港股新消费板块景气度回升 - 在年报业绩确认和网上零售数据向好的双重逻辑拉动下，港股新消费板块凭借较低的估值水平和较高的业绩弹性，正吸引公募基金加速淘金，景气度从预期走向兑现 [1][2] - 2026年1-2月全国网上商品和服务零售额达到32546亿元，同比增长9.2%，增速明显快于社会消费品零售总额整体2.8%的增速，显示出线上新型消费的强劲动能 [5] 龙头公司业绩与股价表现 - 多家公募重仓的港股新消费细分龙头在2025年实现营收与利润同步高增，推动股价走出底部区间，为基金组合贡献良好超额收益 [3] - **中国东方教育**：2025年营业收入46.16亿元，同比增长12.1%；净利润7.56亿元，同比大增47.5% [3] - **锅圈公司**：2025年营收78.10亿元，同比增长20.71%；归母净利润4.33亿元，同比大增87.76%；2026年开年以来股价涨幅达25%，近十二个月累计涨幅达1.5倍 [4] - **华住集团**：近四个月内为基金经理贡献近40%的收益弹性 [4] - **江南布衣**：2026年开年涨幅超15%，实现连续四年股价攀升，四年累计涨幅高达3.27倍 [4] - 其他如华住集团、布鲁可、泡泡玛特、上美股份等细分龙头也在2025年实现不俗业绩增长，并在2026年年初迎来股价上行 [4] 公募基金配置逻辑与选股思路 - 公募基金加大对新消费赛道的配置，既有“过去一年”业绩确认的拉动，也有基于“未来一年”线上消费等景气度趋势的信心支撑 [5] - 基金经理在消费板块内部呈现明显的结构性偏好，更加聚焦高毛利、具备品牌溢价、面向高端市场或具备出海潜力的标的 [6] - 布局重点围绕年轻化、悦己消费、国货崛起、质价比提升等中长期线索，主要覆盖食品、金饰、美妆、小家电等方向，这些领域普遍具备较高毛利率与业绩弹性 [7] - 看好面向欧美高端市场的出口型消费企业，认为其产品溢价能力更强，更容易实现超预期净利率，优质中国公司正凭借产品力与供应链优势提升份额 [7]

长三角地区马年春节假期消费投诉与举报总体情况 - 马年春节假期，长三角地区三省一市市场监管部门共接收投诉54991件、举报11724件，解答咨询90020件 [1] - 投诉与举报总量合计为66715件 [1] 分地区市场监管部门接收投诉举报详情 - **上海市**：接收投诉16863件、举报4978件，解答咨询69462件 [1] - **江苏省**：接收投诉12566件、举报2522件，解答咨询8406件 [1] - **浙江省**：接收投诉19715件、举报3154件，解答咨询2985件 [1] - **安徽省**：接收投诉5847件、举报1070件，解答咨询9167件 [1] 消费诉求的渠道与行业分布特征 - 从涉及消费方式看，线上消费诉求占比77%，线下消费诉求占比23% [1] - 从涉及行业领域看，诉求主要集中于服装鞋帽、食品、家居用品、销售服务、餐饮住宿服务、互联网服务等领域 [1] 消费投诉举报反映的主要问题类型 - 反映问题主要涉及经营者售后服务、产品质量、合同履行、不正当竞争等方面 [1]

