核心观点 - 渣打银行预计，香港银行同业拆息将基本跟随美元担保隔夜融资利率走势，3个月HIBOR预计在3%附近波动，低于此前3.5%的预期 [1] - 受人工智能相关投资带动，美国经济增长可能加快并推升通胀，这将限制美联储2026年的减息空间 [1] - 香港银行体系总结余已从高位大幅缩减并趋于稳定，使得HIBOR对流动性和美国利率变化更为敏感 [1] - 若美联储为稳定劳动力市场而在2026年加大降息幅度，HIBOR将面临下行风险，同时IPO、派息等季节性因素将继续引发利率波动 [1] 对HIBOR与流动性的分析 - 2024年6月下旬至8月中旬，因多次触发港元弱方兑换保证，香港金管局购入港元卖出美元，导致银行体系总结余从5月底的1734亿港元大幅缩减至8月底的541亿港元，10月已趋于稳定 [1] - 银行体系总结余缩小至相对均衡水平后，HIBOR对流动性和美国利率的变化将更为敏感 [1] - 首次公开募股、股票分红派息和其他季节性需求可能继续引发港元利率波动 [1] 对汇率及货币市场的展望 - 鉴于股市资金流入放缓及香港房地产市场仍在复苏，预计2026年初美元兑港元即期汇价进一步下行的空间有限 [2] - 尽管年末季节性因素及指数调整可能带来影响，港元流动性可能出现初步收紧 [2] - 由于债务掉期活动持续，港元交叉货币掉期可能面临进一步的升值压力 [2] 对美国经济与货币政策的判断 - 人工智能相关投资预计将带动美国经济增长加快，并可能推升美国通胀率，从而影响美国的减息空间 [1] - 渣打银行预计美联储在2026年不再减息，且减息空间不大 [1] - 若美联储在2026年加大降息幅度以稳定劳动力市场，HIBOR将存在下行风险 [1]