报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：★★☆，两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 氧化铝：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锌：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：★★★，三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 工业硅：★★★，三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 多晶硅：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 联储降息前市场交易流动性释放预期，倾向铜将敏感于经济指标波动，国内铜市关注消费成色，倾向前期多单择机止盈 [2] - 下游开工季节性回升，铝棒周度产量环比增加，年内铝锭库存大概率处于偏低水平，沪铝短期将测试3月高点位置阻力 [3] - 氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存持续上升，供应过剩显现，各地现货持续下调 [3] - LME锌库存降至低位，海外货源偏紧，美联储9月降息预期持续升温，LME锌反弹对内盘形成拉动，但基本面内弱外强，内盘涨幅滞后外盘 [4] - 沪镍矿端扰动趋缓，低位震荡看待 [7] - 沪锡增仓上涨，短线关注27.5万表现，谨慎追多，少量低位多头依托MA60日线持有 [8] - 锂价低位震荡，市场交投活跃，价格快速下调后下游趁机接货、贸易商增库，货权转移主要为上游地货给下游 [9] - 工业硅短期预计维持震荡格局 [10] - 多晶硅短期价格上方压力显著，维持震荡走势 [11] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 内外铜价继续冲高，现铜涨至80755元，上海平水铜仍升水65元 [2] - 联储降息前市场交易流动性释放预期，倾向铜将敏感于经济指标波动 [2] - 国内铜市关注消费成色，倾向前期多单择机止盈，同时关注2510合约执行价8.2万卖看涨期权权利金波动 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝跟随有色整体强势运行，各地现货贴水扩大，下游开工季节性回升，铝棒周度产量环比增加，年内铝锭库存大概率处于偏低水平 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝上行，保太现货报价上调200元至20600元，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，现货与沪铝跨品种价差存在进一步收窄空间 [3] - 氧化铝运行产能超过9600万吨处于历史高位，行业库存持续上升，供应过剩显现，各地现货持续下调 [3] 锌 - LME锌库存降至5.06万吨低位，海外货源偏紧，美联储9月降息预期持续升温，LME锌反弹斜率加大，对内盘形成拉动，但基本面内弱外强，内盘涨幅滞后外盘，锌现货进口亏损超2800元/吨 [4] - 下游对高价锌接受度偏低、现货交投清淡，矿端供应增量预期不改，中线反弹空配思路为主 [4] - 短线受宏观和外盘偏强拉动，沪锌上方仍存反弹空间，暂观望，耐心等待2.3万元/吨上方空头机会 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投平淡，金川升水2150元，进口镍升水300元，电积镍升水50元 [7] - 纯镍库存增500吨至4万吨，镍铁库存下降四千吨在2.92万吨，不锈钢库存降万吨至91.9万吨 [7] - 沪镍矿端扰动趋缓，低位震荡看待 [7] 锡 - 沪锡增仓上涨，短线关注27.5万表现，今日现锡27.39万，对交割月升水缩至100元 [8] - 海外伦锡库存持续环增，但仓量集中度仍高，国内等待社库变动，谨慎追多，少量低位多头依托MA60日线持有 [8] 碳酸锂 - 锂价低位震荡，市场交投活跃，外围品种稍改善市场情绪 [9] - 市场总库存下降千吨在14万吨，冶炼厂库存降3900吨至3.9万吨，下游库存持增2400吨在5.5万吨 [9] - 价格快速下调后下游趁机接货、贸易商增库2千吨至4.5万吨、中游环节继续赌涨，货权转移主要为上游地货给下游 [9] 工业硅 - 工业硅主力合约减仓收涨至8700元/吨上方，近期高电耗低效产能出清预期升温，但实际效应仍待观察 [10] - 9月供应端预计增5%，下游多品硅、有机硅产量存下调预期，而当前库存变动显示下游需求缩量幅度有限 [10] - 工业硅短期预计维持震荡格局 [10] 多晶硅 - 多晶硅主力合约减仓收涨至5.36万元/吨，市场资金存有一定分歧 [11] - 现货端，多晶硅价格基本持稳，电池、组件价格同步上行，其中210R组件均价达0.7元/w，但仍需实际交付，以验证成本传导有效性 [11] - 政策端缺乏增量消息指引，短期价格上方压力显著，维持震荡走势 [11]