固态电池技术进展与市场前景 - 比亚迪、国轩高科、一汽集团等已成功下线60Ah车规级电芯，能量密度达350-400Wh/kg，充电倍率1C，循环寿命1000次，比预期提前半年 [1] - 预计2025年下半年至2026年上半年固态电池中试阶段将迎来关键节点，技术成熟度大幅提升 [1] - 硫化物电解质生产突破千米级大卷，加压条件降至1-2Mpa，预计2026年价格将降至250万/吨，长期可能降至几十万/吨 [1] - 固态电池在低空飞行器、动力系统及机器人领域应用前景广阔，预计2030年市场规模突破100GWh [1] 先导智能订单与技术布局 - 宁德时代与先导智能扩大合作，承诺将50%新电芯段核心设备投资优先给先导 [1] - 2025年一季度订单量预计回升至2022-2023年水平，全年订单有望增长20%-30%达240-260亿元 [1] - 干法电极设备技术突破，中道环节采用片机替代卷绕设备提升效率，后道布局等静压和化成分容设备 [2] - 已与多家车企及日韩固态电池企业建立战略合作，提供量产解决方案 [2] VMware商业模式变革 - 博通收购VMware后改为VCF订阅制套件，取消永久授权模式，用户反映授权费用暴涨8-15倍 [2] - 博通称改革旨在帮助用户解锁VCF的全面配置管理、安全防护等价值 [2] - 53%企业将私有云部署列为优先IT任务，69%评估将工作负载从公有云迁回本地 [2] - 60%企业优先选择本地IT系统运行核心负载，仅2%选择全公有云化 [2] 科技股驱动因素与特斯拉供应链 - 伊朗以色列停火协议改善市场情绪，美联储表态支持降息推动流动性 [3] - 特斯拉推出首批10辆Robotaxi服务，商业化进程加速 [3] - 联创电子预计2025年成为特斯拉镜头第一供应商 [3] - 拓普集团提供底盘系统等零部件并配套机器人项目 [3] - 旭升股份持续供应电池和传动系统零部件 [3] - 三花智控提供热管理零部件并深入机器人合作 [3] - 江苏雷利通过鼎智科技提供执行器和电机 [3] Robotaxi市场竞争格局 - 小马智行称竞争对手在规模化和无人化方面落后两年半，文远知行反驳并强调落地进展 [4] - 全球Robotaxi市场规模预计从2024年19.5亿美元增至2030年437.6亿美元（天风证券预测8349亿元） [4] - 小马智行采用多传感器融合方案，计划2025年车队规模扩至千台，车费收入同比增800% [4] - 文远知行2024年纳斯达克上市，首日市值44.91亿美元 [4] - 小马智行2022-2024年研发投入累计5.17亿美元，文远知行29.08亿元 [4] - 文远知行专利921项显著领先小马智行93项 [4] - 文远知行营收从2022年5.28亿元下滑至2024年2.50亿元 [4]

募集资金基本情况 - 公司向特定对象发行A股股票60,726,104股，发行价格57.88元/股，募集资金总额35.15亿元，扣除发行费用后净额34.98亿元[1] - 募集资金已于2024年1月16日全部到账，并设立专户存储[2] - 原募投项目包括重庆轻量化底盘系统、宁波前湾汽车内饰功能件及热管理系统等5个项目，总投资78.34亿元，拟投入募集资金34.98亿元[2] 募集资金用途变更 - 拟将宁波前湾年产110万套汽车内饰功能件和130万套热管理系统项目中3.8亿元未投入资金转投泰国年产130万套热管理系统项目[2] - 变更金额占募集资金净额10.86%[4] - 原项目已投入1.6亿元，进度19.28%，剩余6.7亿元将结合自有资金继续建设[5] 募投项目延期 - 宁波前湾年产220万套轻量化底盘系统项目延期1年至2026年7月[3] - 宁波前湾年产50万套汽车内饰功能件项目延期1年至2026年7月[3] - 延期项目均已完成主体工程建设，设备采购安装进行中[7][8] 变更及延期原因 - 地缘政治因素及东南亚市场机遇促使整车厂客户集中赴泰建厂，需配套供应链[9] - 