股价表现与资金流向 - 11月21日盘中股价上涨2.02%至61.03元/股，成交额12.15亿元，换手率1.17%，总市值1060.60亿元 [1] - 当日主力资金净流出2552.97万元，特大单买入9716.06万元（占比8.00%），卖出1.44亿元（占比11.84%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨25.88%，近5个交易日下跌0.23%，近20日下跌13.62%，近60日上涨9.08% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为14.37万，较上期大幅增加30.02%，人均流通股12092股，较上期减少23.09% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股6875.00万股，较上期减少1942.61万股 [3] - 多家主要指数ETF（包括华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF）位列前十大流通股东，且持股数量均较上期有所减少 [3] 经营业绩与财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入209.28亿元，同比增长8.14% [2] - 2025年1-9月归母净利润为19.67亿元，同比减少11.97% [2] - A股上市后累计派现35.75亿元，近三年累计派现20.59亿元 [3] 公司业务与行业定位 - 公司主营业务为汽车零部件及配件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：内饰功能件33.76%，底盘系统28.66%，减震器15.77%，汽车电子8.31%，热管理系统7.58%，其他(补充)5.86%，电驱系统0.06% [1] - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统，概念板块包括线控底盘、汽车热管理、小鹏汽车概念、智能座舱、一体化压铸等 [1]

公司股价与融资融券交易 - 11月20日公司股价下跌1.07%，成交额为10.12亿元 [1] - 当日融资买入额为7871.98万元，融资偿还额为1.44亿元，融资净买入为-6481.97万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计31.34亿元，其中融资余额31.15亿元，占流通市值的3.00%，超过近一年80%分位水平 [1] - 11月20日融券卖出1.61万股，卖出金额96.31万元，融券余量31.74万股，融券余额1898.54万元，超过近一年80%分位水平 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为14.37万户，较上期增加30.02% [2] - 人均流通股为12092股，较上期减少23.09% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股6875.00万股，较上期减少1942.61万股 [3] - 多家沪深300ETF基金位列前十大流通股东，持股数量均较上期有所减少 [3] 公司财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入209.28亿元，同比增长8.14% [2] - 2025年1-9月公司归母净利润为19.67亿元，同比减少11.97% [2] - A股上市后公司累计派现35.75亿元，近三年累计派现20.59亿元 [3] 公司基本情况与业务构成 - 公司成立于2004年4月22日，于2015年3月19日上市，主营汽车零部件及配件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：内饰功能件33.76%，底盘系统28.66%，减震器15.77%，汽车电子8.31%，热管理系统7.58%，其他(补充)5.86%，电驱系统0.06% [1]

股价与资金表现 - 11月12日盘中股价下跌2.02%，报62.15元/股，总市值1080.06亿元 [1] - 当日成交金额9.75亿元，换手率0.89%，主力资金净流出8508.67万元 [1] - 今年以来股价累计上涨28.19%，但近5个交易日和近20日分别下跌9.76%和8.82%，近60日则上涨31.37% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月公司实现营业收入209.28亿元，同比增长8.14%，但归母净利润为19.67亿元，同比减少11.97% [2] - 主营业务收入构成以内饰功能件(33.76%)和底盘系统(28.66%)为主，减震器、汽车电子、热管理系统分别占15.77%、8.31%、7.58% [1] - 公司是汽车零部件企业，所属概念板块包括线控底盘、小鹏汽车概念、汽车热管理、智能座舱等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为14.37万，较上期大幅增加30.02%，人均流通股12092股，较上期减少23.09% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股6875.00万股，较上期减少1942.61万股 [3] - 多只沪深300ETF（华泰柏瑞、易方达、华夏、嘉实）位列前十大流通股东，且持股数量均较上期有所减少 [3] 分红记录 - A股上市后累计派发现金红利35.75亿元，其中近三年累计派现20.59亿元 [3]

