[41][43][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏，理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[48] - 王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，撰写深度报告获认可[48] - 朱希，英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，撰写深度报告获认可[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期震荡偏弱，国际市场受宏观层面影响，美棉价格承压；国内市场09合约减仓下行，01合约升水增加，基本面驱动有限，09合约下方空间不大，关注中美谈判结果 [1] - 白糖持震荡思路，原糖围绕巴西压榨进度展开预期，国内期货市场移仓，9月合约承压回落，1月合约支撑略强，9 - 1反弹仍有小幅空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花9 - 1价差为 - 150，环比下降50；主力基差为1715，环比上升60；新疆现货价15343元/吨，环比下降88元/吨，全国现货价15470元/吨，环比下降110元/吨 [2] - 白糖9 - 1价差为130，环比下降10；主力基差为271，环比上升63；南宁现货价6050元/吨，环比持平，柳州现货价6075元/吨，环比持平 [2] 市场信息 - 7月30日棉花期货仓单数量9055张，较上一交易日下降101张，有效预报348张 [3] - 7月30日国内各地区棉花到厂价：新疆15343元/吨，河南15512元/吨，山东15468元/吨，浙江15610元/吨 [3] - 7月30日纱线综合负荷为49.3，较前一日持平；纱线综合库存为29.6，较前一日上涨0.1；短纤布综合负荷为47.8，较前一日持平；短纤布综合库存为33.5，较前一日上涨0.1 [3] - 7月30日白糖现货价格：南宁地区6050元/吨，较前一日持平，柳州地区6075元/吨，较前一日持平 [3] - 7月30日白糖期货仓单数量19520张，较前一交易日下降226张，有效预报0张 [4] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、9 - 1价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、9 - 1价差、仓单及有效预报等图表 [6][8][9][10][11][12][14][15][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项荣誉 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，获多项荣誉 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议短期波段策略为主，不同板块和品种有不同操作建议，如股指逐渐止盈IM期货多头、国债短期观望、贵金属逢低做多等 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 板块之间高低切现象明显，科技主线再起，A股尾盘冲高，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主 [2] 国债 - 股市强势叠加增量政策预期影响期债下跌，一定程度上提前释放政策超预期风险，单边策略上建议短期观望，关注政治局会议通稿、要点与中美谈判进展 [2] 贵金属 - 短期国际金价在60日均线（沪金760元附近）形成支撑，关注美联储决议等变化，可逢低阶段做多把握连跌后修复；白银受商品市场情绪扰动走势仍较反复，价格在38美元（9100元）上方波动以逢低买入为主 [2] 集运指数（欧线） - 预计偏弱震荡，可做空08合约或逢高做空10合约进行多单尝试 [2] 黑色 - 限产预期影响钢材走强，铁水微降港存略增，铁矿跟随钢材价格波动，建议多热卷空铁矿；交易所限仓干预，期货大幅波动，现货竞拍补涨为主，蒙煤暂稳，建议逢低做多；主流焦化厂第四轮提涨落地，焦化利润微薄，仍有提涨预期，建议逢低做多 [2] 有色 - 铜盘面窄幅震荡，等待宏观驱动，主力参考78000 - 80000；氧化铝仓单再度减少，警惕挤仓风险，主力参考3100 - 3500；铝价小幅回落，淡季累库预期依旧偏强，主力参考20200 - 21000；铝合金淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200；锌中美贸易谈判开启，等待宏观指引，主力参考22000 - 23000；市场情绪转弱，锡价高位回落，建议观望；情绪逐步消化盘面维持偏弱震荡，产业过剩仍有制约，主力参考120000 - 128000；盘面窄幅震荡，宏观预期消化需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [2] 能源化工 - 