泰国EV3.5政策提供税收减免及补贴，2023年电动车注册量同比增6.5倍至7.6万辆，中国品牌占80%份额[10] - RCEP协定可规避欧美贸易壁垒，泰国已成中国车企出海枢纽，比亚迪、长城等均布局当地产能[11] - 零部件行业需就近配套整车厂，截至2025年3月中国汽车零部件企业在泰数量达165家，较2017年增3.4倍[11] 泰国新项目规划 - 总投资6.48亿元，拟使用变更募集资金3.8亿元，建设期14个月[15] - 达产后预计年营收18.2亿元，净利润1.35亿元，税后IRR23.03%，回收期5.44年[16] - 项目位于北柳府，由拓普泰国科技与拓普机电进出口共同实施，形成130万套热管理系统年产能[15] 行业背景与战略意义 - 热管理系统是新能源车核心部件，直接影响电池寿命及续航表现[17] - 泰国具备日系车企成熟产业链，人力成本优势及RCEP关税优惠[16] - 公司通过泰国基地实现全产品线境外布局，可服务比亚迪、长城等出海客户[12] - 项目符合一带一路倡议，降低国际贸易风险[16] 审议程序 - 事项已获董事会、监事会通过，变更资金用途需股东大会批准[20] - 保荐机构招商证券认为调整符合监管规定，有利于提高资金使用效率[21]

业务发展 - 公司内饰功能件业务在手订单规模进一步提升，主要得益于配套车型产销量增长及新定点车型项目不断投入量产 [2] - 公司模具业务是支撑内饰功能件业务拓展的重要能力，随着内饰功能件业务的增长而增长 [2] - 公司AGV业务的应用领域已由汽车主机厂拓展至汽车零部件制造商与物流等领域 [2] 业务模式 - 内饰功能件业务采用"框架协议+销售订单（价格协议）"的方式进行，整车厂商或一级供应商根据年预测和市场实际销量每月下达滚动订单需求 [2] - 公司与现有客户合作关系良好 [2] 市场覆盖 - 业务覆盖国内主要汽车产地集群，同时积极拓展海外客户与海外业务 [2] - 部分产品已销往西班牙、德国、捷克、英国、印度尼西亚等国家 [2] 产品布局 - 公司积极布局和深度研发智能机构件、智能照明、智能成像三大系列产品 [3] - 凭借同步开发及一体化开发能力，公司在细分市场拥有良好的品牌信誉度和稳定的客户群体 [3] 客户群体 - 汽车功能件业务服务客户包括延锋、Novem、新泉股份等国内外知名汽车零部件一级供应商 [3] - 覆盖的车企品牌包括一汽红旗、上汽通用、比亚迪、梅赛德斯奔驰、宝马、Stellantis、吉利、沃尔沃等 [3] - 直接服务于一汽红旗、上汽集团、上汽通用五菱、长城汽车、Renulat、上汽大众、一汽大众、一汽捷达、江铃福特、北汽新能源、奇瑞等知名汽车厂商 [3] - 服务造车新势力包括小鹏、理想、岚图、赛力斯、零跑等 [3]

投资者关系活动记录表 证券代码：831906 证券简称：舜宇精工 公告编号：2025-045 宁波舜宇精工股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 √业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2025 年 5 月 15 日 活动地点：全景网"投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net） 参会单位及人员：：通过网络方式参加公司 2024 年年度报告业绩说明会的投 资者。 上市公司接待人员：公司董事长倪文军先生；公司董事、总经理贺宗贵先生； 公司董事会秘书董云先生；公司财务负责人张映丽女士；德邦证券保荐代表人廖 晓靖女士。 三、 投资者关系活动主要内容 问题 1：公司 2024 年毛利率为 13.83%，与 2023 年与 2022 年相比下降幅度 较大，请问是什么原因导致？ 回复：尊敬的投资者，您好！公司 2024 年毛利率下降的主要原因为：1、因 公 ...

