人事变动 - 茅台集团于10月25日宣布重大人事调整，张德芹不再担任集团董事长，由贵州省能源局局长陈华接任 [1] - 此次换帅距离张德芹2024年4月末回归掌舵茅台仅过了一年半时间，是公司五年内第三位“一把手” [1][2] - 陈华后续将按流程担任贵州茅台党委书记，并经股东大会后担任贵州茅台董事长 [1] 新任董事长背景 - 新任董事长陈华1972年出生，工程硕士毕业，长期在贵州能源体系工作，调任前担任贵州省能源局局长 [3][12] - 陈华职业生涯始于1994年，在盘江矿务局担任采助工，拥有多年煤矿一线经历，2012年升任盘江集团副总经理 [3] - 2017年，陈华担任贵州盘江国有资本运营有限公司总经理，该公司是整合省内四大国有煤企的大型能源集团 [3] 换帅背景与行业解读 - 行业观点认为，陈华空降是贵州省再次希望强化对茅台控制的体现 [4] - 在经济调整周期内，政府背景的负责人可能在争取政府理解茅台主动降速的沟通中掌握主动性 [4] - 张德芹短暂掌舵期间，贵州省国资委曾调研茅台，强调要“在生产经营上再调度”，为全省经济发展多作贡献 [4] 张德芹任内主要举措 - 张德芹2024年4月底回归后，第一项动作是安抚经销商，表态茅台将持续尊敬和爱护经销商 [5] - 2024年上半年，茅台批发代理渠道营收同比增长26.5%，增速时隔多年再次反超直销渠道 [5] - 公司强调已形成“自营和社会经销”多渠道协同互补的体系，今年上半年批发代理渠道收入493亿元，高于直销的约400亿元 [6] - 张德芹任上，茅台更积极融入贵州省提振消费战略，推动从“卖酒”向“卖生活方式”转型，与地方文旅消费联动 [6] - 相较于前一任的跨界年轻化业务，张德芹更强调茅台与传统文化的连接，推出了企业文化手册“茅台玖章” [6] - 公司围绕“茅台酒节”等核心IP强化品牌与消费者互动，将其升级为文化符号，并强调对贵州当地的反哺责任 [7] 公司当前面临的挑战 - 公司面临三期叠加，进入了增长相对放缓、终端价格下行的阶段 [8] - 在需求疲软和电商补贴冲击下，茅台酒终端价格已跌破多个此前被认为是红线的位置 [8] - 白酒行业深度调整持续，保持业绩增长和价盘稳定的难度增加，需平衡自身发展规律与地方政府诉求 [8][9] - 多家白酒企业已放弃或放宽对经销商的压货要求以换取渠道健康，但这意味着牺牲业绩增长 [9] 公司优势与基础 - 核心大单品飞天茅台是目前市面上硕果仅存的未倒挂的高端白酒 [10] - 茅台酒的白酒领导地位短期看不出旁落的可能性，经销商队伍已稳定多年未扩容 [10] - 管理层曾表示，公司历经多轮市场调整期并成功穿越，说明其自我调节、适应环境的能力很强 [11]