长三角区域春节消费市场总体情况 - 春节长假期间，沪苏浙皖三省一市市场监管投诉举报接收总量为66715件 [1] - 从消费方式看，长三角整体线上消费诉求占比77%，线下消费诉求占比23% [1] - 从行业领域看，消费诉求主要集中于服装鞋帽、食品、家居用品、销售服务、餐饮住宿服务、互联网服务等行业 [1] - 从反映问题看，多涉及经营者售后服务、产品质量、合同履行、不正当竞争等问题 [1] 上海市春节消费诉求具体特征 - 上海市市场监管投诉举报系统共接收消费者投诉16863件、举报4978件，解答咨询69462件 [1] - 消费诉求整体平稳，未出现集中性、突发性纠纷 [1] - 线上消费诉求占投诉举报总量的89.8%，电商网购、直播带货相关纠纷集中在服装鞋帽、食品等品类，主要反映质量瑕疵、宣传不符、配送延迟等问题 [2] - 年夜饭消费诉求为36件，与去年基本持平，主要涉及配送延迟、菜品质量、商家歇业等问题 [2] - 绿色消费相关诉求为488件，涵盖共享消费、环保促销、环保商品等领域，其中共享消费诉求为313件 [2] - 智能化消费品相关诉求为163件，较往年增多，主要反映产品质量、宣传及售后服务问题 [2]

行业宏观环境与趋势 - 香港经济呈现逐步复苏迹象，预计2025年零售业总销货价值较2024年增长2.4% [1] - 部分零售分部仍面临挑战，限制整体市场复苏步伐 [1] - 2025年香港居民出境旅游按年录得12.3%的显著增长，本地居民跨境消费模式持续演变，进一步重塑并影响香港整体零售格局 [1] - 线下消费向线上消费转移的结构性变化已属不可逆转 [1] 公司整体业务表现 - 公司2025年订单总商品交易额为84.3亿港元，较2024年的85.8亿港元按年轻微下跌1.7% [1] - HKTVmall业务2025年订单总商品交易额为79.8亿港元，较2024年的82.7亿港元按年下跌3.5% [1] - 提供新鲜食品的“街市即日餸”业务于2025年录得显著增长，全年增幅达47.1%，订单总商品交易额达3.94亿港元（2024年：2.68亿港元） [1] 客户与用户基础 - HKTVmall独立客户数目于2025年创歷史新高，达到153.9万名（2024年：151.9万名） [1] - HKTVmall每月活跃独立设备于2025年12月维持稳定在约160万，即使在假日旺季期间亦未见明显波动 [2] - 持续稳定的用户流量为公司核心业务提供坚实基础，并有助于逐步推动各项新业务方案的市场采用 [2]

行业宏观环境与趋势 - 香港经济呈现逐步复苏迹象，预计2025年零售业总销货价值较2024年增长2.4% [1] - 部分零售分部仍面临挑战，限制了整体市场的复苏步伐 [1] - 2025年香港居民出境旅游按年录得12.3%的显著增长，本地居民跨境消费模式的持续演变正在重塑并影响香港的整体零售格局 [1] - 线下消费向线上消费转移的结构性变化已属不可逆转 [1] 公司整体业务表现 - 公司2025年订单总商品交易额为84.3亿港元，较2024年的85.8亿港元按年轻微下跌1.7% [1] - 核心平台HKTVmall于2025年订单总商品交易额为79.8亿港元，较2024年的82.7亿港元按年下跌3.5% [1] - 提供新鲜食品的“街市即日餸”业务在2025年录得显著增长，订单总商品交易额达3.94亿港元，较2024年的2.68亿港元增长47.1% [1] 客户与用户基础 - HKTVmall独立客户数目于2025年达到153.9万名，创历史新高，较2024年的151.9万名有所增长 [2] - HKTVmall每月活跃独立设备在2025年12月维持稳定在约160万，即使在假日旺季期间亦未见明显波动 [2] - 持续稳定的流量为公司核心业务提供了坚实基础，并有助于逐步推动各项新业务方案的市场采用 [2]