收购与扩张 - 公司拟以不超过3.3亿元现金收购芜湖长鹏汽车零部件有限公司100%股权，并于2025年5月12日完成交割，标的公司更名为芜湖拓普汽车部件有限公司 [1] - 交易对方为安徽岳塑汽车工业股份有限公司（持股52.87%）、芜湖奇瑞科技有限公司（持股33.33%）和安徽源享投资管理合伙企业（持股13.79%） [1] - 标的公司成立于2007年，注册资本4350万元，业务涵盖汽车零部件制造、复合材料制造、隔音材料制造等 [1] - 收购旨在扩大产品市占率并提升行业地位，公司将通过经营管理优势和产业链整合提升标的公司盈利能力 [1] 业务与财务表现 - 公司设有动力底盘系统、饰件系统、域想智行和电驱四大事业部，产品覆盖减震系统、内外饰系统、智能驾驶系统等 [2] - 2024年营收266亿元（同比+35.02%），净利润30.01亿元（同比+39.52%），扣非净利润27.28亿元（同比+35%），均创历史新高 [2] - 2020-2024年营收和净利润连续五年保持两位数增长 [2] - 2024年汽车电子类产品订单放量，闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等实现快速增长 [2] - 分业务增速：减震系统（+2.40%）、内饰功能件（+28.24%）、底盘系统（+33.98%）、汽车电子（+907.63%）、热管理系统（+38.24%）、电驱系统（+624.11%） [2] 研发投入与近期财务 - 公司每年将约5%营收投入研发，2020-2024年研发费用累计达38.18亿元，各年分别为3.55亿元（+12.9%）、5.02亿元（+41.61%）、7.51亿元（+49.40%）、9.86亿元（+31.39%）、12.24亿元（+24.11%） [3] - 2025年一季度营收57.68亿元（+1.40%），净利润5.65亿元（-12.39%），扣非净利润4.87亿元（-18.36%），出现增收不增利现象 [3] - 截至2025年一季度末，公司总资产379.3亿元（+9.25%），负债总额152.1亿元（同比减少15.5亿元），资产负债率40.10%（较2024年末下降7.74个百分点） [3]

财务表现 - 2024年公司实现总营收266亿元，同比增长35.02% [1] - 2024年归母净利润30.01亿元，同比增长39.52% [1] - 减震系统营收44.02亿元，同比增长2.40% [1] - 内饰功能件营收84.34亿元，同比增长28.24% [1] - 底盘系统营收82.03亿元，同比增长33.98% [1] - 汽车电子营收18.20亿元，同比增长907.63% [1] - 热管理系统营收21.40亿元，同比增长38.24% [1] - 电驱系统营收1342.73万元，同比增长624.11% [1] - 销售费用率1.03%，同比降低0.28pct [1] - 管理费用率2.33%，同比降低0.43pct [1] - 研发费用率4.60%，同比降低0.41pct [1] 业务进展 - 机器人电驱执行器项目进展顺利，开始批量供货 [2] - 灵巧手电机已多次向客户送样，开始批量供货 [2] - 布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等 [2] - 北美墨西哥热管理、底盘、减震工厂和内饰工厂已全部投产 [2] - 波兰工厂二期加紧筹划中 [2] - 泰国生产基地的规划和建设工作正在加速进行中 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润为36.07/45.64/58.55亿元 [3] - 对应PE分别为25.17/19.89/15.51倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年业绩稳健，1Q25净利润率回落，总体业绩表现稳健，主要因下游大客户销量下滑、新工厂和新业务开拓费用增加 [1] - 短期盈利性波动，九大产品线稳步推进，短期业绩或受下游大客户车型周期波动等拖累，长期看好基于智能汽车+机器人业务布局与产品储备驱动的业绩增厚前景 [2] - 全球化步伐加速，智能汽车+机器人双平台化布局前景可期，随着2025E - 2026E大客户新车型投产+人形机器人逐步量产，看好全年车端及机器人端业绩兑现 [3] - 鉴于关税等因素，下调2025E/2026E归母净利润预测，新增2027E归母净利润预测，长期看好公司研发整合能力及智能化业务布局与兑现前景，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年总营业收入同比+35.0%至266.0亿元，归母净利润同比+39.5%至30.0亿元；1Q25营业收入同比+1.4%/环比 - 20.4%至57.7亿元，归母净利润同比 - 12.4%/环比 - 26.2%至5.7亿元 [1] - 