原油地缘风险推升市场对供应边际收缩担忧，油价有所上涨，WTI上方阻力给到，期权端可以捕捉波动放大机会；尿素出口不畅与高库存压制反弹空间，短期盘面仍区间震荡为主，短期建议观望为主，下方支撑给到1695 - 1708；PX供需预期偏紧但产业链下游仍拖累PX走势，关注7000附近压力，谨慎偏空对待，PX - SC价差低位做扩为主；PTA驱动有限，随原料震荡，4900以上偏空对待，TA9 - 1滚动反套操作，PTA盘面加工费低位做扩；瓶片供需预期偏弱，短期无明显驱动，瓶片维持减产，加工费上方空间仍待需求开启，单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会；乙二醇国内外多套装置重启，供需转向宽松，但短期受宏观影响较大，EG09单边观望，9 - 1反套为主；烧碱盘面情绪反复，现货暂时维稳，谨慎为宜；PVC盘面小幅反弹，基本面偏弱，短期谨慎为宜；纯苯供需预期有所好转但高库存下驱动有限，BZ2603时间较远，自身驱动有限，单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯基本面驱动偏弱，价格承压，EB09滚动偏空操作；合成橡胶商品做多情绪降温，BR延续回调，看涨期权BR2509 - C - 13000卖方持有；LLDPE现货跟跌，成交较差，短期震荡；PP供需双弱，成交一般，区间6850 - 7300，7200以上偏空；甲醇价格走弱，按需接货，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品 - 粕类美豆底部支撑较强，供需宽松压制粕价，震荡偏弱；生猪现货低迷延续，前期政策利好持续消化，09合约谨慎偏空；玉米市场多空交织，盘面保持震荡，2280 - 2350区间震荡；油脂临近月末，棕榈油或重新交易基本面，P09或在9000附近震荡；白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易；棉花旧作库存偏紧张，下游市场保持弱势，反弹短空思路；鸡蛋现货季节性走强，长周期仍偏空；苹果买卖议价成交，行情略显清淡，主力在8000附近运行；红枣现货价格小幅波动，长周期偏空；花生市场价格偏稳，走货偏少，主力在8100附近运行 [2] 特殊商品 - 纯碱盘面波动反复，注意风险控制，谨慎为宜；玻璃现货走货转差，夜盘情绪再度走强，谨慎为宜；橡胶原料价格偏强，胶价高位震荡，可尝试轻仓试空；工业硅支持反内卷政策提出限价，期货大幅拉涨，空单谨慎持有 [2] 新能源 - 多晶硅受产能整合会议预期影响，期价震荡上行，空单谨慎持有；碳酸锂情绪未有明显好转盘面弱势，交易核心转向矿端，谨慎观望为主 [2]

报告行业投资评级 - 棉花：震荡 [2] - 白糖：震荡 [2] 报告的核心观点 - 棉花：国际市场关注中美谈判结果和美联储 7 月议息会议及 9 月降息预期变动，基本面驱动有限以震荡看待；国内郑棉大幅减仓下行跌破 14000 元/吨，9 - 1 价差回落，09 合约即将进入交割前一个月大幅下跌概率不大，01 合约需关注月底重磅会议结果，新年度供需矛盾不大，宏观层面定调是主要驱动之一 [2] - 白糖：巴西新的压榨数据将公布可关注单产是否改善，国内现货市场对进口有担忧，盘面移仓，9～1 反套持续显效，移仓未完成前两者价差仍有回落空间，期价跟随原糖小幅反弹，保值盘压力下未来上行空间预计有限 [2] 日度数据监测 - 棉花：9 - 1 价差为 - 100，环比 - 110；主力基差 1655，环比 121；新疆现货 15431 元/吨，环比 - 42；全国现货 15580 元/吨，环比 - 29 [3] - 白糖：9 - 1 价差为 140，环比 - 24；主力基差 208，环比 - 22；南宁现货 6050 元/吨，环比 0；柳州现货 6075 元/吨，环比 0 [3] 市场信息 - 棉花：7 月 29 日期货仓单数量 9156 张，较上一交易日下降 70 张，有效预报 348 张；各地区棉花到厂价新疆 15431 元/吨、河南 15634 元/吨、山东 15562 元/吨、浙江 15790 元/吨；7 月 29 日纱线综合负荷为 49.3，较前一日下降 0.1，纱线综合库存为 29.5，较前一日下降 0.1，短纤布综合负荷为 47.8，较前一日持平，短纤布综合库存为 33.4，较前一日持平 [4] - 白糖：7 月 29 日现货价格南宁地区 6050 元/吨、柳州地区 6075 元/吨，均较前一日持平；7 月 29 日期货仓单数量 19746 张，较前一交易日下降 404 张，有效预报 0 张 [4][5] 研究团队人员介绍 - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与重大课题和丛书撰写，多次获分析师称号 [20] - 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等品种研究，多次参与大型项目及课题，多次获奖 [21] - 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，参与郑商所课题撰写，发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22]