全球资金流向与资产配置逻辑重置 - 2025年全球资金流向出现显著变化，呈现“岛链化配置”特征，即资金从集中于美元资产转向寻找多个独立锚点 [5][6] - 2025年初至9月底，黄金价格上涨43%，白银上涨55%，比特币上涨18%，而美元指数下跌超过10% [6][7] - 欧洲与亚洲股市普遍上涨，德国股市涨28%，意大利涨40%，希腊股市涨72%，韩国股市涨41%，港股涨30%，A股15%的涨幅在全球仅属中等水平 [6][7] 美元体系信用基石动摇 - 2025年4月2日特朗普宣布征收全球关税被视为拐点，其政策动摇了美元体系的信用基石，即美国通过贸易逆差向全球输出美元，而顺差国再将美元投资回美国资产的循环 [9][10] - 特朗普试图将各国持有的短期美债置换为超长期债券，并以外交安全为筹码，此举被市场解读为对美元信用的冲击，而非简单的贸易政策 [11] - 美元资产定价的基础是信心，而地缘政治已成为资金配置中最重要的变量，投资者需为任何资产增加政治风险过滤器 [13][15] 叙事成为资本市场核心驱动力 - 当前资本市场最强驱动力并非基本面而是叙事，即“真实+想象”结合的故事，例如DeepSeek大模型引发的市场热情 [18] - 叙事盛行的原因在于全球政治（如特朗普政策）与科技（如AI突破）的高度不确定性，以及信息结构从自上而下转变为网状扩散，任何人都可能制造“信息瀑布” [22][23] - 资本市场机制会放大叙事效应，故事推高价格，价格反过来强化故事，形成互相喂养的循环，例如AI叙事驱动A股寒武纪（寒王）成为股王，科创50指数估值翻倍 [25][26][28] 中国产业在全球价值链的卡位与升级 - 中国多个产业出现“DeepSeek时刻”，即从边缘弱小突然冲进主流，实现预期重置，例如创新药领域2025年上半年License-out总金额接近660亿美元，原研创新药全球占比从10年前的4%提升至2024年的38% [32] - 通过分析2004、2014、2024年的出口集装箱可见中国产业结构质变，从玩具服装转向半导体、汽车、电池、高精尖材料，在全球价值链复杂网络中完成关键节点卡位 [38][40][41][45] - 中国企业已在多个关键环节占据主导地位，例如90%以上的磷酸铁锂电池、70%以上的多晶硅、50%以上的光模块来自中国，并拥有稀土全产业链优势 [46] 中国企业出海与全球布局深化 - 出海已成为资本市场的硬逻辑，2024年出海TOP100企业整体收益率达32.65%，比其他主板股票高出10个百分点，2025年4月8日至9月底进一步上涨47.85%，超额收益达23个百分点 [65][67] - 出海企业特征包括专注细分赛道、高国际化（海外收入占比常超70%）、高附加值，立讯精密、歌尔股份等已成为国际巨头核心供应商 [69][70] - 出海模式正从“产品出海”迈向“产能出海”，通过将生产环节、研发基地真正“搬出去”以应对贸易摩擦，未来竞争将是“跨国生产网络 vs 跨国生产网络” [71] 中国消费市场的结构性分化与重置 - 中国消费市场呈现“K型消费”与割裂态势，具体表现为“老登股”（如茅台、海天味业）普遍下跌，而“小登股”（如泡泡玛特、老铺黄金）价格翻倍，泡泡玛特市值达4106亿元，超过五家传统消费龙头市值之和 [84][85] - 消费逻辑根本变化源于“后物质价值观”转型，中国约6亿人（人均GDP超1.3万美元）的消费从物质满足转向意义建构，关注体验、审美、身份符号 [88][90][92] - 企业生存法则需从生产者视角的4P转向消费者视角的4C：Consensus（寻找小共识重新定义产品功能）、Context（通过内容与场景创造体验）、Co-creation（用户共创降低试错）、Compounding（数据沉淀形成复利） [102][104][105][110][121][124]

全球资金重置 - 全球资金流向发生显著变化 美债和美股的传统安全资产信仰被打破 资金转向黄金和比特币 其中黄金相关企业如老铺黄金股价一年内涨幅达250% [4] - 资金回流区域性市场 德国DAX指数上涨超20% 香港恒生指数上涨超27% 欧洲、新兴市场、日本、加拿大、巴西分别吸引资金超900亿、220亿、96亿、61亿、30亿 [5] - 数字加密货币与主权货币的桥梁打通 欧元、港币、离岸人民币积极参与货币博弈 世界货币体系呈现碎片化、多元化特征 [5] 产业链与供应链重置 - 全球产业链重新布局 科技供应链重组推动资本寻找新安全锚点 中国企业通过技术突破(如DeepSeek)和供应链韧性证明获得人民币资产重估 [7] - 中国企业加速出海 泡泡玛特、蜜雪冰城等带有中国印记的企业扎堆上市 香港以28个IPO募资1800亿元重回全球IPO榜首 [7] - 出海战略升级 从单纯卖货转向全球化布局 A股龙头和中概股公司通过港股绑定全球产业链 "生于中国 长于全球"成为新共识 [7] 消费市场重置 - 新消费结构崛起 泡泡玛特凭借IP拉布布实现4000亿估值 柿饼造型汤圆等产品因文化寓意爆卖上亿 国产猫粮品牌三年增长120倍 [9] - 消费主力变迁 85后-00后成为核心消费群体 其"后物质价值观"推动个性化、精神需求类消费增长 线上决策和小确幸消费成为主流 [9] - 消费价值观转型 功能性大消费市场被解构 名创优品、泡泡玛特等企业通过"微小、松弛、美好"的品类重塑市场逻辑 [9] 新经济形态 - 数字化产能重塑传统行业 瑞幸、名创优品、比亚迪等企业代表"新中国产能"登上全球舞台 [16] - 零工经济与一人公司成为社会组织新常态 AI技术解构专业门槛 重新定义数字工具与人类技能边界 [16] - 企业出海进入新阶段 2024年成为出海元年 数字化能力、品牌力与供应链升级构成核心竞争力 [16]