固定收益市场2026年展望 - 报告核心观点：机构行为对债市影响加大，基本面与资金面定价权减弱，2026年各类机构将呈现差异化配置策略[6][8] - 逻辑一：债市相关性出现结构性变化，商债与汇债相关性走弱，而股债相关性明显增强，背后原因是债券风险收益比下降促使机构进行股债再平衡[6][9][10] - 逻辑二：银行自营资金面临较大浮盈兑现压力，保险在保费增长支撑下延续股债再平衡，券商将持续增配利率债并通过多工具增厚收益[1][6][10] - 逻辑三：资管产品方面，银行理财净值化后规模增速或将放缓，基金面临收益下降与赎回新规影响，未来将向多资产多策略方向发展[1][6][11] 远东宏信公司分析 - 报告核心观点：首次覆盖给予"增持"评级，看好其作为融资租赁龙头的稳定性，以及出海战略下产业运营分部的净利润扩张[2][15] - 业务结构：公司形成金融为"盾"、产业为"矛"的双轮驱动模式，产业运营收入占比快速提升，2024年达42.71%，同比增加4.03个百分点[2][16] - 资产质量：风险管控措施成效显著，不良资产形成率从2023年的0.50%降至2025年上半年的0.23%，拨备覆盖率保持在227%以上[17] 贝泰妮公司跟踪点评 - 报告核心观点：经营调整持续深化，渠道优化与产品聚焦已初现成效，若精细化运营得以延续，有望于2026年重返稳健增长轨道[3][19][20] - 财务表现：2025年第三季度单季收入10.92亿元，同比下降9.95%，但降幅较第二季度收窄，毛利率为70.68%，净利率提升至2.52%[19][20] - 发展策略：主品牌薇诺娜表现稳健，高端抗衰品牌瑷科缦增长强劲，多品牌矩阵初步成型，预计2025-2027年EPS为1.02/1.22/1.43元[3][19][20] 拓普集团公司动态跟踪 - 报告核心观点：静待机器人及AI液冷服务器成长新周期，海外布局持续推进，新业务已取得实质性订单[4][22][24] - 经营业绩：2025年第三季度营收80亿元，同比增长12%，归母净利润6.7亿元，预计2025-2027年营收分别为299/365/431亿元，归母净利润为29/38/45亿元[4][22][24] - 新业务进展：机器人业务多款产品已向客户送样，AI液冷服务器领域获得首批订单15亿元，并向华为、NVIDIA等企业推广相关产品[24] 北交所市场周报与点评 - 市场表现：当周北交所全部A股日均成交额227.2亿元，环比下降21.4%，北证50指数收跌3.79%[26][31] - 政策环境：国家支持AI+医疗基层应用，新型储能装机规模超1亿千瓦，财政部对重点领域消费贷款给予财政贴息[27][32] - 投资建议：市场处于政策利好支撑与短期情绪整固的平衡阶段，建议关注成长空间大、确定性强的国产替代龙头，特别是高端制造、新能源领域的专精特新企业[28][33]

股价与资金表现 - 11月11日盘中股价下跌2.03%，报62.29元/股，总市值1082.50亿元，成交金额13.60亿元，换手率1.24% [1] - 当日主力资金净流出1.26亿元，其中特大单净流出0.75亿元（买入1.68亿元，卖出2.43亿元），大单净流出0.51亿元（买入3.42亿元，卖出3.93亿元） [1] - 公司今年以来股价上涨28.48%，但近期表现分化，近5个交易日下跌9.92%，近20日下跌4.08%，近60日上涨33.44% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入209.28亿元，同比增长8.14%，但归母净利润为19.67亿元，同比减少11.97% [2] - 主营业务收入构成以内饰功能件（33.76%）和底盘系统（28.66%）为主，其次是减震器（15.77%）、汽车电子（8.31%）、热管理系统（7.58%）等 [1] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统，概念板块包括线控底盘、小鹏汽车概念、汽车热管理、智能座舱等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为14.37万户，较上期增加30.02%，人均流通股12092股，较上期减少23.09% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股6875.00万股，较上期减少1942.61万股，多家主要沪深300ETF持仓也出现减少 [3] - A股上市后累计派现35.75亿元，近三年累计派现20.59亿元 [3]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入79.94亿元，同比增长12.11%，环比增长11.53% [1] - 同期实现归属于母公司股东的净利润6.72亿元，同比下降13.65% [1] - 基本每股收益为0.39元/股 [1] - 2025年第三季度毛利率为18.64%，同比下降2.24个百分点，环比下降0.64个百分点 [2] - 同期营业成本达65.03亿元，同比增长15.27%，成本增速高于营收增速3.16个百分点 [2] - 2025年第三季度净利率为8.42%，同比下降2.54个百分点，环比下降1.76个百分点 [2] 各业务板块收入分析 - 收入增长由传统核心业务内饰功能件和新业务汽车电子共同驱动，新旧动能切换态势清晰 [1] - 内饰功能件收入占比31.32%，同比增长18.34% [1] - 底盘系统收入占比28.96%，同比增长4.04% [1] - 减震器收入占比13.52%，同比下降7.92% [1] - 汽车电子收入占比11.15%，同比大幅增长52.83% [1] - 热管理系统收入占比6.77%，同比下降7.36% [1] 利润率影响因素与展望 - 研发费用率为4.75%，同比上升0.17个百分点，环比下降0.31个百分点 [2] - 管理费用率为2.58%，同比上升0.35个百分点，环比下降0.05个百分点 [2] - 成本高增长受墨西哥产能调整及产能扩张导致固定资产折旧增加等因素影响 [2] - 随着公司完成海外客户切换和产能提升，利润水平有望在2025年第四季度得到改善 [2] 新兴业务进展 - 机器人电驱执行器项目已正式进入批量供货阶段 [3] - 灵巧手电机已完成多轮客户送样验证，业务落地节奏显著加快 [3] - 公司将汽车领域的热管理技术成功迁移应用于液冷服务器行业 [3] - 已向华为、NVIDIA、Meta等头部企业及多家数据中心提供商批量供应液冷相关产品 [3] 未来业绩预测 - 预计公司2025年全年实现营收303.48亿元 [3] - 预计2026年营收388.21亿元，2027年营收463.50亿元 [3] - 预计2025年归母净利润30.94亿元 [3] - 预计2026年归母净利润37.70亿元，2027年归母净利润43.17亿元 [3] - 预计2025年每股收益1.78元，2026年2.17元，2027年2.48元 [3]

