投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心观点 - 机器人电驱执行器项目进展顺利 已开始批量供货 灵巧手电机多次送样并开始批量供货 同时布局机器人躯体结构件 传感器 足部减震器 电子柔性皮肤等平台化产品 [7] - 热管理技术成功拓展至液冷服务器 储能 机器人等行业 获得首批订单15亿元 开拓全新市场增长领域 [7] - 2025年上半年实现营收129.35亿元 同比增长5.83% 归母净利润12.95亿元 同比下滑11.08% [7] - 汽车电子业务收入10.7亿元 同比增长52.06% 电驱系统收入765.8万元 同比增长22.12% 成为增长亮点 [7] 财务表现 - 2025年上半年分业务收入：减震器20.4亿元（同比下滑4.83%） 内饰功能件43.7亿元（同比增长11.72%） 底盘系统37.1亿元（同比下滑2.16%） 热管理9.8亿元（同比增长6.72%） [7] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润预计为36.14/45.81/58.73亿元 对应PE分别为30.1/23.7/18.5倍 [6][7] - 营收增长预测：2025-2027年营收预计为333.99/413.06/511.94亿元 增长率分别为25.6%/23.7%/23.9% [6] - 利润率指标：毛利率预计从2024年20.8%提升至2027年21.7% 净利润率从11.3%提升至11.5% [8] 运营效率 - ROE持续改善：从2024年15.3%提升至2027年19.5% [6][8] - 资产周转效率优化：固定资产周转天数从2024年171天降至2027年122天 总资产周转天数从462天降至373天 [8] - 存货管理高效：存货周转天数保持在62天左右水平 [8] 资本结构 - 资产负债率保持稳健：预计2025-2027年维持在47.5%左右 [8] - 速动比率改善：从2024年1.09提升至2027年1.14 [8] - 利息保障倍数显著提升：从2024年14.71倍增至2027年43.42倍 [8]