行业宏观环境 - 香港经济呈现逐步复苏迹象 预计2025年零售业总销货价值较2024年增长2.4% [1] - 部分零售分部仍面临挑战 限制整体市场复苏步伐 [1] - 2025年香港居民出境旅游按年显著增长12.3% 本地居民跨境消费模式持续演变 进一步重塑并影响香港整体零售格局 [1] 公司整体业务表现 - 集团2025年业务表现受当前消费趋势及消费行为转变影响 [1] - 集团2025年录得订单总商品交易额为84.3亿港元 按年轻微下跌1.7% [1] - 集团持续拓展稳固且不断增长的客户群 反映线下消费向线上消费转移的结构性变化已不可逆转 [1] HKTVmall业务表现 - HKTVmall于2025年录得订单总商品交易额为79.8亿港元 按年下跌3.5% [1] - HKTVmall独立客户数目于2025年创历史新高 达到1,539,000名 较2024年的1,519,000名有所增长 [1] - HKTVmall每月活跃独立设备于2025年12月维持稳定在约1,600,000 即使在假日旺季期间亦未见明显波动 [2] - 持续稳定的流量为HKTVmall核心业务提供坚实基础 有助于逐步推动集团各项新业务方案的市场采用 [2] 新鲜食品街市即日餸业务表现 - 主力提供新鲜食品街市即日餸业务于2025年继续录得显著增长 全年增幅达47.1% [1] - 该业务2025年订单总商品交易额达至394,400,000港元 [1]

业绩总结 - 集团2025年订单总商品交易总额为84.3亿港元，按年下跌1.7%[4] - HKTVmall 2025年订单总商品交易总额为79.8亿港元，按年下跌3.5%[4] - 街市即日餸2025年订单总商品交易总额达3.944亿港元，全年增幅47.1%[4] - 2025年12月香港电商业务平均每日订单数45700，较11月下降6.4%，较2024年12月增长4.8%[7] - 2025年12月香港电商业务平均订单值458港元，较11月增长5.5%，较2024年12月下降9.5%[7] - 2025年12月香港电商业务每月订单总商品交易总额6.49亿港元，较11月增长2.0%，较2024年12月下降5.3%[7] 用户数据 - HKTVmall 2025年独立客户数目达153.9万名[5] - 2025年12月HKTVmall每月活跃独立设备维持在约160万台[6] 新产品和新技术研发 - 2025年9月1日起，HKTVmall采用基于开源解决方案构建的新内部数据收集工具收集活跃独立设备数量数据[11] 其他新策略 - 2025年7月1日起采用每月活跃独立设备作为新披露指标，相关数据不再对外披露[11] 董事会成员 - 董事会执行董事有张子建、王维基、黄雅丽、刘志刚、周慧晶[11] - 董事会独立非执行董事有麦永森、白敦六、安宇昭、杨主光[11]

投资表现与结构优化 - 2025年四川省固定资产投资结构持续优化，投资运行正加快从规模扩张向质效提升转换 [1] - 全年产业投资比上年增长8.2%，占全部投资的30.4%，占比较上年提高3个百分点，压舱石作用突出 [1][3] - 产业投资中，农林牧渔业、采矿业、制造业、电力生产投资分别增长5.9%、41.9%、4.6%、17.8% [3] - 产业领域设备工器具购置投资增长13.5% [3] 投资新趋势：向新、向质、向绿 - 绿色低碳产业投资增长1.5% [3] - 工业技改投资比上年增长8.4% [3] - 高技术制造业投资比上年增长5.3%，其中电子及通信设备制造业投资增长10.5% [3] - 六大优势产业投资比上年增长6.8% [3] 民间投资活力增强 - 全省民间投资扭转了连续两年下降态势，比上年增长2.1%，增速比上年加快3.4个百分点 [3] - 民间项目投资增长9% [3] - 基础设施和民生社会事业民间投资分别增长29%、18.9%，合计拉动全省民间投资增长3.2个百分点 [3] 消费市场整体表现 - 2025年四川省社会消费品零售总额超2.9万亿元，比上年增长5.1%，增速比上年快0.9个百分点 [1][5] - 消费增长得益于全省深入实施提振消费专项行动 [6] 消费市场新亮点 - 乡村市场潜力加快释放，乡村消费品零售额比上年增长6.1% [8] - 升级类商品消费较快增长，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类分别增长32.6%、8.3% [4][8] - 线上消费发展向好，全省网上零售额比上年增长9.5%，其中实物商品网上零售额增长6%，占社会消费品零售总额比重达16.4%，比上年提高0.1个百分点 [8] - 限额以上单位中，通过互联网实现的商品零售额、餐饮收入分别增长19.5%、29.7% [8] - 以旧换新政策效应凸显，带动限额以上单位通讯器材类、汽车类零售额比上年分别增长50.8%、8.9%，对全省限额以上单位零售额增长贡献超70% [8]