股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.01%至72.56元/股，成交金额6.95亿元，换手率0.54%，总市值1260.97亿元 [1] - 当日主力资金净流出6142.35万元，特大单买卖占比分别为11.71%和19.39%，大单买卖占比分别为25.28%和26.43% [1] - 公司今年以来股价上涨49.67%，近5个交易日上涨1.55%，近20日下跌9.89%，近60日上涨53.34% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入209.28亿元，同比增长8.14%，归母净利润19.67亿元，同比减少11.97% [2] - 主营业务收入构成为：内饰功能件33.76%，底盘系统28.66%，减震器15.77%，汽车电子8.31%，热管理系统7.58%，其他5.86%，电驱系统0.06% [1] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统，概念板块包括线控底盘、汽车轻量化、智能座舱等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为14.37万，较上期增加30.02%，人均流通股12092股，较上期减少23.09% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股6875.00万股，较上期减少1942.61万股 [3] - 多家沪深300ETF位列前十大流通股东，包括华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF等，持股数量均较上期有所减少 [3] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现35.75亿元，近三年累计派现20.59亿元 [3]

投资评级 - 首次覆盖，给予公司"增持"投资评级 [13] 核心观点 - 公司作为国内稀缺的平台型优质汽车零部件供应商，在智能电动汽车产业具备广阔的产品线、较强的系统研发能力及Tier0.5级创新商业模式，凭借技术领先、客户结构优质、海外份额扩张与机器人、液冷新业务加速落地，将持续保持成长 [13] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入209.28亿元，同比增长8.14% [6] - 2025年前三季度实现归母净利润19.67亿元，同比下降11.97% [6] - 2025年第三季度实现营业收入79.94亿元，同比增长12.11%、环比增长11.54% [6] - 2025年第三季度实现归母净利润6.72亿元，同比下降13.65%、环比下降7.82% [6] - 2025年第三季度毛利率为18.64%，同比下降2.24个百分点、环比下降0.64个百分点 [8] - 2025年第三季度净利率为8.42%，同比下降2.54个百分点、环比下降1.76个百分点 [8] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额29.71亿元，同比大幅增长160.88% [6][8] 营收增长驱动因素 - 客户与产品结构优化驱动营收稳步增长，持续拓展国内市场与华为-赛力斯、小米、吉利、比亚迪、奇瑞、理想、蔚来、长城、小鹏等车企合作，单车配套金额及订单量持续提升 [7] - 完成对芜湖长鹏汽车零部件有限公司收购，与奇瑞合作深化，提升公司内饰产品市场占有率 [7] - 在国际市场与美国的创新车企以及FORD、GM、STELLANTIS、BMW、MERCEDES-BENZ等车企在新能源汽车领域展开全面合作 [7] - 持续推进产品平台化战略，拓宽产品线，优化产品结构，内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务等综合竞争力不断提高，空气悬架等汽车电子类产品订单开始放量 [7] 利润端表现分析 - 利润端承压主要由于墨西哥等海外基地投产导致固定资产折旧摊销增加 [8] - 研发费用大幅增长，前三季度研发费用达10.85亿元，同比增长26.12%，主要用于新客户、新产品开拓及机器人新赛道前瞻性投入 [8] - 毛利率下降受到汽车行业竞争激烈导致核心客户降价、产能利用率不足致使折旧摊销占营收比例上升以及研发投入加大影响 [8] - 25Q3期间费用率8.69%，同比上升0.12个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.86%、2.57%、4.75%、0.51% [8] 国际化战略与产能布局 - 加速拓展欧洲及北美市场，海外业务占比持续提高，全球化产能建设有序推进 [11] - 墨西哥一期项目全部投产，波兰工厂二期筹划中，为承接更多欧洲本土订单奠定基础 [11] - 积极布局东南亚市场，泰国生产基地预计将于2025年底建成投产，进一步完善国际地域布局并实现全产品线的境外布局 [11] 新业务进展 - 在机器人领域具备较强竞争力，在执行器业务具备核心优势，包括自研永磁伺服电机、无框电机等各类电机能力，具备整合电机、减速机构、控制器经验，具备精密机械加工能力 [12] - 机器人产品从直线执行器到旋转执行器，再到灵巧手电机，并积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，形成平台化产品布局 [12] - 热管理业务取得突破，将热管理技术及产品应用于液冷服务器、储能、机器人等行业，并取得首批订单15亿元，向华为、NVIDIA、META等客户推广相关产品 [12] 盈利预测 - 预计2025年、2026年、2027年公司可实现归母净利润分别为30.34亿元、36.00亿元、44.25亿元 [13] - 对应EPS分别为1.75元、2.07元、2.55元 [13] - 对应PE分别为42.27倍、35.61倍、28.98倍 [13]