2024年毛利率同比 - 2.1pcts至20.8%，销管研费用率同比 - 1.1pcts至8.0%；1Q25毛利率同比 - 2.5pcts/环比+0.1pcts至19.9%，销管研费用率同比+1.8pcts/环比+2.7pcts至10.4% [2] 业务分拆 - 车端：2024年汽车电子业务收入同比+906%至18亿元；内饰功能件、底盘系统、热管理系统收入同比+28%至84亿元、同比+34%至82亿元、同比+38%至21亿元；减震系统收入同比+2%至44亿元 [2] - 机器人端：电驱系统已批量供货，灵巧手电机多次送样并开始批量供货，2024年电驱系统业务毛利率为50.9%，预计持续正向贡献利润 [2] 产能布局 - 国内：计划2025E新增第三条闭式空气悬架产线，建成后总产能可达120万套/年 [3] - 国外：拓普墨西哥热管理工厂和内饰工厂分别于2024/8和2024/9投产，热管理工厂年产能已达30万套，筹划建设墨西哥二期项目，泰国一期工厂计划2026年初投产，波兰工厂计划扩产 [3] 平台化布局 - 车端：单车配套金额至高可达3万元，已配套特斯拉、赛力斯等客户 [3] - 机器人端：已布局直线执行器等多种产品，预计形成业务平台化供应优势 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|19,701|26,600|33,195|43,419|49,779| |营业收入增长率|23.18%|35.02%|24.79%|30.80%|14.65%| |归母净利润（百万元）|2,151|3,001|3,307|4,555|5,389| |归母净利润增长率|26.50%|39.52%|10.20%|37.76%|18.30%| |EPS（元）|1.95|1.78|1.90|2.62|3.10| |ROE（归属母公司)（摊薄）|15.60%|15.35%|15.04%|17.79%|18.13%| |P/E|27|29|27|20|17| |P/B|4.2|4.5|4.1|3.5|3.1| [4] 财务报表 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2023 - 2027E各年的相关财务数据 [8][9] 盈利能力与偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|23.0%|20.8%|20.3%|20.7%|21.0%| |EBITDA率|20.9%|20.0%|18.9%|16.6%|15.9%| |EBIT率|14.7%|13.9%|12.5%|11.8%|12.1%| |税前净利润率|12.5%|12.9%|11.3%|11.9%|12.3%| |归母净利润率|10.9%|11.3%|10.0%|10.5%|10.8%| |ROA|7.0%|8.0%|7.3%|8.6%|9.1%| |ROE（摊薄）|15.6%|15.3%|15.0%|17.8%|18.1%| |经营性ROIC|12.3%|13.0%|13.1%|14.8%|16.8%| |资产负债率|55%|48%|51%|51%|50%| |流动比率|1.20|1.43|1.36|1.42|1.54| |速动比率|0.91|1.13|1.01|1.04|1.15| |归母权益/有息债务|1.91|2.83|3.15|4.27|5.34| |有形资产/有息债务|3.98|5.15|6.21|8.48|10.34| [10] 费用率、每股指标与估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|1.31%|1.03%|1.10%|1.20%|1.25%| |管理费用率|2.76%|2.33%|2.35%|2.45%|2.50%| |财务费用率|0.44%|0.62%|-0.08%|-0.19%|-0.29%| |研发费用率|5.01%|4.60%|5.00%|5.00%|5.00%| |所得税率|13%|12%|12%|12%|12%| |每股红利|0.56|0.52|0.53|0.73|0.87| |每股经营现金流|3.05|1.92|2.99|3.54|4.11| |每股净资产|12.51|11.60|12.65|14.74|17.10| |每股销售收入|17.88|15.78|19.10|24.98|28.64| |PE|27|29|27|20|17| |PB|4.2|4.5|4.1|3.5|3.1| |EV/EBITDA|15.9|17.9|15.4|13.3|11.7| |股息率|1.1%|1.0%|1.0%|1.4%|1.7%| [11]