指数与基金表现 - 截至2026年1月12日，中证沪港深线上消费主题指数(931481)强势上涨4.79% [1] - 跟踪该指数的线上消费ETF基金(159793)上涨4.28%，最新价报1.17元，冲击3连涨 [1] - 指数成分股中，易点天下上涨20.00%，昆仑万维上涨16.70%，卫宁健康上涨13.69%，蓝色光标、人民网等个股跟涨 [1] 政策驱动因素 - 全国商务工作会议于1月10日至11日召开，将提振消费列为2026年八项重点工作之首 [1] - 会议提出深入实施提振消费专项行动，打造“购在中国”品牌，并加快培育服务消费新增长点 [1] - 政策方向包括优化消费品以旧换新、推动商品消费扩容升级，以及打造国际化消费环境，发展数字、绿色、健康消费，激发下沉市场活力 [1] 行业趋势与机遇 - 在一系列促消费政策推动下，内需市场逐渐成为经济增长的主引擎 [1] - 年轻一代消费者崛起，消费观念和行为变化推动需求向“个性化、精细化、情感化”演变，催生海量细分机遇 [1] 指数构成与权重 - 中证沪港深线上消费主题指数从内地与香港市场选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育及远程医疗等领域的上市公司证券 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比55.63% [2] - 前十大权重股包括美团-W、腾讯控股(权重10.24%)、阿里巴巴-W(权重11.77%)、快手-W(权重6.37%)、巨人网络、科大讯飞、京东健康、哔哩哔哩-W、拓维信息、蓝色光标 [2] - 在近期行情中，前十大成分股中的昆仑万维(权重2.69%)上涨16.70%，科大讯飞(权重3.52%)上涨7.27%，快手-W上涨3.08%，美团-W上涨4.37%，哔哩哔哩-W上涨3.49%，巨人网络上涨4.70%，恺英网络上涨4.68%，阿里巴巴-W上涨2.18%，腾讯控股上涨0.98%，京东健康上涨1.25% [3]

中国线上消费市场整体表现 - 中国线上消费市场展现出较强韧性 2025年第三季度中国线上消费品牌指数较2023年同期增长4.4% 同比去年提升0.92% [1] - 线上渠道是销售增长主阵地 运营逻辑正从单纯依赖大促爆发 转向大促与平峰期协同发展的常态化经营 [1] - 三季度快消品行业线上销售额同比增长16.8% 增速高于2024年同期的14.3% [1] 线上消费运营模式转变 - 常态化的“平峰期”已成为品牌沉淀用户资产的关键节点 [1] - 在非大促期间 复购率已成为衡量品牌运营能否成功的核心指标 [1] - 通过精细化流量承接与会员留存机制 品牌能将大促流量转化为长期稳定基本盘 释放更高质量增长潜力 [1] 电商行业增长驱动力变化 - 电商行业增长驱动力正在发生代际更替 [2] - 区别于以往依赖平台流量分发和价格竞争的模式 场景化叙事与深度用户运营正在成为新的增长极 [2] - 头部品牌更倾向于通过新品发布、节日礼赠及定制化服务等具体生活场景来增强用户粘性 而非单一维度促销 [2] 中国线上消费品牌指数背景 - 该系列指数由北京大学国家发展研究院、北京大学数字金融研究中心及中山大学管理学院联合开发 阿里巴巴淘天集团提供技术支持 [2] - 指数旨在基于消费者实际购买行为评估品牌价值 [2]