投资评级与盈利预测 - 报告对拓普集团维持“买入”投资评级 [3][6] - 目标价格为87.72元，较2025年10月31日股价73.78元存在约18.9%的上涨空间 [3][6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为29.92亿元、36.57亿元、45.46亿元，原预测为33.91亿元、42.16亿元、51.53亿元，主要调整了收入、毛利率及费用率等假设 [3] 核心观点与增长驱动力 - 公司持续推进全球化布局，海外新能源渗透率提升是未来发展趋势，海外市场将成为盈利增长点 [9] - 人形机器人业务布局品类较多，包括直线执行器、旋转执行器和灵巧手电机等，预计未来配套价值量较高，有望成为公司第二增长曲线 [9] - 服务器液冷业务积极拓展国内（如华为）和国外客户（如A客户、NVIDIA、META），该市场广阔，预计将成为新的增长点 [9] 近期财务表现与业务分析 - 2025年第三季度营业收入79.94亿元，同比增长12.1%，环比增长11.5% [9] - 2025年第三季度归母净利润6.72亿元，同比减少13.7%，环比减少7.9%，主要受行业年降及人形机器人业务研发投入增加影响 [9] - 2025年前三季度营业收入209.28亿元，同比增长8.1%；归母净利润19.67亿元，同比减少12.0% [9] - 第三季度汽车电子业务销售8.91亿元，同比增长52.8%，空气悬架等产品增长迅速 [9] - 海外产能持续推进，墨西哥一期项目已投产，波兰工厂二期在筹划中，泰国工厂预计2025年底投产 [9] 财务预测与估值比较 - 预测2025-2027年营业收入分别为326.11亿元、392.63亿元、469.67亿元，同比增长22.6%、20.4%、19.6% [5] - 预测2025-2027年毛利率分别为19.9%、20.2%、20.6% [5] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.72元、2.10元、2.62元 [5] - 可比公司2025年PE平均估值51倍 [3][10] - 公司当前市盈率（2025E）为42.9倍，低于可比公司平均估值 [5][10]

公司股价表现 - 10月31日公司股价上涨5.14% 收报73.87元/股 [1] - 当日成交额达17.40亿元 换手率为1.39% [1] - 公司总市值为1283.74亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为汽车零部件及配件的研发、生产和销售 [1] - 内饰功能件是最大收入来源 占比33.76% [1] - 底盘系统收入占比28.66% 减震器收入占比15.77% [1] - 汽车电子收入占比8.31% 热管理系统收入占比7.58% [1] - 其他业务收入占比5.86% 电驱系统收入占比0.06% [1] 基金持仓情况 - 农银汇理基金旗下农银瑞丰6个月持有混合基金重仓公司股票 [2] - 该基金三季度持有公司5100股 占基金净值比例0.77% 为第六大重仓股 [2] - 基于测算 该基金10月31日因公司股价上涨浮盈约1.84万元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.74% 近一年收益率为9.02% 成立以来收益率为11.51% [2]