事件描述 公司发布2024 年年报。2024 年公司实现营收约266.00 亿元，同比约+35.02%；归母净利润约30.01 亿 元，同比约+39.52%。其中24Q4，营收约72.48 亿元，同比约+30.63%，环比约+1.66%；归母净利润约 7.67亿元，同比约+38.47%，环比约-1.45%。 核心观点 汽车电子业务贡献主要增量，电驱系统业务快速提升 分产品看，2024 年，公司内饰功能件营收约84.34 亿元，同比约+28.24%；底盘系统营收约82.03 亿元， 同比约+33.98%；减震器实现营收约44.02 亿元，同比约+2.40%；热管理营收约21.40 亿元，同比约 +38.24%；电驱系统业务实现营收约0.13 亿元，同比约+624.11%；汽车电子营收约18.20 亿元，同比约 +907.63%。其中，公司的汽车电子产品闭式空气悬架系统快速爬坡，24 年交付24 万余套，市占率持续 高速提升；其他电子产品配套车型不断增加，订单同步放量。公司底盘域竞争优势不断优化。 公司盈利能力基本稳健，24Q4 期间费用率同环比有所改善 2024 年公司毛利率约20.8%，同比约-2.23pct ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 汽车电子业务贡献主要增量，电驱系统业务快速提升，底盘域竞争优势不断优化 [2] - 公司盈利能力基本稳健，24Q4期间费用率同环比有所改善 [3] - 机器人赛道市场空间大，公司产品矩阵逐渐丰富 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营收约266.00亿元，同比约+35.02%；归母净利润约30.01亿元，同比约+39.52%。24Q4营收约72.48亿元，同比约+30.63%，环比约+1.66%；归母净利润约7.67亿元，同比约+38.47%，环比约 - 1.45% [1] 分产品营收情况 - 2024年内饰功能件营收约84.34亿元，同比约+28.24%；底盘系统营收约82.03亿元，同比约+33.98%；减震器营收约44.02亿元，同比约+2.40%；热管理营收约21.40亿元，同比约+38.24%；电驱系统业务营收约0.13亿元，同比约+624.11%；汽车电子营收约18.20亿元，同比约+907.63% [2] 盈利能力情况 - 2024年公司毛利率约20.8%，同比约 - 2.23pct，净利率约11.29%，同比约+0.38pct。24Q4公司毛利率约19.82%，同比约 - 4.28pct，环比约 - 1.06pct；净利率约10.50%，同比约+0.65pct，环比约 - 0.46pct。24Q4公司期间费用率合计约8.36%，同比 - 0.99pct，环比 - 0.22pct [3] 机器人业务情况 - 每台机器人需要数十个运动执行器，单机价值约数万元人民币，市场空间可观。公司与客户从直线执行器开始合作，后启动旋转执行器研发，还研发灵巧手电机等产品，多次向客户送样，项目进展迅速，且积极布局机器人躯体结构件等形成平台化产品布局 [4] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为331.7亿元、403.0亿元、506.1亿元，同比分别约+24.7%、+21.5%、+25.6%。归母净利润分别约36.4亿元、44.9亿元、56.2亿元，同比分别约+21.2%、+23.4%、+25.1%。截至2025年4月28日，股价对应2025 - 2027年PE分别约为24.2倍、19.6倍、15.7倍 [5] 盈利预测与估值 | 单位：百万元 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 26,600 | 33,170 | 40,299 | 50,612 | | 年增长率（%） | 35.0 | 24.7 | 21.5 | 25.6 | | 归属于母公司的净利润 | 3,001 | 3,636 | 4,488 | 5,616 | | 年增长率（%） | 39.5 | 21.2 | 23.4 | 25.1 | [7] 基本数据 - 04月28日收盘价50.62元；12mth A股价格区间30.69 - 76.21元；总股本1,737.84百万股；无限售A股/总股本100.00%；流通市值879.69亿元 [9] 主要财务比率 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入增长 | 23.2% | 35.0% | 24.7% | 21.5% | 25.6% | | 营业利润增长 | 25.2% | 38.1% | 20.9% | 23.4% | 25.1% | | 归母净利润增长 | 26.5% | 39.5% | 21.2% | 23.4% | 25.1% | | 毛利率 | 22.9% | 20.8% | 20.8% | 21.2% | 21.7% | | 净利率 | 10.9% | 11.3% | 11.0% | 11.1% | 11.1% | | ROE | 15.6% | 15.3% | 16.5% | 17.8% | 19.3% | | ROIC | 10.5% | 11.4% | 12.6% | 13.7% | 15.0% | | 资产负债率 | 55.1% | 47.8% | 47.7% | 47.2% | 47.0% | | 净负债比率 | 33.8% | 17.3% | 16.1% | 15.0% | 13.2% | | 流动比率 | 1.20 | 1.43 | 1.48 | 1.53 | 1.59 | | 速动比率 | 0.88 | 1.09 | 1.12 | 1.16 | 1.21 | | 总资产周转率 | 0.68 | 0.78 | 0.83 | 0.90 | 0.99 | | 应收账款周转率 | 4.21 | 4.65 | 4.70 | 4.79 | 4.93 | | 存货周转率 | 4.67 | 5.82 | 5.91 | 5.94 | 6.13 | | 每股收益 | 1.35 | 1.79 | 2.09 | 2.58 | 3.23 | | 每股经营现金流 | 3.05 | 1.92 | 3.04 | 3.56 | 4.10 | | 每股净资产 | 12.51 | 11.60 | 12.67 | 14.48 | 16.74 | | P/E | 54.44 | 27.37 | 24.19 | 19.60 | 15.66 | | P/B | 5.88 | 4.23 | 3.99 | 3.50 | 3.02 | | EV/EBITDA | 22.43 | 16.52 | 13.86 | 11.50 | 9.43 | [17]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][9] 报告的核心观点 - 2024年公司调整会计准则后毛利率同比降2.10pct至20.80%，主要受整车市场“价格战”传导年降及新产能投产折旧增加影响；费用率良好管控稳定盈利能力 [2] - 2024年机器人产品项目进展快，产品线多元化，有望复用汽车零部件平台化布局经验，提升机器人领域竞争力 [2][6] - 2024年公司营收266.00亿元，同比增35.02%，归母净利润30.01亿元，同比增39.52%；底盘、内饰、汽车电子贡献主要营收增量，汽车电子受益空悬产品出货收入超9倍增长 [5] - 2024年国外营收同比增7.65%至62.15亿元，公司推进海外市场拓展，规划泰国一期、墨西哥二期、波兰二期等产能建设 [5] 报告相关目录总结 业绩表现 - 2024年全年营收266.00亿元，同比增35.02%；归母净利润30.01亿元，同比增39.52%；扣非归母净利润27.28亿元，同比增35.00%；EPS为1.79元，同比增32.59% [5] - 2024年Q4营收72.48亿元，同比增30.63%，环比增1.66%；归母净利润7.67亿元，同比增38.47%，环比降1.45%；扣非归母净利润7.05亿元，同比增35.49%，环比降3.08% [5] 业务营收 - 减震系统/内饰功能件/底盘系统/汽车电子/热管理系统2024年营收分别为44.02亿元/84.34亿元/82.03亿元/18.20亿元/21.40亿元，同比分别增2.40%/28.24%/33.98%/907.63%/38.24% [5] - 汽车电子业务受益空悬产品出货，收入超9倍增长，2024年出货24万套，产品均价3790.3元，同比提升12.6倍 [5] 海外市场 - 2024年国外营收62.15亿元，同比增7.65%，增幅小于国内，因大客户特斯拉销量增速放缓 [5] - 2025年4月15日公告投资不超3亿美元在泰国建生产基地，一期占地185亩，计划2026年初投产；筹备墨西哥二期和波兰工厂产能提升 [5] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|26,600.33|34,270.22|41,849.55|50,483.02| |收入增长率%|35.02|28.83|22.12|20.63| |归母净利润(百万元)|3,000.61|3,782.55|4,622.95|5,568.70| |利润增速%|39.52|26.06|22.22|20.46| |毛利率%|20.80|20.09|19.99|19.88| |摊薄EPS(元)|1.73|2.18|2.66|3.20| |PE|29.72|23.57|19.29|16.01| |PB|4.56|4.03|3.52|3.05| |PS|3.35|2.60|2.13|1.77|[7] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司分别实现营业收入342.70亿元、418.50亿元、504.83亿元，归母净利润37.83亿元、46.23亿元、55.69亿元，摊薄EPS分别为2.18元、2.66元、3.20元，对应PE分别为23.57倍、19.29倍、16.01倍，维持“推荐”评级 [9]